自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市场一改颓势，展现出积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主(zhǔ)题(tí)层出不(bù)穷，基金经理也随之调仓换股，成为(wèi)市场(chǎng)关(guān)注焦(jiāo)点。而公募基金(jīn)2023年一(yī)季报(bào)的披露，将明星基金(jīn)经(jīng)理们近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗(qí)下基(jī)金的(de)2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)、刘(liú)彦春(chūn)等(děng)一季(jì)度(dù)投资情况(kuàng)出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理对后市的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的投资风(fēng)格和(hé)思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如(rú)刘(liú)彦春表示(shì)对全年股票市场(chǎng)有(yǒu)信心(xīn)，未来将继(jì)续(xù)保(bǎo)持较高仓位运作，更多在(zài)顺周期(qī)行业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二(èr)季度(dù)的表现(xiàn)持乐(lè)观(guān)的态(tài)度，随(suí)着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也(yě)会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值(zhí)的(de)匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的(de)AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全(quán)新(xīn)的技术革命，但直言客(kè)观上当下(xià)的研究认(rèn)知(zhī)还不(bù)具(jù)备对相关(guān)标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投(tóu)资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注(zhù)的基金(jīn)经理(lǐ)，他(tā)是(shì)国内首(shǒu)位千(qiān)亿级主动权(quán)益基金经理，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相较去(qù)年底，张(zhāng)坤所(suǒ)管理的4只基金在今年一(yī)季度仓位基本都维(wéi)持高仓(cāng)位运作(zuò)，多只基(jī)金一季度末仓(cāng)位均(jūn)处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤(kūn)管理(lǐ)的四只基金中规模(mó)最大的一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年(nián)末的股票市值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写(xiě)道，易(yì)方达蓝(lán)筹精选基(jī)金在一季(jì)度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度(dù)末(mò)的仓位(wèi)在94％以上(shàng)。不过，易方达优质(zhì)企(qǐ)业三(sān)年持有一季度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了(le)一定水平的港股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基(jī)金基本(běn)维持和去年底的差(chà)不多的港股仓位，基(jī)本(běn)都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较(jiào)大的是易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末(mò)该(gāi)基金持有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显(xiǎn)的(de)调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲(zhōu)精选中也(yě)写(xiě)道，在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整，增加了科技等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业(yè)的配置，另外，在区域分布上配置(zhì)的更加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持(chí)腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在投资(zī)上颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈(tán)及(jí)，投(tóu)资者需要(yào)时刻保持(chí)一种克(kè)制而理性的心理状态，不需要张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗大量的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚(jiān)持(chí)投资原则，等到(dào)机会时全(quán)力出击。他(tā)一(yī)直保持(chí)着(zhe)偏低换手率，一季报(bào)的重仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是(shì)在结构(gòu)上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一(yī)季(jì)度末持(chí)仓上(shàng)看，前(qián)十大重(zhòng)仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再次成为该基(jī)金的第(dì)一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)依(yī)次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中(zhōng)写道(dào)，一季(jì)度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了消费等行业(yè)的配置，降低(dī)了金(jīn)融(róng)等行业(yè)的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的大反弹，张坤明(míng)显进行了调(diào)整，减持了跟腾(téng)讯控股和(hé)香港交(jiāo)易所，而(ér)增(zēng)加了美(měi)团-W、中(zhōng)国海洋石油(yóu)。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　目(mù)前(qián)看，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选和易方达(dá)优质企业三年(nián)持(chí)有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅(máo)台，但是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾(téng)讯控(kòng)股。去年底(dǐ)这四只基(jī)金的(de)头号重(zhòng)仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方(fāng)达优质(zhì)精选的第一大重仓股，但相(xiāng)较去年底(dǐ)已经(jīng)进行了减持，同样减持(chí)的还有港交所，这只个股已经(jīng)推(tuī)出了前十(shí)大重仓(cāng)股之列。而(ér)美团新(xīn)进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模(mó)超过千(qiān)亿的基金经理，但近两年A股市(shì)场(chǎng)震(zhèn)荡(dàng)，所管理规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一(yī)季度(dù)末他所管理规模基(jī)本和去(qù)年底(dǐ)持(chí)平，整(zhěng)体(tǐ)规模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金合计总规模达到(dào)889.42亿(yì)元，相(xiāng)比三季度(dù)末(mò)减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹精选、易方达优质(zhì)精选、易方(fāng)达(dá)优势企(qǐ)业三年、易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选在今年一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目(mù)前(qián)仍以(yǐ)562.09亿元(yuán)的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸(bà)”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一次也(yě)不例外，值得投资(zī)者看一(yī)看。

