昨(zuó)夜，美国银(yín)行(xíng)股持续暴跌，内外(wài)盘商品期货(huò)全线下跌。

　　当地时间周二(èr)，美(měi)股(gǔ)三大(dà)指数集体低开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标(biāo)普500指数跌(diē)0.37％。

　　美国地区性银行股(gǔ)又崩了，第一共(gòng)和银行股价重(zhòng)挫，盘中一度跌近(jìn)30％，尾盘跌幅扩大至50％，续(xù)刷(shuā)历史新低。硅(guī)谷银(yín)行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太(tài)平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂(áng)银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性银行股再次大跌，导致美国国债价格飙升，短期(qī)市场利率大幅下跌，债券交易员(yuán)不再完(wán)全(quán)押注美联储会再加息25个基点(diǎn)。6月的(de)美联储利率(lǜ)掉期合约目前反映出，央行基准利率仅比当前有效联(lián)邦基金(jīn)利率高出20个基点，这暗(àn)示未(wèi)来(lái)两次FOMC会议中有一次加息的可能性约为(wèi)80％。而本周早些(xiē)时(shí)候，交易员认为美联储在5月份加(jiā)息几乎是肯(kěn)定的，且6月(yuè)份有可能(néng)进一步加息(xī)。除了(le)大幅降(jiàng)低加息的可能性外(wài)，掉期交易(yì)还显示，市场对利率(lǜ)见(jiàn)顶后美联储降息的押注(zhù)有所(suǒ)增加，他们预计到(dào)年底联邦基金利(lì)率预计(jì)在4.3％左(zuǒ)右。

　　商品(pǐn)方面(miàn)，美股时段，新(xīn)加(jiā)坡铁(tiě)矿石指数期货05合约跌(diē)破100美元/吨，日内跌幅近4％，为去(qù)年12月以来首次。WTI原油日内(nèi)走低2％，报77.07美元/桶(tǒng)；布伦特原(yuán)油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时收盘，国(guó)内(nèi)期货主力合约几乎(hū)全线下跌(diē)。玻璃、焦(jiāo)煤、菜油(yóu)、PTA、燃料油跌(diē)超(chāo)2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅方(fāng)面，菜粕(pò)涨0.7％。

　　截至(zhì)今(jīn)晨收盘，WTI 5月原(yuán)油期货收跌(diē)2.15％，报(bào)77.07美元/桶。布伦特6月原油期货收跌(diē)2.37％，报80.77美元(yuán)/桶。外盘有色(sè)金属全线下跌。伦铜跌(diē)2.3％，伦铝跌(diē)近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡(xī)跌4％。

　　昨(zuó)天深夜，白(bái)宫发布声(shēng)明称，美国总统拜登将否决众议(yì)院(yuàn)议长、共和党领袖麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)提出(chū)的债务上限方案。白宫称：众(zhòng)议院共和(hé)党(dǎng)人必须在没(méi)有任何要求和条件的情况下打消违约的可能(néng)性，并(bìng)解决(jué)债务(wù)上限问题。

　　上周，麦卡锡(xī)公布了一项将债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题和削减支出捆绑的计(jì)划，要将(jiāng)债务上限上调(diào)1.5万(wàn)亿(yì)美元，但同(tóng)时还要削(xuē)减4.5万(wàn)亿(yì)美元的政府支(zhī)出。

　　同(tóng)在周(zhōu)二，美国财政部长耶伦(lún)警告称，如果美国国会不提高政府的债务上限，由此产生的债务(wù)违约(yuē)将在美国(guó)引发(fā)一场“经济(jì)灾难”，使(shǐ)未来几(jǐ)年的利率上升(shēng)。

　　耶伦当天表(biǎo)示，债(zhài)务违约将(jiāng)导致失(shī)业率上升，同时使美国家庭在抵押贷(dài)款、汽车贷款和信用卡上的(de)支出增加(jiā)。耶(yé)伦称，提高或暂停31.4万亿美元(yuán)的债务上(shàng)限是(shì)国会的一项“基本责任(rèn)”，如(rú)果违约(yuē)将产生一场经济和金融灾(zāi)难，使(shǐ)借贷成本永久提高，增加未来的(de)投资成本。如果不提高债务(wù)上(shàng)限(xiàn)，美国企业将面临信(xìn)贷市场的恶化，政府将可能无法向军人家庭和依(yī)赖社(shè)会(huì)保障的老年人发放款项。

