目前(qián)来看(kàn)，主流大类资产对于美债危机的叙事反(fǎn)应都较(jiào)为(wèi)平淡，但野村东方国际(jì)证券资(zī)产管(guǎn)理部总经(jīng)理兼投(tóu)资总(zǒng)监(jiān)肖令(lìng)君(jūn)对记者表示，从中长期的资产配置角(jiǎo)度出发，诸如美(měi)债上(shàng)限(xiàn)等(děng)类(lèi)似的尾部风险事件难以忽视。

　　“对(duì)冲投资组合的下行(xíng)风(fēng)险，主要考(kǎo)虑两点：一是(shì)多元化低相关性资(zī)产(chǎn)配(pèi)置、二(èr)是支付保险(xiǎn)费(fèi)的另类(lèi)策略，为组(zǔ)合提供下(xià)行保(bǎo)护。回顾(gù)美债(zhài)上限危机历史(shǐ)，看(kàn)到(dào)避险资(zī)产(chǎn)如(rú)美元、美债、黄金在通常较风险资产呈现明显的超额收益(yì)，因(yīn)此组合配置(zhì)中保有一定比(bǐ)例(lì)的(de)避(bì)险资产有助对冲(chōng)投资组(zǔ)合波动(dòng)。”肖令君进一步阐(chǎn)述(shù)道。

　　长(zhǎng)江证券在黄金与(yǔ)美债季度(dù)展望中也提(tí)到，黄(huáng)金(jīn)作为典型的(de)避险资产，国际金(jīn)价将有支撑，短期或继续走(zǒu)高(gāo)，因为(wèi)美债利率短期内仍会高(gāo)位震荡(dàng)，通胀不确定性仍然较高(gāo)，同时全球(qiú)整(zhěng)体风险(xiǎn)因素在提高。

　　肖令君(jūn)还提(tí)到(dào)，另(lìng)一方(fāng)面，极(jí)端危机环境下，大类资(zī)产会呈现同涨同跌的(de)特征，如202淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次0年(nián)3月极度(dù)恐慌时期，市场无差别抛售一切资(zī)产增(zēng)持(chí)现金，传统避(bì)险(xiǎn)资(zī)产随同风险资产一起下跌，因此以期权保护组(zǔ)合下行风险(xiǎn)是另一种方式。美债违约并(bìng)非我们的基准假设，如果(guǒ)出现此类尾部风(fēng)险，做多(duō)波动率、以及做空(kōng)风险资(zī)产的衍生品策略将显著受益。

　　瑞银首(shǒu)席美国(guó)经济学家(jiā)Jonathan Pingle则认为(wèi)，全球信用(yòng)市场(chǎng)的(de)最佳非(fēi)对称(chēng)对(duì)冲策略(lüè)是做空美国高(gāo)评(píng)级银行（评级下调、对手方、杠杆担(dān)忧）、美(měi)国(guó)寿险(xiǎn)企业(yè)（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷）和(hé)美国(guó)REIT（出现(xiàn)更严重(zhòng)的衰退时，CRE敏(mǐn)感性(xìng)更高）。

　　FXTM富拓特约(yuē)分(fēn)析师黄俊则对记者表示，美债上限(xiàn)的(de)提升，将促(cù)进(jìn)美联(lián)储停止紧(jǐn)缩货币政(zhèng)策，对美股也是一大利(lì)好(hǎo)。他(tā)还(hái)认(rèn)为，美(měi)国政(zhèng)府的财政支出得到(dào)了保证，在两(liǎng)年内可以继续(xù)举债。最近两周的美债谈判关键期(qī)，美国三大股指(zhǐ)主涨，“用(yòng)脚投票”的市场报以乐观(guān)。可见(jiàn)随(suí)着美债上限(xiàn)谈判的尘埃落定，美(měi)股仍有(yǒu)望(wàng)进一步有良好表现。

　　市场(chǎng)重点再(zài)次回到

　　美国(guó)财政政策和货币(bì)政策上

　　美国参议院已经投票通过债务上限法(fǎ)案，市场关注焦点再度(dù)回到美国未来的财政政策和货币政策上。肖令君(jūn)认为，如果未出现黑(hēi)天(tiān)鹅(é)事件，预(yù)计(jì)联(lián)储仍(réng)将贯彻数据依赖(lài)原则，联储可能会持续关注就(jiù)业数据和工商业运行情况(kuàng)，等(děng)待(dài)市场自然降(jiàng)温(wēn)至(zhì)浅萧条(tiáo)后再(zài)开启(qǐ)降(jiàng)息(xī)，年(nián)内降息的乐观预期(qī)存在(zài)修正可能(néng)。

　　肖令君还(hái)称：“从(cóng)经济数据上看，美国(guó)经济韧(rèn)性好于预期(qī)，如果年(nián)核心PCE指标继(jì)续反弹走高(gāo)，不(bù)排除联(lián)储还(hái)会继续加息(xī)的可(kě)能(néng)，但(dàn)加息周期已接近(jìn)尾声，利率基(jī)本见顶的(de)趋势不会改变，因(yīn)此预计加息对(duì)市场的冲击趋缓。”

　　赵(zhào)耀庭(tíng)认为，债务上限协(xié)议(yì)通过后，美国财政部预计将可(kě)于未来7个月(yuè)发行逾6000亿(yì)美元的国债。随着市场流(liú)动性收紧，这或将产生显著(zhù)的吸力作(zuò)用。债券收益率(lǜ)或将(jiāng)随着资(zī)本(běn)流(liú)出(chū)经济而(ér)上(shàng)升。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析师黄俊则称，接下来(lái)美(měi)国财政部(bù)的工作重点是如何(hé)为美债(zhài)找(zhǎo)到买家，其中有(yǒu)三个重要看(kàn)点，即第一，美联储现(xiàn)在仍在缩(suō)表(biǎo)周期，接下来(lái)是否要调(diào)整货币政策停止缩表抛售(shòu)美债；第二，以中国(guó)为代(dài)表的贸(mào)易顺差(chà)国是否购买美债；第三，美国国内普通家庭可能成为购买美债异军突起的力量。

　　黄(huáng)俊进而分析称(chēng)，美联储现(xiàn)在(zài)仍(réng)在缩表周(zhōu)期，接下(xià)来是否要(yào)调整(zhěng)货币(bì)政策停止缩表(biǎo)抛售美债(zhài)。如果(guǒ)美联(lián)储缩(suō)表卖出美债，美国财政(zhèng)部(bù)发行美债(zhài)（向市场卖出(chū)）这无疑(yí)会给美债市场造成极大抛压(yā)。他总(zǒng)结道，美(měi)债的(de)重新发(fā)行，有(yǒu)可能(néng)促使美联储(chǔ)美联(lián)储(chǔ)停止加息和缩(suō)表。在(zài)5月(yuè)美联储(chǔ)FOMC申明中删(shān)除了此前(qián)暗示(shì)未来(lái)还会加息的措辞，需要关注6月利率决议中美联储是否能(néng)进一(yī)步确(què)认停止紧(jǐn)缩的(de)态度。

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