尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大(dà)跌(diē)幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概(gài)率(lǜ)创(chuàng)新高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月(yuè)23日(rì)研报中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机(jī)、通(tōng)信、传媒和(hé)电(diàn)子自年(nián)初以来的涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表的大型产(chǎn)业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历(lì)史的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大(dà)年(nián)的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后(hòu)往往会有一(yī)波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅(fú)度在(zài)20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看，每年(nián)四月(yuè)份到九、十(shí)月份期间会有一(yī)波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月下(xià)旬六月初(chū)，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对(duì)此，有业内人士预计(jì)，基(jī)本在一季报披露结(jié)束后，假设按此速(sù)度再调整一(yī)段时间，估(gū)计(jì)在5月基本(běn)见底(dǐ)后(hòu)将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢(féng)低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略，因为(wèi)往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期的(de)AI赋能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济(jì)/自(zì)主可控等(děng)大产(chǎn)业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本(běn)开支增加、订(dìng)单(dān)增加和产品(pǐn)销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会(huì)重回上(shàng)行(xíng)趋势(shì)，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今(jīn)年年初春季(jì)躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券张夏认(rèn)为按(àn)照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关注(zhù)短期维度业绩(jì)可能(néng)超预期的部分消费板块(kuài)，电子行业有(yǒu)望体现(xiàn)出相(xiāng)对优势。

　　从(cóng)细(xì)分(fēn)环节(jié)进一(yī)步来看，广发(fā)策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分(fēn)布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对(d偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗uì)于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训(xùn)练/推理的算(suàn)力载体和(hé)基础。数(shù)据量(liàng)和算力的提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电子厂商带来(lái)了机会。国海证券同样在(zài)研(yán)报(bào)中指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全(quán)年市(shì)场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细(xì)分赛道将(jiāng)陆续迎(yíng)来基本面的(de)确(què)认，估值修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对(duì)于(yú)算力(lì)的需求(qiú)将呈现(xiàn)指数级(jí)增(zēng)长，且(qiě)AI芯(xīn)片国产替代速度加快。建议(yì)重点关注景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片(piàn)等领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注(zhù)国产光(guāng)模块龙头(tóu)公司：中际旭创(chuàng)、新易(yì)盛、光(guāng)迅(xùn)科技(jì)；高速光引擎(qíng)光器件核心供应商天孚(fú)通信(xìn)；国产光(guāng)芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测(cè)算(suàn)，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量是(shì)普通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落(luò)地，市场对(duì)AI服务(wù)器的需求日益增加，市场扩容在即(jí)，建议(yì)关注(zhù)沪电股份(fèn)、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森(sēn)科(kē)技(jì)等企业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于相关电子(zi)产品，广(guǎng)发策略表示，电子(zi)厂商(shāng)亦有望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音(yīn)箱、安防(fáng)等终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋能消费电(diàn)子趋(qū)势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括(kuò)海(hǎi)康威(wēi)视(shì)、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算(suàn)力需求(qiú)爆(bào)发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括(kuò)工(gōng)业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催化的(de)VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强(qiáng)化(huà)的(de)智能手(shǒu)机产业链(liàn)，包括光(guāng)弘科(kē)技、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密等(偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗děng)。

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