大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都(dōu)没出一直在(zài)加班(bān)，这(zhè)个长假，国内旅游(yóu)消(xiāo)费爆了，而(ér)海(hǎi)外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳理一下重大消息，以及券商(shāng)老师们的最新看法(fǎ)。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政治(zhì)局(jú)4月(yuè)28日召开(kāi)会议，分(fēn)析研究当前经济形势和经济工作。中共中央(yāng)总(zǒng)书记习近平主(zhǔ)持会议。会议认为，今年以来，在(zài)以(yǐ)习近平同(tóng)志为(wèi)核心的(de)党(dǎng)中央(yāng)坚强领导下，各地区各部门更(gèng)好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经(jīng)济(jì)社会(huì)发(fā)展，更好统(tǒng)筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情防控取(qǔ)得重大决定性(xìng)胜利，经济社会全面恢复常(cháng)态化运行(xíng)，宏(hóng)观(guān)政策靠前协同(tóng)发力，需求收(shōu)缩、供给冲(chōng)击(jī)、预期转弱三(sān)重压力得到缓解，经济增(zēng)长好于(yú)预期，市(shì)场需求逐步恢(huī)复，经济发展(zhǎn)呈(chéng)现回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出(chū)，当前我(wǒ)国经(jīng)济运(yùn)行(xíng)好转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足，经济(jì)转型升(shēng)级面临(lín)新的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需(xū)要(yào)克服不(bù)少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市场平稳健康(kāng)发(fā)展(zhǎn)。同时，会议还提出，在(zài)超大特大城市积极(jí)稳步(bù)推进城中村改造和(hé)“平急两用”公共(gòng)基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家(jiā)统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造(zào)业(yè)采购(gòu)经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑(chēng)了两个月(yuè)后，风雨飘摇(yáo)的美(měi)国第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购(gòu)的命运(yùn)。美国加州金融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已(yǐ)接管(guǎn)了第(dì)一共(gòng)和银行，这是本轮美国银行业(yè)危机(jī)中(zhōng)第四家(jiā)倒下的银行(xíng)，同时(shí)也是(shì)美国历(lì)史上第二(èr)大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游(yóu)部数据中心(xīn)测(cè)算，全国国(guó)内旅游(yóu)出游合(hé)计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同(tóng)期(qī)的119.09％；实现(xiàn)国内(nèi)旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭击(jī)？

　　据俄新(xīn)社报道，当地(dì)时间(jiān)5月3日凌晨(chén)，乌克兰(lán)试(shì)图(tú)用无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两(liǎng)架(jià)无世界上女性最开放的是哪个国家(wú)人机(jī)瞄(miáo)准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种(zhǒng)部队及时(shí)采取(qǔ)行动，并使用电子对(duì)抗系统，使(shǐ)这(zhè)两架无人机出现(xiàn)异常，未能达(dá)到袭(xí)击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行(xíng)。 掉落(luò)的无人(rén)机碎(suì)片(piàn)也没有造成人员伤亡。世界上女性最开放的是哪个国家>

　　俄总统(tǒng)新闻秘书(shū)佩斯(sī)科(kē)夫称(chēng)，乌克(kè)兰无人机试图发动(dòng)袭击时普京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他(tā)表示，普京3日在位于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方(fāng)保留(liú)在合适的时间(jiān)和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都(dōu)莫(mò)斯科自当日起禁止放飞无(wú)人机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科(kē)市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决定(dìng)是(shì)为了(le)防止(zhǐ)未(wèi)经(jīng)授(shòu)权使用无人机，避免妨(fáng)碍执(zhí)法机构的工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社当地(dì)时间3日报道，乌克兰(lán)方面表示“没有参(cān)与”对克(kè)里姆林宫的(de)无人(rén)机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报(bào)》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫(gōng)一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没(méi)有关(guān)于袭击的(de)信(xìn)息。

　　据(jù)俄(é)新社3日报道(dào)，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒(méi)体采访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统泽(zé)连斯基位于基(jī)辅(fǔ)的官邸进行导弹(dàn)打击(jī)，作(zuò)为(wèi)对乌(wū)方企图使用无(wú)人机(jī)袭(xí)击克(kè)宫的回应。

