5月以来(lái)，港股市场仍(réng)在持续下跌，最近一个交易日(rì)即(jí)5月25日主要指数更是创出年(nián)内收市新低。不过(guò)，虽然多(duō)只投资港股的ETF产品(pǐn)年内收(shōu)益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品年内(nèi)份额增幅(fú)明(míng)显(xiǎn)，纷纷创下(xià)历史新高(gāo)。如广(guǎng)发基(jī)金两只港(gǎng)股ETF年内(nèi)份额(é)分别激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生(shēng)互(hù)联网(wǎng)ETF份额也持续(xù)增长，最(zuì)新份额更(gèng)是(shì)逼近700亿(yì)份(fèn)。

　　多(duō)位业内(nèi)人士(shì)对此表示，港(gǎng)股作(zuò)为(wèi)离岸市(shì)场，基本(běn)面主(zhǔ)要跟随国内市场，而流(liú)动性与海(hǎi)外流动性相(xiāng)关度较高，在基本面及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势较(jiào)弱。不过，当前港股(gǔ)市场估(gū)值水平(píng)已处于(yú)历史(shǐ)偏低(dī)水平，具(jù)备一定的投资性价(jià)比，看好人工智能、互联网科(kē)技(jì)、创(chuàng)新药等(děng)细分领域(yù)的投资机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日(rì)，港股ETF产品年(nián)内份额合计达2284.37亿份，相较于(yú)年初(chū)增幅超(chāo)37％，年内(nèi)资(zī)金合(hé)计净流入(rù)达244.42亿(yì)元(yuán)。

　　具体来(lái)看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再(zài)创(chuàng)历史新高。其中(zhōng)，广发恒生科技(jì)ETF、广(guǎng)发(fā)港股(gǔ)创新药ETF年(nián)内(nèi)份额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领涨港股(gǔ)ETF产品(pǐn)，亦在(zài)跨境(jìng)ETF产品中位列前二(èr)。而(ér)易方(fāng)达、富国基金等旗下(xià)5只港(gǎng)股ETF产品份额(é)也实(shí)现倍数增(zēng)幅。

　　此(cǐ)外，华(huá)夏恒生互(hù)联(lián)网(wǎng)ETF份(fèn)额也持(chí)续增长(zhǎng)，年内份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿(yì)份的高(gāo)位，再创(chuàng)历史新高，并继续(xù)蝉联(lián)市(shì)场(chǎng)规模(mó)最(zuì)大(dà)的(de)港股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产(chǎn)品业绩来看，截至5月(yuè)26日，仍(réng)有超九成港股ETF产品年内收益为(wèi)负，产品平(píng)均收益率(lǜ)为(wèi)-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来港股市场持续震荡(dàng)下跌，3月(yuè)下旬虽有(yǒu)小(xiǎo)幅回调，但(dàn)4月下(xià)旬之(zhī)后(hòu)又转跌(diē)，5月25日，港股再度缩量(liàng)下跌，恒生指数、恒生科技(jì)指(zhǐ)数在同日创下年内(nèi)收市新(xīn)低；而整体看，5月港股(gǔ)市场跌多(duō)涨(zhǎng)少，波动中枢(shū)朝下移动。

　　对于近期港股市(shì)场波(bō)动下跌，广发恒(héng)生科技ETF基(jī)金经理刘杰分(fēn)析系受多个因素影响(xiǎng)。一方面，国(guó)内经济复苏斜率放缓(huǎn)，市场处(chù)于弱预期和弱复苏叠加(jiā)的阶(jiē)段；另一方面(miàn)，海外核心通胀仍(réng)存韧性(xìng)，美国债务上限到期带(dài)来(lái)的(de)债务违约风险(xiǎn)也对市场风险(xiǎn)偏好形成(chéng)扰动。

　　同时，港股囊(náng)括(kuò)了(le)大部(bù)分内(nèi)地互(hù)联网以(yǐ)及(jí)新(xīn)经(jīng)济(jì)领域(yù)上市(shì)公司，5月份日本正式出台了制造(zào)设备管(guǎn)制措施，加大(dà)了市场对于国内科技领域的担(dān)忧，同期A股市(shì)场情绪偏弱，均影(yǐng)响了(le)5月份港股市场的表现。

金允智致命之旅演的谁　　诺德(dé)基金基金经(jīng)理张昳泓认为，港股近期波动(dòng)较(jiào)大主要有基本面以(yǐ)及资金(jīn)面两(liǎng)方(fāng)面(miàn)的原因。

　　首先(xiān)，从基本面角度来看，去年防疫政策转向(xiàng)后市场对于国(guó)内疫后复(fù)苏有较高的预期，“从春节前后的复苏情况，我们确实看到由(yóu)于线下(xià)场景的修复，消费需求出现了比较好的恢复。而进入(rù)4、5月份，国内经济整体相较一季度环比有所减弱，这也使得市(shì)场对于国内经济复苏预期开始修正，整体盈(yíng)利(lì)端预期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资金流动(dòng)性的角(jiǎo)度来(lái)看，张(zhāng)昳(dié)泓表示，海外对于暂停加息的节奏出现反复，人民币汇(huì)率也在(zài)持续走(zǒu)弱，近期(qī)跌破7的关口(kǒu)。港股作为离岸(àn)市场，基(jī)本面主要跟随国内市场(chǎng)，而(ér)流动性与海外流动性(xìng)相关度较高，在基本面(miàn)及流金允智致命之旅演的谁(liú)动性(xìng)双重压力(lì)下(xià)，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港(gǎng)股从Beta的角(jiǎo)度是中美经济相对(duì)强弱(ruò)关系的直接反馈，“放开国门之后我们预期中国经(jīng)济向上，美国经(jīng)济(jì)进入衰退，所以港股表现很亢奋，但(dàn)实际结果中美两边的状态变化还是需要更长时间，但大(dà)概率(lǜ)还是会发生的，在(zài)这个过程中的波(bō)折就对应着(zhe)人民币汇(huì)率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分领域(yù)投资(zī)机(jī)会(huì)

