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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布(bù)拉德(dé)表(biǎo)示，决(jué)策者(zhě)可能不得不(bù)进一步(bù)提高利率(lǜ)以给(gěi)通胀降温，但(dàn)他补充称，自(zì)己将(jiāng)观望一定时间，看看(kàn)经济数据表(biǎo)现再决定6月应(yīng)该采取何种行(xíng)动。

　　“我们(men)过去(qù)15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处(chù)于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质性下(xià)降(jiàng)”才(cái)能确(què)信没有必要加息(xī)。

　　布(bù)拉德还(hái)表示，他认为美(měi)联储(chǔ)仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入(rù)衰退，但这不是基(jī)线(xiàn)情景。我认为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德(dé)是(shì)美联储决策者中鹰派官员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香港与内地(dì)利率(lǜ)互换市场互联互通合作15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国人民银行(xíng)5月(yuè)5日表(biǎo)示，香港与(yǔ)内地(dì)利率(lǜ)互换市(shì)场互联互(hù)通(tōng)合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工(gōng)作进展顺利(lì)，初期先行(xíng)开通(tōng)“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的(de)交易将于(yú)2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国(guó)家和地区(qū)的(de)境外(wài)投资者经由(yóu)香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间(jiān)金(jīn)融衍(yǎn)生品市(shì)场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换(huàn)产品，报价、交易(yì)及结算(suàn)币(bì)种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资者需与外(wài)汇(huì)交易(yì)中心签署(shǔ)报(bào)价商(shāng)协议，并为上海清算所利(lì)率互换集(jí)中清算业务的清(qīng)算会员或(huò)该类会员(yuán)的(de)清算(suàn)客户(hù)。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境外投(tóu)资者(zhě)为(wèi)符合(hé)人民银行要求(qiú)并(bìng)完成内地银(yín)行间债券市场准(zhǔn)入备(bèi)案的境(jìng)外机(jī)构(gòu)投资者，并(bìng)经(jīng)外汇交易中心开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权限的境(jìng)外投资者(zhě)需同(tóng)时申请成为(wèi)场(chǎng)外(wài)结算公司的清(qīng)算会(huì)员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日(rì)交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发(fā)布关于(yú)嵘泰(tài)转债停牌(pái)及相关交(jiāo)易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司）在上交所(suǒ)网站发布关(guān)于实施“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后(hòu)一个交(jiāo)易日(rì)为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘(pán)，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易(yì)。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所(suǒ)债券交易(yì)规则》第一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的(de)转(zhuǎn)股和(hé)赎回不受影响(xiǎng)，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所(suǒ)深表歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在(zài)宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠(dié)加油(yóu)脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市(shì)场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继(jì)续加息预(yù)期以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围市场环(huán)境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是(shì)本轮加息周期的第十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四决定放慢加息步(bù)伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究(jiū)所油脂(zhī)油料分(fēn)析师巩力赫表示，180kg等于多少斤 180kg等于多少磅在此轮(lún)上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时(shí)国内棕(zōng)榈油库存连续下降(jiàng)支撑(chēng)盘面走(zǒu)强，菜(cài)油(yóu)紧随其(qí)后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期(qī)货研究所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力(lì)反弹是由基本面的(de)改善推(tuī)动(dòng)的。她表(biǎo)示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相(xiāng)关上(shàng)市企业一季度业绩大(dà)增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据显示，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这(zhè)意味着油(yóu)脂餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮补库(kù)需(xū)求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂(zhī)需求的重(zhòng)要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机(jī)计(jì)划，市场现货供应(yīng)仍(réng)有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而(ér)棕榈油(yóu)方面，产(chǎn)地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据(jù)和(hé)1月几乎持平。机构(gòu)预(yù)期马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受(shòu)到(dào)马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)减少的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕(zōng)榈油整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱，出口月度环(huán)比下(xià)降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下跌后，利空落地效应以及机(jī)构(gòu)对(duì)于(yú)4月马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存预估超预期下降的(de)乐观(guān)情(qíng)绪，推(tuī)动(dòng)期价快(kuài)速反弹，而(ér)库存预(yù)估下降的原(yuán)因来自于马(mǎ)来西(xī)亚(yà)国内消(xiāo)费需求(qiú)的增加(jiā)。”