　　拜(bài)登正式宣(xuān)布竞选连任美国总统

　　北京(jīng)时(shí)间4月(yuè)25日傍晚，美国总统拜登正式宣布，他将(jiāng)参加2024年的连任竞选。法(fǎ)新社称，拜登将“以创纪录(lù)的(de)80岁高龄(líng)”投入到一场新的激烈竞选(xuǎn)中。

　　拜登在推特上写(xiě)道：“每一代人都(dōu)要经历为(wèi)了民主(zhǔ)挺身而出的(de)时(shí)刻，为了他(tā)们的基(jī)本自由挺身而(ér)出。我相信这(zhè)是我们的时(shí)刻。这就是我竞选连任美国(guó)总统(tǒng)的原因。加入我们，让(ràng)我们完成这项任(rèn)务。”拜登还附上了一段(duàn)视频(pín)。

　　法新社分析(xī)称，目前(qián)拜登在(zài)民主党内部(bù)没有真正的挑战者，但他的年龄可能受到“持续而激烈”的审视。拜登已经80岁，到(dào)第二任期(qī)结束时，这(zhè)位(wèi)资深(shēn)民主党(dǎng)人将年满86岁。

　　美(měi)国(guó)全国广播公司（NBC）上周(zhōu)末发布(bù)的(de)一项民(mín)调显示，70％的美国人(rén)包括51％的(de)民主党人，认为(wèi)拜(bài)登不应该参(cān)选。不(bù)支持他参选(xuǎn)的人中，69％的人认为年(nián)龄是一个主(zhǔ)要或次(cì)要原因。

　　国内期交(jiāo)所公布劳动节期间(jiān)风控(kòng)工作安排

　　昨日，国内各家(jiā)期(qī)货交易所(suǒ)公布劳动节期间有(yǒu)关工作(zuò)安(ān)排，调整(zhěng)相关期货合约涨跌(diē)停板幅度和交易保证金水平。

　　上期所(suǒ)通知称，自4月(yuè)27日起第一个未出现单边市的交(jiāo)易日收盘结算(suàn)时，铜(tóng)、铝(lǚ)、锌、铅期货(huò)合约(yuē)的交(jiāo)易保证金比例调整为11％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调(diào)整为9％；不锈(xiù)钢、纸浆期货合约的交易保证(zhèng)金比例调整为12％，涨跌(diē)停板幅度调整为10％；白银期货合(hé)约的交(jiāo)易(yì)保证金比(bǐ)例(lì)调整(zhěng)为13％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为11％；镍、石油沥青期货合(hé)约(yuē)的交易保证金(jīn)比例调整为(wèi)14％，涨跌停板幅度调整为12％；锡期货合约的交(jiāo)易保证金比例调整为16％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整(zhěng)为14％。5月4日交易后，自第(dì)一个未出现单(dān)边市(shì)的交易日(rì)收(shōu)盘结算时，黄金期货(huò)合约的交易保证金(jīn)比例调整为(wèi)9％，涨跌(diē)停板幅度调整为7％；其他品种期货合约(yuē)的交易保证金比(bǐ)例和涨跌停板幅度恢复(fù)至原有水平。

　　上期能源方面，自4月27日起第一(yī)个未(wèi)出现单边市的(de)交易日收(shōu)盘结算时(shí)，国(guó)际铜期货(huò)合约的交易保证金比例(lì)调整为11％，涨跌停(tíng)板幅度调整为9％；低硫(liú)燃料油(yóu)期货合约的(de)交易保证金比例调整为14％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为12％。5月4日交易后，自第一个未出现单边市的(de)交易(yì)日收盘结(jié)算时，所有品种期(qī)货合约的交(jiāo)易保证金比例(lì)和涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度恢复至原有水平。

