金融界5月16日(rì)消息 国新办今日上午举行4月份国民经济运行情况(kuàng)新闻发布(bù)会(huì)。现(xiàn)场有记者提问，4月份CPI与PPI同(tóng)比表现(xiàn)均(jūn)弱(ruò)于预期，尤其是PPI通缩(suō)加剧(jù)，请问原因有哪些？国家统计局如何看(kàn)待未来(lái)的(de)走势？

　　国家统计(jì)局(jú)新闻(wén)发(fā)言人、国民经济综合统计司(sī)司长付凌晖回应称，当前(qián)价(jià)格低(dī)位运行主要是阶段性的(de)，当前中国经济不存在通缩，总(zǒng)的来看，下(xià)阶段(duàn)也不会(huì)出现通缩(suō)。从CPI的情况来看，今年以来，CPI同比涨幅总体上是回落的，4月份同(tóng)比上涨0.1％，涨幅(fú)比上个月回落了0.6个(gè)百(bǎi)分点，CPI走低主要是(shì)一些(xiē)阶段性因素(sù)影响。

　　一是食品价格(gé)的回落。随着气温的(de)转暖，鲜菜(cài)、鲜果(guǒ)供应增加，市场价格有所(suǒ)回落。同时，生(shēng)猪市场供应(yīng)总体是充足(zú)的。进入(rù)4月份以后，猪肉消(xiāo)费进入(rù)淡季，猪(zhū)肉价格(gé)下行，也带动(dòng)了食品价格(gé)的回落。4月份，食(shí)品价(jià)格同(tóng)比上涨0.4％，涨幅比上(shàng)月回落2个百分点。

　　二是能(néng)源价格降幅扩大。今年以来(lái)，受到世界经(jīng)济复(fù)苏乏力、全球能源(yuán)价格总体(tǐ)上趋于(yú)回(huí)落，对国内(nèi)居民(mín)消费汽柴油价(jià)格输出型影响显(xiǎn)现，4月(yuè)份CPI中，能源价(jià)格同(tóng)比下降5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三是国内部分(fēn)耐用(yòng)消费品降价促销。今年(nián)以来，受到汽车优(yōu)惠补贴政(zhèng)策去年底到期影响，国六B的排放(fàng)标准在今年7月份(fèn)切换(huàn)，车企降价促销(xiāo)力度加大(dà)，带动了价(jià)格的下行。我(wǒ)们看(kàn)到(dào)，4月份燃油(yóu)小汽车(chē)价格环比(bǐ)还在下降。

　　四(sì)是上年同期对(duì)比基(jī)数(shù)走(zǒu)高。上年同期受(shòu)到疫情冲击，猪肉价格进入(rù)到(dào)上涨(zhǎng)周期(qī)等因素的影响(xiǎng)，食(shí)品价格涨(zhǎng)幅扩大。同时(shí)，由(yóu)于国际地缘(yuán)政治冲(chōng)突(tū)、全球(qiú)疫情影响，去年(nián)国际(jì)油价高(gāo)涨，带动(dòng)了CPI中(zhōng)能源价格上升。在这些因素共同(tóng)影(yǐng)响下，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比(bǐ)3月份扩大0.6个百(bǎi)分(fēn)点。

　　付凌晖指出，在价格(gé)中食品和能源由(yóu)于受到(dào)短期(qī)因素影响(xiǎng)，往往波动会比较大，看(kàn)价(jià)格总体的(de)状况，更重要的还要看核(hé)心CPI。从核(hé)心CPI的状况(kuàng)来看，4月份同比上涨0.7％，涨幅和上月(yuè)相同，总体保持基本稳定。从核心(xīn)CPI目前的情况(kuàng)来看，目前0.7％的涨幅和疫情前相比(bǐ)还(hái)是偏低的(de)，很重(zhòng)要(yào)的(de)原因(yīn)是服务需求仍(réng)在(zài)恢复中，相关价格涨幅(fú)跟过(guò)去相比偏低。

　　他表示，随着经济(jì)社(shè)会(huì)恢(huī)复常态化运行(xíng)，服(fú)务需求(qiú)稳步扩大，旅游、交通(tōng)、住(zhù)宿、餐饮等价(jià)格(gé)涨幅(fú)回升，带动服务价格涨(zhǎng)幅有所扩(kuò)大。4月(yuè)份，服务(wù)价格(gé)同(tóng)比上涨(zhǎng)1％，涨幅比上月扩大(dà)0.2个百分点，连续两个月回升。未来随着(zhe)服(fú)务消费(fèi)需求带动增强，价格回升(shēng)也会推动核心(xīn)CPI涨幅回归到合(hé)理(lǐ)的水平。