　　尽(jǐn)管年内持续(xù)下跌，但多(duō)位业内人士认为，当前(qián)港股市场(chǎng)估值水(shuǐ)平已处于(yú)历史偏低水平，具备一定的投资性价比，并看(kàn)好人工智(zhì)能、互(hù)联网科技、创新药(yào)等细分领域的投资机会(huì)。

　　广(guǎng)发基金(jīn)刘杰表示，受欧美银行(xíng)业危机影(yǐng)响(xiǎng)和主要经济(jì)体政策变化(huà)扰(rǎo)动(dòng)，今年以来港股持续(xù)回(huí)调(diào)，整体(tǐ)表(biǎo)现不如A股。但随着国内(nèi)外流动性(xìng)压力(lì)持续缓解，未来(lái)港股资金面或有机会(huì)得到改善，结(jié)合当前(qián)的低估值水(shuǐ)平(píng)，港股吸引力(lì)或许(xǔ)逐步凸显。“某些(xiē)波动较大且回调较多的(de)细分板块(kuài)或许(xǔ)是值得(dé)关注(zhù)的(de)方向，例如(rú)恒(héng)生科技(jì)以(yǐ)及港股创新药等，若未来(lái)市场(chǎng)进(jìn)一步回(huí)暖，科技(jì)领域、港股创新药(yào)以及消(xiāo)费复苏或(huò)者更(gèng)能调(diào)动市场的(de)关(g金允智致命之旅演的谁uān)注度(dù)。”

　　投资建议上(shàng)，广发(fā)基金刘(liú)杰认为港股(gǔ)波动性较大，建议投资者通过定投分散参(cān)与(yǔ)，较好平(píng)衡风险(xiǎn)和机会。同时(shí)，选择更有(yǒu)价值的(de)细分(fēn)赛(sài)道，或许更符(fú)合未来市场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　具(jù)体来(lái)看，首先，人工智(zhì)能有望成为全(quán)球投资的(de)主线，推动(dòng)了中美(měi)股市的表现，未来人工智(zhì)能(néng)应用或(huò)利(lì)好科技相关(guān)细(xì)分(fēn)领域(yù)。其次，港(gǎng)股创新药是国内医药领域长期(qī)具备相对(duì)优势的(de)细分赛道，对比美国创新(xīn)药占比医(yī)药市场80％的占比，国内占比仅为10％左(zuǒ)右(yòu)，未(wèi)来肿瘤等方向(xiàng)需要(yào)更(gèng)多更先进(jìn)的疗(liáo)法和创新药(yào)，长(zhǎng)期投资价值(zhí)值得关注(zhù)。此外，港股消(xiāo)费行业也有望上行。因为目(mù)前我国(guó)经济总量数据回暖，国内经济长(zhǎng)远发展的确定性增强(qiáng)，居民可(kě)支配收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股(gǔ)市场是以机构和外资为(wèi)主导的市场，因此海(hǎi)外(wài)经济数据对港股资金面会产(chǎn)生较大影响。在当前(qián)流动(dòng)性持(chí)续(xù)承压和(hé)较(jiào)弱的国际宏观环境背景下，短期港股或(huò)是震荡(dàng)行情，投资者可以关注高(gāo)稳(wěn)定性且具备估值性价比的标(biāo)的。

　　“当(dāng)中国经济恢复比预期(qī)更强(qiáng)或者美国经济下(xià)滑(huá)比(bǐ)预期更快这二者(zhě)中任一情景发生甚至同(tóng)时发生(shēng)时，我们可能(néng)就会看到(dào)人民币汇率(lǜ)的走强(qiáng)，同(tóng)时港股整(zhěng)体表现也(yě)会走强。”中融基金进一步指出，可以先重点关(guān)注运营商(shāng)等高股息资(zī)产，而(ér)随着市场预期更进(jìn)一步强化，可以更多(duō)关(guān)注互联网、创新药(yào)等高弹性板块。因为消费品的(de)业绩差异(yì)很大，建议更(gèng)多关(guān)注(zhù)个股的性(xìng)价比与成(chéng)长的(de)确定性。

　　诺德基(jī)金张(zhāng)昳泓直言，从长期维度来看，当下港股市(shì)场具备(bèi)一(yī)定的投资性价(jià)比，当前估值水平仍(réng)然(rán)位于历史偏(piān)低水平。从(cóng)基本(běn)面(miàn)角度来说，他们认(rèn)为(wèi)国内经济的复(fù)苏节(jié)奏可(kě)能大(dà)概(gài)率是一波三折趋势(shì)向上的弱复(fù)苏态势，当(dāng)下港(gǎng)股市场已经price in经济复(fù)苏较弱的相对悲观的预期，往后看随着经济(jì)的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从流动性角度来看，美联储(chǔ)暂停加(jiā)息虽(suī)在(zài)节奏(zòu)上(shàng)较难判断，但往未来看是大概(gài)率事件，预计人民币(bì)汇率的压力也会逐步(bù)缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于国内经济复苏的消费、互联(lián)网、医(yī)药等板块(kuài)仍然值得重(zhòng)点关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股市场由于其(qí)离岸市场特性，海(hǎi)外投资(zī)人占比较高，受国内及海外(wài)多重因素影响，市场整体波(bō)动性较(jiào)大，建议投资人(rén)可以(yǐ)逢(féng)低布局，更(gèng)多可以(yǐ)采取基金定(dìng)投的方式投资于港股市(shì)场。

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