　　郑商所方面，自4月27日结算时起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱期货(huò)合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金标(biāo)准调(diào)整为10％，涨跌停(tíng)板幅度调整为9％，其中纯(chún)碱(jiǎn)2305合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)标准仍为12％；白(bái)糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合约的交易保证金标(biāo)准调整(zhěng)为9％，涨跌停板幅度调(diào)整为8％，其中PTA2305合(hé)约的交易(yì)保证金标准(zhǔn)仍(réng)为13％。5月4日恢复交易后，自品种持仓量最大的(de)合约未出现涨(zhǎng)跌停板(bǎn)单(dān)边市的(de)第一(yī)个交(jiāo)易日结算(suàn)时起，上述品种期货合约的(de)交(jiāo)易保证金(jīn)标(biāo)准和(hé)涨跌停(tíng)板幅度(dù)恢复至调整前水平。

　　大商所通知称(chēng)，自(zì)4月27日结算时起，豆粕、豆油、聚(jù)乙(yǐ)烯、聚丙烯(xī)和聚氯乙(yǐ)烯期货(huò)合约涨跌停板(bǎn)幅度调整为(wèi)7％，交易保证金水(shuǐ)平调整为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙(yǐ)烯和液化(huà)石油气期货合约涨跌停板幅度(dù)调(diào)整为8％，交易(yì)保证金水平(píng)调整为9％；其他期货合约涨跌停板幅度和(hé)交易保证金水平维持不变。5月4日恢复交易后(hòu)，在(zài)各期货(huò)持(chí)仓量最大的合约(yuē)未(wèi)出现(xiàn)涨跌(diē)停板(bǎn)单边无(wú)连续报(bào)价的(de)第一个交易日(rì)结算时起，黄大豆1号、黄大(dà)豆2号、玉米和鸡(jī)蛋期货合约涨跌停板幅度(dù)调整为6％，套期保值交易(yì)保证金水平调整为7％，投机交易保证金水平调(diào)整为8％；豆(dòu)粕(pò)、豆油(yóu)、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯(xī)、乙(yǐ)二醇、苯(běn)乙烯(xī)和液化石(shí)油气期(qī)货合约涨跌停板幅度和交易(yì)保(bǎo)证金(jīn)水(shuǐ)平(píng)恢复(fù)至节前(qián)标(biāo)准(zhǔn)；其他期货合(hé)约(yuē)涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度和(hé)交易保证金水平(píng)维(wéi)持不(bù)变。

　　中金(jīn)所公告称，自4月27日结算时起(qǐ)，沪深(shēn)300、上证50、中(zhōng)证(zhèng)500股(gǔ)指期(qī)货(huò)各合(hé)约的交易保证金标准(zhǔn)分别调(diào)整为13％、13％、15％。5月(yuè)4日交易后，自相关品种持(chí)仓量最大的合约未出现单边市的(de)第一(yī)个交易日结算时(shí)起，沪深300、上证50、中证500、中(zhōng)证1000股指期货各(gè)合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金标准调整(zhěng)为12％。沪(hù)深(shēn)300、上证50、中(zhōng)证(zhèng)1000股(gǔ)指期权各(gè)合(hé)约(yuē)的保(bǎo)证(zhèng)金调(diào)整系数根据(jù)相应股指期货(huò)的交易(yì)保证金标准进行调整(zhěng)。

　　广期所公告(gào)称，自(zì)4月(yuè)27日结算(suàn)时起，工业硅期货合(hé)约(yuē)涨跌停板幅度和交易(yì)保证金(jīn)标准调(diào)整(zhěng)为(wèi)9％和11％。5月(yuè)4日恢复交易后，在工(gōng)业硅品(pǐn)种持仓量(liàng)最大的合约未出现(xiàn)涨(zhǎng)跌停板(bǎn)单边无连续报(bào)价的第一个(gè)交(jiāo)易日结算时起，工业(yè)硅(guī)期货合约(yuē)涨跌停板幅度(dù)和交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金标准调(diào)整为(wèi)7％和9％。

　　供强需弱(ruò)，生猪期价大跌

　　昨日，生(shēng)猪期(qī)现(xiàn)货价格走势背离，期货(huò)主力LH2307合约(yuē)收盘(pán)至(zhì)16345元(yuán)/吨(dūn)，日内跌4.11％。现(xiàn)货价格继续上涨，截(jié)至4月(yuè)25日，全国均(jūn)价15.24元/公斤，环比上涨(zhǎng)0.3元/公斤。

