5月10日(rì)，有(yǒu)消息称部(bù)分银行相关部门(mén)收到《关于调整协定存款及通知存款自律上限的通知》，四大(dà)国(guó)有(yǒu)银行协定存款和通知存款自律上(shàng)限(xiàn)的(de)下调幅度为30BP，其它金融机构下(xià)调50BP，调整自2023年5月15日起(qǐ)执(zhí)行。本(běn)次拟(nǐ)下(xià)调中协定存款(kuǎn)更(gèng)多是对公业务(wù)，而通知存款(kuǎn)则集中于短期存款(kuǎn)。

　　就本次(cì)协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律上限拟下调(diào)的背景(jǐng)、影响，后(hòu)续货(huò)币政策走向(xiàng)等，记(jì)者(zhě)采访了招商基金研究部首席经济学家李湛(zhàn)、长城基金总经理助理兼现金(jīn)管理部总经理邹德立、鹏扬基金固定收(shōu)益副总监兼(jiān)鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安基(jī)金、光大(dà)保德信(xìn)基金、德邦基金等(děng)公募(mù)基金公司及投研人士。

　　在(zài)业内看来，本(běn)轮调降更多是出于推进利率市场化改革深化(huà)大背景的考虑。对银(yín)行而言，存款(kuǎn)利率下调有(yǒu)助于减少(shǎo)存款定(dìng)价的无序(xù)竞争，降低(dī)银行负债成本；同(tóng)时本次降息有助于促进投资(zī)、消费，也(yě)被看作(zuò)是促进宏(hóng)观经济复苏的表现。

　　长期来看，存款利率(lǜ)下行(xíng)仍是大势所趋。2023年经(jīng)济有所(suǒ)复苏(sū)，进(jìn)一(yī)步(bù)降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高，但银行普遍(biàn)以(yǐ)量补价(jià)，使得贷款价格战(zhàn)激烈(liè)，贷款(kuǎn)利(lì)率很难上行。预计下(xià)半年货(huò)币政策不会出现急转弯(wān)，延续稳健(jiàn)货币(bì)政策基调。

　　延续(xù)银行(xíng)存(cún)款利率调降的趋(qū)势

　　中国基(jī)金报记者：四大(dà)国(guó)有银行为何下调协定存款及通知存款自律上(shàng)限？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当(dāng)前调降更多是出于推进利率市场化改(gǎi)革深化大(dà)背景的(de)考(kǎo)虑。2022年4月(yuè)，央行指导利(lì)率自律(lǜ)机(jī)制(zhì)建立了(le)存款利率市(shì)场化调整(zhěng)机(jī)制，自律机制成员银行参考以10年期国债收(shōu)益率为代表(biǎo)的债券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代(dài)表的(de)贷(dài)款(kuǎn)市场利率(lǜ)，合理调整存款利(lì)率(lǜ)水平(píng)。

　　随后，国有(yǒu)大行去年9月(yuè)下调存(cún)款利(lì)率(lǜ)，中小银行陆续跟进下调(diào)存(cún)款利率(lǜ)。今年4月(yuè)市场利率定(dìng)价自律机制(zhì)发布《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在(zài)相关指标中引(yǐn)入了存款定价(jià)惩罚措施。而此(cǐ)前4月部分中小银行、农商行存款利率(lǜ)下调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下调，均是在利(lì)率市(shì)场化(huà)改革推进背(bèi)景下(xià)，银行出于自身经营考(kǎo)虑(lǜ)的自发行为(wèi)。

　　邹德(dé)立：银行(xíng)近年息差不断下行(xíng)。在资产(chǎn)端定价(jià)压力(lì)较大且存款(kuǎn)持(chí)续高增的情况下(xià)，压降存(cún)款成本成为改善(shàn)息差(chà)的重要手段(duàn)。此外，2023年以来银行贷款向企业固定(dìng)资产投资传导较弱，下调协定存款及通(tōng)知存(cún)款自律上(shàng)限有利于对公客(kè)户留存的活期资(zī)金投向实体经济。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首(shǒu)先(xiān)，近年来市(shì)场(chǎng)利率整体下(xià)行，实体(tǐ)经济综(zōng)合(hé)融资成本不断下降(jiàng)，银行资产端(duān)收益(yì)下降较为明显；第二，银行(xíng)整体净息差(chà)持续走低，银行利润空间(jiān)压(yā)缩(suō)明显(xiǎn)；第(dì)三，企业和居(jū)民风险偏(piān)好大幅下降导致存款增长比较明(míng)显，存款市场供需关系发生了(le)变化，降低了(le)银行高(gāo)吸揽储的必要(yào)性；第四，协(xié)定存款和(hé)通知存(cún)款介(jiè)于活期(qī)与定期存款之间(jiān)，自2022年存款自律(lǜ)机制对于活期存款与(yǔ)定期存款利率进行了几轮调整，本次(cì)将协(xié)定存款与通知(zhī)存(cún)款自律上(shàng)限下调(diào)也是要(yào)将存款产品线的调整进(jìn)行(xíng)统一，全面缓解银(yín)行负(fù)债压力。

