如果要论二季度迄今，全球股票(piào)市(shì)场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进(jìn)一步强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高(gāo)触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证(zhèng)指数已经率先(xiān)创(chuàng)下了(le)1990年(nián)8月3日以来(lái)的最高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强(qiáng)势(shì)：东(dōng)证(zhèng)指数年内已累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数(shù)约(yuē)9％的(de)涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三，追踪(zōng)日本(běn)股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄(qì)今的短短(duǎn)一个半月，日股(gǔ)的涨幅(fú)更是在全(quán)球主要股指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于(yú)许多国际市场的投资者而(ér)言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出的强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来(lái)越多的业(yè)内(nèi)人(rén)士(shì)开始注意(yì)到这(zhè)一(yī)全球第三(sān)大(dà)经济体的(de)巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成(chéng)功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那(nà)么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴(bā)菲特的(de)出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的(de)（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投(tóu)资者(zhě)目前已(yǐ)经连续第六周成为了日本(běn)股(gǔ)票的(de)净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票(piào)和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的(de)资(zī)金流(liú)入之一。

　　根据(jù)交易所的数(shù)据，在截至(zhì)5月12日的最近(jìn)一周内，海外交(jiāo)易者又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就(jiù)从未见过外国投资者对日(rì)本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩(zhào)下(xià)，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到(dào)了日(rì)本股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人(rén)的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲特(tè)对日本(běn)五大(dà)商社的(de)增持，也令不(bù)少海外投资(zī)者对(duì)投(tóu)资日本产生了更多(duō)的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公司就(jiù)表示，近来已(yǐ)受到了越来(lái)越多平时不太关(guān)注日本(běn)市场的(de)海外投资者的(de)咨询。不(bù)少海外(wài)投资者在看到(dào)日本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们(men)的(de)建仓买入(rù)又进一步促使股市(shì)上涨，形(xíng)成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在(zài)巴菲(fēi)特上月公开表态力(lì)挺日股后，包括对(duì)冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街资本也已相继(jì)造(zào)访日本。这些海外资金有意(yì)复(fù)制(zhì)巴菲特的策略，通过(guò)低成本(běn)日(rì)元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五(wǔ)大商(shāng)社上(shàng)的(de)加大投资，也(yě)存在(zài)着(zhe)在国(guó)际市(shì)场上分(fēn)散(sàn)投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国(guó)的增长潜(qián)力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回(huí)报率是在(zài)波动性远低(dī)于(yú)美(měi)国(guó)科技股的情况下实现的(de)。这(zhè)意味着日本股(gǔ)市(shì)对美国投资者来(lái)说(shuō)应该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了(le)一些“末(mò)日准备者”涌入日本(běn)股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业(yè)银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对(duì)日(rì)本(běn)股票(piào)维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他(tā)们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人(rén)失望的低回(huí)报。那么这一(yī)次，即便有着避险和多元(yuán)化(huà)分散(sàn)投资的需求(qiú)，他(tā)们(men)又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一(yī)定远超(chāo)全(quán)球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下正经历的(de)一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本(běn)股(gǔ)市本(běn)轮(lún)上涨的主(zhǔ)要原因(yīn)还源于治(zhì)理标准的提(tí)高，以及(jí)企业部门推(tuī)动(dòng)向股东(dōng)返(fǎn)还(hái)现(xiàn)金。日本多年的公司治(zhì)理改革已开始(shǐ)见效，这(zhè)项改革最初由已故前(qián)首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前(qián)日本企业的(de)派息(xī)已大幅(fú)增(zēng)加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回购规模(mó)已(yǐ)飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿(yì)美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日本公司(sī)资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一点；东(dōng)证指数成分(fēn)股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账面价(jià)值(zhí)，而标普500指数成分股中这一(yī)比例(lì)仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了(le)更坚实的底(dǐ)部(bù)和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变股价跌破(pò)每(měi)股净资产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求上市企业在(zài)意识到资本(běn)成本的(de)前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日实现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的(de)中期经营(yíng)计划和股票回购(gòu)，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购(gòu)和积极压缩政策性(xìng)持股的(de)方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱(líng)商事在内(nèi)的日本(běn)龙头企业(yè)在近期公(gōng)布(bù)财报(bào)时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少分析师(shī)预(yù)计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日本上(shàng)市(shì)公司的回(huí)购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题(tí)正引起许多海(hǎi)外投资(zī)者的(de)共鸣，他们开始(shǐ)看到(dào)这方面的有利证(zhèng)据。在交(jiāo)易所(suǒ)这些(xiē)变(biàn)化(huà)的推动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清(qīng)经(jīng)常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定期公开会议之(zhī)前(qián)与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面发生(shēng)的事情比(bǐ)过去(qù)30年(nián)还要多”，这(zhè)是(shì)股市(shì)充满活力表现的最(zuì)大单一原因(yīn)。他们对(duì)提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已走马(mǎ)上任(rèn)，但日本央行暂(zàn)时仍(réng)未改变其大规模的(de)货币宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超(chā联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量o)过了央行(xíng)2％的目标，但植田(tián)和男依然强调，“还(hái)不能(néng)放心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美(měi)央行今年(nián)上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然处(chù)于能让海外投(tóu)资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的(de)数(shù)据(jù)显示(shì)，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于(yú)中国放宽(kuān)旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务和休闲外(wài)国游客(kè)人数(shù)从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资(zī)本(běn)支出计划(huà)和日本央(yāng)行持(chí)续(xù)宽松等积极(jí)因(yīn)素(sù)，日本这个世(shì)界第(dì)三大经济体的前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从经济合作(zuò)与发展组(zǔ)织的经济前景指数(shù)来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一一个(gè)超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽(qì)车行(xíng)业预计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向(xiàng)的企业正受益于入境游增长的前景，联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也认为(wèi)，日本股市今年的(de)涨势或将延续下(xià)去，因(yīn)盈利(lì)增长(zhǎng)、股票回(huí)购和估值(zhí)仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业(yè)财报(bào)的(de)不俗表现或有(yǒu)望成为最(zuì)新(xīn)的上(shàng)行催化剂。

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