昨天深夜(yè)，美国债(zhài)务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上(shàng)午，美(měi)国共和党债务上限(xiàn)谈判代表(biǎo)格(gé)雷夫(fū)斯(sī)与白(bái)宫代(dài)表(biǎo)举行闭门会议，但会议开始后不久就(jiù)突(tū)然离开(kāi)。格雷夫斯(sī)说：白宫谈(tán)判代(dài)表实(shí)在不可理(lǐ)喻，目前(qián)谈(tán)判处于“暂停(tíng)”状态(tài)。格雷夫(fū)斯(sī)强调，他不知道双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传出(chū)后，三(sān)大美股指(zhǐ)集(jí)体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席(xí)鲍(bào)威尔传出了(le)有望暂停加(jiā)息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响联储的利率路径，若源于银行业危机的信贷环(huán)境收紧(jǐn)导致(zhì)经济(jì)放缓，美联储(chǔ)可能(néng)不必(bì)让利率升到原应有(yǒu)的高位。

　　交(jiāo)易员目前预(yù)计(jì)，美(měi)联储6月份加(jiā)息25个(gè)基点的可能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同时，交易(yì)员(yuán)预计美联储下(xià)月(yuè)将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的(de)可能(néng)性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易(yì)员似(shì)乎更受(shòu)债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股(gǔ)跌幅(fú)收窄；美债价格跳涨、收(shōu)益率跳(tiào)水，对利率前景敏感的(de)两(liǎng)年期美债收(shōu)益率迅速远离(lí)他讲话前所创的(de)两个月来高(gāo)位，一度较高位回落超(chāo)过10个(gè)基点；美元指(zhǐ)数刷新(xīn)日低，加速(sù)跌离(lí)周(zhōu)四所(suǒ)创的3月末以来高位。鲍威尔讲话(huà)结(jié)束后(hòu)，美债收(shōu)益率逐步回升(shēng)，全天攀升(shēng)收官，美(měi)股(gǔ)和美元(yuán)的(de)跌势未改(gǎi)。

　　最终(zhōng)，美股周(zhōu)五高开(kāi)低走，受债务上限谈判暂停拖累三大股(gǔ)指盘中转跌(diē)，道(dào)指收跌(diē)约110点(diǎn)，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门(mén)中概股(gǔ)走(zǒu)势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也(yě)反(fǎn)弹，伦(lún)铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本金属涨跌各异。伦镍(niè)跌超(chāo)4％，在上周跌超9％后继续领跌(diē)，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势(shì)头(tóu)。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持平一周前水平，都止住四周连(lián)跌(diē)之势。

　　纽约黄金期(qī)货(huò)反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大周跌幅，在连涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连(lián)跌。

　　北京时间(jiān)今晨六(liù)点，有最(zuì)新(xīn)消息称(chēng)，美国白宫谈判代表已抵(dǐ)达会(huì)场，准备继续进(jìn)行债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院(yuàn)议长麦卡锡表示(shì)，共和党人将于北京(jīng)时间今天上午(wǔ)重返(fǎn)谈(tán)判(pàn)桌，恢(huī)复债(zhài)务(wù)谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕开债务(wù)上限(xiàn)解决不(bù)了任何问题，将阻止(zhǐ)拜(bài)登推动的增加政(zhèng)府开支(zhī)行(xíng)动。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，美国财政(zhèng)部现金(jīn)余额截至5月18日(rì)进一步降至573亿(yì)美元。截至5月17日，美国财(cái)政部(bù)财政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高于(yú)2％目(mù)标(biāo)，鉴于(yú)信贷压力可能无需继续(xù)加息