　　综合各(gè)项因素，银(yín)行从自身经营(yíng)情况考虑(lǜ)，顺应市场趋势(shì)，通(tōng)过自律机制协调调降负债成(chéng)本，有利(lì)于提升(shēng)银行放贷意愿，抑制资金脱实向(xiàng)虚，更好的落实央行宽信(xìn)用的政(zhèng)策贯彻落实(shí)。

　　平安基金：中国的存(cún)款(kuǎn)利率管控为(wèi)上限(xiàn)管控，贷(dài)款利率则为(wèi)下限管控，近年来贷(dài)款利率下限(xiàn)管控彻底(dǐ)取消。存(cún)款利(lì)率定价方式的改(gǎi)变(biàn)也(yě)拉开序(xù)幕(mù)，2022年4月(yuè)利率自律机制建(jiàn)立以来，4月(yuè)和9月经历了(le)两轮大规模存款(kuǎn)利率(lǜ)下降(jiàng)，主要是大行(xíng)和股份行参与，今年以来(lái)的调(diào)整更(gèng)多是(shì)延续去(qù)年9月这一轮(lún)存款利率(lǜ)下(xià)调，中小(xiǎo)银(yín)行补充(chōng)下(xià)调。

　　另外，考(kǎo)评(píng)制度由原来的激励为主引入惩罚措施，加速了中(zhōng)小银行存款(kuǎn)利率补(bǔ)降的进(jìn)度。就今年的经(jīng)济背景而言，疫后脉冲(chōng)式复(fù)苏后经济边际走(zǒu)弱(ruò)，经济修复存在波折。目(mù)前(qián)居民超(chāo)额(é)储蓄高(gāo)增，实(shí)体融资(zī)需求有限，银行(xíng)存款(kuǎn)增加，降低(dī)存款利率可以引(yǐn)导(dǎo)减少(shǎo)信贷套(tào)利，助力经济增长。从(cóng)银行的角(jiǎo)度，净息差不断(duàn)压缩，银行经(jīng)营压力增(zēng)大，调整存款成本成为改(gǎi)善息差的重要手段。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信(xìn)基金：下调协(xié)定存(cún)款及通知存款自(zì)律上(shàng)限，主要影响(xiǎng)对(duì)公客户在商业(yè)银行(xíng)的活期类存(cún)款(kuǎn)收益，延续近期银行(xíng)存(cún)款利(lì)率调降的趋势。

　　一方面(miàn)，有(yǒu)助于(yú)缓解商业银行(xíng)净息(xī)差收窄趋势，特别(bié)是中小行高息(xī)揽储的成本(běn)压力(lì)；另一方面，有利于引导(dǎo)超额储蓄(xù)向消费投资转化，符(fú)合(hé)“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存(cún)款利率机制创设以来(lái)，两轮利率(lǜ)调降都集(jí)中在活(huó)期和(hé)定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)，实际上忽略了这(zhè)些介于活期和(hé)定期存款之间的存款的利率调整(zhěng)，当(dāng)下有必要(yào)一次性调整通知(zhī)存款和协定(dìng)存款利率上限，保证存款利(lì)率下调的有效性。银行一季度净(jìng)息差水平均创历史新低(dī)，上(shàng)市银行整(zhěng)体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款利率下调可(kě)以有(yǒu)效降低银行(xíng)负债成本，增厚息差，缓解银行经营压(yā)力。

　　存(cún)款利率下行仍是大(dà)势所趋(qū)

