近日，国内上(shàng)市交易的4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金陆续公布(bù)了一(yī75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升)季报。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌的背景下(xià)，4只公募商品期货基金也(yě)表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是(shì)，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份(fèn)额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方面，一季度(dù)，建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大(dà)成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利(lì)润有(yǒu)何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金本(běn)期利息收入、投资(zī)收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣(kòu)除相关费用和(hé)信(xìn)用减值损失后的余(yú)额，本期(qī)利(lì)润(rùn)为本(běn)期已实现收益加上本期公允价(jià)值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期(qī)货LOF资产净值超过10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升p>

　　净值增长率(lǜ)方面，报告(gào)期内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值增长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额(é)的增(zēng)减变化(huà)，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除(chú)华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基(jī)金(j75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升īn)均受到净申购(gòu)。截至(zhì)3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额(é)较期(qī)初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整(zhěng)体走出下跌行(xíng)情，华(huá)夏基(jī)金(jīn)认为，主要原因(yīn)有以下(xià)几点：首先(xiān)，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消(xiāo)息在(zài)资本市场持续发酵，导致(zhì)了(le)原油以及美豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕(yù)，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆(dòu)到港(gǎng)量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货(huò)消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出(chū)现胀(zhàng)库(kù)现象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需(xū)求端低(dī)迷不振，由于春(chūn)节前养(yǎng)殖产(chǎn)品集(jí)中出栏，春节(jié)后一段时间(jiān)一般是(shì)豆(dòu)粕(pò)需(xū)求淡季，而(ér)今年(nián)由于生猪价格(gé)持续(xù)下行，养殖业复(fù)产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量(liàng)处于偏(piān)低水平(píng)。

　　关(guān)于报告期内基(jī)金投资策略(lüè)和运作分析，国投(tóu)瑞银基金(jīn)表(biǎo)示，一季(jì)度(dù)白(bái)银在初期两(liǎng)个月处于(yú)振荡调整，在三月份(fèn)又很快反弹(dàn)至年初位置。黄(huáng)金较白银表现更为强势，金银比价(jià)有所抬升(shēng)。前(qián)期(qī)走势主要受(shòu)制于白银工业属(shǔ)性及美联储加息预(yù)期升温影响，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧(ōu)美银行业出(chū)现流动性危机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情绪(xù)高涨，也(yě)大幅(fú)降低了市场对(duì)于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国(guó)投瑞银(yín)基金认为(wèi)，美联(lián)储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续(xù)主导(dǎo)贵金属行情(qíng)，同时也需关注突发(fā)地缘政(zhèng)治(zhì)、金融(róng)体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑天鹅(é)事件的(de)影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息(xī)步伐明显放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显示美联(lián)储(chǔ)今年或(huò)还有(yǒu)一次加息。随着(zhe)美(měi)国加(jiā)息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对(duì)有利，贵金属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白(bái)银(yín)的高(gāo)弹性及金银(yín)比(bǐ)价(jià)的(de)相对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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