尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化为(wèi)TMT大年(nián) 机(jī)构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且(qiě)大(dà)概(gài)率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研(yán)报中(zhōng)测算(suàn)，本(běn)轮(lún)TMT高点(diǎn)出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计(jì)算(suàn)机、通(tōng)信、传媒(méi)和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的(de)大(dà)型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那么今年演(yǎn)化(huà)为(wèi)TMT大年(nián)的概率(lǜ)已(yǐ)经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历(lì)史的调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律(lǜ)和(hé)应对策略，其中TMT大年(nián)通(tōng)常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁(zào)动后往往(wǎng)会有(yǒu)一波明显的(de)调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间来(lái)看，每年四月份(fèn)到九、十月份期间会(huì)有一(yī)波主升。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬(xún)六月(yuè)初，2020年(nián)调整比(bǐ)较早，见底也(yě)比较(jiào)早(zǎo)是4月初。因(yīn)此，张夏认(rèn)为，在学习(xí)效应的(de)推(tuī)动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越(yuè)来越早。对此，有业内(nèi)人(rén)士预计，基本在(zài)一季报披露结束(shù)后，假设按此速(sù)度(dù)再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年中的(de)这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由(yóu)计算机转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度(dù)业绩(jì)可能超预期(qī)的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可(kě)控等(děng)大产业趋势以及(jí)政府支持(chí)力度进一步(bù)加大(dà)、资本(běn)开支增加、订单增加(jiā)和产品销量(liàng)业绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐(jiàn)被市场所确(què)定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势(shì)还(hái)会(huì)创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么计算机转电子(zi)（从应(yīng)用(yòng)到(dào)硬件、如2010年、2019年(nián)），要么(me)计算机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩(jì)窗(chuāng)口(kǒu)期的(de)到来(lái)，市场(chǎng)表现将更贴合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的(de)判(pàn)断，并建议关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的部(bù)分消费板块(kuài)，电子行(xíng)业有望体现出相对优(yōu)势(shì)。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广(guǎng)发策(cè)略4月17日(rì)研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位(wèi)于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于(yú9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少)AI服务器，广(guǎng)发策略(lüè)认为，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的大模型(xíng)进行训练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据量和算力的(de)提(tí)升明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给相关(guān)电子(zi)厂商(shāng)带来(lái)了机会。国海证券同样在研报(bào)中指出(chū)，维(wéi)持TMT为全年(nián)市(shì)场主线的判断，相关(guān)领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等细(xì)分赛(sài)道(dào)将(jiāng)陆续迎来基(jī)本面(miàn)的确认，估值(zhí)修(xiū)复(fù)尚未结束。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月20日研(yán)报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于(yú)算力(lì)的需求将呈(chéng)现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国(guó)产替代(dài)速(sù)度(dù)加快。建(jiàn)议重点关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光(guāng)芯(xīn)片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化(huà)前述光通信(xìn)重要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核(hé)心供应商(shāng)天孚通信(xìn)；国(guó)产(chǎn)光芯(xīn)片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志(zhì)远(yuǎn)在4月21日研报中同(tóng)样看好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务(wù)器的价值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大模型(xíng)和(hé)应用的(de)落地，市场对(duì)AI服务器的需(xū)求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份(fèn)、生益科(kē)技、联瑞新材、生(s9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少hēng)益电子、兴森科(kē)技(jì)等企业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于相关(guān)电子(zi)产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能音箱、安防(fáng)等(děng)终端设备(bèi)打开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报(bào)同(tóng)样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势(shì)明确(què)，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电(diàn)子景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力(lì)的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传音(yīn)控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式增(zēng)长的AI服(fú)务(wù)器产业链，包括工(gōng)业(yè)富联(lián)、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭(xù)电子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产(chǎn)品频发催化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏(sū)预(yù)期强化的智能(néng)手机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电(diàn)子、东山精密等。

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