财(cái)联(lián)社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡(dàn)旺(wàng)季(jì)特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的(de)“兵家(jiā)必争之(zhī)地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程度上助力(lì)啤酒(jiǔ)行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投资者期待(dài)。

　　从一季度(dù)业(yè)绩来(lái)看，燕京(jīng说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用)啤酒以(yǐ)近74倍的同比增(zēng)速(sù)“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比(bǐ)增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤(pí)酒(jiǔ)单季(jì)度营(yíng)收突破百亿元(yuán)。但(dàn)包(bāo)括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西藏(cáng)发(fā)展在内的外资系啤酒(jiǔ)公(gōng)司基本(běn)面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与外资(zī)两大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费整体偏低(dī)迷，啤酒(jiǔ)行业则堪(kān)称一抹亮色(sè)。民生证券王言海5月8日(rì)发(fā)布(bù)的研报指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归(guī)母净利(lì)润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景逐(zhú)步复苏，叠加成本(běn)压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利(lì)润相比(bǐ)去年同期明显提速(sù)。国盛证券符(fú)蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续(xù)扭亏、释放(fàng)利润(rùn)的一年(nián)。

　　外资(zī)啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼后(hòu)“五强(qiáng)争霸”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表(biǎo)现来看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点(diǎn)迄(qì)今股价累计(jì)最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价同(tóng)期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自(zì)2021年(nián)高点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近六(liù)成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超(chāo)三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴起，北京的(de)燕京、上海(hǎi)的力波(bō)、福(fú)建的(de)惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西(xī)的(de)汉(hàn)斯等，几乎每座城市(shì)都拥(yōng)有自己的啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年(nián)，中国(guó)啤酒市场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提(tí)升(shēng)至(zhì)92.9%，华鑫证券(quàn)孙山(shān)山4月24日发(fā)布的研报罗列五(wǔ)大巨头(tóu)的具(jù)体市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威(wēi)英博子(zi)公司(sī)）、燕京啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)市占率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤(pí)酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等水平，市场集中度仍(réng)有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将(jiāng)有望进一步提升盈(yíng)利水平(píng)。分析人士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势(shì)不变，经过一段时间的(de)此消彼长(zhǎng)，持(chí)续(xù)多年的(de)“五强争霸”格局，将演变为“一超(chāo)多(duō)强”：华润啤酒(jiǔ)把青(qīng)岛啤酒和百威(wēi)英博甩开(kāi)，燕京(jīng)啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年(nián)的营业利润增长将低于(yú)去年(nián)的水平(píng)，研报(bào)指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运营啤酒资(zī)产唯一平台，并将(jiāng)乌苏(sū)啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中(zhōng)国多(duō)个(gè)地区(qū)的销售权划归(guī)重庆(qìng)啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据高(gāo)端(duān)如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几年啤酒行业的业绩增长，多(duō)亏了高(gāo)端化。此前(qián)多年，高端啤(pí)酒市场主要由外(wài)资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌(pái)牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开始(shǐ)发力。以(yǐ)销(xiāo)量最大的华润雪花啤酒为例，早年(nián)畅销大江南北(běi)的大(dà)绿(lǜ)棒(bàng)子，现(xiàn)在已经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山(shān)指出，啤酒行业处于产业链(liàn)中游，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻(bō)璃(lí)、易拉罐、瓦楞(léng)纸(zhǐ)为影(yǐng)响(xiǎng)啤酒成本主要材(cái)料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时代后，企(qǐ)业为向高端化转型(xíng)已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场景恢复(fù)将加(jiā)速各啤(pí)酒(jiǔ)龙(lóng)头(tóu)产品结构优化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱于成本催生(shēng)普(pǔ)遍提价的(de)2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区域由部分(fēn)到全国。仅(jǐn)在(zài)2022年(nián)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)等主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价(jià)，中高(gāo)低档均有所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价(jià)提(tí)升(shēng)0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售(shòu)价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒市(shì)场的(de)产品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今(jīn)，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威(wēi)啤酒的(de)“大师传奇(qí)”，都(dōu)是(shì)为(wèi)了继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高(gāo)端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，在百元(yuán)级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先(xiān)推出说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年(nián)推(tuī)出(chū)价值1399元(yuán)的(de)“一世(shì)传(chuán)奇(qí)”；超高端产品方(fāng)面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶(píng)，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发布(bù)的研(yán)报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高(gāo)端齐发(fā)力(lì)，高(gāo)端化势(shì)能锐不可当。产品端方(fāng)面，公司在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基(jī)础上，进一步提(tí)升中档崂山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤等(děng)高端产品放量，带动(dòng)整体(tǐ)产品结构持续升(shēng)级。随着(zhe)23年(nián)现饮场景全面复苏叠(dié)加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但目前(qián)主(zhǔ)要销量来自(zì)中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力(lì)中(zhōng)国正式(shì)完成交割。1863年(nián)创立于(yú)荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻(jī)身世界500强榜单。而收(shōu)购(gòu)方华润啤酒，满打满(mǎn)算(suàn)也才30岁，借此拓(tuò)展高端(duān)市场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高端及超高端(duān)产(chǎn)品仅(jǐn)占(zhàn)其收入占(zhàn)比17%，而经济型(xíng)（5元(yuán)以下）产(chǎn)品收(shōu)入占比达47%，表明目前市场更加认可(kě)、熟悉其经济型(xíng)产品如(rú)勇闯天涯等，但对其高(gāo)端产品认知度或接受度相对偏(piān)低。公司提价空间较(jiào)大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇(piān)章 借助U8势能持(chí)续(xù)开(kāi)拓市(shì)场

　　作为曾经(jīng)国产啤(pí)酒行业的老大(dà)哥(gē)，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪(xuě)花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业(yè)额甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业(yè)收(shōu)入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高达(dá)54.51%。今(jīn)年(nián)一季度延续高增，净(jìng)利(lì)同(tóng)比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤(pí)酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以及(jí)旗(qí)下燕京酒號社(shè)区小酒(jiǔ)馆(guǎn)这种新零售业态的落地生根(gēn)。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整体(tǐ)销量(liàng)同(tóng)增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品(pǐn)点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成(chéng)本优(yōu)化之下(xià)，公司业(yè)绩(jì)弹性(xìng)将进(jìn)一步加速。

　　此外，分(fēn)析(xī)人(rén)士指出(chū)，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝(lán)海市场，拥(yōng)有巨大发展(zhǎn)潜力(lì)及(jí)空间，且目前行业(yè)格局(jú)未定，企业拥有(yǒu)弯道超车机会；基于精酿啤(pí)酒多元风(fēng)味发展(zhǎn)趋势(shì)，产品风味及应(yīng)用场景布(bù)局多(duō)元(yuán)化企业，将更加能够顺应(yīng)精(jīng)酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜力，并有望成(chéng)为行业(yè)新(xīn)引(yǐn)领者。

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