当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着(zhe)更危险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美(měi)国众议院议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡(xī)在白宫就债(zhài)务上限问(wèn)题与总统拜登举行(xíng)会议后(hòu)表示，这次会见并未(wèi)就解决债(zhài)务上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己和国会其他几位(wèi)党(dǎng)团领袖将于12日再次(cì)与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时(shí)间(jiān)周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试(shì)图(tú)打破两党围(wéi)绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元债务(wù)上限问题长(zhǎng)达(dá)三个月的(de)僵局，避免在5月(yuè)底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此(cǐ)次(cì)谈判(pàn)达成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在(zài)美国灾(zāi)难性违约迫在(zài)眉(méi)睫之(zhī)际，他不会(huì)在债务上限(xiàn)问题上(shàng)打(dǎ)破党派僵局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上限。美国财(cái)政部次日启(qǐ)动(dòng)非常规举措(cuò)维持(chí)政府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然(rán)而，使用非常规措施(shī)只能帮助财政(zhèng)部暂(zàn)时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖(xiù)时发(fā)出(chū)了债务(wù)违约可能(néng)期限的(de)警告，称财政部(bù)的(de)最佳估计是，若国会未能(néng)提高债务上限或(huò)暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行政(zhèng)府的所(suǒ)有义务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问(wèn)题(tí)相(xiāng)关议案在(zài)众议院以微(wēi)弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限之前同意把(bǎ)债务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提(tí)高上限需要(yào)满(mǎn)足多(duō)种削(xuē)减开支的条件，共(gòng)和党预计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通过(guò)后很(hěn)快表示，这一将(jiāng)削减支出和提高债(zhài)务上限捆绑的(de)议案(àn)没(méi)机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国会不提(tí)高(gāo)债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国(guó)监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监(jiān)管机构(gòu)的第一(yī)份(fèn)“认错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认(rèn)，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该(gāi)行(xíng)领导(dǎo)层施(shī)压，要求其尽快解(jiě)决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评(píng)称，监管反应(yīng)迟钝，未能(néng)及时(shí)排(pái)查隐患，没有及时(shí)注意到第一(yī)共和银(yín)行、硅(guī)谷银行(xíng)在疫情期间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸(xī)收了(le)数千亿美(měi)元的存款。同时(shí)，其(qí)工作人员也(yě)没(méi)有广西属于南方还是北方意(yì)识(shí)到银(yín)行过(guò)快(kuài)扩张(zhāng)所带来(lái)的风险。报告表(biǎo)示(shì)，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够(gòu)措施(shī)去尽快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这一场危机风暴(bào)中，加州是名(míng)副其(qí)实(shí)的“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银(yín)行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行也位于加州旧(jiù)金山。此外(wài)，近期同样遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于加(jiā)州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作(zuò)用，而旧金山联(lián)邦储(chǔ)备银行承担主要(yào)监(jiān)督责任，后者未(wèi)来可能会(huì)投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加州监管(guǎn)机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳(nà)入保险的存款规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破广西属于南方还是北方(pò)产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模较(jiào)高是促成银行挤(jǐ)兑(duì)的(de)关键因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监(jiān)管机(jī)构并未认定(dìng)大量无(wú)保险(xiǎn)存款一定意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由企业客户(hù)持有的(de)，这些客(kè)户往往很少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理社交媒体和(hé)实时提款(kuǎn)带(dài)来的(de)风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储(chǔ)备回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府(fǔ)再(zài)度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美(měi)国战略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的(de)石油储备，能源部仍然(rán)致力于(yú)以一种为(wèi)美(měi)国纳税人(rén)带来最大(dà)价(jià)值并保(bǎo)护(hù)美(měi)国经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵(zūn)守国会(huì)的(de)授权并进(jìn)行必要的维护(hù)——这(zhè)些也是对该储(chǔ)备进(jìn)行良好(hǎo)管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采(cǎi)购(gòu)外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去年通过政府拨款法(fǎ)案取(qǔ)消了(le)国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底和本月初(chū)，WTI油(yóu)价一(yī)度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度(dù)短暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定(dìng)的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三大(dà)油(yóu)脂(zhī)期货价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约最高涨幅5％或372个广西属于南方还是北方点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断(duàn)变(biàn)化(huà)，领涨品种从豆(dòu)油(yóu)切(qiè)换到(dào)棕(zōng)榈油，领涨月(yuè)份从(cóng)主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场交易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍(shào)，五一(yī)餐饮业火爆(bào)，美团预(yù)测五一堂(táng)食订(dìng)座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费(fèi)预期(qī)乐观(guān)，确认(rèn)了油脂大消费基(jī)调(diào)，且认为(wèi)节后(hòu)油脂将迎来补(bǔ)库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加、检验(yàn)频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油(yóu)产(chǎn)量(liàng)或不(bù)及预(yù)期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数据显示大(dà)豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的(de)累库(kù)趋势压制(zhì)，豆油整体一直(zhí)是不温不(bù)火；菜(cài)油整体受到需求(qiú)难以消(xiāo)化(huà)供(gōng)给的(de)压制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国内持续去(qù)库的(de)加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂上涨的(de)领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽红表(biǎo)示，此次油脂反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前期超跌后的市(shì)场心态(tài)。