随(suí)着(zhe)一季(jì)报披露完毕，有着“专业(yè)买手”之称的公(gōng)募(mù)FOF最新(xīn)持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改(gǎi)革三只基金(jīn)是(shì)全市场公(gōng)募FOF一季度持有只数最多的权益基金(jīn)，相比去年四季度，易方(fāng)达供给改革取代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公募(mù)FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏向成(chéng)长风(fēng)格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的行业做了(le)减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的(de)行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理认为(wèi)，中(zhōng)期维持对(duì)权益资产的乐观(guān)，国内宏观(guān)经济处(chù)于底(dǐ)部向上修复的状态，且(qiě)市场估(gū)值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改革

　　最(zuì)受公募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随(suí)着公(gōng)募基金旗(qí)下一季(jì)报披露，FOF基金经(jīng)理新一(yī)季的基金配置清(qīng)单也(yě)重磅出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，华(huá)商新趋(qū)势优选在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目(mù)前公募FOF买入数量最多的权益(yì)基金，这(zhè)也是(shì)华商新趋势(shì)优选第二个季(jì)度坐上(shàng)公募基金“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去年末是与融通健(jiàn)康产业(yè)并列首(shǒu)位。在此之前，则由海富通改革驱动连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有等基金(jīn)在一季度均重点配置华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金，其中更有包括平安(ān)盈禧均衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年(nián)等基金将(jiāng)华商新趋势优选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末(mò)公募FOF合计持(chí)有华商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持(chí)了(le)17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选的(de)FOF基金数(shù)量则相比(bǐ)去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势(shì)优选基金成(chéng)立于2015年(nián)5月(yuè)14日，基金经(jīng)理(lǐ)周海栋过(guò)往长(zhǎng)期以成(chéng)长风(fēng)格著称，截止(zhǐ)今(jīn)年一季度(dù)末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达科(kē)瑞，合计持(chí)有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年末持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科(kē)瑞基金(jīn)经(jīng)理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值(zhí)被错(cuò)杀的(de)个股，对于基本面坚固或出现好转信(xìn)号的公(gōng)司(sī)敢于重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易方达(dá)供给改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方(fāng)达供给改革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金经理杨宗(zōng)昌是化(huà)学博士，有过(guò)多年化工研(yán)究经验，他坚持(chí)在熟悉的(de)行业内把握投资机会(huì)，并通(tōng)过努(nǔ)力(lì)不断扩大能力(lì)圈，目前行(xíng)业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看(kàn)，据Wind数据统计(jì)，被动(dòng)指数基金增持前三(sān)“花落华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信(xìn)息技(jì)术ETF、华(huá)夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添(tiān)富科技创新、易方达供给改(gǎi)革(gé)、易(yì)方达新(xīn)兴成长位列增持(chí)份(fèn)额前三(sān)；偏股混合(hé)基金增持前三则被易方达信息产业(yè)、财(cái)通资管健康(kāng)产业、中欧碳(tàn)中(zhōng)和占据(jù)；股(gǔ)票基金(jīn)增持前三分(fēn)别为中欧信息产业、汇添(tiān)富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金(jīn)增持前(qián)三则是交银(yín)定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债(zhài)混合基金增持(chí)前三(sān)依(yī)次(cì)为易(yì)方达安盈(yíng)回报、安(ān)信民稳增长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场整(zhěng)体表现相对较好(hǎo)，但行业分(fēn)化(huà)较大。受益于数字经济政策的提(tí)振与人工智能(néng)主题的不(bù)断发(fā)酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新(xīn)能源(yuán)等(děng)板块表现较弱。