5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金(jīn)、富(fù)国基(jī)金(jīn)、南方(fāng)基金等多家头(tóu)部公募基金密集申报(bào)了跟(gēn)踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的持(chí)续(xù)回调(diào)后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下(xià)跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间份额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人(rén)士认为(wèi)，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主要(yào)是基于对板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国产替(tì)代持续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资机会(huì)。

　　越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在(zài)经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中证全(quán)指(zhǐ)半(bàn)导(dǎo)体指数表现为例，该(gāi)指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却(què)悉(xī)数上涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞(ruì)信国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降(jiàng)外(wài)，其余产品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光(guāng)远分析(xī)，当前半导体(tǐ)行业复苏不及(jí)预期主要原因(yīn)，一是国(guó)产替代进(jìn)程(chéng)不及(jí)预期，国(guó)内半导体企(qǐ)业(yè)相(xiāng)比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在(zài)技术和(hé)人才等方面存在(zài)差距，在(zài)国产替代过程(chéng)中(zhōng)产品研发和(hé)客(kè)户(hù)导入进程可(kě)能不及(jí)预期；二(èr)是下(xià)游(yóu)需(xū)求不及预(yù)期，在边缘(yuán)政治和(hé)全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电(diàn)子产品等终(zhōng)端需求可能不(bù)及预期(qī)，从而(ér)导致对半导体(tǐ)产品(pǐn)需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半导(dǎo)体行业正处于(yú)下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有望于今年(nián)看(kàn)到拐点的出现”田(tián)光远表示，在(zài)本轮周期中(zhōng)，率先回暖的(de)种类要看芯(xīn)片下游的景(jǐng)气度，有创新属性和(hé)份额提升属性的环(huán)节会率先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要(yào)的构成(chéng)央国企对资产回报提(tí)出(chū)要(yào)求(qiú)，民营企业(yè)的竞(jìng)争力提升也会(huì)更加(jiā)依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数(shù)字(zì)化的长期(qī)关(guān)键驱动(dòng)力(lì)，另一方面(miàn)短(duǎn)周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加(jiā)大企业数字化(huà)投入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略(lüè)投资部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾(gù)年(nián)初以来半导体板块上涨(zhǎng)的(de)原因，一(yī)方(fāng)面(miàn)是2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅(fú)度较大，行业估值(zhí)处于底部位置(zhì)；另一(yī)方面(miàn)市场(chǎng)预期基本(běn)面即将见底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初(chū)到(dào)4月初半导体指数出现了一(yī)定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事(shì)实上(shàng)，其中(zhōng)许多个股(gǔ)的股价其实是过度反(fǎn)应的，所(suǒ)以随着4月(yuè)中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强(qiáng)预(yù)期、弱(ruò)现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表(biǎo)现震荡，但从资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买也能看(kàn)出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位业(yè)内人士也(yě)表(biǎo)示，长期看好(hǎo)半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本(běn)面上，人工智能(néng)给半(bàn)导体带来了新的需求增量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计(jì)未来(lái)1-2个(gè)季度虽然会有一(yī)定(dìng)业绩的压力，但一(yī)方面(miàn)需求会重新复苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国半导体企业有国(guó)产(chǎn)替(tì)代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板块(kuài)和细分线索较多(duō)，始(shǐ)终有估值合理(lǐ)甚至(zhì)低估的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为，当前(qián)该板(bǎn)块很多优质的(de)公(gōng)司(sī)处(chù)于历史估值分位(wèi)低位(wèi)区间(jiān)，随着需求回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形成很好的投资机会(huì)。他进一(yī)步表示，人类(lèi)历史(shǐ)经(jīng)历了(le)三次工业(yè)革命，前两次都是以能源为(wèi)对象进(jìn)行创新(xīn)，第三次是(shì)信息为(wèi)对象(xiàng)进(jìn)行(xíng)创新，当前阶段的(de)人工智(zhì)能从感知智能走向认知(zhī)智(zhì)能(néng)后，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨(jù)大的影响，也(yě)会开启(qǐ)新一轮的工业革(gé)命，它是信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联(lián)网革命和移动互(hù)联(lián)网(wǎng)革(gé)命后(hòu)在(zài)万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等方面全面影响人(rén)类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发的(de)早期(qī)的阶段，在(zài)人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各方面都产生了影响，云侧(cè)变(biàn)化最为显著，很(hěn)多环(huán)节发生(shēng)了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力(lì)芯片的(de)GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应用的落地，端侧(cè)和网侧的(de)新(xīn)硬件也会产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投资价(jià)值。”田光远建议(yì)投资者长期(qī)关注(zhù)该(gāi)板块投资机会(huì)，他(tā)认为可以重点配(pèi)置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底后的(de)复苏线、以及以半导体设(shè)备材料国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技组基金经(jīng)理刘(liú)慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其(qí)中，从半导体国产化为主的设(shè)备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都会在今年都有非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国(guó)对中国的极限制裁将加速(sù)中(zhōng)国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大(dà)纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别对于科技安全的强调为芯片的国产替(tì)代提供了坚(jiān)实的理(lǐ)论基(jī)础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近(jìn)一年(nián)的充分调整，股价已经充分(fēn)反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉(lā)动(dòng)，整个(gè)芯(xīn)片设计板块有望(wàng)正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪(zōng)和调(diào)研半导体(tǐ)行业库存(cún)、动销数(shù)据和(hé)重点公司(sī)的边(biān)际变化，同(tóng)时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础(chǔ)模型训练需(xū)要(yào)大量算力(lì)，硬件基(jī)础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片等核心环(huán)节预期(qī)将会受(shòu)益，后续有望驱动(dòng)半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料也是可(kě)以关注的方向。存储作(zuò)为半导体(tǐ)中最大的周期(qī)品种，也可能在年内(nèi)迎(yíng)来(lái)边际变(biàn)化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气度(dù)修复速度(dù)和估值的(de)匹配程度，尽管基本(běn)面改善的(de)趋势比较(jiào)确定，但改善的(de)过程中股价有可(kě)能(néng)波(bō)动较大，要结合基本面变化综(zōng)合判断(duàn)配置价值，我们也(yě)会(huì)通过适当调(diào)仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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