　　中(zhōng)国基(jī)金报：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数(shù)据(jù)，居民(mín)贷款偏弱之外，企业贷款(kuǎn)也(yě)在边(biān)际转弱，但企业中长期(qī)贷款同比多增幅度较大。在这种背景下，MLF利率是否下调，还要(yào)进(jìn)一步观察(chá)5-6月(yuè)信(xìn)贷情况。对于(yú)存款(kuǎn)利率，2023年银行息(xī)差(chà)压力增大(dà)，控制存款成本(běn)成为当务之急。中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)或有动力(lì)持(chí)续主动下调(diào)存款利率。长期(qī)来看，存款利率下行(xíng)仍是大势所趋(qū)。因此(cǐ)银行降息潮可能(néng)仍聚焦于(yú)存款利(lì)率下调。

　　此外，广义上的无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性降息潮不仅(jǐn)仅集中(zhōng)在银行领(lǐng)域(yù)。以地方债(zhài)为(wèi)例，2022年后(hòu)广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地(dì)区地方(fāng)债发行利差降至(zhì)10Bp，未来(lái)仍可能(néng)下降至5Bp。同理(lǐ)，对于资质较好的发债主体，其信用债收益率仍有(yǒu)下行趋势(shì)和(hé)空间。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率(lǜ)的方(fāng)向(xiàng)仍是由(yóu)实体经济资金供(gōng)需决定的，而央行的政策利率、基准利率在一方面(miàn)要合适顺应市场环境，一方(fāng)面也(yě)代表着(zhe)政策意愿强调信号意义的作用。今(jīn)年是真正疫后复苏的第一年，我(wǒ)们仍面临(lín)内生动力不强需(xū)求不足的情况，央行(xíng)已(yǐ)经通(tōng)过(guò)降准以及结构性货币政策等多项举(jǔ)措给予了实体经济所需(xū)的(de)一(yī)定的资(zī)金(jīn)投放支持，有效降低了实体综(zōng)合(hé)融资成本，后续需要财政(zhèng)政策产业政策等配套政策继续激活内生动力扭(niǔ)转预期。

　　当前央行需(xū)要观察(chá)跟踪经(jīng)济运(yùn)行情(qíng)况，短期调整(zhěng)政(zhèng)策利率的(de)概率不大，但仍会维持资金(jīn)合(hé)理充裕的环境，故从银行资产端的角(jiǎo)度来讲，贷款利率或仍维持低位，后续(xù)是否进一步下调要看实体经济(jì)复苏的情况。银行负债端，存款基准利率下调的概率不(bù)大，而存款利率上限的调整空间仍存在，而是否(fǒu)进一步下(xià)调要看(kàn)银行(xíng)自(zì)身经(jīng)营需要。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金(jīn)：2022年4月，人民银行指导利率自律机(jī)制建立(lì)了存款利率市(shì)场化调(diào)整机制，自律机制成员银行参考以10年期国(guó)债收益率(lǜ)为代(dài)表(biǎo)的债券市(shì)场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理(lǐ)调整(zhěng)存款利(lì)率水平。在存款(kuǎn)利率市场化调(diào)整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分别(bié)下(xià)调存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订(dìng)版）》新增存款利率市场化定(dìng)价情况作(zuò)为合格审慎评(píng)估(gū)的(de)扣分项，引发中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)跟随调降存(cún)款利率(lǜ)。我们认为，通(tōng)过存款利率(lǜ)下(xià)行(xíng)，稳定商业银行(xíng)净息差进而保持贷(dài)款(kuǎn)利率维持(chí)低位或继续下行(xíng)，最终有(yǒu)利于(yú)社会(huì)融资成本下行。

　　无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性ng>德(dé)邦基金：从日前公布(bù)的金融数(shù)据看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄(zhǎi)，需(xū)求边际(jì)弱修(xiū)复趋(qū)势或(huò)仍在。近期国债(zhài)利(lì)率持(chí)续下行(xíng)，银行间(jiān)利率下行，叠(dié)加银行存款定价下调，4月社融信贷(dài)低于预期，国(guó)内降(jiàng)息(xī)预期被进(jìn)一步强化。海(hǎi)外来看，全(quán)球经济进入(rù)衰(shuāi)退周(zhōu)期(qī)，加息周(zhōu)期基(jī)本结束(shù)，后续有望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金(jīn)：目前，我(wǒ)国(guó)国有大型商(shāng)业银行和股份(fèn)制商业银(yín)行(xíng)的定期存(cún)款利率(lǜ)已告别“3时代”。压降(jiàng)存款成(chéng)本仍(réng)是大势所趋。一方面，银(yín)行仍有净息差(chà)压力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较18Q1下(xià)降(jiàng)182BP，银(yín)行息差压力(lì)加剧(jù)明显，监(jiān)管层面有动(dòng)力(lì)去(qù)持续推(tuī)动(dòng)存(cún)款利率下降，来(lái)保障银行合理利差范围，增加银行(xíng)信贷投放的动力。

