自2022年底以来，A股市(shì)场一改颓势，展现出积(jī)极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特估等主题(tí)层(céng)出不(bù)穷，基金经理也随之调仓(cāng)换股，成为(wèi)市场(chǎng)关注(zhù)焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季(jì)报的披露，将明星(xīng)基金(jīn)经理(lǐ)们近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景(jǐng)顺长城等基(jī)金披(pī)露(lù)旗下基(jī)金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一(yī)季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了(le)基金经理对后市的基本看(kàn)法。多数明星(xīng)基金(jīn)经(jīng)理在一季度(dù)仍保持90％以(yǐ)上的(de)高仓位(wèi)运作(zuò)，仍(réng)坚持了自(zì)己的投资风格和(hé)思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股票(piào)市场有信心，未来(lái)将继续(xù)保(bǎo)持较高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。刘格菘也(yě)对市场(chǎng)2023年二(èr)季度(dù)的表现(xiàn)持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计(jì)更(gèng)注重基本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他(tā)对(duì)一(yī)季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人(rén)工(gōng)智能(néng)）很可能是一(yī)次全新的技(jì)术革命，但(dàn)直言客观上(shàng)当下的研究认知还(hái)不(bù)具备对相关(guān)标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高(gāo)仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的基金(jīn)经理，他是(shì)国内首位千亿级主(zhǔ)动权益(yì)基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金(jīn)君(jūn)整理表(biǎo)格(gé)来看(kàn)，相(xiāng)较去(qù)年底，张(zhāng)坤所管理的4只基(jī)金在(zài)今(jīn)年(nián)一季度仓位基本(běn)都维持(chí)高仓位(wèi)运作，多只基(jī)金一(yī)季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的(de)四只(zhǐ)基金中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末(mò)的股票市(shì)值占基金(jīn)净值比例的94.7％微(wēi)调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一季度股(gǔ)票(piào)仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季度末的(de)仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质(zhì)企业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较(jiào)去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了(le)一(yī)定水平的港股(gǔ)仓位，一(yī)季(jì)度(dù)末所管理的(de)4只基金基本维持和去(qù)年底的差不多的港股仓位(wèi)，基(jī)本都(dōu)是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度(dù)较(jiào)大(dà)的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持(chí)有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和(hé)美股(gǔ)的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达(dá)亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了科技(jì)等行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配置的(de)更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出(chū)色、行业格(gé)局清晰、竞争力(lì)强(qiáng)的优质公司。

　　一(yī)季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤(kūn)在投(tóu)资上颇有定力，经常在季(jì)报中谈及，投资者需要时刻保持一(yī)种克(kè)制而理性的心(xīn)理状(zhuàng)态(tài)，不(bù)需要大量的行动(dòng)，而是(shì)极大的耐心，坚持(chí)投资(zī)原则(zé)，等到机会时全力出击。他(tā)一直保持着偏(piān)低换手率，一季报的重仓股也基(jī)本保(bǎo)持(chí)稳定，只(zhǐ)是在结构上(shàng)进行调(diào)整。

　　从(cóng)易(yì)方达(dá)蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看，前十大(dà)重仓(cāng)股变(biàn)化不(bù)大，贵州茅台再次成为该基金的(de)第一大重仓(cāng)股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前(qián)三大(dà)重仓股依(yī)次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在(zài)季报中(zhōng)写(xiě)道(dào)，一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整，增加了消费(fèi)等行业的配置，降低了(le)金融(róng)等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显进行了调(diào)整，减持(chí)了跟腾讯(xùn)控股和香港(gǎng)交易所，而增加了美(měi)团-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底(dǐ)，中(zhōng)国海洋石油(yóu)新进前(qián)十希望的拼音是什么大(dà)重仓股之列，而药明(míng)生(shēng)物退出前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易方(fāng)达优质(zhì)企业三年(nián)持有(yǒu)的头号重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)为(wèi)贵州茅台(tái)，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和(hé)易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的头(tóu)号重仓股仍为(wèi)腾(téng)讯(xùn)控股。