本周，沪综指3400点(diǎn)关口(kǒu)之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼(bī)空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受中(zhōng)概(gài)股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌(diē)拖累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹(tàn)。其实(shí)，4月(yuè)下旬(xún)行(xíng)情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌(diē)？或是外围股(gǔ)市下跌的(de)风(fēng)险输入。作为同股同权的两地上市(shì)指数，恒(héng)生(shēng)AH股(gǔ)A指数和H指数兔(tù)年(nián)涨(zhǎng)幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜(bǎng)数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)周(zhōu)四，香港中企指数和恒生指数(shù)过去3个(gè)月表现为全(quán)球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国(guó)金(jīn)龙指(zhǐ)数周二盘中(zhōng)低位(wèi)较2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表现体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤低(dī)迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新(xīn)兴市场撤(chè)离(lí)。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国(guó)股票评级(jí)从(cóng)高配下调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英(yīng)为财情的美联储利(lì)率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条(tiáo)以(yǐ)来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季(jì)节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续(xù)第四个(gè)月收缩(suō)。美联(lián)储(chǔ)加息(xī)导致金融资(zī)产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动(dòng)性折价效应(yīng)加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头(tóu)个(gè)股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌(pái)崩塌！第一共(gòng)和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末(mò)，其(qí)实际存款较(jiào)去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让(ràng)A股机(jī)构不再抱(bào)团(tuán)银行股，银行部分(fēn)龙头股招行等承压，相较(jiào)而言(yán)，工(gōng)商银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是二者(zhě)虎年(nián)最后3个(gè)月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系(xì)”开始(shǐ)风行，市场风(fēng)格转(zhuǎn)换。但二(èr)者(zhě)市(shì)净率远高于行(xíng)业(yè)均值(zhí)，难以赋予中特估概(gài)念(niàn)中的回购预期。

　　通达信(xìn)数(shù)据显(xiǎn)示，中(zhōng)字头指数(shù)年内(nèi)上涨11％，强于(yú)同期上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净率分别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京(jīng)三市A股(gǔ)的市(shì)盈(yíng)率(lǜ)和市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值(zhí)回归市(shì)场均值(zhí)，已(yǐ)是国家(jiā)资(zī)本新战略。国家外汇(huì)局日前表示：“无论从市盈率还(hái)是(shì)市净(jìng)率等(děng)指标看，当前(qián)A股的估值相(xiāng)对偏(piān)低(dī)。”类似(shì)表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念让(ràng)其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期(qī)下(xià)跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市带来的(de)财富(fù)记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票(piào)的(de)涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的(de)年份分别为(wèi)18次和(hé)17次，二者同时(shí)上涨的年份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标(biāo)已(yǐ)不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截(jié)至(zhì)周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技(jì)股(gǔ)为主题的红五月行(xíng)情能否(fǒu)再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年内上涨体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤逾53％的(de)互联网(wǎng)指数能否维持强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业(yè)指(zhǐ)数，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历史峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三(sān)低位上涨一成(chéng)，或是否(fǒu)极(jí)泰来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以来，沪(hù)深两市单日成交始终维持在万亿元(yuán)之(zhī)上(shàng)，市场人气并未退潮，只是风(fēng)格轮换在加(jiā)速(sù)。鉴于(yú)大(dà)盘重新(xīn)回到W形整理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线和(hé)年(nián)线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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