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　　美联储(chǔ)布拉德：利(lì)率可能(néng)需要(yào)进(jìn)一(yī)步提(tí)高

　　周五，圣路易斯(sī)联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德表示，决(jué)策(cè)者可能不得不进(jìn)一(yī)步提(tí)高利(lì)率以给通胀降温，但他补充称，自(zì)己将观望一定时间(jiān)，看(kàn)看(kàn)经济(jì)数据表(biǎo)现再决定6月应该采取(qǔ)何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的(de)激(jī)进政策(cè)遏制(zhì)了通胀(zhàng)的上升，但目(mù)前还不(bù)清楚通胀是否处于(yú)通(tōng)往2％的(de)道路(lù)上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没有必(bì)要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为(wèi)美联储(chǔ)仍(réng)然可以实现软着陆，在(zài)不触发经济严(yán)重下滑的情况下(xià)帮(bāng)助通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为(wèi)基线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动(dòng)力市场可能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是(shì)美联储决策者中鹰派(pài)官员的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今(jīn)年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示(shì)，香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场互联(lián)互通(tōng)合作（即 “互换通(tōng)”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及(jí)其他(tā)国(guó)家和地区的境(jìng)外投资者经由香港与内地(dì)基(jī)础设(shè)施(shī)机构(gòu)之间在交易(yì)、清(qīng)算、结算等方面互联互通的(de)机制安排，参(cān)与内(nèi)地银(yín)行间金融(róng)衍生品市(shì)场(chǎng)。初(chū)期可交易品(pǐn)种(zhǒng)为利率互换产品，报(bào)价、交(jiāo)易及结算币(bì)种为人民(mín)币(bì)。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内(nèi)投资(zī)者需与(yǔ)外汇交易中心签署报价(jià)商协议，并为上海清算(suàn)所利率互(hù)换(huàn)集(jí)中清(qīng)算业务的清(qīng)算会(huì)员(yuán)或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境外(wài)投资者(zhě)为符合人民银(yín)行(xíng)要求并完成内地银行间债券市场准入备案的境外机构投资者(zhě)，并经外汇(huì)交易(yì)中(zhōng)心开通“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限。拟申请开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”交易权限的境外投资(zī)者需同时申(shēn)请成为场(chǎng)外结算公司的清算会员或该类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日(rì)交(jiāo)易净限额(é)为200亿元人民(mín)币，清(qīng)算限额为40亿元人民币(bì)，后续可(kě)根据市场(chǎng)情况适(shì)时(shí)调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出(chū)现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公告(gào)停牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日早盘(pán)却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实(shí)施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关交(jiāo)易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股(gǔ)份有(yǒu)限公司（以下简称(chēng)公司）在上交所网站发(fā)布(bù)关于(yú)实施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停(tíng)止交(jiāo)易。公(gōng)司(sī)后续分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原(yuán)因，该可转债仍挂(guà)牌交(jiāo)易(yì)。上交(jiāo)所(suǒ)发(fā)现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债(zhài)在(zài)匹配成交(jiāo)阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上(shàng)海(hǎi)证券交(jiāo)易(yì)所债(zhài)券交易规(guī)则》第一(yī)百三(sān)十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易无效，不(bù)进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该(gāi)事(shì)件的(de)发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善(shàn)处(chù)置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠(dié)加(jiā)油脂(zhī)市场(chǎng)基本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续(xù)加息预期以及(jí)欧美(měi)银行业危机的继续发(fā)酵，国际原油价格(gé)大幅下挫(cuò)，外围(wéi)市(shì)什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预(yù)期(qī)加息25个基点，这是本(běn)轮加息(xī)周期的第十(shí)次加(jiā)息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格(gé)在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研(yán)究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给(gěi)偏(piān)紧(jǐn)，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下(xià)降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其(qí)后，而豆油因5—6月大(dà)豆到(dào)港压(yā)力涨(zhǎng)幅相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光(guāng)大期(qī)货研究所油脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强(qiáng)力反弹是由基本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一(yī)方面源于(yú)餐饮端的(de)利多(duō)预期(qī)。油脂相关上(shàng)市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛利(lì)率(lǜ)提升共同推(tuī)动；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行火爆，交通(tōng)运(yùn)输(shū)部数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，假期前(qián)三天(tiān)日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍(biàn)存(cún)在一(yī)轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成(chéng)为支撑油脂需求的(de)重要力(lì)量(liàng)。