　　另一(yī)方面，居民避险需(xū)求仍在，存款持续高(gāo)增，在揽(lǎn)储压力不大的(de)基础上，银行自(zì)身(shēn)也有动力(lì)去下调存款定价(jià)来保障利差。

　　缓(huǎn)解银行负债(zhài)及(jí)经营(yíng)压力

　　中(zhōng)国基金报(bào)：协(xié)定存款、通知存款利率自律(lǜ)上限调整，将有哪些政策传导效果？

　　德(dé)邦基金：一方面银行息差压力大(dà)是普遍现(xiàn)象，此次政策(cè)调整有(yǒu)望带动(dòng)中小银行主动跟随下调存款利率(lǜ)。另一方面，由于此前经济下(xià)行影响(xiǎng)，投资者悲观预期被放大，大量资(zī)金(jīn)集中在银行(xíng)存款(kuǎn)端，此(cǐ)次存款利率下调也有(yǒu)望带动存款(kuǎn)资金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调降通知(zhī)释放了以(yǐ)下信号：①减轻银行息差压力。本(běn)次下(xià)调将引导银行(xíng)的对公活期(qī)成本下降(jiàng)，存款(kuǎn)降价叠加(jiā)资产端(duān)让利(lì)压(yā)力趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于增强银行(xíng)内(nèi)生资本补充能力；②减少企业及(jí)居民(mín)的(de)短期存款意愿、促进企(qǐ)业投资、居(jū)民消(xiāo)费。

　　后(hòu)续来看(kàn)，本次下调对市场的影响集中在以下两点：①规(guī)范(fàn)银行的协定存款(kuǎn)定价秩序，减少存款定价的(de)无序(xù)竞争。此前，部分中小银行(xíng)的协(xié)定存(cún)款和通知存款定价过(guò)高，会对遵(zūn)守(shǒu)自律机制、定价(jià)较低的银(yín)行产(chǎn)生揽(lǎn)储(chǔ)冲击。本(běn)次上限下(xià)调后(hòu)会普遍降(jiàng)低中小行协定存(cún)款及通知存款利率，减(jiǎn)少(shǎo)中小银行间(ji无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性ān)揽储恶意竞争，而对(duì)股份行及国有大行(xíng)影响较小。②长端(duān)利率下(xià)行(xíng)仍有(yǒu)空间。市场降息预期(qī)升温，但大概率落空。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：下调协(xié)定存款及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)，主(zhǔ)要影响对公(gōng)客户在商(shāng)业银行的活期类存款收益，使得对公客户(hù)活期(qī)存(cún)款收益向(xiàng)对私客户(hù)看齐，一方面有助于(yú)缓(huǎn)解商(shāng)业银行净(jìng)息差收窄趋势，另(lìng)一方(fāng)面有利于引(yǐn)导超额储蓄向(xiàng)消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对(duì)于银行，存款利率(lǜ)自律上限调整降(jiàng)低了银行负债成本，目前(qián)上市银行协定存款占(zhàn)总存(cún)款(kuǎn)的比(bǐ)重在13％左(zuǒ)右，重新(xīn)规定(dìng)协定利率(lǜ)上限后，预(yù)计行业资(zī)金(jīn)成本(běn)可以缓释3-4bp左(zuǒ)右(yòu)。另一方(fāng)面可(kě)以限制高息揽(lǎn)储，规范行业竞争(zhēng)，特(tè)别(bié)是(shì)降(jiàng)低银行对公活期存款(kuǎn)成本(běn)压力，减(jiǎn)轻银(yín)行负(fù)债(zhài)及经营压力。此外，银行负债(zhài)端成本(běn)的下降使得银行(xíng)盈利能力增强，进一步打开了(le)资产端(duān)收益(yì)率下行的空间，或带动债券收益率(lǜ)不(bù)断下行。

