尽管周(zhōu)五大幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计5月见(jiàn)底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓(c徐海为是谁？āng)是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策(cè)略张夏在4月(yuè)23日(rì)研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月8日，高点调整幅度(dù)已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信(xìn)、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得全A的表现(xiàn)。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大(dà)型产(chǎn)业趋势(shì)，一(yī)季(jì)度TMT大涨且(qiě)有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的(de)调整时间和幅(fú)度，可能这(zhè)一轮调整(zhěng)并没(méi)有结束(shù)。以TMT大(dà)年的规(guī)律(lǜ)和应(yīng)对策略，其中TMT大(dà)年通常分为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会(huì)有一波明显的(de)调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月份到九、十月(yuè)份期间会有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前(qián)到(dào)5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习(xí)效应的推(tuī)动下，盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间(jiān)越来越早。对(duì)此，有业内人士预计，基本(běn)在(zài)一季报(bào)披露(lù)结束(shù)后，假设按(àn)此速度(dù)再调整一段时间，估计在5月(yuè)基本见底后将徐海为是谁？迎(yíng)来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏攻(gōng)势(shì)大(dà)概(gài)率创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏攻势或由计(jì)算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可能超预(yù)期的AI赋(fù)能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业趋势以及(jí)政府(fǔ)支持力度进一(yī)步加大(dà)、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改(gǎi)善(shàn)逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势(shì)还会创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年(nián)年初春季躁(zào)动是(shì)计算(suàn)机占优(yōu)，招商证券张夏认(rèn)为按(àn)照历史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为(wèi)，伴随二(èr)季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关(guān)注短期维度业(yè)绩可能(néng)超预期(qī)的部分消费板块，电子行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出(chū)，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大模型进行训练/推(tuī)理(lǐ)的算力载体和基础。数据量和算力的(de)提升明显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品(pǐn)的量(liàng)与价(jià)，给相(xiāng)关(guān)电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模块等细(xì)分赛道将陆续(xù)迎(yíng)来基(jī)本面的确认，估值(zhí)修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算力的(de)需(xū)求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加(jiā)快。建(jiàn)议重(zhòng)点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯徐海为是谁？片(piàn)厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等(děng)领域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信(xìn)重要环节，相关(guān)公司将深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议(yì)关注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭(xù)创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心供应商(shāng)天(tiān)孚通信；国产光芯(xīn)片领军(jūn)企业源杰(jié)科技。

　　同时(shí)，国金(jīn)证券樊志(zhì)远在4月21日研报中(zhōng)同(tóng)样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的(de)落地，市场对AI服(fú)务器的需求日益增加，市(shì)场扩(kuò)容在即，建议(yì)关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益电(diàn)子、兴森科技(jì)等(děng)企业。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对于相关电子(zi)产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受益(yì)于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端(duān)设备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证(zhèng)券(quàn)3月(yuè)31日研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子趋势(shì)明确，估值重塑逻(luó)辑逐(zhú)步(bù)验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日(rì)研报(bào)建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务器产业(yè)链(liàn)。其(qí)中，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言模型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威(wēi)视、传(chuán)音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、三利(lì)谱、创(chuàng)维数字(zì)等(děng)；4）景气度(dù)筑底、消费复苏(sū)预期强(qiáng)化的智能手机产业(yè)链，包括(kuò)光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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