金融界4月27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股”光环的珍(zhēn)酒李渡(dù)正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第(dì)一(yī)天市值就(jiù)缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开(kāi)门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后，至今(jīn)没(méi)有酒企成功(gōng)上市(shì)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一只实(shí)现(xiàn)资本上市的(de)白(bái)酒股，目前(qián)西凤酒(jiǔ)、郎酒、国(guó)台等均止步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金(jīn)约50亿港元，公(gōng)开(kāi)发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道是(shì)出于何种(zhǒng)考虑，此次(cì)珍酒李渡并没有引入基石投资(zī)者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入(rù)两轮投(tóu)资者，分(fēn)别是有(yǒu)着“华尔街之狼(láng)”之称的(de)私(sī)募股权(quán)巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别(bié)投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元。相较(jiào)于(yú)珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三年(nián)时间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是(shì)一家致(zhì)力提供(gōng)以酱香(xiāng)型(xíng)为主的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下(xià)包(bāo)括(kuò)珍酒、李(lǐ)渡、湘窖(jiào)及开(kāi)口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡是中国第四(sì)大(dà)民营白酒公司(sī)，以及中(zhōng)国白酒行业中提供三种香型白(bái)酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润表现(xiàn)来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比(bǐ)也处于下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年(nián)的毛(máo)利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直(zhí)接(jiē)原因之(zhī)一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪(háo)横”的广告(gào)支出。财报显示(shì)，2020年、2021年(nián)及2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)销(xiāo)售及经销开支分(fēn)别(bié)为(wèi)4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司(sī)总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿(yì)元。

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　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的(de)存(cún)货正在逐步增加(jiā)。报(bào)告期内，公司存(cún)货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存(cún)货周转天数分(fēn)别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大(dà)部分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡(héng)的(de)质疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六(liù)福(fú) 身(shēn)价230亿(yì)元(yuán)

　　低于行业(yè)的毛(máo)利率和“豪(háo)横”的广告支(zhī)出，这与珍酒(jiǔ)李渡创(chuàng)始人吴向东的(de)操盘手法(fǎ)密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴向(xiàng)东是一夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说名(míng)白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向(xiàng)东出(chū)生在湖南醴陵(líng)的一个普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学(xué)校毕业的吴向(xiàng)东，进入其(qí)姐夫(fū)傅军旗下新华联集团工作(zuò)。此后四(sì)年(nián)，他升至新华联集团董事(shì)、董事局副主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启了他(tā)的白(bái)酒事业(yè)。

　　在傅军(jūn)的(de)帮助下(xià)，吴向东在1996年拿(ná)下五粮(liáng)液旗下(xià)川酒王的(de)代理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量(liàng)做到(dào)湖(hú)南第一(yī)。川酒(jiǔ)王热销之后，大量(liàng)仿冒(mào)产品涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞争白热(rè)化，下游经(jīng)销(xiāo)商的日(rì)子越来(lái)越(yuè)难，吴向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与(yǔ)五粮液(yè)签订了OEM代工协议，这是(shì)他在白酒业(yè)首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金(jīn)六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国男足冲进世界杯，媒(méi)体(tǐ)将(jiāng)时任(rèn)男足主(zhǔ)教练的米卢(lú)誉为神奇教练和好运福星(xīng)。深谙(ān)营销(xiāo)的吴(wú)向(xiàng)东找来米卢担(dān)任金六(liù)福形象代言人(rén)。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地(dì)说“中国(guó)人的福酒，金六福(fú)。”很长一段时(shí)间(jiān)，金六福的广告投放量都是(shì)全国第一。

　　在(zài)吴(wú)向东的广告(gào)轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国民白(bái)酒，高(gāo)峰期一天能发出(chū)57个(gè)车(chē)皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的(de)操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以(yǐ)及湖(hú)南知名白酒品牌(pái)湘窖(jiào)和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控制(zhì)的金东集(jí)团旗下(xià)共(gòng)有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资(zī)三个产业板块。涉足金融(róng)、文化旅游(yóu)、新能(néng)源(yuán)、互联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举成为湖南(nán)省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全(quán)球富(fù)豪榜》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿(yì)元人民币财富位列(liè)榜(bǎng)单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的(de)第108届全(quán)国糖酒商品交(jiāo)易会上(shàng)，阵阵(zhèn)寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董(dǒng)事(shì)长王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增(zēng)长、收入低增长或0增(zēng)长、利润(rùn)低(dī)增长的内(nèi)卷时代(dài)，并且很可(kě)能(néng)刚刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第一(yī)，2023年(nián)是(shì)行(xíng)业的分水(shuǐ)岭，从场景-量价(jià)-集中(zhōng)度(dù)看趋势(shì)，真(zhēn)正(zhèng)的高端消(xiāo)费(fèi)在疫情场景中并没(méi)有太受影响，次高端(duān)库存仍未(wèi)消化，区(qū)域酒借助消费恢(huī)复较快。高端的恢复没有(yǒu)看到更强的动力(lì)，仍然在低位徘徊，一(yī)二季度上市公(gōng)司业绩会出现增速放缓和进一步分(fēn)化(huà)。

　　第二(èr)，从白(bái)酒供需-库(kù)存周期(qī)看趋势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是产区(qū)和供需(xū)的(de)矛盾，大产区(qū)都(dōu)在(zài)扩产能，但销量(liàng)在下降；二(èr)是名酒企业都在向(xiàng)下扩展(zhǎn)产(chǎn)品线，和地方酒厂(chǎng)会(huì)产生矛盾；三是名酒企业渠(qú)道重心下移(yí)，和地方(fāng)酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具(jù)体表现是(shì)：2022年白酒行(xíng)业(yè)销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨(dūn)消失的主要是100块钱(qián)以下的价(jià)位带(dài)，其原(yuán)因在于城(chéng)市(shì)化，大部(bù)分(fēn)劳动人口从农村转移到城市(shì)后，消费(fèi)习惯(guàn)变了，导(dǎo)致未来升级空(kōng)间基数变(biàn)小(xiǎo)；超(chāo)高端从5万吨上(shàng)涨到(dào)10万吨，次高端（售价在300-800元）的量(liàng)至(zhì)少涨了两倍(bèi)。

　　他(tā)给出了一(yī)组各价格(gé)带白(bái)酒节前和(hé)节后(hòu)的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关(guān)产(chǎn)品节前(qián)下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高(gāo)端节前(qián)下(xià)降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡未来走向何方让(ràng)我们拭目以待(dài)。

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