　　齐(qí)盛期货分析师孙(sūn)一鸣表示，近期生(shēng)猪现(xiàn)货偏强的主(zhǔ)要原(yuán)因有四点：一是短期二(èr)次(cì)育肥(féi)造(zào)成(chéng)货源(yuán)有(yǒu)所收(shōu)紧；二是(shì)来自政策(cè)面(miàn)的支撑(chēng)；三是近(jìn)期(qī)降(jiàng)雨导致调运不便；四是“五一”假期需求支撑(chēng)。不过，盘(pán)面主要以预(yù)期(qī)为(wèi)主，昨日盘(pán)面下跌的主要逻辑依旧(jiù)在于产业基(jī)本(běn)面偏弱的(de)事实。

　　“4月中旬，多地(dì)猪价‘破7’，猪价(jià)阶(jiē)段性触底。中小养户惜售推涨情绪较浓，且(qiě)南北部分区域二次(cì)育(yù)肥采(cǎi)购量增加(jiā)，政策消息稳市信号相对强烈，期现(xiàn)货价格(gé)同时上(shàng)涨。然(rán)而，生猪(zhū)期(qī)货2307、2309合约虽有乐观预(yù)期，但已注入升(shēng)水(shuǐ)，反弹至养殖成本(běn)附近(jìn)明(míng)显(xiǎn)承压(yā)。同时，套(tào)保(bǎo)资(zī)金介入。因此周二期货盘面减(jiǎn)仓大跌。”华(huá)联期(qī)货生猪(zhū)分(fēn)析师蒋琴说(shuō)。

　　从(cóng)供应(yīng)端(duān)来看，截(jié)至3月(yuè)末，全国能繁(fán)母猪(zhū)存栏(lán)相当于正常保有量的105％，一季度猪肉产(chǎn)量1590万吨(dūn)，同比(bǐ)增(zēng)长1.9％。孙一鸣分(fēn)析称，能繁母猪存栏以及生猪存栏依旧处(chù)于高位，意(yì)味(wèi)着(zhe)今(jīn)年一季(jì)度去(qù)产能(néng)不及预期，供(gōng)应偏(piān)宽(kuān)松是事实(shí)。从目前的存栏(lán)以及屠(tú)宰企业库存来(lái)看，今年(nián)下半年市(shì)场(chǎng)不会出(chū)现生猪货源(yuán)紧张(zhāng)或(huò)猪(zhū)肉紧张的(de)状态，供应宽松(sōng)大(dà)概率延长至今(jīn)年下半年。

　　格(gé)林(l观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪ín)大华期货生(shēng)猪分析师张晓君介绍，从(cóng)月度初(chū)生仔猪来看(kàn)，农业部监(jiān)测数据显示(shì)，去年9月到今年2月全国新生(shēng)仔猪数量各月环比增幅(fú)逐月增加，至少对应到今(jīn)年7月生猪出(chū)栏供给(gěi)相(xiāng)对充(chōng)足。从出栏体重来看(kàn)，当前生猪出栏均重仍接近123公(gōng)斤，同比去年增(zēng)加约3％，预计二育(yù)猪源仍将(jiāng)支撑出栏体重。

　　值得一提(tí)的是，目前(qián)生(shēng)猪养殖逐步向规模化、集(jí)团(tuán)化(huà)方(fāng)向(xiàng)发展，而且规模化占比得(dé)到(dào)明(míng)显提升(shēng)。蒋琴表示，今年猪场中大(dà)猪(zhū)存栏量(liàng)明显高于去(qù)年同期，产能较为充裕(yù)。同时(shí)，2023年(nián)中央一号文(wén)件(jiàn)将“稳定(dìng)生猪基础产能”目标(biāo)细化为“强(qiáng)化(huà)以能(néng)繁母猪为主的生猪(zhū)产能(néng)调控(kòng)”，将全(quán)国能(néng)繁母猪数量稳定在4100万头的正(zhèng)常(cháng)保有量，可见国家稳猪价的决心(xīn)。

