当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限(xiàn)僵局(jú)正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日(rì)，美国众议院议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上(shàng)限问题与(yǔ)总统拜登举行会议后(hòu)表(biǎo)示，这次会见并未就解决(jué)债务上限(xiàn)问题达成(chéng)任何有益(yì)意见，自己和国(guó)会其(qí)他几位(wèi)党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日(rì)再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会(huì)众议(yì)院议(yì)长、共(gòng)和党人麦(mài)卡(kǎ)锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元债务上(shàng)限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在(zài)5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人(rén)查克(kè)·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参(cān)加此次(cì)会(huì)谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议的(de)可(kě)能性不(bù)大(dà)，因此，在(zài)谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性(xìng)违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务(wù)上限(xiàn)问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮(bāng)助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国(guó)债务(wù)总额(é)超过债务上限(xiàn)。美(měi)国财政(zhèng)部(bù)次日启动非常规举措(cuò)维持政(zhèng)府(fǔ)运营，避免出现债务(wù)违约。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规措施(shī)只能(néng)帮助(zhù)财(cái)政部暂时(shí)性地继(jì)续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时(shí)发出了债务(wù)违约(yuē)可(kě)能期(qī)限的(de)警告(gào)，称财政(zhèng)部的最佳估计是(shì)，若国会未能提(tí)高债(zhài)务上(shàng)限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部(bù)将(jiāng)无法继续履行政府的所(suǒ)有义(yì)务(wù)，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的(de)债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题相关(guān)议案在众议院以微(wēi)弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制(zhì)，若两党(dǎng)能在(zài)这一时限之前同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则(zé)暂(zàn)停时(shí)限作废，但提(tí)高上(shàng)限需要满足(zú)多种削减开支的条件，共和党预计未(wèi)来十年内将合(hé)计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很(hěn)快表示，这一(yī)将削减支出和提高债(zhài)务(wù)上限捆绑(bǎng)的议案没机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告(gào)，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频尽现金，如(rú)国会不提高(gāo)债务上(shàng)限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美(měi)国监管(guǎn)机构(gòu)的第一(yī)份(fèn)“认错”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金(jīn)融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认，未能在(zài)硅谷银(yín)行(xíng)倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评(píng)称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有(yǒu)及时注意到(dào)第一共和银行、硅谷银(yín)行(xíng)在疫(yì)情期间发展过(guò)快(kuài)，吸收了数千亿美元(yuán)的(de)存(cún)款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来(lái)的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已发(fā)现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构(gòu)也(yě)没有采取足够措施去尽快解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指出的是(shì)，美国(guó)银(yín)行(xíng)业的这一场危机风暴(bào)中(zhōng)，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于(yú)加州(zhōu)旧(jiù)金山。此外(wài)，近期同样遭(zāo)遇严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西(xī)太平(píng)洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在(zài)对(duì)硅谷银行的(de)监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银(yín)行承担主要监督(dū)责任(rèn)，后者(zhě)未来(lái)可能会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加(jiā)州监管机构(gòu)未来将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入(rù)保险的存款规模很高(gāo)的银(yín)行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入保险的(de)存款规模(mó)较高(gāo)是(shì)促成银(yín)行挤兑(duì)的关(guān)键因素(sù)之一。然而，报告指出，在(zài)过(guò)去，监(jiān)管机构并未(wèi)认(rèn)定大(dà)量无(wú)保险存款一定意味着风险增加(jiā)，因为(wèi)拥有大量存(cún)款(kuǎn)的账户往往是(shì)由(yóu)企业(yè)客户持(chí)有的，这些客户(hù)往往很少更换银行(xíng)。该(gāi)报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何(hé)管理社交媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟(chí)战略(lüè)石(shí)油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟(chí)美国战略石油储(chǔ)备(bèi)的回补计(jì)划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然(rán)致力于以一(yī)种为美国(guó)纳税(shuì)人带来最大价(jià)值并保护美国(guó)经济(jì)和安全(quán)利益的方式回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会(huì)的授权(quán)并进行(xíng)必要的维护——这些也是对(duì)该储备(bèi)进行良好管(guǎn)理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还包括要求一些(xiē)炼(liàn)油厂退回(huí)部分(fēn)从SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨款法案取消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度(dù)短暂符(fú)合美国政(zhèng)府(fǔ)制(zhì)定(dìng)的在每桶67—72美(m独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频ěi)元/桶(tǒng)时购(gòu)入石油(yóu)回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但今年(nián)以(yǐ)来多数(shù)时候(hòu)，WTI油价依然高于(yú)美国政(zhèng)府设定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌(diē)破(pò)前低支撑后(hòu)，国(guó)内三大油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个(gè)交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力(lì)合(hé)约最(zuì)高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种间(jiān)走势有明显分化(huà)，从板块内强弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了(le)解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据(jù)光大(dà)期货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预(yù)测五一(yī)堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预(yù)期