　　十大(dà)券商(shāng)最(zuì)新(xīn)研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情诱(yòu)发的(de)过度博弈(yì)和(hé)心态失(shī)衡，市场大(dà)幅动荡(dàng)。进入5月，国(guó)内的(de)经济、政策和外部环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投(tóu)资者对经(jīng)济的预期(qī)将在微观(guān)体验、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三个层面(miàn)实现统一，投资者心态(tài)也(yě)将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然(rán)处于全年(nián)第二个关键(jiàn)做多窗口，财报(bào)季结束后，市场(chǎng)将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持高(gāo)切低(dī)，关(guān)注(zhù)上半年景气持续(xù)改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政(zhèng)策预期回归理性(xìng)，经(jīng)济(jì)内(nèi)生(shēng)动能稳步修复(fù)，并将得到同比和高频数据验证；外部流动性(xìng)拐点(diǎn)明确，美国(guó)银行业风险不断发酵，但预计对(duì)A股实质(zhì)影响十分有(yǒu)限。其次，财(cái)报季数据显示，A股(gǔ)业(yè)绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐(zhú)季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清(qīng)晰，经(jīng)济预期5月将在微(wēi)观(guān)体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业(yè)绩三个(gè)层面统一(yī)，夯(hāng)实(shí)市场上行基础。最后，预计(jì)5月(yuè)A股仍处于今(jīn)年第(dì)二个关键做(zuò)多(duō)窗口(kǒu)中，并将步入业(yè)绩驱动的(de)行情阶段，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建(jiàn)议紧扣业(yè)绩主线，重点(diǎn)布(bù)局医药、数字经济(jì)和(hé)“一(yī)带一路”板(bǎn)块(kuài)中有业(yè)绩(jì)亮点的品种，以(yǐ)及其(qí)他板块(kuài)中(zhōng)一季(jì)度(dù)业绩明显改善，且在二季(jì)度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市(shì)场(chǎng)显(xiǎn)现相对(duì)韧性

　　中金(jīn)策(cè)略团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性。主(zhǔ)要基于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如若应对(duì)得当(dāng)，对(duì)A股影响可能有限。上(shàng)述因素结合当前(qián)A股市场整体估值水平不(bù)高仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受(shòu)节假期间的事件性(xìng)因素(sù)影响可能有(yǒu)所波动，但对后(hòu)市整体表现不(bù)用过于谨慎，当前位(wèi)置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增速等指标(biāo)仍在探底(dǐ)，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出(chū)疲(pí)态，海(hǎi)外处于多事之(zhī)秋，高利率环(huán)境下(xià)美国(guó)银行(xíng)风险事件频发，衰退(tuì)风险上升。市(shì)场处于(yú)再平衡期，低位把握再布局(jú)机会；短期结构上(shàng)关(guān)注在低位资产中寻找(zhǎo)景气稳定或(huò)好(hǎo)于预期方向，中期线索在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关(guān)注：医药、传(chuán)媒、通(tōng)信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能(néng)源(yuán)等。主(zhǔ)题重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市(shì)初期(qī)，对比历史(shǐ)，这(zhè)次牛市第(dì)一波上涨的(de)结构分化更显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场有所反复(fù)很正常(cháng)，短期政策和业绩因素影响下(xià)，行业(yè)或更均衡。③数(shù)字经(jīng)济是全(quán)年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶(jiē)段(duàn)性关(guān)注复(fù)苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策(cè)略(lüè)

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射的科技和大宗(zōng)商品都将(jiāng)被海外(wài)逐级放大(dà)的宏观波动(dòng)所影响。我们的资源+重资(zī)产组合短期(qī)驱(qū)动(dòng)逻(luó)辑(jí)建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以(yǐ)等待通胀逻辑的回归(guī)。重资(zī)产国(guó)企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源(yuán)类企业(yè)（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜(tóng)），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景(jǐng)消费正(zhèng)在展现出成为(wèi)未(wèi)来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域(yù)消费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛道(dào)板(bǎn)块(kuài)有望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较(jiào)节前明(míng)显提升(shēng)。以全A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指数(shù)大(dà)多震荡调整，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率(lǜ)则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而(ér)节(jié)后(hòu)1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假(jiǎ)期间(jiān)全球(qiú)大类资(zī)产波动以及背后(hòu)释(shì)放的信号

