在(zài)股市高点成立的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的产(chǎn)品超3成(chéng)跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至(zhì)面临(lín)清(qīng)盘危险。

　　多(duō)位行(xíng)业内人(rén)士表示，主动权益定开基金的整体破净率与(yǔ)基金成立时(shí)间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统计(jì)样本数量等众多(duō)因素有关。其(qí)中，高点(diǎn)成立是(shì)基金破净的重(zhòng)要原因。同(tóng)时(shí)，他(tā)们(men)也建(jiàn)议(yì)基金公司要更(gèng)加(jiā)前瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益和(hé)导向开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日(rì)，华(huá)南一家基金公司(sī)发(fā)布公告称，根据(jù)基(jī)金法、基金运作(zuò)管(guǎn)理办(bàn)法(fǎ)、基金合同(tóng)的有关规定，公司旗下主动权(quán)益一年(nián)定期开放基(jī)金(jīn)最(zuì)近一个开放期(qī)为2023年4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后一个开放日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日(rì)终，基(jī)金出现触(chù)发(fā)基金合同(tóng)终止的情形，基(jī)金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金(jīn)合同》约(yuē)定履(lǚ)行基(jī)金财(cái)产(chǎn)清算程序(xù)，无(wú)须召(zhào)开基金份额持(chí)有人大(dà)会。

　　根(gēn)据公告，该只(zhǐ)基金的(de)基(jī)金合同生(shēng)效(xiào)后(hòu)，若登记机构完成每个(gè)开(kāi)放期最后一个开放日的申购、赎回或转换(huàn)业务申请(qǐng)确(què)认时，基金(jīn)的基金份额(é)持有人(rén)数量(liàng)不满200人或(huò)者(zh裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗ě)基金资产净值低于五千(qiān)万元，基金管理人在履行相关监管报告(gào)和信(xìn)息披露(lù)程序后终止基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季(jì)报，该只偏(piān)债混合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金(jīn)中的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期的主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)类定期开放基金(jīn)有60只（份额(é)合并计算）即(jí)将迎来开放日，目(mù)前破净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的(de)产品成(chéng)立(lì)两年(nián)来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净(jìng)率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证(zhèng)券(quàn)基金评价研究中心(xīn)高级分析师孙桂平对此表示，一(yī)般而言，随着(zhe)基金开放日(rì)临近(jìn)，为了应对(duì)基金集中申(shēn)赎影响，基金的投资(zī)策略(lüè)可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可(kě)能会有(yǒu)所降(jiàng)低。因此(cǐ)，在权益市场(chǎng)表现不好时，距(jù)离开放日越远，整体上破净率可(kě)能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及(jí)统计样本数量(liàng)等众多因素有(yǒu)关。

　　一(yī)位基金销售机构负(fù)责人也分析，今年(nián)8、9月(yuè)份到期(qī)的定开(kāi)基金大多(duō)成(chéng)立于2020年下半年，高(gāo)点成立是(shì)基金破净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净(jìng)基(jī)金的数量较6、7月份并没(méi)有(yǒu)明显上涨，破(pò)净率仍较(jiào)高，可能也与基金的发行节奏存在(zài)关(guān)系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点避免盲(máng)目规(guī)模扩张

　　据记者(zhě)观察，从(cóng)近三月即(jí)将迎来(lái)开放的定(dìng)期开放式基(jī)金(jīn)来看，多(duō)数成(chéng)立于2020年下半年(nián)-2021年(nián)1季(jì)度，高点(diǎn)成立可能是(shì)部(bù)分基金破净的(de)重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角(jiǎo)度而言，权(quán)益市(shì)场高点时(shí)基金发(fā)行相对容易，而(ér)且规(guī)模也容易(yì)做大，基金公司有动力去做；但从投(tóu)资者而(ér)言，高点入市就容易出现一(yī)段时间内基金业(yè)绩表(biǎo)现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金(jīn)公司而(ér)言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲(máng)目规(guī)模扩张冲动，从客户利益导向进(jìn)行产品(pǐn)布(bù)局和发行(xíng)。此举既可(kě)以(yǐ)保护投资者(zhě)利益，也可以(yǐ)树立基金公司良(liáng)好口碑，有利于基金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人(rén)也(yě)表示，在市场(chǎng)高(gāo)位(wèi)、情绪(xù)火热时发(fā)行(xíng)基金往往(wǎng)伴随(suí)着较高(gāo)的风险。一方面，近两年(nián)权益市场(chǎng)的整(zhěng)体波(bō)动增(zēng)大，风格(gé)轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的(de)投资策略、不同(tóng)投资(zī)范围的基(jī)金收益率差(chà)距较大。另一方面(miàn)，市场情绪火热时(shí)容易出(chū)现爆款基金，较(jiào)大规模给基金经理(lǐ)带(dài)来的灵活(huó)性限(xiàn)制很可能(néng)会影响(xiǎng)产品未来的超额收(shōu)益。同时，优质资产(chǎn)的(de)资金容量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚(xū)高。过高的管理规模要求基金经理(lǐ)不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整投资分布，也可能会(huì)增(zēng)加错判的(de)风(fēng)险，对(duì)获取超额(é)收益影(yǐng)响很大(dà)。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销售部门机(jī)构负责人也建议基金公司(sī)前瞻性(xìng)布局产品，并将规模控(kòng)制在基金经理能力范围内(nèi)，高点成立(lì)的产品，如果通过均衡和(hé)多元化的布(bù)局，避免单押一(yī)个赛道，并(bìng)通(tōng)过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制回撤(chè)等方法，也(yě)能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随(suí)着(zhe)定(dìng)期开放(fàng)式权益类(lèi)基金表现不及(jí)预期，近一年新(xīn)成立的定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同(tóng)比减少(shǎo)24只；平(píng)均发行规(guī)模(mó)2.71亿(yì)元，同比也下(xià)滑(huá)42％，该类(lèi)基(jī)金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金(jīn)表现(xiàn)不(bù)及预期时，投资(zī)者的心态会受到一定程度(dù)的影响，甚至可(kě)能(néng)打击(jī)投资者的投资信心。如果破净率(lǜ)持续上升(s裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗hēng)的话，投资者对(duì)于后续新(xīn)发基金(jīn)的购买(mǎi)意愿可能会下(xià)降。” 上(shàng)述基金销售机构负(fù)责(zé)人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金(jīn)在(zài)基金(jīn)经理更好施展投资决(jué)策，有效阻止投资者频繁(fán)交易等方面具(jù)有明显优势，有利于(yú)为投资者创(chuàng)造更好收益。但是定开基金(jīn)也受(shòu)市(shì)场波动(dòng)影(yǐng)响，跌破净值也是正常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定开基金发行时，一是要避免高位(wèi)发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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