去年底(dǐ)这四只基金(jīn)的头号重(zhòng)仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股仍是易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精选的第一大重仓股，但相较去年(nián)底已经进行了(le)减持，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这只个股(gǔ)已经推(tuī)出了前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。而美团新进(jìn)其前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一季度规模(mó)小幅提(tí)升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动(dòng)权益基金管理规模超过(guò)千(qiān)亿的基(jī)金经(jīng)理，但近(jìn)两年(nián)A股市场震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模所缩(suō)水(shuǐ)。一季度(dù)末他所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)，易方达(dá)张(zhāng)坤管理的(de)4只基金(jīn)合计总规模(mó)达(dá)到889.42亿元，相比(bǐ)三季(jì)度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选、易方达(dá)优质(zhì)精(jīng)选、易方达优(yōu)势企(qǐ)业三年、易方达(dá)亚洲精选股票的(de)规模分别(bié)为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是(shì)，易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行(xíng)业(yè)“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中都会清晰写道自己的(de)投资思路，这(zhè)一次也不例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基(jī)本面价值投资很吸(xī)引人的一点是(shì)，投资者可以(yǐ)用(yòng)很(hěn)长一段时间来充分(fēn)观(guān)察公司的发展，等到它(tā)们用事实(shí)证明(míng)自己的(de)成功(gōng)和巨大的(de)成(chéng)长潜力之后，再买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基本面价值(zhí)投资(zī)的优势(shì)之(zhī)一在(zài)于可积(jī)累(lèi)性。具体(tǐ)来说(shuō)，积(jī)累(lèi)体现在对基本(běn)面(miàn)分析方法的(de)理解和对具体行业和企(qǐ)业(yè)的洞察，所有这些都(dōu)使投资者未来(lái)更可能(néng)做(zuò)出(chū)对(duì)具体投(tóu)资(zī)标的内(nèi)在(zài)价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资，积累(lèi)的重要性可能并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报(bào)作为终级(jí)目标，可积累(lèi)性就是这一目标的最重要保(bǎo)障，选择一条(tiáo)可积累(lèi)的(de) “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的。我(wǒ)们(men)会参考全球产业升级(jí)的(de)经(jīng)验，持续做深入的研究积累，争(zhēng)取构(gòu)建一(yī)个(gè)全面而尽量准确的坐标(biāo)系，希望能正确评估企业(yè)的竞争力并跨行业选出好的(de)公司。识别出好公(gōng)司是(shì)如此(cǐ)重(zhòng)要，因为好公司不是好股(gǔ)票的唯一情(qíng)形(xíng)就是(shì)估值过高，在其(qí)他情形下，好公(gōng)司都会给(gěi)投资者带来(lái)长期可观的(de)回(huí)报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业(yè)的定期报(bào)告并(bìng)对(duì)财(cái)务数据进行系统整理和分析，是理解(jiě)企业基本面的核心(xīn)手段之(zhī)一。在定期报告中，企(qǐ)业的(de)所有经营(yíng)活动(dòng)都会反(fǎn)映(yìng)在财(cái)务数据(jù)中，定(dìng)量的数(shù)据可以用来检验并修正(zhèng)调研中对企业形成的(de)定性感知(zhī)。如果能对一家公司过(guò)去和当前(qián)的财务状况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确(què)评判这家(jiā)公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一家公(gōng)司感兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你就会(huì)超过华尔街98％的(de)人。如(rú)果你阅读(dú)了年报(bào)中的(de)附注，你就会(huì)超过华(huá)尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都经历过短期的经营业(yè)绩(jì)和股价的震(zhèn)荡，经历过市(shì)场先生态度的(de)冷暖，但它们成功的模式往(wǎng)往(wǎng)没有变化，通(tōng)过深(shēn)入(rù)的(de)研究并抓住(zhù)这些关(guān)键的因(yīn)素，是能够一(yī)路坚(jiān)持下来的重要(yào)因素，也通常(cháng)意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一(yī)举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升(shēng)级为(wèi)例，一季度末(mò)该基金保持(chí)较高仓位运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末(mò)的(de)94.14％略有下滑(huá)，但基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进(jìn)行大(dà)幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度(dù)末前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬(wěi)锂能、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣邦股份，这些重仓股均出现在(zài)该基(jī)金去年四季度末(mò)的(de)前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格(gé)菘在季报中(zhōng)写道(dào)，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业为(wèi)新(xīn)科技技术演绎预测中(zhōng)的相关(guān)行业，例如计(jì)算机、传(chuán)媒、通信。