上市(shì)公司退市在A股早已不(bù)稀奇，但连带着可转(zhuǎn)债一起退(tuì)市却是个新鲜(xiān)事。5月22日(rì)，*ST搜特(tè)因股(gǔ)价(jià)连续20个交易(yì)日(rì)低于1元，触及退市指标，公(gōng)司股票及其可(kě)转债(zhài)被终止上市，搜特转债或成(chéng)为(wèi)首只因正股(gǔ)退市而强制退市的可(kě)转债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触(chù)及退市指标被(bèi)终止(zhǐ)上市，其(qí)可转(zhuǎn)债已进入退市整理期，引发投资者对可转债(zhài)信(xìn)用风险的担忧。

　　可转债兼具(jù)债券和股票双重属性(xìng)，自(zì)诞生(shēng)以来颇受市场欢(huān)迎。一个广为(wèi)流传的说法是，可转债“下有保底，上不封顶”，即上涨时有“股性(xìng)”加油，下(xià)跌时有“债性(xìng)”托底，投资者“进(jìn)可攻(gōng)退可守”，几乎稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债30多年发展中，此(cǐ)前一直(zhí)未出现因(yīn)正股退市(shì)而退市的情况(kuàng)，也未(wèi)发生过实质性(xìng)违约事件。

　　随着搜特(tè)转(zhuǎn)债等的退市，零(líng)违约(yuē)历史或将(jiāng)被(bèi)打破，可转(zhuǎn)债信用风险浮出水(shuǐ)面。虽说可转债退市后，依然可以执(zhí)行赎回和回售等条款，但由于大多(duō)数上市公司是因经(jīng)营不善导致退市，财务状况并不乐观，资(zī)不抵债(zhài)、拿不(bù)出钱进行赎(shú)回的(de)可(kě)能(néng)性较大。而如果启动(dòng)破产重整，公司(sī)发行(xíng)的可(kě)转债划归为普(pǔ)通债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑(duì)付亦(yì)存在很大不确定(dìng)性(xìng)。

　作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面　接(jiē)连2只可转债退市，投资者(zhě)蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳(wěn)定(dìng)了(le)。事实(shí)上(shàng)，可转(zhuǎn)债退市并非完全出乎意料，早已在(zài)相关规则中埋(mái)下了“伏笔”。根据交易所(suǒ)上市规(guī)则，上市公司股(gǔ)票被终止上市的，其发行(xíng)的可转债及其他衍生品种(zhǒng)应当终止上市。过去A股退(tuì)市难(nán)、退(tuì)市少，成就(jiù)了可转债30多年零退市、零违(wéi)约的“神(shén)话”。随着(zhe)全面注册制改(gǎi)革的(de)持续(xù)推进，市场优胜劣(liè)汰加快(kuài)，常态化退(tuì)市机制正在(zài)形成，以上市股为锚的可转债也跟(gēn)着(zhe)出清，违约(yuē)风险随之上(sh作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面àng)升。退(tuì)市，或将成为可转债市(shì)场新常态。

　　市场在(zài)发展，生态(tài)在改变(biàn)，投资者没有理由一成不(bù)变，是时候重塑(sù)对可转债的认知了(le)。投资者要改变“闭眼买债”的路径(jìng)依赖，学会优择品种，规避风险(xiǎn)。在选择债券时，要理性评估正股基本面、成长性、估(gū)值水平以及发债(zhài)公(gōng)司(sī)偿债能力等，防范债券退市、违约风险；在取舍标的时，应远离正股业(yè)绩(jì)表现不佳(jiā)、估(gū)值较低、退市(shì)风(fēng)险较高的(de)标的，而选(xuǎn)择正股(gǔ)经营效益良好(hǎo)、估值合理且随市(shì)场下跌估值出现压缩的标的。并密(mì)切关注可转(zhuǎn)债市场风(fēng)格变化，及时调整配置比(bǐ)例和结构，学会在市场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应当跟(gēn)上形势变化。目(mù)前关于可转债(zhài)的退市处理还有不少空白(bái)和盲点，监管部(bù)门应尽快(kuài)打齐补丁(dīng)，给(gěi)予市(shì)场明确预期(qī)。比如，可(kě)进一(yī)步明确可转(zhuǎn)债在退市(shì)后是否仍(réng)存在交易(yì)可能、是(shì)否还(hái)拥有转股功能等。同时，应加强对可转债的风险防控，强(qiáng)化(huà)发行前的信(xìn)用评级，对于信用资质较弱的公司，可考虑(lǜ)提高(gāo)担保资产与回售条款等相关要(yào)求，适当提升准入门槛，以(yǐ)更好保护投资者利益。

　　全(quán)面注册制(zhì)下，证券市场(chǎng)将迎来(lái)全方位、根本性的变(biàn)化。过去(qù)一些“无脑买入”“跟风买入”的简单(dān)套(tào)路(lù)行不通了(le)，一些规则制度上的(de)短板(bǎn)不能视而不见(jiàn)了。各市(shì)场参与主体还需顺(shùn)时应势，调整包括(kuò)可转(zhuǎn)债在内的(de)投资方法(fǎ)，完善配套制(zhì)度，提升风险意(yì)识，共促A股市场(chǎng)健康稳(wěn)定发展(zhǎn)。

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