　　付(fù)凌晖指出，从(cóng)PPI情况来看，今(jīn)年以(yǐ)来受(shòu)到国内(nèi)外多重(zhòng)因素影响(xiǎng)，PPI同(tóng)比降(jiàng)幅连续扩(kuò)大，4月份(fèn)同比下降3.6％，主要影响(xiǎng)因(yīn)素(踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮sù)有以下几(jǐ)个：

　　一是国际输入性因(yīn踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮)素影响。我国(guó)部分大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格与国际市场联系比较(jiào)紧(jǐn)密(mì)，今年以来受(shòu)到世界经济恢复乏力影响，国(guó)际大宗(zōng)商品价格(gé)走低、国内(nèi)石油、有(yǒu)色(sè)价格出现下降，4月(yuè)份石油和(hé)天然(rán)气(qì)开采业(yè)价(jià)格下降16.3％，化学原料和化(huà)学制品业价格下(xià)降9.9％，有色金属冶炼和压延(yán)加工业(yè)价格下(xià)降8.6％。

　　二是部分行业市(shì)场需求不(bù)足。经济恢复常态化运行以(yǐ)后，部分行(xíng)业(yè)产能供(gōng)给充裕(yù)，但(dàn)市(shì)场需(xū)求相对(duì)不足(zú)，价格有所下降(jiàng)。比如(rú)煤(méi)炭(tàn)产能继续释放(fàng)，进口持续增加，而电煤需(xū)求季节性减(jiǎn)少(shǎo)，市场进入(rù)淡季，价格(gé)降(jiàng)幅有所(suǒ)扩大，4月份煤炭开(kāi)采和洗选业价格下降(jiàng)9.3％。我国钢材产能比较(jiào)充足，而(ér)市场(chǎng)需求还在恢复中，价格出现下降，4月份(fèn)黑色金属冶(yě)炼和压延加工业价格下(xià)降13.6％。

　　三是上(shàng)年价格变动翘(qiào)尾下(xià)拉影(yǐng)响加大。4月份上年价格翘尾影响是(shì)负2.6个百分点，比3月份(fèn)下(xià)拉影响扩(kuò)大0.6个百分点。

　　从下(xià)阶(jiē)段情况来看(kàn)，国际(jì)输入性影(yǐng)响还会(huì)持(chí)续(xù)，国内(nèi)市场需求仍(réng)在恢复中(zhōng)，部分工业品(pǐn)价格短期(qī)下行(xíng)情况还会延续。但(dàn)是随着国(guó)内经济恢复(fù)，市场需求回暖，总(zǒng)的判断(duàn)，下半年PPI有望逐步(bù)回升。

　　央行报(bào)告：当(dāng)前我国经济没有(yǒu)出现通缩

　　值得注意的是，昨天央踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮行(xíng)发(fā)布(bù)的一季度货币政(zhèng)策(cè)报告(gào)也提及通(tōng)缩。报告提到，我国通(tōng)胀水平处于温和区间。过(guò)去一年、五年(nián)和十年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今年(nián)以来物价涨幅阶段(duàn)性回落，主要与供需(xū)恢复(fù)时间(jiān)差和(hé)基(jī)数效应有关(guān)。我国经济运(yùn)行开局良(liáng)好，同时通胀保持温和，CPI涨(zhǎng)幅逐(zhú)月下行，4月涨幅降至(zhì)0.1％，PPI近几(jǐ)个月运行在负值区间(jiān)。

　　总(zǒng)的看，若经济保持(chí)正(zhèng)常增长态势，CPI阶段性(xìng)回落的(de)影响不宜夸大。

　　本轮物价回落(luò)客观上有以下因素(sù)：

　　一是(shì)供给能力较强(qiáng)。在稳经济一揽子政策(cè)有力支持下，国内生产(chǎn)持续加快(kuài)恢复，PMI生产分项保持在较高景气(qì)区间；农(nóng)副产品(pǐn)生产稳定、物(wù)流渠(qú)道(dào)畅通，也保证了居民“菜篮(lán)子”“米袋子”供(gōng)应充足。

　　二是(shì)需求(qiú)复苏(sū)偏慢(màn)。实体经济生产、分配、流(liú)通、消费等环节本身有个(gè)过(guò)程(chéng)，加之疫情的“伤痕效应(yīng)”尚未(wèi)消退，居民超额储蓄向消(xiāo)费的转化(huà)受收入分配(pèi)分化、收入(rù)预期(qī)不稳等制约，特别是汽车(chē)、家装(zhuāng)等大宗消(xiāo)费需求偏弱。近期居(jū)民出现提(tí)前还贷(dài)现象，也一定程度影响当期消费。