以光伏(fú)、新(xīn)能(néng)源、汽车等(děng)为代表的高端制(zhì)造业资产经历了下(xià)跌。在(zài)海外(wài)金融风险担(dān)忧、经济衰退的初始预(yù)期、国际关系(xì)不确定的(de)情况下，叠加AIGC带(dài)来的较(jiào)热烈的应(yīng)用(yòng)展望，资金分流可能(néng)是(shì)高(gāo)端制造(zào)业相对表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基(jī)金的(de)持仓结构并没(méi)有进行大幅度的调整，依然围绕已经(jīng)建(jiàn)立全球比较优势(shì)的高端制造产业链(liàn)布局(jú)。从(cóng)重仓持(chí)股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一季度(dù)的(de)重仓(cāng)股变化不大(dà)，仅晶科能源新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而(ér)比亚(yà)迪退(tuì)出了前十大重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年(nián)二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露(lù)，市场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑(jí)演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本面验证，预(yù)计更注重基本(běn)面(miàn)和(hé)估(gū)值(zhí)的(de)匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方(fāng)向保持(chí)相对乐(lè)观，投资中相信(xìn)基本面优秀(xiù)和增量(liàng)价值积累的(de)公司。经过调整，行业(yè)估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)已在历(lì)史低位，产业链的变化在市(shì)场(chǎng)定价中未被(bèi)充分认(rèn)知和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶(jiē)段特点来说，当前市场的(de)参与资金方(fāng)呈(chéng)现复杂(zá)多样的趋势，收益预期(qī)的时间维度(dù)预(yù)期也呈(chéng)现分(fēn)化(huà)，因此短期内市场(chǎng)在(zài)主题逻辑的(de)演绎幅度、转换速(sù)度都会可预见地(dì)加(jiā)大(dà)。这对于投资人而言，在新(xīn)信息(xī)的处理上提高了(le)难度，短期(qī)内基本(běn)面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一(yī)生最重要的选择(zé)也就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为(wèi)知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如(rú)何(hé)调(diào)整投资(zī)组(zǔ)合，如何展望未来市场投资机会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理(lǐ)的易方达新经(jīng)济基金(jīn)中回顾一季度市场(chǎng)行情时表示，一季度中国经济(jì)整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫(yì)情(qíng)，居民(mín)消费和企业投资(zī)的信心恢复会有一(yī)个过程，因此(cǐ)短(duǎn)期持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度(dù)相比(bǐ)市场乐观预期仍有一定差距(jù)。海外则维(wéi)持滞涨(zhǎng)格(gé)局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代(dài)表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资(zī)者担(dān)心(xīn)这是(shì)否只是当下复杂(zá)环(huán)境下各(gè)种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初(chū)欧佩(pèi)克+的(de)减(jiǎn)产行为进一(yī)步增强了(le)未来通胀的(de)韧性，也(yě)让美联(lián)储在货币政策调(diào)整决策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本(běn)面遇(yù)到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自(zì)动(dòng)内(nèi)容生成(chéng)）”和部(bù)分国企相关(guān)板块获得了边际资金的巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一(yī)步(bù)加(jiā)剧了市场结构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块表现突出，而新能源(yuán)、金融地产等行(xíng)业则(zé)录(lù)得负收益。