另(lìng)一方面，国内(nèi)大豆(dòu)压榨企业5月上旬(xún)仍出现不(bù)同程度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情(qíng)况，豆(dòu)油累库(kù)速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油(yóu)2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分(fēn)项数(shù)据和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚棕(zōn什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间g)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格(gé)在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市(shì)场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观。但(dàn)在价(jià)格持(chí)续下跌后(hòu)，利(lì)空落地(dì)效应(yīng)以及机(jī)构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存预(yù)估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存预估(gū)下降的原(yuán)因来自于马(mǎ)来西亚(yà)国内(nèi)消费需求的增加(jiā)。”中辉(huī)期货油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分析师贾晖表示(shì)，外盘带动(dòng)内盘(pán)油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本(běn)面供应增(zēng)加的利空因(yīn)素(sù)逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一项调(diào)查显示，全(quán)球(qiú)第二大(dà)棕榈油(yóu)生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月(yuè)以来(lái)最低水平，因产量持平且马来西亚国(guó)内使用(yòng)量增加。受(shòu)访的九(jiǔ)位分(fēn)析(xī)师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库存(cún)料较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续第三(sān)个(gè)月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)并(bìng)触及(jí)2022年5月以来(lái)最低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国(guó)内棕(zōng)榈油库存也由升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油商务网监(jiān)测数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和(hé)国内(nèi)棕榈油库(kù)存都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油库存(cún)下降(jiàng)的主(zhǔ)要(yào)原因来(lái)自于产量的季(jì)节性(xìng)减产以及印尼国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国(guó)内棕榈油(yóu)库存(cún)大幅下降，主要是受到年初(chū)国内疫情防控措(cuò)施优化调整带来(lái)的餐(cān)饮消(xiāo)费的增加，同时(shí)豆棕现货价差(chà)高(gāo)位(wèi)运(yùn)行导致(zhì)棕榈油替代性能大(dà)大增强，也进(jìn)一步刺(cì)激了(le)棕榈油(yóu)的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于(yú)印尼(ní)5月出(chū)口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油5月(yuè)出口(kǒu)数据保持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全(quán)球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都(dōu)仍(réng)处于历史较高(gāo)水平(píng)，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格(gé)上(shàng)涨，将抑(yì)制其消(xiāo)费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周期(qī)，因产量(liàng)处于年内(nèi)低(dī)位，无(wú)法满(mǎn)足当月需(xū)求。今(jīn)年4月国际豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及(jí)需(xū)求国库存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油出口需(xū)求(qiú)差(chà)，但依然没(méi)有扭(niǔ)转去库(kù)趋势。可(kě)以(yǐ)说，产量绝对水平低是去(qù)库的(de)主要原因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双重推动的(de)结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到(dào)港(gǎng)量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛(shèng)，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新(xīn)累库，需(xū)要(yào)进口增(zēng)加，也就(jiù)是说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地(dì)的累库必(bì)将(jiāng)早于国内，存(cún)在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更长的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中(zhōng)期(qī)企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏(hóng)观(guān)层(céng)面对(duì)于大宗商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然(rán)起到(dào)主导作(zuò)用。那么(me)，对于(yú)油脂市(shì)场来说是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在(zài)周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着(zhe)美联储会议的(de)结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行(xíng)业的任(rèn)何可(kě)能(néng)的风险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需(xū)保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度(dù)。对于油(yóu)脂来(lái)说，目前基本(běn)面仍然(rán)多(duō)空交织。当前年度(dù)加(jiā)拿(ná)大(dà)油(yóu)菜(cài)籽的丰产对(duì)国内市场的(de)压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港(gǎng)的(de)预(yù)期对豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏高也(yě)使得油(yóu)脂整体的行情难以表(biǎo)现得特(tè)别强势。不过，油(yóu)脂(zhī)的估值在(zài)偏低的油粕比(bǐ)和当前(qián)年度南美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏(piān)低水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走势，单边行(xíng)情(qíng)仍将比较(jiào)多(duō)地被宏观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经(jīng)在市(shì)场预期当中，因(yīn)此(cǐ)对大宗商品市场的利空影响有限。对于(yú)油脂(zhī)市(shì)场来说(shuō)，虽然生物柴(chái)油消费占(zhàn)比不低，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴(chái)油(yóu)政策比例一(yī)段时期内是(shì)固定的，不会因为原油及(jí)宏观(guān)市场的波动，而出现生物(wù)柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消费必(bì)需(xū)品，宏观因素(sù)影响有(yǒu)限，因此油(yóu)脂(zhī)自身基本(běn)面对价(jià)格(gé)波(bō)动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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