　　三(sān)是基(jī)数(shù)效应明显(xiǎn)。去(qù)年国际油价(jià)一度(dù)逼近140美元大关，今年以来已回(huí)落至80美(měi)元(yuán)附近，带动CPI交通工(gōng)具燃料和居住水(shuǐ)电燃料的同比增速(sù)走低；疫情扰动(dòng)使(shǐ)得去年3月鲜(xiān)菜价(jià)格(gé)反季节上涨，对(duì)今年也存在(zài)高基(jī)数(shù)影响。GDP等(děng)宏观经济(jì)数据同(tóng)样存在明显基数效应(yīng)，去(qù)年二(èr)季度(dù)受(shòu)疫情(qíng)冲击(jī)GDP同比降至0.4％，低(dī)基数(shù)作用下今年二季度GDP增速可能明显回(huí)升。

　　未来几个(gè)月受(shòu)高(gāo)基数等影(yǐng)响(xiǎng)，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月CPI还将阶段性保持低位，主要受去年同期CPI涨(zhǎng)幅基本在2.5％左右的高基数影响。但要(yào)看到，随着基数降低(dī)，特别是政策效应将进一步(bù)显(xiǎn)现，市场机制发(fā)挥充分(fēn)作(zuò)用，经济内生动力(lì)也在增强，供(gōng)需缺口(kǒu)有望趋于弥合，预计下半年(nián)CPI中枢可能(néng)温和(hé)抬升，年末可(kě)能回(huí)升至近年均值(zhí)水平附近。

　　报(bào)告表示(shì)，当前我国经济(jì)没有出现通缩。通(tōng)缩主要指(zhǐ)价格持续负增长(zhǎng)，货币供应量也具有下(xià)降趋势，且通常伴随(suí)经济(jì)衰退。我国(guó)物价仍在温(wēn)和上(shàng)涨，特别(bié)是核心(xīn)CPI同比稳(wěn)定在0.7％左右(yòu)，M2和(hé)社(shè)融增(zēng)长相对(duì)较快，经济运行持续好转(zhuǎn)，不符合通缩(suō)的特(tè)征。

　　中长期(qī)看(kàn)，我国经济(jì)总供求(qiú)基本平衡，货币条件合(hé)理适(shì)度(dù)，居民预期稳定(dìng)，不存在长期通(tōng)缩或通胀的(de)基础(chǔ)。

　　国金宏观：通缩讨(tǎo)论(lùn)，可以(yǐ)休矣

　　一问(wèn)：通(tōng)缩大讨论？通缩是个伪(wěi)命题，担忧大可不(bù)必

　　物价是经济短周期波动的滞后指标，不能仅(jǐn)以(yǐ)物价(jià)回落来评(píng)判经济进入“通(tōng)缩(suō)”。过往经验显示，经济(jì)的周期(qī)性波(bō)动主要由需求驱动(dòng)，物价跟(gēn)随需求变(biàn)化而变化，使得物价变化(huà)滞后经(jīng)济1-2季度左右；经济复苏初期，需求才刚(gāng)刚开始(shǐ)修复，对(duì)价格的提振尚不明显，使得物价指标低位(wèi)徘徊，例如，2015年初、2017年(nián)初CPI同比(bǐ)均在1％以下。

　　领先指标(biāo)持续修复，显(xiǎn)示(shì)经济处于(yú)复苏初期。以企(qǐ)业中长期资(zī)金来源刻画的有效社融增速，去(qù)年9月以来持续回升(shēng)，由去(qù)年8月的(de)8.7％回(huí)升2.8个百(bǎi)分点至今年4月的11.5％；按照有效社融(róng)变(biàn)化领先经(jīng)济2个季度左右的经验规律，本轮(lún)信用扩张(zhāng)会带动(dòng)经济在2023年(nián)初见底回升，1季度经济指标已(yǐ)有所体现(xiàn)。

　　年初以(yǐ)来(lái)物价(jià)的回落，受基数、供给和外需等影(yǐng)响较(jiào)大(dà)；伴随拖累减弱(ruò)、需求修复，CPI、 PPI或在年中前(qián)后开始抬(tái)升。除去年基数较高外，猪肉(ròu)、鲜菜等(děng)食品价格回(huí)落，及(jí)油、气价格回落等(děng)，对(duì)CPI、PPI的拖累(lèi)显著，而线下活动相(xiāng)关服(fú)务(wù)、衣着(zhe)等价格逐(zhú)步抬升。伴(bàn)随(suí)拖(tuō)累减弱、需求支撑增(zēng)强，CPI即将底部回(huí)升、PPI在年中前(qián)后开始(shǐ)抬升。

