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　　美(měi)联(lián)储布拉德(dé)：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯联储行长布拉(lā)德表(biǎo)示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观望一定(dìng)时间，看看经济(jì)数据表现再决定6月(yuè)应(yīng)该采(cǎi)取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政策(cè)遏制了通(tōng)胀的上(shàng)升，但目前(qián)还不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需(xū)要看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确(què)信没(méi)有必要加息。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示，他认(rèn)为美联(lián)储仍然可以实(shí)现软着陆，在(zài)不触发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮(bāng)助(zhù)通(tōng)胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基线情(qíng)境是经济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德(dé)说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美联(lián)储决策者中鹰派官(guān)员的(de)代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联(lián)互通合作(zuò)15日正式启动(dòng)

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内地利率互(hù)换市场互联互(hù)通(tōng)合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作(zuò)进展(zhǎn)顺利，初期先(xiān)行开(kāi)通“北(běi)向(xiàng)互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其他(tā)国家和地区的境外投资者经由香港与内地基础设(shè)施机构之间在交易、清算、结算等方(fāng)面互联互通(tōng)的机制安排，参与内(nèi)地银行间金融衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种(zhǒng)为利率(lǜ)互换产(chǎn)品，报价、交易及(jí)结(jié)算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需与外汇(huì)交(jiāo)易中心签署报(bào)价商(shāng)协议，并为(wèi)上海清算所利(lì)率互换集中清(qīng)算业务的(de)清算会员(yuán)或该类会员的(de)清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合(hé)人民银行要求并完成(chéng)内地银行(xíng)间债(zhài)券市场准入备案(àn)的(de)境(jìng)外(wài)机构投资者，并经外(wài)汇交易中心开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限的境外(wài)投资(zī)者需同时申请成为场外结(jié)算公司(sī)的清(qīng)算会员或该类(lèi)会员的(de)清算客(kè)户。

　　初(chū)期(qī)全(quán)市场(chǎng)每日交易(yì)净限额为200亿元(yuán)人民币，清(qīng)算限额为40亿元(yuán)人(rén)民币，后(hòu)续可根据(jù)市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大(dà)乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘(róng)泰转债(zhài)停牌(pái)及相关交(jiāo)易处理(lǐ)情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站发布(bù)关(guān)于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后一个(gè)交(jiāo)易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司(sī)后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上(shàng)交(jiāo)所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹(pǐ)配成(chéng)交阶(jiē)段共成交8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交易规则》第一(yī)百三十条等(děng)相关规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交取(qǔ)消，交易(yì)无效，不进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘(róng)泰(tài)转债的转股和赎(shú)回(huí)不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件(jiàn)的发生(shēng)，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉意，并将妥善(shàn)处(chù)置后续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力(lì)合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随美联储继续加息预期以及欧美(měi)银行业危机的继(jì)续发(fā)酵，国际原油价格(gé)大(dà)幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预(yù)期加息25个(gè)基点，这是(shì)本轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格(gé)在假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析(xī)师(shī)巩力赫表示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到港压力(lì)涨幅(fú)相(xiāng)对(duì)有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货研(yán)究所油脂油料(liào)分析师侯(hóu)雪玲看来(lái)，油(yóu)脂(zhī)市场的强力反弹是由基本面的(de)改善推动(dòng)的。她(tā)表示，一(yī)方面源于(yú)餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上(shàng)市(shì)企业一季度业(yè)绩大(dà)增，多因为销量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆(bào)，交通运输部数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期(qī)前三天日(rì)均(jūn)发送人数和2019年、2021年(nián)基本(běn)持平。这(zhè)意味(wèi)着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存(cún)在一轮补库(kù)需求。未来很长一(yī)段时(shí)间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油(yóu)脂需求的(de)重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现(xiàn)不同程度的停机计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库(kù)速度放缓；而(ér)棕(zōng)榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产量425万(wàn)吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼(ní)国(guó)内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平(píng)。