　　当地时间周五(wǔ)（北(běi)京时(shí)间今天凌晨(chén)），美联储主席(xí)鲍威尔出(chū)席(xí)名为(wèi)“货币政策观点”的小组讨论。市场关注他提供的利(lì)率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美国铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢通胀远远高于我们2％的(de)目标”，若抗通胀失败，将造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力(lì)于(yú)”让通胀重返目(mù)标2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济(jì)保持强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表鸽(gē)派信号称，自己(jǐ)倾向于(yú)支持6月(yuè)会议暂(zàn)不加息，而且银行业(yè)危机(jī)导(dǎo)致(zhì)的信(xìn)贷条件收紧(jǐn)，可能(néng)意(yì)味着(zhe)美联储峰值(zhí)利(lì)率将低于预期：“鉴于信(xìn)贷压力可能(néng)对经(jīng)济增长、就业和通胀造(zào)成的(de)负面影响，可能无需(xū)（继(jì)续）加息至那(nà)么高(gāo)的水平就能成功打压通(tōng)胀。美(měi)联储在收(shōu)紧货币(bì)政策方(fāng)面已(yǐ)取得(dé)长足进步，政(zhèng)策(cè)立场(chǎng)现在是对(duì)经济增长具(jù)有限制性的。做太多与(yǔ)做太少(shǎo)的风(fēng)险正变得(dé)更加平(píng)衡。我们面临着迄今(jīn)为(wèi)止收紧(jǐn)政策的效应(yīng)滞(zhì)后，以及近期(qī)银行业压力导致的(de)信贷收(shōu)紧程度等多重(zhòng)不确(què)定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数据和未来前景的演变，然(rán)后再决定(dìng)可能需要提高多少(shǎo)利(lì)率(lǜ)。”

　　同(tóng)时，鲍威(wēi)尔(ěr)也强调季(jì)度(dù)经(jīng)济(jì)预(yù)测的准确度通常存在挑战，他上述提到的(de)观点(diǎn)及其能实现(xiàn)的程度(dù)也都存在(zài)不确定性(xìng)，理由是“未来前景面临(lín)着(zhe)历史性(xìng)高企的不(bù)确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应进一(yī)步收紧(jǐn)多少而作出(chū)决定。”

　　有分析(xī)称，这(zhè)说明银行业危机(jī)后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的(de)利率(lǜ)路径(jìng)信号。“新美联储(chǔ)通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银行业(yè)压力将影响货(huò)币(bì)决策。

　　产业供需结构预期转弱(ruò)，纯(chún)碱、玻璃(lí)连续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期(qī)货持续走弱，昨(zuó)日纯(chún)碱和玻璃期货(huò)继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及(jí)跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的(de)日内平今仓交易手续费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究(jiū)所负责人闾(lǘ)振兴(xīng)表示(shì)，主(zhǔ)要有三方面：一(yī)是产业(yè)供需结构(gòu)预期转弱；二是宏观环(huán)境不乐(lè)观；三是(shì)交易者在对冲操(cāo)作中将纯碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研(yán)究院能化分析师李嘉豪认为，各自的原因并不相(xiāng)同(tóng)。纯碱周五跌(diē)幅较(jiào)大的主要原因在于远兴投产的消(xiāo)息面刺(cì)激，使得(dé)盘面(miàn)出现较大跌幅。除(chú)此之外，本(běn)周(zhōu)检修量增加，库(kù)存依旧累库，可见下游的持(chí)货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也(yě)存在一定的影响。在(zài)现货(huò)松(sōng)动、投产(chǎn)预期、库存(cún)累(lèi)库的影响下，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因在于前(qián)期（3月和4月(yuè)）需(xū)求较旺，下游补库(kù)至环(huán)比高位(wèi)。”他说(shuō)，短(duǎn)期价(jià)格松动(dòng)，中下游的备货情绪出现(xiàn)一定的谨慎(shèn)或者恐高的情形，因此产(chǎn)销出现了较为明显的(de)下滑。在现货松动、产销较(jiào)弱(ruò)的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供(gōng)需结构(gòu)看，浙(zhè)商期货(huò)分析师(shī)江文敏(mǐn)具体介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)方(fāng)面，近(jìn)期主要市场交(jiāo)易点是(shì)远兴(xīng)能源新增投产(chǎn)。昨日(rì)，远(yuǎn)兴能源1号线正(zhèng)式点火，新(xīn)增天然碱产能150万吨(dūn)，后续2号线原计(jì)划于6月点火投(tóu)产，产能为150万吨(dūn)天然(rán)碱，3A号线原计划(huà)于9月份(fèn)出产品，产能(néng)为100万吨天(tiān)然碱，3B号(hào)线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴能源(yuán)的天然碱预(yù)计(jì)生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘(pán)面在大量新增(zēng)产能和低成(chéng)本纯碱的(de)叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能源点火的信息落地，市场(chǎng)看空情绪高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供(gōng)需结构(gòu)在9月会发生变化，这是市场早已预期的，市场(chǎng)也已充分计价(jià)，这一点从9月合约(yuē)的深贴水(shuǐ)可以(yǐ)得到验证。在这个供(gōng)需转宽松的预期(qī)下，产业链开始形成负(fù)反馈(kuì)，纯碱现货价格也出现崩塌(tā)，这一点从(cóng)近月合约的跌幅和现货向期(qī)货(huò)回(huí)归的方式收敛基(jī)差上可以(yǐ)得到验证。

