本周，沪(hù)综(zōng)指3400点(diǎn)关(guān)口之前虚(xū)晃(huǎng)一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看(kàn)，A股下行(xíng)更多是受中概(gài)股拖累，后市下跌(diē)空(kōng)间(jiān)不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行(xíng)通道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌？或(huò)是外(wài)围股市(shì)下(xià)跌(diē)的风(fēng)险输入。作为同股同(tóng)权(quán)的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市排行榜数(shù)据显示，截至周四，香港(gǎng)中(zhōng)企指数(shù)和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为全球垫(diàn)底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克(kè)中国金龙指数周二盘(pán)中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是(shì)美联储(chǔ)加息在即，市场避险情(qíng)绪(xù)上升(shēng)，国际(jì)资金(jīn)从(cóng)新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联(lián)银(yín)行日(rì)前将中国股(gǔ)票评级从高配下(xià)调为中性(xìng)。从宏(hóng)观面看(kàn)，今年(nián)首季(jì)，美国(guó)GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为财情的美联储利(lì)率观(guān)测器最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国(guó)对(duì)策是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条以(yǐ)来最快速度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第(dì)四个月(yuè)收缩。美(měi)联储加息(xī)导致金融资(zī)产盈(yíng)谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别利(lì)缩水，缩表(biǎo)则令流动性(xìng)折价效应(yīng)加剧，在全球金融(róng)市场催生戴维斯双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特估(gū)受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价(jià)周三盘中最(zuì)多(duō)下(xià)跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对应的总市值(zhí)为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末(mò)，其实(shí)际存款较去年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿(yì)美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机(jī)构(gòu)不再抱团银行(xíng)股，银行(xíng)部(bù)分龙头股招行等承(chéng)压，相(xiāng)较而言，工商银行(xíng)兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股价(jià)上(shàng)涨9.5％。<谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别/p>

　　招行和宁波银(yín)行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后(hòu)3个(gè)月股价大涨，涨幅(fú)透支了盈(yíng)利(lì)增(zēng)速；二是“中国特色(sè)估值体系”开始风行，市场(chǎng)风(fēng)格转换。但二者(zhě)市净率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋予(yǔ)中特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数(shù)据(jù)显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率和(hé)市(shì)净(jìng)率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国企估值(zhí)回归市(shì)场(chǎng)均(jūn)值(zhí)，已是国家资本新战略。国家外汇局(jú)日前表示：“无论(lùn)从(cóng)市(shì)盈率还(hái)是市净率等指标看，当(dāng)前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是(shì)为中字(zì)头股票点赞(zàn)。

　　典型(xíng)个股是，当前总市(shì)值取(qǔ)代贵(guì)州茅台成(chéng)为市值(zhí)“一哥(gē)”的(de)中国移动，流(liú)通小盘(pán)+次新+绩优概念让其(qí)成为中特(tè)估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期(qī)下跌空间不大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛(niú)市(shì)带来(lái)的财(cái)富记忆。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交所放(fàng)开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导(dǎo)的行情拉开序(xù)幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来(lái)的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的(de)年份(fèn)分别(bié)为18次和(hé)17次，二者同时上涨的(de)年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这(zhè)个风向标(biāo)已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次，除了(le)2008年当(dāng)年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为(wèi)主题的红五月行情能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一是(shì)年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数(shù)能否维持强(qiáng)势行情(qíng)。二是作(zuò)为谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别(wèi)A股第二大行业指数(shù)，电气设备板块能否企稳(wěn)。该指数(shù)年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权重降低6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁(níng)德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨(zhǎng)一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日(rì)成交(jiāo)始终维持在(zài)万亿元之上，市场人气并(bìng)未(wèi)退潮，只是风格(gé)轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理格局，后市即(jí)使(shǐ)考验(yàn)3200点附(fù)近的半年线和年(nián)线(xiàn)关口，下跌空间亦不大。

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