　　并非(fēi)降息的确定(dìng)性信号

　　中国基金报：未来存款利率是否还有进一(yī)步下降的空间？对股债市(shì)场(chǎng)有何影响？

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：近年来，贷款和存款(kuǎn)利率的非对称下行使得商业银(yín)行净(jìng)息差已逼近1.8％的监管下限，经营压(yā)力(lì)倒逼(bī)存款利率有进一步调降的预期。一方面，为支持实体经济(jì)，政策导向(xiàng)下(xià)贷款(kuǎn)加权平均利率创有统计以来新低，2022年(nián)12月金融机(jī)构人民币贷款加权平均利率较(jiào)2020年(nián)初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另(lìng)一方面(miàn)，各行在存款(kuǎn)市场上的竞争(zhēng)类似(shì)“非零和博弈”，“存(cún)款立行”和存款市场份额考核压(yā)力使得(dé)各行下(xià)调存(cún)款利率动力不足，同样2020年以(yǐ)来上市(shì)银(yín)行存量存款平均成(chéng)本率(lǜ)基本持平。贷款和存款(kuǎn)利率(lǜ)的非对称下(xià)行(xíng)作用下(xià)，2022年12月商(shāng)业银(yín)行净(jìng)息差缩小至1.91％，已经逼(bī)近《合格审(shěn)慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利(lì)率(lǜ)调降预期，有利于降低全(quán)社会无(wú)风险收益(yì)率，利多(duō)永续经营性质的票息资产(chǎn)，比如利(lì)率债、稳(wěn)定股息率的央企等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率仍然(rán)有(yǒu)下降的(de)趋势(shì)和空间。从银行角(jiǎo)度(dù)，2018年以(yǐ)来(lái)由于存款定(dìng)期化(huà)，活期存(cún)款占比明显(xiǎn)下降，存款付息率(lǜ)有(yǒu)所(suǒ)抬升(shēng)，与此同时，贷(dài)款收益率大幅(fú)下行，大幅加剧了银(yín)行(xíng)息差压(yā)力，这使得控制存款(kuǎn)成(chéng)本尤为重要。

　　此外，从政策角(jiǎo)度(dù)，居(jū)民超额储蓄高增、企业存款提升、消费复苏较慢，监(jiān)管层面有动力去(qù)持(chí)续推动(dòng)存款利率下降，促进(jìn)存(cún)款流向(xiàng)消费(fèi)和(hé)实(shí)际投资(zī)。短期看，存款利(lì)率下(xià)调带(dài)动流动(dòng)性继续(xù)进入债市，中短(duǎn)期利率，特(tè)别是中(zhōng)短期(qī)信用债(zhài)利率(lǜ)仍有(yǒu)下行空(kōng)间。如果经济复苏(sū)较(jiào)强，流动性也有可能进入股市(shì)，利好权益资产。

　　德(dé)邦基金：2023年(nián)经济(jì)有所复苏(sū)，进一步降低贷款利(lì)率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不(bù)高。但银行普(pǔ)遍以量补(bǔ)价，使得(dé)贷款价(jià)格(gé)战激烈，贷(dài)款利(lì)率很(hěn)难上(shàng)行(xíng)。考(kǎo)虑到存(cún)量贷(dài)款重定价(jià)等影响，2023年银行息差(chà)压(yā)力增大，中小(xiǎo)银行或有动(dòng)力主动跟(gēn)进(jìn)下(xià)调存(cún)款利(lì)率。长期来(lái)看，有(yǒu)望带动存款利率整(zhěng)体下行。现实中，存款利率降低有助于压低全(quán)社会利率(lǜ)水平(píng)，利(lì)好债券，同时股票市场中，对流动性(xìng)敏感的股票也将(jiāng)因此(cǐ)受益。

　　李湛：从(cóng)本次降息释(shì)放的信号来看，是否(fǒu)意(yì)味着货币政策进一步宽(kuān)松？货币政(zhèng)策(cè)充裕延(yán)续，但(dàn)解读为边(biān)际再宽松(sōng)为时尚早(zǎo)。2022年四季度货币政策执行报告(gào)以及(jí)2023年一(yī)季度(dù)货政例会均表明当前货(huò)币政(zhèng)策基调未变，“精准(zhǔn)有力(lì)”仍是第一要求，而在此(cǐ)基础上强(qiáng)调“着力支持扩大内需，为(wèi)实体经济提(tí)供更有力支持”。