　　而(ér)玻璃方面(miàn)，江文敏表示，近期(qī)市场(chǎng)主(zhǔ)要(yào)交易点是(shì)需求转弱(ruò)，供应(yīng)上升。因为玻(bō)璃深加工厂缺乏强有力的(de)订单支撑，5月(yuè)中旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天(tiān)。从(cóng)历史数据(jù)来(lái)看，原(yuán)片库存偏高，补库意(yì)愿相(xiāng)比4月(yuè)降(jiàng)低。从玻璃产销数据来看，5月(yuè)沙(shā)河地区(qū)产销数(shù)据平均为65％，湖北地区产销数据(jù)平均为(wèi)73％，华东地区产销数据平均为(wèi)82％，相比(bǐ)于3月及4月的数(shù)据，5月份产(chǎn)销数(shù)据大幅下滑(huá)。5月还要新(xīn)增日熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨(dūn)，10月减少(shǎo)日熔(róng)量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻(bō)璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都(dōu)比较弱，主要是高库(kù)存和低需求(qiú)逻辑。”闾(lǘ)振兴(xīng)说，4月中下旬(xún)玻璃价格在去库(kù)逻辑(jí)下(xià)出现过反弹，但反弹后(hòu)利润改善很多，加之终端表现并不乐观，因此又出现大(dà)幅回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴介(jiè)绍，在欧(ōu)美经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)预期、国内经济(jì)复苏(sū)不及预期的(de)背景下铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢(xià)，整个工业品价格(gé)承压，纯碱此(cǐ)前强势的中观逻辑终敌(dí)不过疲(pí)弱的宏(hóng)观逻辑。从持(chí)仓上看(kàn)，部分(fēn)市场资金(jīn)在做强(qiáng)弱(ruò)对(duì)冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头配置，强化了(le)二(èr)者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注(zhù)检修是否能带来(lái)现货(huò)价(jià)格短期的企稳，但中长期价格下跌至成本线为大概率事(shì)件。“从商品(pǐn)格(gé)局(jú)看，纯碱投产后必然走向过剩，而(ér)短(duǎn)期检(jiǎn)修的兑现有(yǒu)限，因此检修仅(jǐn)为长期趋势下的扰动，商品从(cóng)偏紧(jǐn)到过剩的周期中，价格(gé)趋(qū)势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的(de)则(zé)是中(zhōng)下游(yóu)的备货意愿(yuàn)何(hé)时能够起来：一是等待下游的原(yuán)料库(kù)存消耗，二(èr)是对未来的需求是否存在旺季的预期(qī)。短期来看(kàn)，下游以消耗前期库(kù)存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后(hòu)市(shì)关注在需求存在(zài)缺(quē)口的情形下，7月(yuè)订单是否(fǒu)依旧具有连续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴认为(wèi)，除非价格(gé)开始冲击成本，或(huò)是供需上有重(zhòng)大(dà)改变，否则纯(chún)碱和玻璃依然维持(chí)弱势(shì)。“短期则还是要关注持仓的变化，短(duǎn)线(xiàn)资金离场或使得低位波动加大(dà)。”他说，止跌可以关注两个指(zhǐ)标(biāo)：一(yī)是基差不再是(shì)以(yǐ铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢)现(xiàn)货(huò)下跌方式来修复(fù)；二是月供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱(ruò)势，可重点关注远兴能源的后续投产进展(zhǎn)、碱价降价幅度(dù)。若远兴(xīng)能源后续(xù)投产推(tuī)迟，则盘(pán)面或将维稳振(zhèn)荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃(lí)方面，他(tā)认为，后(hòu)市弱势也(yě)将继(jì)续保(bǎo)持(chí)，中(zhōng)长(zhǎng)期则视终端需求(qiú)变动来(lái)判断是否维持弱势，可重点关注下游(yóu)深加工订单情况、地产施工端(duān)情况。若后期地产施工端主体封(fēng)顶数量较多，那(nà)么玻璃的(de)需求量将抬升，下(xià)游(yóu)深加工订单数量也将因此抬升，盘面或维稳(wěn)。

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