5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基(jī)金、南(nán)方基金等多家头部公(gōng)募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉(lā)长时间看，年内(nèi)超(chāo)半数(shù)半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为(wèi)，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要(yào)是基于(yú)对板(bǎn)块中长期(qī)投资价值(zhí)的(de)肯定。尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但随着国产替代持(chí)续(xù)推进，以(yǐ)及近期AI行(xíng)情的带动下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从(cóng)国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高(gāo)位后(hòu)便开(kāi)始不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF收益(yì)均告负(fù)，平均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上(shàng)涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)，除汇(huì)添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额出(chū)现下降外，其余产品份额均有(yǒu)大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一(yī)，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经(jīng)理田光远分析(xī)，当前半导体行业复苏不及(jí)预期主要原因，一是国(guó)产替代进程不及预期(qī)，国(guó)内半(bàn)导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方面存在差距，在(zài)国产替(tì)代过程中产(chǎn)品(pǐn)研发(fā)和客户导入(rù)进(jìn)程可能不及预期；二是下(xià)游需求不(bù)及预期，在边缘(yuán)政治和(hé)全球经(jīng)济疲软背景下(xià)，全球电(diàn)子产品等终(zhōng)端需求可能不(bù)及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体行业正处于下(xià)行(xíng)筑底的(de)阶段，但(dàn)我(wǒ)们(men)认为有望于今年看(kàn)到拐(guǎi)点的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率(lǜ)先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看芯片(piàn)prepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗下游(yóu)的景气(qì)度，有创(chuàng)新属性和份额(é)提升属性(xìng)的环节会(huì)率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的构成央国企(qǐ)对资产(chǎn)回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会更加依赖(lài)数字(zì)化，成(chéng)本(běn)效率提(tí)升是数(shù)字化的(de)长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度数(shù)字经济有顺(shùn)周期(qī)属性(xìng)，经(jīng)济复苏会加(jiā)大(dà)企业数字化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾(gù)年初(chū)以来半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块(kuài)调(diào)整(zhěng)幅(fú)度(dù)较大(dà)，行业估值处于(yú)底部位(wèi)置；另一方(fāng)面市场预(yù)期基本(běn)面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半(bàn)导体指(zhǐ)数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价其实(shí)是过度(dù)反(fǎn)应的，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下(xià)旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温(wēn)，综合(hé)因素引起行业近期(qī)的持(chí)续(xù)回(huí)调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半(bàn)导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从(cóng)资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看(kàn)出(chū)投资者对(duì)板块价(jià)值的(de)肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基(jī)金田(tián)光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给半导体带(dài)来了新的需求增量，从周期视角，预(yù)计未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一定业绩的(de)压力，但(dàn)一方(fāng)面需求会(huì)重新复(fù)苏，另一(yī)方面(miàn)中国半导(dǎo)体企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多(duō)，始终有估(gū)值合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优质的公司处(chù)于历史估(gū)值(zhí)分位(wèi)低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突(tū)破，会有(yǒu)形成很好的投(tóu)资(zī)机(jī)会。他进(jìn)一步表示，人类历史(shǐ)经历(lì)了三次工(gōng)业革命，前(qián)两(liǎng)次(cì)都是以能源(yuán)为对象进行创新，第三次(cì)是信息为对象进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知智能走(zǒu)向认(rèn)知智(zhì)能后，将对(duì)人类生产力(lì)的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会(huì)开启新一轮的工业(yè)革命，它是信息革命经(jīng)历了个人电脑、互联网革(gé)命和移动(dòng)互联(lián)网(wǎng)革命后在(zài)万物智(zhì)联(lián)层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等方面(miàn)全(quán)面影响人类社会。当前仍(réng)处于新一轮产业革命(mìng)爆发的(de)早期(qī)的(de)阶(jiē)段，在(zài)人工智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对云(yún)管(guǎn)端各方面(miàn)都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生(shēng)了新(xīn)的投资方向，如(rú)算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他(tā)认为可以重(zhòng)点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代(dài)表的(de)创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以半导体设备(bèi)材料国产化(huà)为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科(kē)技组基(jī)金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全(quán)面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下游需(xū)求为(wèi)主的(de)芯片设计都会在(zài)今年(nián)都(dōu)有非常(cháng)好的(de)机会。首先(xiān)，基本面上，美(měi)国对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对于科技(jì)安全(quán)的强(qiáng)调为(wèi)芯片的国产(chǎn)替代(dài)提供了坚实(shí)的理论基础。其次prepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗(cì)，芯片设计板块经(jīng)过近(jìn)一年的充分调(diào)整，股价已经(jīng)充分反映(yìng)悲观预(yù)期。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导(dǎo)体行业库存、动销数据和(hé)重点公司的边际变化，同时动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预判半(bàn)导体景(jǐng)气(qì)的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基(jī)础模型(xíng)训练需要大量(liàng)算(suàn)力，硬件基础设(shè)施成为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有望驱(qū)动半导(dǎo)体行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储作为半(bàn)导体中最大的(de)周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变化，需要(yào)持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认为需(xū)要关注景气度修复速(sù)度和估值的(de)匹配(pèi)程度，尽管(guǎn)基(jī)本(běn)面改善的趋势(shì)比(bǐ)较确(què)定，但改(gǎi)善的过程中股(gǔ)价(jià)有可能波动(dòng)较大(dà)，要结(jié)合(hé)基本面(miàn)变化综合判断配(pèi)置价值，我(wǒ)们也会(huì)通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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