　　谈(tán)及(jí)一季(jì)度投(tóu)资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面驱动的投资主线，本基金(jīn)一季(jì)度操作不多(duō)，主要包(bāo)括行(xíng)业上用医(yī)药替代了部分白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上则逆(nì)向增持了一些(xiē)由(yóu)于短期基本面一般或者机构调仓导致股价下(xià)跌，但长期市值空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上看，此前连续(xù)3个季(jì)度位(wèi)列(liè)前五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今年一(yī)季度退出该基金(jīn)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股，宝信软件(jiàn)取代五粮液(yè)，新(xīn)进前五大重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一季度唯一一(yī)只仍保留在(zài)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比(bǐ)上一个季度(dù)，陈皓(hào)在一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度的第(dì)二(èr)大重(zhòng)仓股退居第(dì)四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要(yào)供应北(běi)斗关(guān)键器件的(de)振芯科技(jì)、氟化工龙头(tóu)中(zhōn希望的拼音是什么g)的巨化股(gǔ)份、特(tè)钢(gāng)龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个(gè)股一季(jì)度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微(wēi)、宁德时代也(yě)退出前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一(yī)季度热(rè)门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行了(le)积极的研究，方向上非(fēi)常认同(tóng)其很可能是一次全新的技术革(gé)命，将极大提(tí)升(shēng)全社会的生(shēng)产效率，但客观上我(wǒ)们当(dāng)下的研究认知还不(bù)具备(bèi)对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，也(yě)不太符合我们(men)“以相对合理的价格买入预期(qī)收益率更高(gāo)的资(zī)产”这一投资(zī)理念，因此会选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，继续对(duì)产业和公(gōng)司进行跟(gēn)踪、研究(jiū)以及再(zài)定(dìng)价，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报(bào)中还分享了自己(jǐ)最(zuì)新的投资感(gǎn)悟，他表(biǎo)示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深入研究获得超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和(hé)人生一样，每天都可以做选择(zé)，但终(zhōng)其(qí)一生最重要的其实也(yě)就是那三、五次，我们平时的(de)不断学习(xí)、反(fǎn)思、进化，努(nǔ)力追(zhuī)寻的正(zhèng)是在每一(yī)次关键选择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望(wàng)二(èr)季(jì)度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或发酵，我们(men)重(zhòng)启了与世界的链接，中国在(zài)中(zhōng)东、南美等新兴市场获得了更多(duō)实质性认同的声音(yīn)和举动；国内主要城市的一二手房销(xiāo)售持续恢复，部分行业已经进入库(kù)存周(zhōu)期的尾段，我们可能真(zhēn)的只(zhǐ)需要一(yī)点(diǎn)点信心，就(jiù)能扭转困局，将经济带(dài)入(rù)正循环。一如当下的证券(quàn)市场，我们也衷心的希望其(qí)能够早日摆脱存量博(bó)弈的困难模式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致力于(yú)在优质股票(piào)里寻(xún)找价值

　　去(qù)翻更多的(de)“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒一季度持仓(cāng)基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医(yī)疗、银行、券(quàn)商、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重(zhòng)仓股上(shàng)看，贵(guì)州茅台、五粮(liáng)液依(yī)旧位(wèi)居富国(guó)天惠(huì)基金前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进前三大重(zhòng)仓股，这也(yě)是自(zì)2021年(nián)以(yǐ)来，金域医学首次进入富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股。

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，金域医(yī)学是(shì)一家以第三(sān)方医学检(jiǎn)验及(jí)病理诊断(duàn)业(yè)务为核(hé)心的高科技服(fú)务企业，通(tōng)过不断积累的(de)“大平台、大网络、大服务、大样本(běn)和大数据”等资源(yuán)优势，为全国各级医(yī)疗机(jī)构(gòu)提(tí)供领先(xiān)的(de)医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了(le)金(jīn)域(yù)医(yī)学(xué)之外(wài)，基础化工板块(kuài)中(zhōng)的(de)蓝晓科(kē)技(jì)也在一季(jì)度新进富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股，受(shòu)益于生命科学业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个股则在一季度退出(chū)富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季(jì)报(bào)中回顾，一季(jì)度沪深(shēn)300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰(jiān)难挑战(zhàn)的2022年(nián)后，一(yī)季度实体经济(jì)进入了(le)复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月(yuè)份(fèn)有了明显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年(nián)实施的(de)一(yī)些收缩性(xìng)行业监管政(zhèng)策放松管制的迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的复苏(sū)力(lì)度还不是(shì)很强(qiáng)，但我(wǒ)们应该看到是积极的因素正在(zài)发(fā)挥作用持续的(de)进程中。更要(yào)重视的是市(shì)场的整体估(gū)值(zhí)依然处于长周期中很有(yǒu)吸引(yǐn)力的位置，当下权益市(shì)场处在较好的风险(xiǎn)收(shōu)益区(qū)间。