　　二问：资金(jīn)空(kōng)转加剧，政策托底无用？周期启动，渐入(rù)佳境

　　经(jīng)济复苏初(chū)期，资金(jīn)存在一(yī)定空转较为常见。经验显示，资金空转多发生在经济回落、货币明显宽松阶段，部(bù)分(fēn)资(zī)金滞留在金融体系，使得(dé)M2-M1“剪刀差”扩(kuò)大(dà)，去(qù)年底以(yǐ)来也有类似特征；有所(suǒ)不(bù)同的是，当(dāng)前资金多滞留在银行体系(xì)、而不(bù)是非银金融机(jī)构，与(yǔ)居民理财回表、购房偏弱带(dài)来的(de)居民与企业之间(jiān)信(xìn)用派生偏少等紧密相关(guān)。

　　稳增长(zhǎng)思路不同，使得信用派(pài)生驱(qū)动和表征不同过往(wǎng)，企业有效信用派生(shēng)自(zì)去年9月以来持续改(gǎi)善(shàn)，而房地产相关(guān)融(róng)资拖累总体信用派生。传统(tǒng)周期下，信用扩张以(yǐ)房地产驱动(dòng)为主，使(shǐ)得居民(mín)贷(dài)款增长明显快(kuài)于企业；相较之下，本轮信用(yòng)修(xiū)复主要靠企业融资扩张，有效(xiào)社融从去年9月开始持续(xù)回升，而居民信贷一度拖累社融回落(luò)。

　　本轮信用派生带来的经济效应不同过往，有效信用派生对企(qǐ)业(yè)行为(wèi)的支持已开始显现(xiàn)。去年3季度以来，资金加速流向制(zhì)造业，而房地(dì)产(chǎn)相关(guān)融资显著(zhù)弱于以往，使得(dé)制造业投资表现显著强于房(fáng)地产；伴随(suí)融资的持续改善，企业资本开支在1季度有所扩大。但房(fáng)地产“缺位”，压(yā)低了(le)信用派生和(hé)经济增长的(de)弹性。

　　三问(wèn)：中(zhōng)观数据已现“疲(pí)态”？疫情“后遗症”或被过(guò)度渲染

　　高频指标报复性反弹(dàn)后走弱，主要缘于(yú)场景恢复的“脉冲”；但疫后“疤(bā)痕效应”的存在，使(shǐ)得大家容易产生悲观情(qíng)绪。疫情政策调整，放大了“春节效应”带来(lái)的(de)经济波动，部(bù)分高频指标报(bào)复性(xìng)反弹后出(chū)现走弱的(de)迹象。其中，偏消费端的活(huó)动多(duō)在(zài)2月底之后走弱，偏生产端略晚一点(diǎn)，导致宏观数据(jù)屡超预(yù)期的同(tóng)时，市场(chǎng)信心反其道而行之。

　　内(nèi)生动能的修复(fù)已然开始，消费动能或被低估，前(qián)半(bàn)程靠居民出(chū)行(xíng)和企业(yè)消费，后半程(chéng)靠居(jū)民消(xiāo)费能力的恢复。出行意愿(yuàn)的持续(xù)改善、企业经营活动正常(cháng)化等，皆指向场景恢(huī)复带来的消费修(xiū)复持续(xù)性和弹性不宜低估；批发零售、住(zhù)宿餐饮等服(fú)务业，及稳增长相关(guān)行业(yè)招工需求在逐步修(xiū)复，有助于推动收(shōu)入与消(xiāo)费的正循环。

　　地产链条的“积极”信号(hào)也在累积。地(dì)产大周期向下已是共识，地产链条修复会弱于传统(tǒng)周期；但小周期超调(diào)后的修复出现一些“积极”信号(hào)。1）高(gāo)能(néng)级(jí)城(chéng)市(shì)地产供给增多、质量改善，利于需求释放、形成供需(xū)“正向循环”；2）中西(xī)部地区棚改加(jiā)码（可比(bǐ)口径增长近60％）、中西(xī)部地区收(shōu)入修(xiū)复等，有(yǒu)利于(yú)稳定低(dī)能(néng)级城(chéng)市需求(qiú)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