在(zài)股市(shì)高(gāo)点成(chéng)立的(de)主动权益类定开(kāi)基金密集(jí)迎来开放日，近三个月即(jí)将(jiāng)开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破(pò)净率达(dá)33％，亏损最大产品成立(lì)满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表(biǎo)示(shì)，主动权益定开基金的整体破净率与基(jī)金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本(běn)数量等众(zhòng)多因(yīn)素有关(guān)。其中，高点成立是基金(jīn)破净的重(zhòng)要(yào)原因。同(tóng)时，他们也建议(yì)基金公司要更加前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户(hù)利益(yì)和导向(xiàng)开(kāi)展(zhǎn)产(chǎn)品的布局和(hé)发行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只定(dìng)开权(quán)益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发布中国人口第一大省，中国人口第一大省排名公告(gào)称，根据基金法、基(jī)金(jīn)运作管(guǎn)理办(bàn)法、基金(jīn)合同的有(yǒu)关规定，公司旗(qí)下主动权益一年定(dìng)期开放基金最(zuì)近一个开放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现(xiàn)触发基金(jīn)合(hé)同终止的情形(xíng)，基金管(guǎn)理(lǐ)人将终止《基(jī)金(jīn)合同(tóng)》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基(jī)金(jīn)财产清算程序，无须召开基金份(fèn)额持(chí)有人大会(huì)。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基(jī)金合(hé)同生效后(hòu)，若登记机构完成每个开(kāi)放期最后(hòu)一个开(kāi)放日(rì)的申购(gòu)、赎回(huí)或转换(huàn)业务申请确认时，基(jī)金(jīn)的基(jī)金份额持有(yǒu)人数量不(bù)满(mǎn)200人或者(zhě)基金资产净值低于五(wǔ)千(qiān)万元，基(jī)金管理人在履行相关监管报告和(hé)信息披露程序(xù)后终(zhōng)止(zhǐ)基(jī)金(jīn)合同，无需召(zhào)开基金份额(é)持(chí)有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型(xíng)基金管理(lǐ)规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金(jīn)中的破(pò)净产品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权益类定(dìng)期开放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎来开放日，目前(qián)破净产品（统计(jì)复权净值）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高的产品成立两年(nián)来(lái)亏损超43％，目前基金净(jìng)值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份(fèn)破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升(shēng)态势。

　　上(shàng)海证券基(jī)金评价研究中心高(gāo)级分析师孙(sūn)桂平(píng)对此表示，一般而(ér)言，随着(zhe)基(jī)金开放(fàng)日临近，为了应对基(jī)金(jīn)集中申赎影响，基金的投资策(cè)略可能倾(qīng)向于保守，权(quán)益仓位可能会有所降低。因此，在权益市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)不(bù)好时，距离开放(fàng)日越(yuè)远，整体上破(pò)净(jìng)率可(kě)能有增(zēng)加趋势。当然(rán)，整体破净率情况(kuàng)也(yě)与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等(děng)众多因素(sù)有关(guān)。

　　一位基(jī)金销售机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大(dà)多成立于2020年下(xià)半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月份(fèn)破净基金的(de)数量(liàng)较6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也(yě)与基金的发(fā)行节奏存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局(jú)产(chǎn)品

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎来开放的(de)定期开放式基金来(lái)看，多数(shù)成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部分基(jī)金破净的(de)重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对(duì)上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权(quán)益市场高点(diǎn)时(shí)基金发行相(xiāng)对容易，而且规模也容易做大，基金公司有动力去做(zuò)；但从投资者而言(yán)，高(gāo)点入市(shì)就容易出现一(yī)段时(shí)间(jiān)内基金业绩(jì)表现(xiàn)不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对基金公(gōng)司而言，在市场(chǎng)高点(diǎn)时要(yào)保持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不(bù)盲目追(zhuī)逐市场热点，克(kè)服短期盲目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客户利益导(dǎo)向进行(xíng)产品布局和(hé)发行(xíng)。此(cǐ)举既可以保护投资(zī)者利益，也可以树立基金公司良好口碑(bēi)，有利于基金公司长期管理规(guī)模提升(shēng)。

　　上述(shù)基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人(rén)也(yě)表示(shì)，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往(wǎng)伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近两年(nián)权益市场的整体波动增(zēng)大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同的投(tóu)资策略、不同投资(zī)范围的(de)基金(jīn)收益(yì)率差距较大。另(lìng)一方面，市场情绪火(huǒ)热时容易(yì)出现爆款基金，较大(dà)规(guī)模给基金经(jīng)理带(dài)来的灵活性(xìng)限制很可能会影响产品未来的(de)超额(é)中国人口第一大省，中国人口第一大省排名收益。同时，优(yōu)质资产的资金(jīn)容量(liàng)通(tōng)常有限，且(qiě)短期(qī)快速(sù)上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求(qiú)基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能(néng)会(huì)增(zēng)加(jiā)错判的风险，对(duì)获取(qǔ)超中国人口第一大省，中国人口第一大省排名额收(shōu)益影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构负责人也建议基金(jīn)公(gōng)司(sī)前瞻性布局产品，并将(jiāng)规(guī)模控制在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如(rú)果通过均衡(héng)和(hé)多元化的布局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性(xìng)投(tóu)资机会(huì)、控制回撤等方(fāng)法，也能在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一(yī)定的(de)超额收益(yì)。

　　事(shì)实上，随(suí)着定期开放式权益类基金表现(xiàn)不(bù)及(jí)预期，近一年新(xīn)成立的(de)定开权益类(lèi)基(jī)金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金表(biǎo)现不及预期时，投资者的(de)心态会(huì)受到一定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心(xīn)。如果(guǒ)破净率持续上升的话(huà)，投资者对于后续新发基金的购买(mǎi)意愿(yuàn)可能会(huì)下降。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在(zài)基金(jīn)经理更(gèng)好施(shī)展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资者创造更好收益。但是定开(kāi)基金也受市场波动影响，跌破净(jìng)值也是(shì)正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时(shí)，一是要避免高位(wèi)发行，二(èr)是(shì)要(yào)做(zuò)好(hǎo)投资者教(jiào)育。”孙桂平称(chēng)。

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