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产(chǎn)量环比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时，海外(wài)市场方(fāng)面，受到(dào)马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在(zài)本周累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)整体(tǐ)数据(jù)偏弱，出口(kǒu)月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不(bù)足，导致市(shì)场情绪(xù)略显悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利空落地效(xiào)应以及机构(gòu)对于(yú)4月马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)库(kù)存预估超预(yù)期下降的乐(lè)观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估(gū)下降(jiàng)的原因来(lái)自于马(mǎ)来西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉(huī)期(qī)货(huò)油脂(zhī)油料(liào)分析师(shī)贾晖(huī)表示，外(wài)盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加(jiā)的利(lì)空因素逐(zhú)步(bù)弱化也对盘面带来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周(zhōu)五公布的(de)一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月底(dǐ)的棕榈油(yóu)库存料降(jiàng)至(zhì)11个月以来最低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持平且(qiě)马来(lái)西(xī)亚(yà)国(guó)内(nèi)使用量增加。受访的九位分析师(shī)和贸易商预估中值(zhí)显示(shì)，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低(dī)水平。中国粮油商(shāng)务网(wǎng)监(jiān)测(cè)数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国(guó)内棕(zōng)榈油库存(cún)总量(li不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思àng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及以(yǐ)下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚(yà)和国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的(de)主要原因来自于产量(liàng)的季节性减产以及印(yìn)尼国(guó)内出口政策限(xiàn)制(zhì)导致(zhì)的棕榈油出口(kǒu)较好。而国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)大幅下降(jiàng)，主要是受到年初国内(nèi)疫(yì)情防控措施优化(huà)调(diào)整带(dài)来(lái)的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运(yùn)行导致棕榈油替代性(xìng)能大大增强(qiáng)，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出(chū)现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对(duì)于马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月(yuè)出口数(shù)据保持谨(jǐn)慎态(tài)度。中(zhōng)国(guó)和(hé)印度(dù)作为全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库(kù)存都不同程(chéng)度(dù)下(xià)降，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地(dì)来说，每年的(de)1—4月属于去库(kù)周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年(nián)4月国际(jì)豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及需求(qiú)国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可(kě)以说(shuō)，产量绝对水平低是(shì)去(qù)库的主要原(yuán)因。后期随着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去(qù)库更(gèng)多是(shì)供需(xū)双重(zhòng)推动的(de)结(jié)果。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到港量(liàng)30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气(qì)温(wēn)升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口利润(rùn)打开(kāi)，产(chǎn)地让利，这至少需要(yào)产地(dì)库存压力明(míng)显恢复才有可能。因此，未来产地的(de)累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续(xù)性(xìng)。不过，从(cóng)更长的年度时(shí)间周期来(lái)看(kàn)，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望逐步(bù)进(jìn)入中期企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发(fā)生(shēng)和持续情(qíng)况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市(shì)场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层(céng)面(miàn)对于大宗(zōng)商品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于(yú)油脂市场(chǎng)来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了(le)激进紧缩的(de)步伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不(bù)过，随着(zhe)美联储会议(yì)的结(jié)束，市场(chǎng)焦点仍将(jiāng)集(jí)中(zhōng)在(zài)美国(guó)银行(xíng)业的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。对(duì)于油脂来说，目前(qián)基本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市场的压力持(chí)续存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆大(dà)量到港的预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库(kù)存偏(piān)高也使得油(yóu)脂整体的行情难以表现得特(tè)别强势。不过，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏(piān)低的油粕比和(hé)当前年(nián)度(dù)南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又(yòu)显得处于(yú)偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现(xiàn)出独(dú)立走势，单(dān)边行情仍将比较多地被(bèi)宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加(jiā)息已经(jīng)在市场预期当中，因此对(duì)大宗商品市场的利空影响有限。对(duì)于(yú)油脂市场来(lái)说，虽然(rán)生物柴(chái)油消(xiāo)费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟(méng)工业消费和食(shí)用(yòng)消(xiāo)费各占一半，但(dàn)各国生物柴油政策比例一段时期内是(shì)固定的，不会因为(wèi)原油及宏观市场不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思的波动，而出现生物柴(chái)油产(chǎn)量的大幅波动(dòng)，加上(shàng)油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因(yīn)素影响(xiǎng)有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基本(běn)面对(duì)价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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