　　国(guó)内复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一(yī)”前后大类(lèi)资(zī)产表现(xiàn)来看，全(quán)球(qiú)主要权(quán)益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率下(xià)行，黄金价(jià)格走强(qiáng)，表明海(hǎi)外市场“衰(shuāi)退交易(yì)”有所升(shēng)温(wēn)。美欧一(yī)季度(dù)经(jīng)济增速不及市场预期，美国(guó)银(yín)行业危机和(hé)两党债务上限(xiàn)博弈(yì)使得(dé)海外风(fēng)险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服务消费(fèi)大(dà)幅回升，但地(dì)产销(xiāo)售复苏偏(piān)缓，4月(yuè)制造(zào)业PMI回落(luò)也表明国内经济仍(réng)处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的(de)，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需(xū)求仍(réng)然不足(zú)”，因此总量政策收紧(jǐn)风险不大(dà)，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结(jié)构上，政(zhèng)治局会议首提“重视(shì)通用(yòng)人工智能(néng)发展”，全球(qiú)产业(yè)催化和国内(nèi)政策驱(qū)动的(de)数(shù)字(zì)经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结(jié)束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全(quán)A指数整体是(shì)震荡下行(xíng)的(de)，是(shì)去(qù)年(nián)底(dǐ)熊市结束后，指(zhǐ)数的第一次(cì)长时(shí)间回撤，可以类比历史(shǐ)上(shàng)牛市第一年中的(de)战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第一次战术(shù)性回撤(chè)，时间约2个月，起始和结束(shù)的(de)拐点(diǎn)，均(jūn)与(yǔ)高频(pín)经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标和预(yù)期的边际(jì)变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤整体(tǐ)时间是3个半月，由于经济(jì)比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段(duàn)完成后还(hái)出现了2个(gè)月的(de)底部震荡，整体回撤持(chí)续(xù)的时间比2016年(nián)更久。

　　今(jīn)年(nián)3月以来(lái)，股市(shì)、债(zhài)市和商品市(shì)场的表现(xiàn)，均表(biǎo)明资本市场对经济(jì)的(de)判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持(chí)续太久(jiǔ)，或(huò)者至少(shǎo)Q2可能不(bù)会持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现(xiàn)了(le)较(jiào)为明(míng)显的下降。这一下降背后我们认为可能主要(yào)有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均(jūn)会季节(jié)性(xìng)回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第(dì)一(yī)个季度经济数据最(zuì)容易恢(huī)复，4月开始经济进入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品(pǐn)价格、海外经济(jì)担心(xīn)等(děng)因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数(shù)据很(hěn)难(nán)超预(yù)期。由此导致(zhì)这一次市场的战术调整虽然可(kě)能已经完(wán)成大(dà)部(bù)分，但由于缺(quē)乏数据改(gǎi)善，可(kě)能还需(xū)要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五(wǔ)次“赛道(dào)大切换”

　　我们或(huò)已(yǐ)正站在新一轮牛市起点之(zhī)上，短期(qī)的迷雾掩(yǎn)盖不了(le)长期的坦(tǎn)途，把(bǎ)握“上(shàng)证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的(de)迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端(duān)利率(lǜ)、反复的(de)美联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱(ruò)的一季(jì)报业(yè)绩；但中期的坦(tǎn)途较为明确：经济温和复苏(sū)、美联储年内(nèi)结束(shù)加息、A股市场估值极(jí)低、产业(yè)趋势明确、机构(gòu)赛道大切(qiè)换(huàn)向TMT。看长做短，如何(hé)应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企(qǐ)，央(yāng)国企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎(yíng)来(lái)增量资金行情，高(gāo)股息(xī)组合(hé)在(zài)经济偏(piān)弱、利率下行环境下获(huò)取(qǔ)超额收益（13只被指数集(jí)中覆盖(gài)的高(gāo)股息央国(guó)企见正文）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现机构赛道的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配(pèi)的良机，其(qí)中(zhōng)以科创50方(fāng)向(xiàng)最为关键。若(ruò)美联储能够在5月完(wán)成(chéng)最后一次加息，中(zhōng)美摩(mó)擦有所缓和(hé)，将极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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