5月(yuè)23日，医药股开盘(pán)拉升(shēng)，复(fù)星医药、科(kē)伦药(yào)业涨超2％，恒瑞医(yī)药、药明康(kāng)德、智飞生物、沃森生物、长春(chūn)高新等涨超1％。

　　医药(yào)板块今(jīn)年以来持续处(chù)于低位水平，具有较大(dà)吸引力。截(jié)至(zhì)5月23日，医药生物行(xíng)业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位(wèi)值16％，仍处于历史较低分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行情(qíng)逐渐熄火(huǒ)后，医药板(bǎn)块(kuài)作为(wèi)老赛道(dào)是否(fǒu)能有反弹(dàn)行情？在(zài)后疫情时代(dài)，医药板块是否还有新的业绩驱动(dòng)因素？本文(wén)将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本面(miàn)持续改善

　　生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写ight: 24px;'>生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写ng>医药行业(yè)复苏确定性很强

　　疫(yì)情在2023年第一季(jì)度的影响(xiǎng)将会逐步消退，医药行业的基本面正继(jì)续得到改善(shàn)。

　　2023年一(yī)季度，医(yī)药(yào)板块(kuài)（创(chuàng)新药除(chú)外）营收(shōu)同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比(bǐ)，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从(cóng)估(gū)值角度(dù)来(lái)看，在2023年一季度，医(yī)药板块(kuài)（创新药除(chú)外）存(cún)在一定(dìng)的(de)估(gū)值修复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提升至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药(yào)板块的营(yíng)收(shōu)与(yǔ)去年同期相(xiāng)比增加了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发支(zhī)出占收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季(jì)度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净现(xiàn)金已经从2022第一季度(dù)的8.84倍恢(huī)复到(dào)了2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数(shù)据来看(kàn)，除去创新药和(hé)疫情受益细(xì)分领(lǐng)域，医药(yào)板块中(zhōng)具有较(jiào)好成长能(néng)力的(de)低估(gū)值板块有(yǒu)原(yuán)料药、医疗(liáo)设备、血制品、药店。

　　相较(jiào)于许(xǔ)多(duō)创(chuàng)新药(yào)、器械(xiè)企(qǐ)业(yè)的产品销(xi生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写āo)售前景，国内(nèi)市场(chǎng)仍未(wèi)达到(dào)预期，原(yuán)因在于近几年(nián)来，由于老龄化，国内(nèi)医(yī)保(bǎo)支出并未增(zēng)加太多，增速中的(de)增量(liàng)大部(bù)分都被用于(yú)疫(yì)情相关行业。

　　这也是(shì)为(wèi)什么，国内的医疗行业，增长(zhǎng)速(sù)度并(bìng)不快。首先，结(jié)构性的分化是非常明显的，传(chuán)统药企必须要给创新留出空间，比如在(zài)过去的三年中，港股创新药(yào)企的年化营收增速高达(dá)70％。对本土医药企业(yè)而言，要(yào)实(shí)现高速发展，必须要(yào)双(shuāng)管齐下，在本土市场之外(wài)拓(tuò)展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资(zī)的(de)胜负(fù)手

　　目前在总需求复苏不(bù)及预期的背景(jǐng)下(xià)，医药板块中有刚性需求的新基建板块或是最具有确定性(xìng)的(de)领域之一，一(yī)定程度上或(huò)仍是今年医药投资的(de)胜负手。

　　我(wǒ)国继(jì)续(xù)推进优质医疗资源扩(kuò)容下沉、区域平衡分布，医疗新基建再(zài)获(huò)政策扶持。4月13日，国(guó)家卫生健康委员会召(zhào)开新闻(wén)发布会，重点介(jiè)绍(shào)优(yōu)质医疗资源下(xià)移、区域平(píng)衡布(bù)局(jú)。县(xiàn)医院作(zuò)为县级医(yī)疗(liáo)卫生服务网络的龙头，连接(jiē)着城乡(xiāng)卫生服(fú)务体系。长期以来(lái)，国家卫生健(jiàn)康委通过开展三(sān)级医院对口帮扶等方(fāng)式，引导优质医疗(liáo)资源下移(yí)，不(bù)断提高(gāo)县级医院的综合实力。

　　今后，继续(xù)推(tuī)进人(rén)才、技术、管(guǎn)理(lǐ)的下移，通过城市三(sān)级医院(yuàn)的对口(kǒu)支援，托管，建立医联体，远程医疗等多种形式(shì)，满(mǎn)足县域居民的基本医疗卫生需(xū)求，为普通疾病在(zài)市(shì)县范围内解决奠定坚(jiān)实的基(jī)础。

　　会(huì)议(yì)同时指出，在(zài)接下(xià)来的工作中，将继(jì)续推进(jìn)临(lín)床重点专科(kē)“百千万(wàn)”工程，指导各地按照“搭(dā)平台，建载体，促融合”的思路，重点加强群众需求较大的心血(xuè)管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小(xiǎo)儿科、精神病学、病理学等专科(kē)建设，补齐资源短(duǎn)板，完成(chéng)预期的(de)建(jiàn)设任务(wù)。随着具体政(zhèng)策的出台，相关的基(jī)层医疗器械市场或(huò)将受益。

　　可发现(xiàn)与医疗成像器材、生命信息设备和心血管耗材相关的板块(kuài)将(jiāng)会(huì)有较大的发展空(kōng)间。其中的(de)个股有：联影(yǐng)医疗(liáo)、万东(dōng)医(yī)疗、奕(yì)瑞(ruì)科技、乐普医疗、心脉医疗(liáo)、海尔生物。

　　医(yī)改(gǎi)政策频频出台，医疗器械市场(chǎng)持(chí)续扩张。随着国家继(jì)续支持优质医疗资源扩容下沉的政策，在未(wèi)来，医(yī)疗卫生资源的分布将会得(dé)到优化，促(cù)进更多优质(zhì)的(de)医疗资源向下扩(kuò)容，释放更多中、基层医疗(liáo)机构(gòu)的采购需求。

　　在(zài)国家“十四五”规划中提(tí)出要(yào)加强医疗卫生(shēng)领(lǐng)域的基础设施建(jiàn)设(shè)的背(bèi)景下，预(yù)计医疗(liáo)器械采购(gòu)将更加宽(kuān)松，这(zhè)将推动(dòng)医(yī)疗器械市(shì)场(chǎng)的(de)快(kuài)速发展。在政策推动下，国产品牌有望凭借高性价比的优势加速进入医院，长期而言，随着多项政策支持的持续加强，国产(chǎn)替代将(jiāng)逐步(bù)加速，相关大型医疗器械的龙头厂商将会抓住放(fàng)量的机会，实现快速发展。

　　华富证券建议关注国(guó)内高端医疗(liáo)设备(bèi)的(de)龙头企业：迈瑞医疗(liáo)、联影(yǐng)医(yī)疗、澳华内镜、开立医疗、海(hǎi)泰新(xīn)光(guāng)。这(zhè)些(xiē)企业(yè)具(jù)有较(jiào)好的产品(pǐn)性能、较好的渠道(dào)和(hé)较强的研(yán)发能(néng)力(lì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写