近(jìn)日，有焦化企业发告知(zhī)函称，因亏损(sǔn)严(yán)重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不(bù)接受。

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　　记者注意到，从今年(nián)4月(yuè)1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并正式(shì)进入降价通道，5月17日(rì)，河(hé)北(běi)部分钢厂(chǎng)开启(qǐ)焦炭(tàn)第8轮(lún)提降，降幅(fú)50元/吨(dūn)，要求18日(rì)0时起(qǐ)执行，而后山(shān)东(dōng)主流钢厂跟(gēn)进。截至(zhì)目(mù)前，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓(cāng)价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。<正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗/p>

　　宝城期货(huò)煤焦研(yán)究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个(gè)月来，焦(jiāo)炭(tàn)期货的下跌是宏观(guān)、产(chǎn)业等多因素(sù)共同作用的(de)结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数(shù)大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场对(duì)今年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏(sū)”，这也使(shǐ)得黑色系商品交易需求(qiú)利(lì)多的信心不(bù)足(zú)。其次，产业层面，今年煤(méi)焦最大产(chǎn)业利(lì)空来(lái)自焦煤的(de)进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首次通(tōng)关，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进(jìn)口量(liàng)也出(chū)现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时(shí)，该进口量(liàng)也几乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削弱了(le)国内煤(méi)企的(de)议价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以来(lái)，在铁水(shuǐ)产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统(tǒng)计局公布的房屋新开(kāi)工(gōng)、施工面积同比大幅回(huí)落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担(dān)忧。综(zōng)上所(suǒ)述，焦炭(tàn)成本端、需求端均(jūn)有明显利空驱动，叠加(jiā)宏(hóng)观(guān)支(zhī)撑不足，多因素(sù)共振带(dài)动焦炭(tàn)期货(huò)主(zhǔ)力(lì)合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是自身的供需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内产量(liàng)稳增(zēng)和进口量大增，供需关系逐(zhú)步向宽松转变，致使煤价自(zì)年(nián)初就开始(shǐ)呈偏(piān)弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区(qū)煤矿事故影响，煤(méi)价经历短暂(zàn)反弹(dàn)后开始加速回落(luò)。另(lìng)外，下游(yóu)钢材需求表现不及预期，钢价承(chéng)压回调(diào)致使(shǐ)钢厂利润(rùn)收缩，遂通过(guò)调降焦价将需求压力向原材料端传导(dǎo)。因此，在失去(qù)成本支撑(chēng)、下游(yóu)施(shī)压的双重作用下(xià)，焦(jiāo)价持(chí)续下跌(diē)。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士处(chù)获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏损。同时(shí)，近期(qī)焦炭期价的反弹(dàn)给(gěi)出升水(shuǐ)现货(huò)空间，买(mǎi)现卖期套利需求增加对现货(huò)市场信心(xīn)有(yǒu)所提振(zhèn)，刺激焦企(qǐ)有提涨意(yì)愿，但(dàn)短期全面(miàn)提涨并成功落地的概(gài)率较(jiào)小，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主产区山西(xī)省(shěng)焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而(ér)下游钢材需求并(bìng)未出现明显好转，钢厂整体盈利情(qíng)况(kuàng)一般，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始(shǐ)提涨，能否(fǒu)提涨成功(gōng)？冯艳成(chéng)认(rèn)为，提涨(zhǎng)的是内(nèi)蒙古(gǔ)某焦企，国内(nèi)焦(jiāo)企(qǐ)生产成本和焦化(huà)利润会(huì)因为地区、设备(bèi)区别而存(cún)在很大差异。相对而言，内(nèi)蒙古非主流焦化(huà)企业(yè)的副产品较少，整体产线的(de)经济性一般，对(duì)降价的承(chéng)受能力(lì)偏低，也因此率(lǜ)先开(kāi)始(shǐ)提涨，不过(guò)对(duì)整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也(yě)认(rèn)为，在焦企未(wèi)出现大(dà)幅亏损或需(xū)求明(m正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗íng)显(xiǎn)增(zēng)加的情况(kuàng)下，焦价(jià)提(tí)涨难度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月(yuè)以来(lái)钢厂检修减(jiǎn)产节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计划(huà)复产(chǎn)，日(rì)均(jūn)铁(tiě)水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂持续采取低(dī)原(yuán)料(liào)库存策(cè)略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤(méi)厂(chǎng)端(duān)焦煤库存以(yǐ)及焦(jiāo)企端焦炭库存均处(chù)于往年同(tóng)期(qī)高位(wèi)，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存(cún)则(zé)处(chù)于较低(dī)水平，煤焦(jiāo)近期供应(yīng)也(yě)有适(shì)当的减量，以缓(huǎn)解自身高库存(cún)的压力(lì)。基于此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而大跌呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近期由于国内外焦(jiāo)煤价格倒(dào)挂，贸易商进(jìn)口(kǒu)积(jī)极性较低，导(dǎo)致焦煤供应(yīng)短期内有收缩趋势，不(bù)过(guò)焦企也(yě)处于主(zhǔ)动限产(chǎn)状态(tài)，焦煤供需(xū)矛盾并不突出。焦炭本周供减需(xū)增(zēng)，基本面边(biān)际改善，但钢联公布的铁(tiě)水日(rì)产量依然维持(chí)接近240万(wàn)吨的水平，在终端需求表现一般(bān)的背(bèi)景下，焦(jiāo)炭(tàn)需求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全(quán)年焦煤供需格局大概率(lǜ)仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实(shí)际生产成本较(jiào)低，三季度蒙煤中长协重新(xīn)定价后，预计进口量(liàng)会得到改(gǎi)善。因(yīn)此，虽(suī)然焦(jiāo)煤现货(huò)价格因蒙煤(méi)减量而(ér)有所企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍(réng)难(nán)言乐(lè)观，导致期(qī)货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤(méi)焦跌幅明显大(dà)于板块内其(qí)他品种，估值相对偏(piān)低，这也(yě)使得继续杀估值(zhí)的驱动(dòng)明显减弱，而估值修(xiū)复配(pèi)合近期焦(jiāo)煤进(jìn)口减(jiǎn)量、钢厂(chǎng)复(fù)产等消息，刺(cì)激煤焦价格(gé)出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供(gōng)需压力，需求负反馈仍将会(huì)向原材(cái)料端传(chuán)导，对煤焦价格(gé)形成压(yā)力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑变化较快，价(jià)格波动(dòng)剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区间振(zhèn)荡走(zǒu)势(shì)为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期(qī)未变，在(zài)估值回升(shēng)后仍将是(shì)板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三(sān)条主线：一是(shì)焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带(dài)来成本端(duān)压力；二是终端需(xū)求存疑，负反馈(kuì)风(fēng)险并未化(huà)解；三是海外衰(shuāi)退预期如(rú)何演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大(dà)概率事(shì)件，且4月地产(chǎn)数据表现(xiàn)依然一(yī)般，负反馈以及粗(cū)钢平控都是压低铁水产(chǎn)量(liàng)的(de)可能因素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反(fǎn)弹(dàn)，中长期来(lái)看也是易跌(diē)难涨。

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