中辉(huī)期货油脂油(yóu)料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油(yóu)脂价格上行，而(ér)豆油(yóu)及菜油自身(shēn)基本面(miàn)供应增加的(de)利空因素逐步弱化也对(duì)盘面(miàn)带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到(dào)主导作用(yòng)？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的(de)一(yī)项调查(chá)显示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至(zhì)4月(yuè)底的(de)棕榈油库存(cún)料降至11个月以(yǐ)来最(zuì)低水(shuǐ)平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用(yòng)量增加。受(shòu)访的九位分析师(shī)和贸易商(shāng)预估中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油库(kù)存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半月的(de)最低水平(píng)。中国粮(liáng)油商务(wù)网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合(hé)同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；高度(dù)库(kù)存量为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚(yà)和国内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有(yǒu)不同(tóng)。马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存(cún)下降(jiàng)的主要原因来自于产量的(de)季节性(xìng)减(jiǎn)产以及印尼国内出(chū)口政(zhèng)策限制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要(yào)是受到年初(chū)国内疫情防(fáng)控措(cuò)施优化调整(zhěng)带来的(de)餐饮消费的(de)增(zēng)加，同时豆棕现货价(jià)差高(gāo)位(wèi)运行导致(zhì)棕(zōng)榈油替代性能大大增(zēng)强，也(yě)进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月(yuè)出(chū)口(kǒu)政策出现调整，将允许180kg等于多少斤 180kg等于多少磅更(gèng)多的棕榈(lǘ)油出口，市(shì)场(chǎng)对(duì)于(yú)马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中国(guó)和印(yìn)度(dù)作为(wèi)全(quán)球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍(réng)处于(yú)历史较(jiào)高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制(zhì)其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的(de)1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于(yú)年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然没(méi)有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量(liàng)绝(jué)对水平低是去库(kù)的主要(yào)原因。后期随着(zhe)产(chǎn)量季(jì)节(jié)性增加(jiā)，棕(zōng)榈油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供(gōng)需双重推动的(de)结果(guǒ)。随(suí)着产地挺(tǐng)价，进口利(lì)润差，棕榈油(yóu)到港压力下降(jiàng)，月均到(dào)港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是(shì)，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需(xū)要(yào)进口(kǒu)增(zēng)加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至(zhì)少需(xū)要(yào)产地库存压力明显恢(huī)复才有可(kě)能。因此(cǐ)，未来产地的累库(kù)必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市(shì)场情况来看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏(fá)明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周期(qī)来看，在厄(è)尔尼(ní)诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和(hé)持(chí)续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的(de)影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到主导作(zuò)用。那么，对(duì)于油脂(zhī)市场(chǎng)来说是这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩(suō)的步伐(fá)。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联储(chǔ)会(huì)议的结束，市场焦点仍将集中在美(měi)国银行业的任何可能的(de)风险(xiǎn)蔓(màn)延，对(duì)此仍需(xū)保持(chí)谨慎态度。对于油脂(zhī)来(lái)说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的(de)压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的(de)预期对豆系品种带(dài)来(lái)压力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油整体库(kù)存(cún)偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表(biǎo)现得特(tè)别强(qiáng)势。不过，油脂的估(gū)值在偏低(dī)的油粕比和当前(qián)年度南美大豆的(de)减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将(jiāng)比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经(jīng)在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空影响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低(dī)，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业(yè)消费和食(shí)用消费各占一(yī)半，但(dàn)各国生物柴(chái)油政策比例一段时期内是固定(dìng)的，不(bù)会因为(wèi)原油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量(liàng)的大(dà)幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因(yīn)此(cǐ)油脂自身基本面对价格波动仍然(rán)将起(qǐ)到主导作用。

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