　　他表示，放在(zài)更(gèng)长的(de)时间维度(dù)，我(wǒ)们(men)相信现(xiàn)在(zài)所面临的重重(zhòng)困难(nán)终(zhōng)将(jiāng)找到(dào)解(jiě)决的出路。投资(zī)者当前选(xuǎn)择承受市(shì)场波(bō)动对应的预期回报(bào)水平的是相当合适的。未来我们依然会致力于(yú)在优质(zhì)股票里寻找价值(zhí)，去翻(fān)更(gèng)多的“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多次(cì)季(jì)报披露(lù)时反复强(qiáng)调，我们并不具备精(jīng)确预测市场短(duǎn)期(qī)趋势的可靠能力(lì)，而把(bǎ)精力集中在耐(nài)心收集具(jù)有远大前景的优秀公(gōng)司，等待公司(sī)自身创造价(jià)值的实现和市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪在未来某个时点的周期性回归。个(gè)股选择(zé)层面，本基金(jīn)偏(piān)好投资于(yú)具有良好“企业基因”，公(gōng)司治理(lǐ)结构完善、管理层优(yōu)秀(xiù)的企业。我们认为(wèi)此类企业，有更大的概率能在未来为(wèi)投资者创造(zào)价值。分享企(qǐ)业自身增长带来(lái)的资(zī)本市场收益是成长(zhǎng)型基金(jīn)获(huò)取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚(jiān)守大消(xiāo)费

　　作为业(yè)内知名的主投(tóu)大消费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何调仓(cāng)换股，他又是(shì)如(rú)何看待未(wèi)来市场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一(yī)季(jì)报(bào)显(xiǎn)示，刘彦春整体持(chí)仓的仓(cāng)位(wèi)和行(xíng)业板块变化不(bù)大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报(bào)写道，一季度组合仓位和(hé)行业配置没有大的变化，仍然坚持(chí)自下而上精(jīng)选个股而非择时(shí)的投(tóu)资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城(chéng)鼎益季报来(lái)看，前三大重(zhòng)仓股(gǔ)仍(réng)为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增(zēng)持力(lì)度(dù)上看(kàn)，刘彦春对中(zhōng)国中免加(jiā)仓力(lì)度最大，一(yī)季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓(cāng)，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而晨光股份(fèn)退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济温和(hé)复(fù)苏。海外通胀预期(qī)变化对国内资本市场造(zào)成较大扰动。美国失业率水平再创(chuàng)新低，意味着高利率环境大概率持续更长时(shí)间。气球事件导致中(zhōng)美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预(yù)期(qī)落(luò)空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈(yì)气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济(jì)复(fù)苏(sū)、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背(bèi)景。经济运行正常(cháng)化需(xū)要一个过程，特别(bié)是居民(mín)和中(zhōng)小企业，需要时间(jiān)修复资(zī)产负债表(biǎo)、修复信(xìn)心。随着(zhe)经济逐步正(zhèng)常化，居民(mín)消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今(jīn)年大概率超预期(qī)回升(shēng)。就(jiù)近期公布的(de)社融和地产数(shù)据分析，二季(jì)度A股盈利增速有望进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出加息过(guò)快(kuài)带来的金(jīn)融(róng)风险，本身(shēn)会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅(fú)度向下(xià)修正(zhèng)。紧缩(suō)带(dài)来的金融风(fēng)险更多是流动性问(wèn)题，底(dǐ)层(céng)资产问题(tí)不大，海(hǎi)外央行及时(shí)救(jiù)助可以避(bì)免(miǎn)风险(xiǎn)蔓(màn)延。至少现阶段我们认(rèn)为出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧(ōu)美等发达国家(jiā)通胀和(hé)金融风险并存，处理难度较(jiào)大，这也(yě)意(yì)味着(zhe)全球无风险收益率在(zài)相对顶(dǐng)部位置，国(guó)家之家沟通对话(huà)、加(jiā)强合作的可能性(xìng)也在(zài)加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的路上。除(chú)了继续关注整个(gè)经(jīng)济体发展状况(kuàng)之外(wài)，我们可以将目光更多放在微观企(qǐ)业层(céng)面。可以看到很多公司在(zài)过去几年始终做正确(què)的事，经(jīng)营效率提升(shēng)，逆境中变得更加(jiā)优(yōu)秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观数(shù)据，多(duō)看看微(wēi)观企业(yè)变化可以让内心更加(jiā)平静。我们对全年股(gǔ)票(piào)市(shì)场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继(jì)续保持合同约定较高仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。期待(dài)为持有人(rén)创造良(liáng)好收益(yì)。

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