5月以来，嘉实(shí)基金、博(bó)时基金、富国基(jī)金、南方基(jī)金等多家头部公(gōng)募(mù)基金(jīn)密集(jí)申(shēn)报(bào)了跟踪(zōng)海外半导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季度(dù)的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间(jiān)份额(é)增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)，年内(nèi)超半数半导体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额(é)出现(xiàn)正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内表现震荡，但随(suí)着(zhe)国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板(bǎn)块细分领域(yù)仍有(yǒu)较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为(wèi)例(lì)，该指数(shù)在4月6日攀至年(nián)内高位后便开(kāi)始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现上(shàng)，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下跌，但资(zī)金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所(suǒ)中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等(děng)三只(zhǐ)产(chǎn)品份额出现下(xià)降(jiàng)外，其余产品份额均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前(qián)半(bàn)导体行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及预(yù)期，国(guó)内半导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预(yù)期(qī)；二(èr)是下游需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全(quán)球(qiú)经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能(néng)不(bù)及预期(qī)，从(cóng)而(ér)导(dǎo)致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于下行筑底的(de)阶段，但我们(men)认为有望于今(jīn)年(nián)看到拐点的出(chū)现”田光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景(jǐng)气(qì)度，有(yǒu)创新属(shǔ)性和份额提升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国(guó)经济(jì)体重要的构成央国企对资产回报提(tí)出要求，民营企业(yè)的竞争力提升(shēng)也会更(gèng)加依赖数(shù)字(zì)化，成本效率提升是数(shù)字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周期维度数字(zì)经济有顺(shùn)周期(qī)属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会加(jiā)大企业数(shù)字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略投资部副总监(jiān)、九泰(tài)泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅(fú)度较(jià一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力o)大(dà)，行(xíng)业估值处(chù)于底部位置(zhì)；另一方面市(shì)场预期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数(shù)出(chū)现(xiàn)了(le)一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报(bào)披(pī)露，整体(tǐ)呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综(zōng)合因素引(yǐn)起行业近期(qī)的持(chí)续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也(yě)能看出投资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内人士也表示(shì)，长期看(kàn)好半(bàn)导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金(jīn)田(tián)光远表示，从基(jī)本面(miàn)上，人工智能给半导体带来了新的需(xū)求增(zēng)量(liàng)，从周期(qī)视角，预(yù)计未来(lái)1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的压力，但一方面需求会(huì)重(zhòng)新复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业(yè)有国产替代(dài)的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板(bǎn)块估值波动(dòng)较大(dà)，且子板块和细分线索较多，始(shǐ)终有估(gū)值合(hé)理甚至低估的(de)机会(huì)出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前该(gāi)板块很多优质的公司(sī)处于历史估值分位(wèi)低位区间，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突(tū)破，会有形成(chéng)很好的投资机会(huì)。他(tā)进一步表示，人类(lèi)历(lì)史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三(sān)次是信息为对象进行创新，当(dāng)前(qián)阶段的人(rén)工(gōng)智能从感知智能走向(xiàng)认(rèn)知(zhī)智能后，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨大的(de)影响，也会开启(qǐ)新一轮(lún)的工业(yè)革命(mìng)，它(tā)是(shì)信息革命经历了个人电脑、互联(lián)网革命(mìng)和移动互联网(wǎng)革命(mìng)后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命(mìng)爆(bào)发的早期的阶段，在人工智(zhì)一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力能带来的技术变革(gé)浪(làng)潮(cháo)下(xià)，人工智能对云管(guǎn)端(duān)各(gè)方面都(dōu)产生了(le)影(yǐng)响，云(yún)侧变化(huà)最为显著(zhù)，很多环节(jié)发生了改变，产生了新的(de)投(tóu)资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能应用的落地，端侧和(hé)网侧的新(xīn)硬件也会产(chǎn)生(shēng)新的投资机会(huì)。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议(yì)投资(zī)者长期关注该(gāi)板块投资机会(huì)，他认(rèn)为可以重点配置的(de)主线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后的(de)复苏(sū)线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体板块，其中，从半(bàn)导体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设(shè)计都(dōu)会在(zài)今(jīn)年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基(jī)本(běn)面上，美(měi)国(guó)对(duì)中国的极(jí)限(xiàn)制裁(cái)将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对于(yú)科技安(ān)全的强调为芯(xīn)片的国产替(tì)代提供了坚实的理论基(jī)础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设计板块经(jīng)过近(jìn)一年的(de)充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴随AI等新需(xū)求拉(lā)动(dòng)，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我(wǒ)们(men)将持续跟踪(zōng)和调研半导(dǎo)体行业库存(cún)、动(dòng)销数据和重点公(gōng)司的边(biān)际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未来(lái)，AI的基础模型训练需要大量算力(lì)，硬件基础(chǔ)设施成(chéng)为发展(zhǎn)基(jī)石，算(suàn)力芯片等(děng)核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增(zēng)长。此外，半导体设(shè)备公司的(de)一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化(huà)趋势仍在加速(sù)推进，后续半导体设备(bèi)、材(cái)料也是可(kě)以关注的方向。存(cún)储(chǔ)作(zuò)为半(bàn)导体中(zhōng)最大的周(zhōu)期品种，也可能(néng)在年内(nèi)迎来边际(jì)变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气度修复速(sù)度和(hé)估值(zhí)的匹配(pèi)程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比(bǐ)较确(què)定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结(jié)合(hé)基本面变化综合(hé)判断配置价值，我(wǒ)们也(yě)会通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充(chōng)道。

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