　　“此外，从冻(dòng)品库(kù)存(cún)来看，随着(zhe)屠宰场持(chí)续入冻(dòng观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪)，冻品库存持续攀(pān)升(shēng)。卓创(chuàng)资讯数(shù)据显示，截至4月20日(rì)，全(quán)国(guó)冻(dòng)品(pǐn)库容(róng)率为31.9％，明显(xiǎn)高于去年最高点(diǎn)28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻品销售不畅(chàng)，待(dài)冻鲜价差(chà)恢复，冻(dòng)品持(chí)续出库，目前冻(dòng)品的高库(kù)存水(shuǐ)平将抑(yì)制猪价上涨空(kōng)间。”张晓(xiǎo)君说。

　　“虽(suī)然今年生猪消(xiāo)费(fèi)总结为持续(xù)向好(hǎo)发展态势，政策引导及市场(chǎng)预(yù)期向(xiàng)好，加上居民收入增加、消费(fèi)意愿增强等利好因素，都(dōu)是猪肉消费(fèi)的(de)助(zhù)力。但是，实际需(xū)求却一直不(bù)温不(bù)火。目(mù)前看，今(jīn)年生猪的需求大概率(lǜ)将回归到(dào)正常年份(fèn)水(shuǐ)平。”蒋琴说。

　　孙(sūn)一鸣也表示，此次(cì)需求好转主要在于(yú)冻品入库以(yǐ)及二育支撑，终端需(xū)求(qiú)无实(shí)质性好转。目(mù)前(qián)“五一(yī)”备货基本收尾，从(cóng)走量看并(bìng)未出现(xiàn)明显提升，随(suí)着二季度气温升高，需求逐步降低(dī)，预计需求(qiú)再次回(huí)归至(zhì)低迷状态。4月底(dǐ)到(dào)5月(yuè)预计集团企业出(chū)栏计划(huà)或继续增加，市场整体处于供大于求状态，现(xiàn)货价格“五(wǔ)一”后或继续回(huí)落(luò)为主，盘面升水(shuǐ)状态下(xià)短期缺乏上涨支撑。

　　在张晓(xiǎo)君看来，生猪整体供给相对充足，限制(zhì)猪价(jià)大幅上(shàng)涨(zhǎng)。短(duǎn)期(qī)来看，“五一(yī)”小长假(jiǎ)前，终端备货(huò)启动，集团场(chǎng)缩量挺(tǐng)价，支(zhī)撑猪价短线反弹。然而，假期效应过后，市场情绪逐渐褪去，猪价将(jiāng)重回(huí)供(gōng)需基(jī)本面。当前距“五一”小长(zhǎng)假仅剩(shèng)3个交易日(rì)，期(qī)货盘(pán)面资金已经提前反映了市场情绪。建议投资(zī)者控制(zhì)仓位(wèi)，防范假期风险(xiǎn)。

　　蒋琴(qín)认为，综合(hé)来看，猪价颓势不改，大概率仍(réng)将保持低位盘(pán)整运(yùn)行状态。不过(guò)，市场预期(qī)二季(jì)度(dù)二次(cì)育肥缓慢(màn)入场，行(xíng)情或好(hǎo)于(yú)一季(jì)度。按(àn)照官方能(néng)繁存栏数据推(tuī)算，今年3到(dào)10月，生猪理论出栏量(liàng)处于逐步增加的阶段，并于10月份达到理(lǐ)论出栏峰(fēng)值，11月生猪理论出栏量(liàng)大概率(lǜ)环比下降。而(ér)11月(yuè)份(fèn)正值(zhí)猪肉消(xiāo)费旺(wàng)季，供(gōng)减(jiǎn)需增预期下，相对支撑(chēng)当期生(shēng)猪价格，故目前盘面11月价格相对坚挺。不过在国(guó)家良好调控之下，能繁(fán)母猪产能并未过(guò)度去化，生猪存(cún)出栏量保(bǎo)持稳定，猪价不具备持续大幅(fú)上涨的基础条件。在国家政策端稳(wěn)定猪(zhū)价意愿强烈的背景(jǐng)下，期价上行压力恐(kǒng)加大，追涨风险积聚，操作上，建议养殖端锚定(dìng)成(chéng)本，择机卖出套保锁定利润为主。

