近期“中特(tè)估”成为A股市(shì)场热门话(huà)题(tí)，外资(zī)机(jī)构加强研究。不少(shǎo)国企、央企上(shàng)市公司已(yǐ)获(huò)外(wài)资显著(zhù)加仓(cāng)。外资机构认为：国企已成为“市场关(guān)注焦(jiāo)点”，中国国企(qǐ)已迎(yíng)来积极(jí)信号，投(tóu)资者(zhě)可从中挖掘(jué)盈利能(néng)力持(chí)续改善的(de)标(biāo)的，从而获得长(zhǎng)期稳健的投资回(huí)报。

　　加(jiā)仓国企公司

　　近期国企成为A股市场(chǎng)关注焦点，外资纷(fēn)纷行动。

　　Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年5月14日(rì)，北(běi)向(xiàng)资(zī)金(jīn)净买(mǎi)入额最多的10只股票为洛(luò)阳钼业(yè)、中国石化、建设银(yín)行(xíng)、汇川技术、工商银行(xíng)、晶盛机电、京沪高铁、拓普集团、中远海控、五粮液。不(bù)少国企公司股(gǔ)票跻身其中(zhōng)。期间，吸(xī)金前(qián)十大公司分(fēn)别吸引10亿到20亿元(yuán)人(rén)民币不(bù)等。

　　近期北向资金净(jìng)流入额前(qián)十的股票，来源：Wind。

　　随(suí)着一季(jì)度上(shàng)市公司(sī)财(cái)报公布，不少全球(qiú)主权投资机构跻(jī)身国企的前十(shí)大的股东行业。例如，一季度报告显(xiǎn)示，阿布(bù)达(dá)比投资局、科威(wēi)特政府投资局等多(duō)家主(zhǔ)权(quán)财富基金增持多家国(guó)企央企(qǐ)A股上市公司股票。例如科威特政(zhèng)府(fǔ)投(tóu)资(zī)局增持中青(qīng)旅(lǚ)、中国重汽。阿布(bù)达比投资局(jú)一季度增持(chí)了浦(pǔ)东金桥。挪威央行一季度新(xīn)建仓江苏(sū)金租。

　　富达中国焦点基金截止(zhǐ)4月底的前十大重仓股，来源：晨星

　　再如，富达旗舰中国基金(jīn)-中国焦点(diǎn)基(jī)金，截至4月底(dǐ)的前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)包括：阿里巴巴、腾讯控股、工(gōng)商银行、建(jiàn)设银(yín)行、中国石化、华润置地(dì)、中银航空租赁、中升集(jí)团、百度等，含不(bù)少国企公司。而基金在(zài)4月对这(zhè)些国企进行(xíng)了幅度不一的(de)加仓。

　　富达：从“乏人问津”到成为(wèi)焦点

　　外资中关于(yú)中国国企公司(sī)的讨论(lùn)热度正在(zài)上升(shēng)。

　　富达在最新(xīn)一篇研究(jiū)报告(gào)中解(jiě)释了他们(men)对于(yú)国企改革的看法。报(bào)告认为，在中国(guó)国企改(gǎi)革并非新鲜事(shì)，但是这一次国企改革事关重大。而资本市场显然已经关注到了“国企”主(zhǔ)题。举例来说(shuō)，放(fàng)在平(píng)常，中国中铁可(kě)能是乏人问津的防(fáng)御性公(gōng)司。它虽(suī)然有稳健的基本面，收益(yì)预期也(yě)尚可，但是(shì)可能不是大家热衷(zhōng)追捧的公司。但2023年截(jié)止5月14日(rì)，中(zhōng)国中铁股价已经上升了43.88％。其它的国企股价在2023年也有不俗表现，包(bāo)括中石化、中国铝业等。这背(bèi)后的原(yuán)因(yīn)可能包括：随(suí)着高层重提“国企改(gǎi)革(gé)”，投资者认为相关(guān)方面或敦促国(guó)企改善治理等以增加股东(dōng)回报。

　　中国中铁股价走势，来(lái)源：Wind。

　　值得注意的是，一般(bān)说(shuō)来外资(zī)机(jī)构持仓中更倾向于私营(yíng)部门，这与(yǔ)他们(men)的选股(gǔ)标准相关。基于公(gōng)司的股东(dōng)回报(bào)等标(biāo)准，不少国企公司在(zài)过去难以进入部(bù)分外(wài)资的选股池子(zi)。例如从每股盈利EPS 来看，Wind数据显示，非金融类国(guó)企公司截至去年年底的平均每股盈利水(shuǐ)平(píng)仍低(dī)于10年前(qián)2012年水平。这(zhè)说明国企公司的资本(běn)效率还有很大的提升空间。

　　不过，也有逆向的外资投资(zī)者(zhě)认为国企长期的低估值为投资者提供了厚厚的安全垫(diàn)。部分公(g自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别ōng)司的投资价(jià)值被低估了(le)。