　　本次调降意味着(zhe)当前长(zhǎng)端(duān)利率仍有下行(xíng)空间(jiān)，但这一调降是针对银行协定(dìng)存(cún)款及通知存款利率(lǜ)自(zì)律上限，而非直(zhí)接调降(jiàng)挂(guà)牌存款(kuǎn)利(lì)率，存款利(lì)率下调并(bìng)不等于(yú)政策利(lì)率就必须进(jìn)行对等下(xià)调，市(shì)场不应视(shì)为降(jiàng)息(xī)的确定性信(xìn)号。

　　兼顾考量(liàng)收益性、流动性以及(jí)安(ān)全性

　　中国(guó)基金报(bào)：当前利率环境下，普通投资(zī)者应该如何守住自(zì)己的(de)钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具应该兼顾考量收益性、流动性以及(jí)安(ān)全性。在存款利率下降的背景下，短债基金以及(jí)其他固收类(lèi)基金在具一定(dìng)流(liú)动性的同(tóng)时，相(xiāng)较活期(qī)存款和相当部分(fēn)的银行理财产品，具有一(yī)定的超额收(shōu)益，是风险偏好较低和风险偏好(hǎo)适中投资者的合适(shì)投资工具。

　　陈(chén)钟闻：今年(nián)初以来，债券市(shì)场利率整体下行，4月以(yǐ)来下行加(jiā)速，当(dāng)前无论从绝对(duì)利率(lǜ)水(shuǐ)平还是从信用利差(chà)，都(dōu)回到了较低历史分(fēn)位数(shù)水平，虽(suī)然债市多头环(huán)境(jìng)仍未改变(biàn)，但一(yī)致预(yù)期导致行情走的比(bǐ)较(jiào)迅速(sù)，市场进一步盈(yíng)利空间被压缩，若看不到央(yāng)行(xíng)货币政策增(zēng)量政策，后续或进入震荡环境(jìng)，而存量博弈交易下也可能会放大市场波动(dòng)。

　　对于普通投资者来说，在(zài)这样的环境(jìng)下尽(jǐn)量选择防守类型的(de)产品(pǐn)，规(guī)避市场波动(dòng)，例如货币基金(jīn)，而短债基(jī)金(jīn)中(zhōng)要(yào)选择久期短(duǎn)流动性好、历史(shǐ)回撤(chè)控制好的产品。

　　德(dé)邦基金(jīn)：随(suí)着经济高频数据的弱化趋势显现(xiàn)，且4月底政(zhèng)治局会议从疫情(qíng)后稳增长转向中长期(qī)调结构，政策发力预期下降，市(shì)场对经济的“弱(ruò)复苏”预期进一步强(qiáng)化，因此(cǐ)股票市场也进入到(dào)“休整期(qī)”。在市场震荡休整期，高股(gǔ)息策略往往跑(pǎo)赢市场。因此在当前环境下，建议关注(zhù)行(xíng)业(yè)估值水平较(jiào)低，高股息的个股(gǔ)。

　　平安基金：目前面临低利率环境，需要(yào)我(wǒ)们识别金(jīn)融陷(xiàn)阱，抵挡住金融陷(xiàn)阱的诱惑，比如面对收益率高达20％且能(néng)保本的(de)所(suǒ)谓理财产品。对普(pǔ)通投资者而言，如果不具备相(xiāng)关专业(yè)知识，可以(yǐ)选择(zé)把(bǎ)投(tóu)资理财交给少数专业的人(rén)来(lái)做(zuò)，让优(yōu)秀的(de)基金经理管理自己的(de)钱(qián)袋(dài)子。具备一定投资(zī)能力(lì)和风控能力(lì)的人士可通过理财(cái)和投资(zī)试图跑(pǎo)赢(yíng)通胀，但(dàn)前提条件是做好(hǎo)风控，选择(zé)适(shì)合自(zì)己风险偏好的方(fāng)向和标的。

　　光大保(bǎo)德信基金：随着存款利率(lǜ)下(xià)行(xíng)，普通投资者储蓄收(shōu)益(yì)下降，为(wèi)保持资金保值(zhí)增值，投资(zī)者在评估自(zì)身风险承受能力后可(kě)适(shì)当考虑公(gōng)募货币基(jī)金、公(gōng)募中(zhōng)短债基金、商业银(yín)行现金管理(lǐ)类产品等风险等(děng)级较(jiào)低、支取相(xiāng)对灵(líng)活(huó)的产品。

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