近日，国内(nèi)上市交易的4只公募商(shāng)品期货基金陆续公布了一季报(bào)。在一(yī)季度商品(pǐn)市场整体(tǐ)下跌的(de)背景下(xià)，4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF利润(rùn)为(wèi)正(zhèng)。值得注(zhù)意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成(chéng)，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利润方(fāng)面，一季度，建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收(shōu)益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实(shí)现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)和(hé)利润有(yǒu)何区别(bié)？4只公募商(shāng)品期货基金在一季报中(zhōng)均提(tí)及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣(kòu)除相关费用和信用减(jiǎn)值(zhí)损失后的余额，本期利(lì)润(rùn)为本(běn)期已实现收益(yì)加上本期公允价值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期末(mò)基金资产净(jìng)值方(fāng)面，截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期货(huò)LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末(mò)基金份额净值方(fāng)面，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能(néng)源化工期(qī)货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变(biàn)动来看，除(chú)华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商(shāng)品期货基金均(jūn)受到(dào)净(jìng)申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较(jiào)期初增加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额(é)较期(qī)初增(zēng)加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要原因有以下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市(shì)场持续发酵，导(dǎo)致了原(yuán)油以(yǐ)及(jí)美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于下游(y大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？óu)提(tí)货消极，油(yóu)厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库(kù)现(xiàn)象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过(guò)大(dà)；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖(zhí)产品(pǐn)集(jí)中出栏，春节(jié)后一段时(shí)间一(yī)般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价(jià)格(gé)持续下行，养(yǎng)殖业复产积极性(xìng)不(bù)高，加之非(fēi)洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发(fā)，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交(jiāo)和提货量处于偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报(bào)告期内基金投资(zī)策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季(jì)度白银在初期两个月(yuè)处于振荡(dàng)调整，在(zài)三(sān)月(yuè)份又(yòu)很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较(jiào)白银(yín)表(biǎo)现更为强势，金(jīn)银比价有(yǒu)所抬升。前期(qī)走势主要受制于白银工业属性(xìng)及美联储加息(xī)预期升温影响，白银表现出更高的(de)波动性。后期则(zé)主(zhǔ)要是(shì)欧美(měi)银(yín)行业出现流(liú)动性(xìng)危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降(jiàng)低了市场对于美联储(chǔ)的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退(tuì)担忧继续主导(dǎo)贵金属行(xíng)情(qíng)，同时也需关注突(tū)发地缘政治、金融体系的流动(dòng)性风险、新(xīn)兴经(jīng)济体债务风险等黑(hēi)天鹅事(shì)件(jiàn)的影响。今(jīn)年以来，美联储已连续加息(xī)两次各(gè)25BP，加息步伐明(míng)显(xiǎn)放缓，点阵图显示(shì)美联储今年或还(hái)有一次加息(xī)。随着美国加(jiā)息(xī)渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观环(huán)境对(duì)贵金属(shǔ)相对有利(l大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？ì)，贵金属配置价值(zhí)进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比(bǐ)价的(de)相对高位，建议择机积极(jí)配置。

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