　　富达在报(bào)告(gào)中指出，如果国企(qǐ)改革能够(gòu)取得成效，投(tóu)资(zī)者会重估国(guó)企的投资者价(jià)值。投资者对于能够持续提供良好(hǎo)的股东回报的公司是愿意支付溢(yì)价的。例如，贵州茅台过去20年(nián)的平均每年的净资产回(huí)报率在20％以(yǐ)上。这(zhè)是(shì)为什么贵州茅台(tái)可以(yǐ)10倍的(de)市净率(lǜ)交(jiāo)易(yì)的重要原因(yīn)之(zhī)一。除(chú)了房地(dì)产行业，目(mù)前来看大部(bù)分国企(qǐ)的市净率低于私营企业。

　　除了股东回报(bào)，国企如何与投资者互动，增强透(tòu)明性是全球投资者关(guān)注(zhù)的(de)问题。此外，投资者关注的其它问(wèn)题还(hái)包括：对于国企来说，如何在(zài)服(fú)务(wù)国家(jiā)战略的(de)同时增强它(tā)的商业效率，如何改善激励措施等。尽管(guǎn)这次(cì)改革的成效仍待时间检验，但是“注(zhù)重股(gǔ)东回报”是(shì)被(bèi)资(zī)本(běn)市场(chǎng)认可的路线。

　　高盛：国企主题具可持续性(xìng)

　　高盛亚太首(shǒu)席(xí)股票策略师(shī)慕(mù)天辉（Timothy Moe）此前对中国基金报记者(zhě)表示，目前国企(qǐ)主题受到关注，可能个别股票(piào)有一定量(liàng)的“炒作”资金参与(yǔ)，但是有充分的理由认为国企主题是可持(chí)续(xù)的(de)。

　　首(shǒu)先，相当一(yī)部分公司估值仍然(rán)很低。虽然它已经从(cóng)极低的(de)水平上升，但总体来说，国(guó)有企业的市盈率仍然在10倍左右(yòu)，这不是一个高(gāo)的数字。

　　其次，如果公司能够继续(xù)改(gǎi)善他们的财(cái)务表(biǎo)现，提高每股盈利水平(píng)和利润(rùn)增长，并通过股息或股票回购，将利润分配给(gěi)股东。这些(xiē)都将成为股票(piào)价(jià)格的驱动(dòng)因素。

　　第三，从全球投资者的角度看，他们对(duì)国企的(de)持有或配置仍然相(xiāng)当(dāng)保(bǎo)守。因为如(rú)果回顾过去的(de)5到10年，大多数境外的观点是看好上市民(mín)营(yíng)企业(yè)（POEs）。目前，许多外资投资组合经理(lǐ)只关(guān)注经济的私营(yíng)部分。随着事态改变，他们有提升配置的空间。

　　具体来看，例如(rú)部分(fēn)能源(yuán)公司估值(zhí)远远低(dī)于全(quán)球(qiú)同行。不排除有(yǒu)些公司会受(shòu)到地(dì)缘政治因素，但全球仍有资金（例如(rú)中东地区(qū)的资金）受地(dì)缘政治(zhì)影响较小。

　　此外，一些过往被认(rèn)为乏味无趣的行业部(bù)分公司的股(gǔ)价有(yǒu)了非常显著的回(huí)升(shēng)，还有类似的机会可以挖掘(jué)。

　　慕天辉进一步指出：在任何市场，投资都(dōu)必(bì)须持有前瞻性的观点。如果等到(dào)所(suǒ)有的证(zhèng)据都(dōu)摆在面(miàn)前，那么他们已经被市场价格(gé)反映出来(lái)，因为市(shì)场总是预先反应。所以我们(men)永远不会有百(bǎi)分百(bǎi)的确定性或(huò)信心(xīn)。一些积极的(de)变化正在(zài)发生。“如果问过(guò)去(qù)多(duō)年(nián)，通(tōng)过观(guān)察中国市场我们学到(dào)了什么？我们(men)学到的重要一课就是：跟随政府的政策投(tóu)资(zī)。中国的国企已(yǐ)经迎来了积极的信号”。投资者需(自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别xū)要一些机制来从(cóng)大量(liàng)的国有企业中(zhōng)筛(shāi)选出有更高成功机会的(de)企(qǐ)业。

　　高盛试图(tú)找(zhǎo)到(dào)符合政府政策导向、管理层有改进动力、有客观证(zhèng)据显示(shì)其(qí)盈利能力已经(jīng)改善的企业。同时，这些企业所(suǒ)处的(de)行业(yè)整体收(shōu)益增长、有(yǒu)良好的资产负债(zhài)表和低债务水平等经济(jì)运行(xíng)。

　　慕天辉(huī)补充说明(míng)道，即(jí)使外(wài)国(guó)投资者很重要(yào)，真正决定价(jià)格的还(hái)是国内(nèi)投资者。如果外(wài)国投资者对国有(yǒu)企业的兴趣增加，那(nà)将是(shì)对国有企业股价的额(é)外推动力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别