　　棕榈油(yóu)长期需求不(bù)容(róng)乐(lè)观

　　昨日，马来西(xī)亚(yà)BMD毛棕榈(lǘ)油期货盘中大幅(fú)下跌(diē)，连续第三个交易日下(xià)滑，并触及约一个月低(dī)点(diǎn)。

　　“近期(qī)棕榈油行(xíng)情变化多集(jí)中在(zài)需求端的(de)扰动，一方面，印度洗船事(shì)件为盘面带来了压力；另一(yī)方面，市场对(duì)于第二(èr)波新冠(guān)疫情(qíng)可能到来从而(ér)降低国(guó)内需求的担(dān)忧(yōu)则进一步(bù)加速了盘(pán)面下滑。”国联(lián)期货农产品(pǐn)事(shì)业部(bù)分析师姜颖告诉(sù)期(qī)货日报记者，根据(jù)新(xīn)加坡(pō)、日本等海外(wài)经验，第二波疫情的波及范围预计(jì)很大(dà)概率将(jiāng)小于第一(yī)波，短期情绪释放(fàng)后，棕(zōng)榈(lǘ)油将(jiāng)回(huí)归基本面。从相关因(yīn)素(sù)的梳理来看，目前处(chù)于短多长空的局(jú)面(miàn)。

　　据国海良(liáng)时期(qī)货(huò)油(yóu)脂分(fēn)析师孙啸介绍，开(kāi)斋节后市(shì)场延续了产地未来供需(xū)转宽松的交(jiāo)易逻辑。马来(lái)西(xī)亚午市24℃棕(zōng)榈(lǘ)油5、6、7月船期现货报价分别为995美元(yuán)/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整(zhěng)体(tǐ)相比上(shàng)一个交易日(rì)均有20美元/吨(dūn)左(zuǒ)右(yòu)的下跌(diē)。巨大的back结构也(yě)显示出市场对东南亚地区棕榈(lǘ)油食(shí)用需求转(zhuǎn)入淡季以及(jí)印(yìn)尼可能放(fàng)松(sōng)DMO出口限(xiàn)制的(de)担(dān)忧(yōu)。产地供需偏宽松(sōng)的预期在印(yìn)尼GAPKI公(gōng)布(bù)2月份产量后得(dé)到强化。数(shù)据显(xiǎn)示，印尼2月份棕榈油(yóu)产量高达(dá)425.2万吨，为历史同期最高水平，仅环比(bǐ)1月微降(jiàng)0.9万吨，降幅远低于平均季节(jié)性减量(liàng)。目前产(chǎn)地(dì)已步入增产季，在(zài)马来西亚摆(bǎi)脱(tuō)洪(hóng)水扰动后，产区未(wèi)来整(zhěng)体产量可能非(fēi)常可观(guān)。

　　“3月(yuè)份(fèn)马来西亚(yà)出口大增(zēng)，库存(cún)超预期下降至(zhì)167万吨，不过(guò)，4月份马来(lái)西亚出口骤降，斋月(yuè)节备货结束、主(zhǔ)要进口国植物油(yóu)供应充(chōng)足，印度(dù)3月(yuè)棕榈油库(kù)存仍(réng)有59万吨(dūn)，植(zhí)物油库存则(zé)继续(xù)增高至345万吨，充足的库存和竞争油脂的影响或将冲击印(yìn)度(dù)对棕榈(lǘ)油(yóu)进口(kǒu)。”徽(huī)商期货(huò)油(yóu)脂油料分析师(shī)郭文伟表示，检验机(jī)构(gòu)AmSpec数据显示，马来西亚4月1—25日棕榈油出口量(liàng)为92.7万(wàn)吨(dūn)，环比(bǐ)下降(jiàng)18.4％。然而棕榈油已经步入季(jì)节性增(zēng)产周期，据(jù)SPPOMA数据显示，4月1—15日马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油产量环比增加22.5％，产需(xū)结构呈(chéng)宽松趋势。不过，4月份处在复产(chǎn)初期(qī)，且今年(nián)4月份工作日(rì)较少，产量预计在150万吨以下，4月底马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预计开始小(xiǎo)幅(fú)度累库，且随着(zhe)复产利多(duō)增(zēng)强(qiáng)和出(chū)口前景不佳(jiā)持续，后(hòu)期马(mǎ)棕继(jì)续面(miàn)临累库压力(lì)，棕榈油行情或维持承压(yā)回(huí)调走势。