从一季度(dù)披露(lù)的情况上看，部分FOF基(jī)金经理继续(xù)超配权益(yì)仓(cāng)位，并向成(chéng)长风(fēng)格偏(piān)移(yí)，也有(yǒu)部(bù)分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅过高(gāo)行业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀在一(yī)季报中(zhōng)表(biǎo)示，本季度基金主(zhǔ)要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持权(quán)益资产(chǎn)的仓位略高于权益(yì)配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐步提(tí)升组合中成长型基金(jīn)的配(pèi)置比例，同(tóng)时适度降低价(jià)值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢(féng)高减持部(bù)分转债品种，增加其他确定性(xìng)较高的绝(jué)对收益或相对收(shōu)益基(jī)金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与(yǔ)股票定增、大宗交易等投资机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依然保持略超配(pèi)价(jià)值(zhí)风格，但(dàn)偏离(lí)幅度已(yǐ)显(xiǎn)著下(xià)降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均(jūn)衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘(jué)市场(chǎng)上相对收益和绝对收(shōu)益(yì)的投资机会不(bù)断增厚组合收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合波动，努力(lì)将该基金呈现(xiàn)为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿(ā)尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博(bó)时(shí)标普500ETF新(xīn)进兴(xīng)全安泰前十大重仓(cāng)基(jī)金，富国(guó)信用债、万家(jiā)安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对全年(nián)市场的主线判断不是(shì)很清晰，因此组合整体上除了向小(xiǎo)市值成长(zhǎng)风格有(yǒu)一定(dìng)偏离(lí)外(wài)，其他方(fāng)面没有明显的偏离(lí)，整体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今年全(quán)年股票(piào)市场的主要方(fāng)向(xiàng)逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在(zài)操作上，本基金(jīn)在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基(jī)金(jīn)和股票(piào)，以及(jí)与数字(zì)经济相(xiāng)关的基金(jīn)和股票(piào)，未来计(jì)划视相关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年(nián)基金经理(lǐ)许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍(réng)然坚持长期资产(chǎn)配置策(cè)略(lüè)，但继续对部分(fēn)主(zhǔ)动(dòng)权益基金进行了分散和优(yōu)化，在(zài)一季度(dù)股票市(shì)场整体小幅(fú)上(shàng)涨但行业之间分化巨大的市(shì)场中，基于对长期基本面(miàn)、行(xíng)业景气度、估值、性(xìng)价比等的判断(duàn)，对(duì)行业风(fēng)格的持仓结构进行了(le)小(xiǎo)幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高(gāo)的(de)行业基金(jīn)，增持部分短期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内(nèi)表(biǎo)现领先的平安养老2045一季(jì)报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体保持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内部结(jié)构有所调整。债(zhài)券方面，适当增加固收仓位的(de)弹性，其(qí)他以现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同(tóng)板块(kuài)的基本面和估值性价比(bǐ)，略(lüè)加仓港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分(fēn)收益。整体而言，通(tōng)过动态(tài)再平(píng)衡，保持(chí)组合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点(diǎn)关注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度(dù)适度降低(dī)了(le)深度价值(zhí)和价值质量等(děng)偏价值策略的基金(jīn)的超配比例，继续(xù)超配偏(piān)小盘风格的基金(jīn)，适度(dù)增加了(le)偏(piān)成长策(cè)略的(de)基金的配置(zhì)比例。在(zài)行业方面，TMT等科技行(xíng)业经历(lì)过去几(jǐ)年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低(dī)估值、低(dī)拥挤度）的范(fàn)畴，1季度(dù)逐步加(jiā)仓了偏(piān)科技成长策(cè)略基金(jīn)的配置比例。不(bù)过仍然选择(zé)那些能够长(zhǎng)期(qī)拿得住的基(jī)金，很少(shǎo)去追逐那些(xiē)短(duǎn)期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在(zài)不同地域(yù)的(de)投资方面，在市场大幅反弹(dàn)后(hòu)，小幅降低了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年度目(mù)标(biāo)配置比例为(wèi)70％。截至(zhì)一季度末，基金的权(quán)益类资产实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度(dù)目标配置(zhì)比例战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有一季度操(cāo)作上(shàng)围绕(rào)经济增长和政策(cè)支持(chí)方向作为调整配置主要方向，组合主要(yào)提(tí)高了中(zhōng)小盘(pán)暴(bào)露、加(jiā)大对于业绩(jì)预(yù)期增(zēng)速较高(gāo)板块的配置，并(bìng)通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性较好的标的实现(xiàn)配(pèi)置。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长期(qī)信贷和消费者(zhě)信心(xīn)等(děng)方面(miàn)的观察(chá)，鹏华(huá)养老2045将组合(hé)权益资(zī)产维持超配状态，结构上(shàng)均衡配置(zhì)于：受益于顺周(zhōu)期低(dī)估值的(de)金融周期板块、受益于(yú)社会经济活动趋于(yú)正常(cháng)的消费医药(yào)板(bǎn)块，以及受益于产业周(zhōu)期见(jiàn)底及国产替(tì)代的科技制造板块上(shàng)。

