在股(gǔ)市高点(diǎn)成立的主动权(quán)益类定(dìng)开基金密集(jí)迎来开放日(rì)，近(jìn)三个月即将开放的产品(pǐn)超3成跌(diē)破面值，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多(duō)位(wèi)行(xíng)业内人士表示(shì)，主动(dòng)权益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等众多(duō)因(yīn)素有(yǒu)关。其中，高点成立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要(yào)原因。同时，他(tā)们也建议基金公(gōng)司(sī)要更加(jiā)前瞻性布局产品，克(kè)服短期盲(máng)目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益和导向开展产品(pǐn)的(de)布(bù)局和(hé)发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开(kāi)放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司(sī)发布(bù)公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金(jīn)合同的有(yǒu)关(guān)规定，公司(sī)旗下主动权益(yì)一年定期开放(fàng)基金最(zuì)近一(yī)个(gè)开放期为2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年5月(yuè)22日，若该(gāi)开(kāi)放期(qī)最后一(yī)个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金(jīn)合(hé)同终止(zhǐ)的情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基(jī)金合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基金财产清(qīng)算(suàn)程序(xù)，无须召(zhào)开基(jī)金(jīn)份(fèn)额(é)持有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据公(gōng)告，该只(zhǐ)基金的基(jī)金(jīn)合同(tóng)生(shēng)效后(hòu)，若登记机构完(wán)成每个开(kāi)放期最后一个开放日的申(shēn)购、赎回(huí)或转换业务申(shēn)请确认(rèn)时，基金的(de)基金(jīn)份额(é)持有人数(shù)量(liàng)不(bù)满200人(rén)或(huò)者基(jī)金资产净(jìng)值低(dī)于(yú)五千(qiān)万元(yuán)，基(jī)金管理人在履(lǚ)行相关监管报告和信息(xī)披露程序后终止(zhǐ)基金合同(tóng)，无需召开(kāi)基金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　截至2023年一季(jì)报(bào)，该(gāi)只偏债混(hùn)合(hé)型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益(yì)类定期开放(fàng)基(jī)金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合并(bìng)计算）即将迎(yíng)来开放日(rì)，目前破净(jìng)产(chǎn)品（统计(jì)复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立(lì)两年来亏(kuī)损超43％，目前基(jī)金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看，主动权益类定开基(jī)金5-7月(yuè)份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价(jià)研(yán)究中(zhōng)心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言(yán)，随着基金(jīn)开(kāi)放日临近，为(wèi)了应对基金集中申(shēn)赎影响，基金(jīn)的(de)投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益(yì)仓位可能(néng)会(huì)有所降低(dī)。因此，在权益市场(chǎng)表(biǎo)现不好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也与基(jī)金成立时间、基(jī)金(jīn)投资策略(lüè)，以及(jí)统计样本数量(liàng)等众多(duō)因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负(fù)责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多(duō)成立于2020年下半年(nián)，高点(diǎn)成立是基金破净的(de)重要原因；另一(yī)方面，8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份(fèn)并没(méi)有明显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也(yě)与(yǔ)基金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议(yì)前(qián)瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲(máng)目规模扩(kuò)张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎来(lái)开放的定期开放式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下(xià)半年-20born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词21年1季度，高点成立(lì)可能是部(bù)分(fēn)基金破净(jìng)的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表(biǎo)示，从基金发行角度而言，权益(yì)市场高点时基金发(fā)行相对容易，而且规模(mó)也(yě)容易(yì)做大，基金(jīn)公(gōng)司有(yǒu)动(dòng)力去做；但从投资者(zhě)而言(yán)，高点入市就(jiù)容易(yì)出现一段(duàn)时(shí)间内基金业绩(jì)表现不佳，甚至出现大(dà)幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金(jīn)公司而(ér)言(yán)，在市场(chǎng)高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲(máng)目(mù)追逐(zhú)市(shì)场热点，克服(fú)短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益(yì)导向(xiàng)进(jìn)行产品布局和发行。此(cǐ)举既(jì)可以保护(hù)投资(zī)者利益，也可以树立基金(jīn)公司良好口碑，有(yǒu)利于基金公(gōng)司长(zhǎng)期管理规模提(tí)升。

　　上述基(jī)金销售机构(gòu)负责人(rén)也表示，在(zài)市(shì)场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着(zhe)较高(gāo)的风险。一方面，近两年权益市场的(de)整体波动增大，风格(gé)轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年(nián)不同(tóng)的投资策略、不(bù)同投资范围的基(jī)金(jīn)收(shōu)益率(lǜ)差距较大。另一(yī)方(fāng)面，市场情绪(xù)火热时容易出现爆款(kuǎn)基金(jīn)，较(jiào)大规模给基金经理带来的灵(líng)活(huó)性限制很可能(néng)会影(yǐng)响产品未来的超(chāo)额收(shōu)益。同时，优质(zhì)资产的资金容量通(tōng)常(cháng)有限(xiàn)，且短(duǎn)期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高(gāo)的(de)管理规(guī)模要求基金(jīn)经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资分布，也可能会(huì)增加错判的风险，对获(huò)取(qǔ)超额(é)收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机(jī)构负(fù)责(zé)人也(yě)建(jiàn)议(yì)基金公司前(qián)瞻性(xìng)布局产品，并(bìng)将规模控制在基(jī)金经理能(néng)力范(fàn)围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和(hé)多(duō)元化的布局，避免单押(yā)一个赛道(dào)，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制回撤等(děng)方法，也能在中长(zhǎng)期(qī)斩获(huò)一定的超额收益(yì)。

　　事实(shí)上，随着定期开放(fàng)式(shì)权益(yì)类基金(jīn)表现不及预期，近一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发(fā)行规模(mó)2.71亿元(yuán)，同比也下(xià)滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现(xiàn)不及预期(qī)时，投资(zī)者的(de)心(xīn)态(tài)会受到一定程度(dù)的影响，甚(shèn)至可能打击(jī)投资者(zhě)的投资信心。如果破净率持续上升的话(huà)，投资者对于后续新发基金(jīn)的购买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销(xiāo)售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认(rèn)为，定开(kāi)基金在基金经理更好施展投(tóu)资决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交易(yì)等(děng)方面具有明显优势，有利于为投资者创造更好收益。但(dàn)是(shì)定开基金也受市场波动(dòng)影响(xiǎng)，跌破(pò)净值也(yě)是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开(kāi)基金发(fā)行时，一是要避免高(gāo)位(wèi)发行，二是(shì)要做(zuò)好投资(zī)者教育(yù)。”孙桂平(píng)称。

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