　　需(xū)求方面，孙(sūn)啸(xiào)称(chēng)，印度SEA数据显示，3月份印度(dù)食用(yòng)油进口113.56万吨，处(chù)于(yú)季节性中性(xìng)位置，其中棕榈油(yóu)进口量高达72.8万吨，占比突出。但(dàn)是其国内食用油(yóu)峰值(zhí)库存问题仍未(wèi)解决。截(jié)至3月(yuè)末(mò)，其食用油总库存(cún)依旧在344.7万吨，未见(jiàn)回落。根据(jù)目(mù)前已经走(zǒu)负的国际豆棕差，预计4—6月国际棕榈油进口需求大概率出现萎缩。

　　此外，国内(nèi)方面，郭(guō)文伟表示，国(guó)内棕榈油近月进(jìn)口严重倒(dào)挂，远月有所修复，近月进口(kǒu)偏(piān)低，远月买船有所增(zēng)加(jiā)。海(hǎi)关数据(jù)显(xiǎn)示，3月(yuè)进口39万吨，国内棕榈油4—6月进口(kǒu)量预估分别在35万、45万、40万吨。目前国内棕榈油港(gǎng)口库存(cún)仍(réng)处在历史(shǐ)同期高点，截至4月25日，库存为85万吨，连续4周(zhōu)下降，随(suí)着气温升高及棕榈(lǘ)油消费进一步(bù)好转，需求有望回(huí)升(shēng)，国(guó)内棕榈油继续(xù)呈现去(qù)库走势。

　　展(zhǎn)望后市(shì)，孙啸认为(wèi)，短期(qī)连(lián)盘棕榈油(yóu)仍将随(suí)油脂整体弱(ruò)势运行，有下破可能。5月份东南亚天气(qì)值得关注，目(mù)前(qián)已有少雨迹象，泰(tài)国最为明显，印尼次之。如果出现持续干燥天气，产区增产节奏(zòu)将(jiāng)被打破(pò)，届(jiè)时，棕榈油有(yǒu)望相对抗(kàng)跌。

　　不过，在姜颖(yǐng)看来，短期棕(zōng)榈油尚(shàng)存(cún)利多因素支撑。国(guó)内(nèi)贸易(yì)商(shāng)进口利润深度亏损(sǔn)，5月船期频(pín)现洗(xǐ)船，进口到(dào)港数量将明(míng)显减(jiǎn)少(shǎo)。在(zài)此基础(chǔ)上，随着天气(qì)升温(wēn)，棕(zōng)榈油消费季节(jié)性回暖。第二轮疫情虽(suī)可能(néng)有影响，但(dàn)无(wú)法改变(biàn)消(xiāo)费逐步(bù)恢复(fù)的(de)大势，国内(nèi)库(kù)存(cún)短(duǎn)期内仍可能加(jiā)速去化。长期市场对于(yú)未来供(gōng)应充裕的预(yù)期基本一(yī)致。天(tiān)气情况(kuàng)有所好转，马(mǎ)来西亚与(yǔ)印尼步入增产(chǎn)周期，供应增加而(ér)出口需求较差，未来产地存(cún)在累库(kù)预期(qī)。与此同(tóng)时(shí)，国际豆粽FOB价差处于历史(shǐ)极低负值，棕榈(lǘ)油价格丧失(shī)竞争优势，在(zài)豆油、菜油未来存在集中供(gōng)应压力的情况下，棕榈油长期需求(qiú)不容乐观。

　　“综合来看，短期利多因素对盘面有(yǒu)一定支撑，价格或以区(qū)间(jiān)调整为(wèi)主。长期来看，棕(zōng)榈油将(jiāng)逐渐(jiàn)演变为(wèi)供强需弱格局(jú)，叠加全(quán)球宏观经济环境偏(piān)弱，价(jià)格(gé)重心(xīn)或(huò)逐步下(xià)移。”姜颖说(shuō)。

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