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据(jù)偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构(gòu)公(gōng)布的数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不(bù)及预期(qī)，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅(fú)下降，进(jìn)一(yī)步支撑了(le)马棕及连棕盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货分析师陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油(yóu)近期的价格优势(shì)相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库(kù)存167万吨下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或仅140多(duō)万吨，已经(jīng)是(shì)历史极低库(kù)存(cún)水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要(yào)在于当月假期较多(duō)，工作日(rì)偏少。因马来(lái)种植园的(de)印尼(ní)工(gōng)人要(yào)返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开(kāi)斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人返(fǎn)乡偏(piān)慢(màn)导(dǎo)致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人士看来(lái)，三个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与各自的国(guó)内外供需、消息面有直接关系(xì)，阶段性的宏(hóng)观企稳及(jí)情绪(xù)修复(fù)也是此(cǐ)轮油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退(tuì)及风险事件(jiàn)的(de)担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要(yào)环境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上周(zhōu)五晚间公布的美国(guó)非(fēi)农就业等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦(bāng)债务(wù)上限(xiàn)。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美(měi)国银行业危机、债务上(shàng)限到期、短期较差经(jīng)济数(shù)据带来的美国经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退担(dān)忧，国际原油随(suí)之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机(jī)、美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新作(zuò)目(mù)前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上市等(děng)因素，油(yóu)脂(zhī)本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不(bù)牢(láo) 业(yè)内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前(qián)，因宏观和基(jī)本面的压制依然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面来看，在(zài)油脂供应改善(shàn)倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油(yóu)脂很难(nán)具备持(chí)续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难持续(xù)太(tài)久。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观(guān)。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在业内人士看来(lái)，进入增库周期已(yǐ)是事(shì)实，这也(yě)将抑(yì)制油脂反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示，从(cóng)国际(jì)棕榈油产(chǎn)地(dì)看，目(mù)前是季节性增产季，中期产地库存趋(qū)向回(huí)升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供(gōng)需(xū)转为(wèi)充裕预计还需要几(jǐ)个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个(gè)月的去库是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆(dòu)棕(zōng)价差及主(zhǔ)需求国高库存带来的(de)并不算好的出口前景下，后续产地库(kù)存累(lèi)库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传统低(dī)产期，3月马来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的(de)扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表现(xiàn)不(bù)佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超(chāo)于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下(xià)旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月的产量环比增(zēng)幅可能(néng)还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利(lì)于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内(nèi)未来两个月油(yóu)脂(zhī)市(shì)场累库为(wèi)主，大豆检验(yàn)只影(yǐng)响大豆供(gōng)给的(de)节奏(zòu)但不(bù)会(huì)消化供应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万(wàn)吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么(me)油(yóu)脂(zhī)单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早(zǎo)就(jiù)已经进入(rù)累库状态。截(jié)至5月5日(rì)，华(huá)东(dōng)菜油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨(zhà)整(zhěng)体回升(shēng)，豆油的累库趋(qū)势也已经(jīng)比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连续三周(zhōu)累库。后(hòu)期从库存季节性(xìng)角(jiǎo)度(dù)来看，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存(cún)下(xià)滑的(de)油脂是近月进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节(jié)后开启累库(kù)，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油(yóu)进口利(lì)润改善(shàn)及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确(què)实(shí)会(huì)限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原料的供需及价格的变化(huà)对油(yóu)脂行情的(de)影响要更大(dà)一些。后期(qī)，市场需关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴(tiē)水是(shì)否进一步反弹(dàn)，美豆新作(zuò)面积预期，国(guó)际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是(shì)，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球(qiú)经(jīng)济预(yù)期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导等(děng)影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释(shì)放完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整体供应(yīng)改善(shàn)的(de)背景(jǐng)下，油脂并不(bù)具(jù)备持(chí)续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判(pàn)断，业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每次反弹乏(fá)力(lì)都是(shì)空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待(dài)供(gōng)需报告(gào)发(fā)布后可(kě)择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜(cài)棕价差做扩。

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