核心观点:在(zài)当前(qián)经济(jì)恢(huī)复的不确定性下(xià)，高股(gǔ)息(xī)策略有望(wàng)以其确定的股息收入和较高的安全边际为(wèi)投资者提供不错的收益。而基本面稳健，分红率高而稳定，估(gū)值处于(yú)历史(shǐ)低(dī)位(wèi)，银行板块将成为(wèi)高股息策略的理想增(zēng)配(pèi)板块。

　　高股息策略是(shì)以(yǐ)股息率为投(tóu)资(zī)要素，选择股息率较高的股票并长期(qī)持有的投资策略。高股息率一方面意味着公司有较高的股利支(zhī)付(fù)率，投资者每年可以获得较(jiào)高(gāo)的股利收入(rù)作(zuò)为绝对收益(yì)，另一方(fāng)面意味(wèi)着公司估值较低，因此具备一定的安全(quán)边际(jì)，而且(qiě)投资的成(chéng)本相(xiāng)对较低，长期持有还可以节税。从历史表现上(shàng)来看(kàn)，高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略的安全性较(jiào)高，在市场下行阶段(duàn)更加(jiā)抗跌，防(fáng)御性更强。从当前(qián)宏(hóng)观经济的角度来看，疫情三年(nián)后经济恢复(fù)仍(réng)然有较大的不确定(dìng)性；从大类(lèi)资产(chǎn)的投资收益来看，目(mù)前可投资的资产不(bù)多，收益率(lǜ)在下(xià)行。因此以(yǐ)银行板(bǎn)块为(wèi)代表的高(gāo)股息策略(lüè)有望取得相(xiāng)对不(bù)错(cuò)的收益(yì)。

　　高股息(xī)率(lǜ)想要取得(dé)较好的收益(yì)就需要(yào)满足以下(xià)几个条(tiáo)件：1）在分子部分也(yě)就(jiù)是股息端需要有一贯较(jiào)高而且稳定的(de)分(fēn)红率；2）有稳定股息(xī)的前提就(jiù)是行业基本面需要稳定(dìng)；3）在(zài)分母部分也就是(shì)股价端估值(zhí)低，因此(cǐ)安(ān)全边际比较高，下苏州市相城区邮编是多少降(jiàng)空间有限，波动性较低；4）公司最好有一定的成长(zhǎng)性(xìng)，股价有进一步提(tí)升的可能(néng)

　　而(ér)银行板块恰(qià)好满足以上条件(jiàn)：1）上(shàng)市(shì)银行(xíng)过去三年(nián)的现金分红率(lǜ)整体都在24％以上(shàng)，其(qí)中大行最高，其次是股份行和城商行，农商行相对低一些。2）银行高分红的(de)背(bèi)后也离不开(kāi)经营(yíng)业(yè)绩的稳定(dìng)。从2023年一季度来看，上市银(yín)行(xíng)整体(tǐ)营收同(tóng)比(bǐ)+0.6％，在一季度集中(zhōng)迎(yíng)来资产重定(dìng)价(jià)的(de)情况下(x苏州市相城区邮编是多少ià)能够保(bǎo)持正增殊(shū)为不(bù)易(yì)。上市银行整体净(jìng)利(lì)润同比+2.3％，行(xíng)业利润增速(sù)高于营收，拨备(bèi)与税收(shōu)优惠共同贡献利润释(shì)放。预计随(suí)着大行重定价的压力(lì)过去以及(jí)二三季度农商行小微投放旺季(jì)的到来，资产端(duān)收益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，而中小银行(xíng)存款利率的(de)下(xià)行和理财资(zī)金(jīn)赎(shú)回的趋缓(huǎn)也会使得负债成(chéng)本有(yǒu)望进一步(bù)下行(xíng)，净息差预(yù)计会在下半年提升。资产质量方(fāng)面银行板块处于历史较优水(shuǐ)平，上市银行不良率继续环比(bǐ)下降，基本处(chù)在(zài)2014年(nián)来历(lì)史低位(wèi)，拨备覆(fù)盖率(lǜ)维持在245％的(de)高位。3）目前银行(xíng)板块的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最(zuì)低的。而从2010年到现在的(de)历史数(shù)据来看，银行板块的(de)PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为(wèi)7.09％，都处于比(bǐ)较低的水平。因此银行板(b苏州市相城区邮编是多少ǎn)块的配置安(ān)全边际和性价比较好，作为低(dī)且稳定的分母也保证了其比较高的股息率。4）银行(xíng)板块作为“国资(zī)含量(liàng)”比较(jiào)高的板块，从(cóng)去年底开始监管开始提出中特估后有比较不错的表(biǎo)现，国资持股比例(lì)和(hé)今年以来的涨幅也(yě)有43％的正(zhèng)相(xiāng)关性，中特(tè)估有望(wàng)为投资(zī)者带来除稳(wěn)定股息收益外的附加资(zī)本利得(dé)。

　　风险提示事件：经济下滑(huá)超(chāo)预期，经济恢复不及预期。

　　摘要(yào)选自中(zhōng)泰证券研究(jiū)所研究报告：《银行板块与(yǔ)高股息策(cè)略：稳(wěn)定收益的溢价》

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