如果要论二(èr)季度迄(qì)今，全(quán)球股(gǔ)票市场中最(zuì)为(wèi)靓丽的(de)一(yī)道“风景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数(shù)进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先(xiān)创下了(le)1990年8月3日以来的最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比(bǐ)可以显示出日股今年以来的强势：东证指数(shù)年内(nèi)已累计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普(pǔ)500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三，追踪日(rì)本(běn)股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短(duǎn)到二季度迄今的(de)短短一个半(bàn)月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国(guó)际市场的投资者(zhě)而言，近来提(tí)到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴(bā)菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令(lìng)越来(lái)越多的业内人士开始注意到这(zhè)一全球第三大经济体(tǐ)的(de)巨大投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得(dé)吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机(jī)会(huì)）其实也正(zhèng)是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对(duì)日股(gǔ)的前景(jǐng)正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪些因素在推动着(zhe)日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资(zī)买需(xū)

　　根据(jù)东京(jīng)证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前(qián)已经连(lián)续第六周成为(wèi)了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外(wài)国投资者大(dà)举涌入了日股股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最(zuì)大(dà)规模(mó)的(de)资(zī)金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了(le)价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本如此感兴趣(qù)张大大到底是什么来头。

　　在欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩(suō)风险的笼罩下，越(yuè)来(lái)越(yuè)多的海外投资者似(shì)乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的(de)“稳(wěn)定性”。日本股票给(gěi)人(rén)的(de)长期低迷印象正(zhèng)在(zài)减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持(chí)，也令(lìng)不(bù)少海外(wài)投资者对投(tóu)资(zī)日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就(jiù)表示(shì)，近来已受到了越来越多(duō)平(píng)时不太关(guān)注(zhù)日(rì)本市场(chǎng)的海外投(tóu)资者(zhě)的咨询(xún)。不少海外(wài)投(tóu)资者在看到(dào)日本股市的(de)涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中(zhōng)的(de)原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步(bù)促(cù)使股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的(de)良性循环(huán)。

　　一个值得留(liú)意的现(xiàn)象(xiàng)是(shì)，在(zài)巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华(huá)尔街资本也(yě)已相(xiāng)继(jì)造访日本(běn)。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特的策略(lüè)，通过低(dī)成本日元融(róng)资押(yā)注(zhù)高(gāo)股息日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的加(jiā)大投资(zī)，也存(cún)在(zài)着在(zài)国际(jì)市场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特相信(xìn)美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性远低于美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意(yì)味着日本股(gǔ)市对(duì)美国投资者(zhě)来说(shuō)应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美(měi)国债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)的担忧可(kě)能也刺(cì)激了一些“末日(rì)准备(bèi)者”涌入日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的(de)一(yī)份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要(yào)标(biāo)志。（我(wǒ)们(men)）将继续(xù)对日本(běn)股票维持(chí)超配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融和(hé)价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在(zài)海外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾(céng)经(jīng)历(lì)过长达数十(shí)年虚假的(de)曙光和令人失望(wàng)的(de)低(dī)回(huí)报。那么这一(yī)次，即便(biàn)有(yǒu)着避险和(hé)多元化分散投资(zī)的需求，他们(men)又为何铁(tiě)了心一定要来日(rì)本市场(chǎng)？日本市(shì)场的吸引(yǐn)力就一定(dìng)远(yuǎn)超(chāo)全球其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的(de)主要原因还源于治理标准的提高，以及企业(yè)部(bù)门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年(nián)的公司治(zhì)理改(gǎi)革已开始见效，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派(pài)息已大幅增加，在截(jié)至今年3月(yuè)的(de)财年(nián)中，日本(běn)企业宣布的(de)回购规(guī)模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美(měi)元）的(de)历(lì)史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本(běn)公司资产负债(zhài)表上有净现金，而(ér)美(měi)国(guó)的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司(sī)中约(yuē)有54％的公司(sī)股价低于(yú)每股账面价(jià)值，而(ér)标普(pǔ)500指数成分(fēn)股中这一比(bǐ)例(lì)仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净率等(děng)估值(zhí)指标来看，这就(jiù)为日本(běn)股(gǔ)市提供了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所为了改(gǎi)变股价(jià)跌破每股净资产(chǎn)——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情况，还请(qǐng)求上(shàng)市企业在意识到资本成本的(de)前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了(le)力争“早(zǎo)日实现市净(jìng)率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经(jīng)营计划和股票(piào)回购，股(gǔ)价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬(xún)也宣(xuān)布了(le)上限200亿日元(yuán)的(de)股票(piào)回购和(hé)积(jī)极压缩(suō)政策性持股的(de)方针，该公司(sī)股价随后上涨(zhǎng)了10％。张大大到底是什么来头>

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头(tóu)企业在近期(qī)公布(bù)财报(bào)时，也(yě)均(jūn)宣布了新的(de)股票回(huí)购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本(běn)上(shàng)市(shì)公司的回购规模将进一步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多(d张大大到底是什么来头uō)海外(wài)投资者(zhě)的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多(duō)公(gōng)司(sī)正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑(huò)的交叉持(chí)股，并在定期公开(kāi)会议(yì)之前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大(dà)单一原因。他们对提高股本回报(bào)率有(yǒu)着坚定的态(tài)度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行目前依然宽(kuān)松(sōng)的货(huò)币政策和日(rì)本相对(duì)稳(wěn)健的(de)经济基本(běn)面，显然也(yě)对(duì)日股的表(biǎo)现构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长(zhǎng)植田和(hé)男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规(guī)模的货(huò)币宽(kuān)松路(lù)线(xiàn)。即便日(rì)本(běn)通货膨胀率超(chāo)过了(le)央(yāng)行2％的目标，但植田和男(nán)依然(rán)强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年(nián)还在持续加息，并已被(bèi)迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表现目前也相对更(gèng)为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁(gé)府17日公布的(de)数据显示，今年前三(sān)个月日本国(guó)内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务和(hé)休闲外国(guó)游(yóu)客人数从此(cǐ)前的(de)182万攀升至(zhì)195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到(dào)入(rù)境旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲资本(běn)支出计划和日(rì)本央行持续(xù)宽(kuān)松等积极(jí)因素(sù)，日本这个世(shì)界第三大经济(jì)体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济(jì)合作与(yǔ)发展组织(zhī)的(de)经济前景指数(shù)来看，日本(běn)目前是七国集团中唯一一个超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要(yào)的汽车行业预计利(lì)润将增(zēng)长。以内需为导(dǎo)向的企(qǐ)业正受益于入境游增长的前景，而大(dà)型银行也获得(dé)了丰厚的收益。预计日(rì)本(běn)股(gǔ)市到今(jīn)年年底将进(jìn)一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认(rèn)为，日本股市(shì)今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票(piào)回购(gòu)和估值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司(sī)治(zhì)理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或有望成为最新的上(shàng)行催化(huà)剂。

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