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因(yīn)海关对大豆检验(yàn)要求增(zēng)加、检验频(pín)度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产(chǎn)量(liàng)或(huò)不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高(gāo)到港带来(lái)的累库趋(qū)势压制，豆油整体(tǐ)一直是不(bù)温(wēn)不火；菜油整体受到需(xū)求难以消化(huà)供给的压制，前期表现弱势但在加拿大(dà)题(tí)材(cái)出现后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内持续去库(kù)的加独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投期货(huò)分(fēn)析(xī)师(shī)石丽红表(biǎo)示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅(fú)，一(yī)点都不拖泥(ní)带水，一定程(chéng)度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕(zōng)4月供(gōng)需数据偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的(de)数(shù)据显示，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不及(jí)预期，马棕4月(yuè)库存环比(bǐ)可能大幅下(xià)降(jiàng)，进一步(bù)支撑了马棕及连(lián)棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈油(yóu)近(jìn)期的价格优势相(xiāng)比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万(wàn)吨下降比较明(míng)显。但上周(zhōu)五到(dào)周一，大华继显及(jí)MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低(dī)库(kù)存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来(lái)种植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今年(nián)印(yìn)尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节(jié)假期，预计(jì)因(yīn)此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏(piān)慢导(dǎo)致(zhì)当月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来(lái)，三个品种表现(xiàn)强弱与(yǔ)各自的国(guó)内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的(de)宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪修复也是(shì)此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其是美国(guó)经(jīng)济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧(yōu)情绪缓和，令(lìng)原油及国内(nèi)商品短期(qī)偏(piān)强，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国非(fēi)农(nóng)就(jiù)业等数(shù)据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促(cù)国会提高联邦债务(wù)上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解(jiě)了因美国(guó)银行业危机、债务上限到期、短期较差经济(jì)数据带来的(de)美国经济(jì)低(dī)迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油(yóu)随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美(měi)国债(zhài)务(wù)上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有(yǒu)所减轻(qīng)但(dàn)仍将持(chí)续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的(de)是(shì)，当前(qián)，因(yīn)宏观和基本(běn)面的压(yā)制依然存在(zài)，受访人(rén)士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的(de)背景下(xià)，我们预期油脂很难(nán)具备持(chí)续的上(shàng)行基(jī)础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内(nèi)油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月(yuè)是(shì)消费淡季，市场对(duì)于需求不宜(yí)过分乐观。而(ér)从时间(jiān)节点上来(lái)看，油脂(zhī)整体也将进入增库周期，在(zài)业(yè)内人(rén)士看来(lái)，进入(rù)增(zēng)库(kù)周期已是事实(shí)，这也将抑(yì)制(zhì)油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈油产地(dì)看，目前是季节(jié)性增产季，中期产地库(kù)存趋(qū)向回升(shēng)。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕(yù)预计还需要几(jǐ)个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续(xù)几个(gè)月(yuè)的(de)去库是建立(lì)在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及(jí)主需求国高(gāo)库存带(dài)来的并不算(suàn)好(hǎo)的出口(kǒu)前景下(xià)，后续产(chǎn)地库(kù)存累库倾(qīng)向较强。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚(yà)出现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现不佳导(dǎo)致了(le)棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着超于正(zhèng)常季(jì)节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬(xún)，预(yù)计马棕5月全月的(de)产量环比增幅可能还会更高，这预(yù)计将(jiāng)为马(mǎ)来(lái)西亚(yà)带来(lái)显著的累库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上(shàng)行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累(lèi)库(kù)为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的(de)节(jié)奏但不会消化供应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万(wàn)吨(dūn)，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库存(cún)走势来看，国内菜油库(kù)存(cún)从年初以(yǐ)来早就已(yǐ)经进入累库(kù)状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存季(jì)节性角度(dù)来(lái)看(kàn)，整体累库倾向(xiàng)也(yě)较为明显(xiǎn)。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂(zhī)是近(jìn)月进口不太足的(de)棕榈油，但产(chǎn)地棕榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋(zhāi)节后开启(qǐ)累(lèi)库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润(rùn)改(gǎi)善及(jí)新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)空间(jiān)，但国内(nèi)油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料(liào)的(de)供需(xū)及价(jià)格的变(biàn)化(huà)对油(yóu)脂行(xíng)情的(de)影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面(miàn)积(jī)预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及国际菜(cài)油(yóu)葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注(zhù)的是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球经济预期、美(měi)高利息对大宗(zōng)商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油(yóu)脂整体供应改善的(de)背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业内人士(shì)不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性和高度(dù)。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每次反弹(dàn)乏力都是(shì)空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告(gào)发布后可择机(jī)考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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