　　权(quán)益(yì)市(shì)场仍(réng)将有所作为

　　关(guān)注确定性(xìng)和(hé)未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未(wèi)来市(shì)场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经理们也在一(yī)季报(bào)中提(tí)到了对(duì)当下的思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随着经济数据真空期的度过，国(guó)内大类(lèi)资产复苏预期进入(rù)验(yàn)证阶段。中期维持对(duì)权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观(guān)经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美(měi)债利率(lǜ)定价资(zī)产估值修复。从确定性和未来发展(zhǎn)方(fāng)向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新技术领域。大复苏中在(zài)大消费板(bǎn)块内重点关注(zhù)航空出行供需格(gé)局和(hé)票价弹性带(dài)来的(de)潜(qián)在超预(yù)期机会。投(tóu)资端(duān)关(guān)注地产链以(yǐ)及一带一路带动(dòng)下的部分细分(fēn)领域配置机(jī)会。

　　摩(mó)根锦程(chéng)积(jī)极成长养(yǎng)老目(mù)标五年基金经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴(wú)春杰(jié)表示(shì)，对于(yú)国(guó)内(nèi)权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的(de)估值处均(jūn)在具备吸引力(lì)的(de)水平，为(wèi)长期投资(zī)提(tí)供一定安全边际。年(nián)内经(jīng)济修复是确定性(xìng)的，节奏与(yǔ)幅度(dù)上虽有分(fēn)歧(qí)，但政策仍社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说有相机(jī)抉择(zé)加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关(guān)注受益于稳(wěn)内(nèi)需(xū)政策(cè)加码的(de)领(lǐng)域，包括地(dì)产链、政府(fǔ)支出或补贴可能增加的(de)基建、信(xìn)创(chuàng)、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化的(de)成份，对交易情绪的过(guò)热持谨慎的态(tài)度，后(hòu)续会持续关注(zhù)新技术对经济(jì)各个领域的影(yǐng)响；对消(xiāo)费服务业(yè)来(lái)讲(jiǎng)，去年博(bó)弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场(chǎng)对(duì)其关注度有望随(suí)着节日出行(xíng)、消(xiāo)费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标(biāo)2035三(sān)年持有基金经理薛(xuē)显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当前中国经济处(chù)于复苏(sū)早(zǎo)期，2月以(yǐ)来市场的下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁(zào)动(dòng)后的正常(cháng)回调。复盘历史上(shàng)的(de)复苏周期(qī)，权益方(fāng)面均(jūn)能(néng)有(yǒu)所作为，基本面的总(zǒng)体(tǐ)改(gǎi)善能(néng)激活市场的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改善的诸(zhū)多细分方向。结构方(fāng)面，市场一季(jì)度已(yǐ)找出(chū)“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月(yuè)份开始，估计市场会围绕(rào)各行业(yè)受益改善(shàn)幅(fú)度，不断挖掘(jué)一(yī)季报(bào)超预期、全(quán)年指(zhǐ)引(yǐn)较好的细(xì)分方向(xiàng)。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期(qī)方向也会(huì)存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示(shì)，未来持续(xù)关注以下三个方(fāng)向：一是顺周期低估值板块具备长期投资价值，此(cǐ)外，关(guān)注央国企(qǐ)改革能否带(dài)来相关行业、企业(yè)基本面的改(gǎi)善(shàn)，并打开估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景(jǐng)复苏(sū)逻(luó)辑(jí)较为确(què)定(dìng)，比(bǐ)较而言(yán)，医药(yào)板块的估值性价比更(gèng)高(gāo)。三是(shì)科技制造板(bǎn)块，特别是(shì)国产替代(dài)的关(guān)键环节，是长(zhǎng)期关注(zhù)的方向。短(duǎn)周(zhōu)期来看，半导体(tǐ)行业(yè)可能在下半年周期见底，计(jì)算机行业的景气度(dù)相较(jiào)于去年也是大幅(fú)改(gǎi)善。而人工(gōng)智能等技术的突破，有(yǒu)可能(néng)打开(kāi)科技板块的(de)成长空间。

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