　　张坤在(zài)季报(bào)中写到，基本面(miàn)价值投资很吸引人的一点是(shì)，投资(zī)者可以用很长一(yī)段时间来充分观察公司的发展(zhǎn)，等到它们用事实证明自己的成功和巨大的成长潜(qián)力之后(hòu)，再买(mǎi)入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累(lèi)体(tǐ)现(xiàn)在对基本面分析方法(fǎ)的理(lǐ)解和对具体行业(yè)和企业的洞察，所有这些都使投(tóu)资者未来更可能做出对具体(tǐ)投资标的内(nèi)在(zài)价值的准确判断。

　　如(rú)果只是针(zhēn)对某一次投资(zī)，积(jī)累的重要(yào)性(xìng)可能并不显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将投(tóu)资(zī)贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终(zhōng)级目标，可积累性就(jiù)是这一目标的最重要保障(zhàng)，选择一(yī)条可积累的(de) “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会参考全球产业升级的经验，持(chí)续(xù)做深入的(de)研究积累，争(zhēng)取构建(jiàn)一个全面而尽(jǐn)量(liàng)准(zhǔn)确的坐(zuò)标系，希望能正确评估(gū)企业的竞争力(lì)并跨行业选出好的公司。识(shí)别出好公司是如此(cǐ)重要，因(yīn)为好公司不是好股票的唯一(yī)情形就是估(gū)值过(guò)高(gāo)，在其他情形(xíng)下，好(hǎo)公司都会(huì)给(gěi)投资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研(yán)究方面，阅读企业的(de)定期报告并对财务数据进行系统整理和分析，是理解企(qǐ)业基(jī)本(běn)面的核心手段之一。在定期报告(gào)中，企业的所(suǒ)有经(jīng)营活(huó)动都会反映在财务数据中(zhōng)，定量的数据可以用来检(jiǎn)验(yàn)并修正调研(yán)中(zhōng)对(duì)企(qǐ)业形成的定性感知。如果能对(duì)一家公(张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗gōng)司过去和(hé)当前(qián)的财务(wù)状况了(le)如(rú)指(zhǐ)掌，就更有可(kě)能正确评判这家公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要(yào)阅(yuè)读(dú)一切。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了(le)年(nián)报中的附注，你就(jiù)会(huì)超(chāo)过华尔街的(de)所有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何成功的公司(sī)都经(jīng)历过短(duǎn)期的经营业绩(jì)和股价的(de)震荡，经历(lì)过市场先(xiān)生态(tài)度的冷暖，但(dàn)它们成功的模式(shì)往往没(méi)有变化，通过深入的研究并抓住(zhù)这些(xiē)关键的因素，是能够(gòu)一路坚持下来的重(zhòng)要因素，也(yě)通常意味着长期(qī)可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的(de)基金经理刘格菘(sōng)，其(qí)一举一动颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘格(gé)菘管理(lǐ)的(de)广发双擎升级为例，一(yī)季(jì)度末该基金保持较高仓位运作，该(gāi)基(jī)金股(gǔ)票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度(dù)持(chí)仓结构并没有进行大幅度调整。数(shù)据显(xiǎn)示，广发双擎升(shēng)级一季度末(mò)前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出(chū)现(xiàn)在该基金去(qù)年四季度末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较(jiào)好的(de)行业为新科技技术(shù)演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光(guāng)伏(fú)、新能源、汽(qì)车等为代(dài)表(biǎo)的高端制造(zào)业资产经历了下(xià)跌。在海外金融风险担(dān)忧、经济(jì)衰(shuāi)退的初始预(yù)期(qī)、国际关系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热(rè)烈(liè)的(de)应用展望(wàng)，资(zī)金分流(liú)可能是(shì)高端制造业(yè)相对表现(xiàn)不理(lǐ)想的原因之(zhī)一(yī)。

　　广发(fā)双擎升级(jí)基(jī)金的(de)持仓结(jié)构并没有进行大幅(fú)度(dù)的调(diào)整，依然围绕已经建(jiàn)立(lì)全球比较优(yōu)势的高端(duān)制造(zào)产业链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相比，刘格菘一季度的重仓股(gǔ)变化不(bù)大，仅晶(jīng)科能源新进前十(shí)大(dà)重仓股之列，而(ér)比亚迪退出(chū)了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘(sōng)对市(shì)场2023年二季(jì)度的(de)表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本(běn)面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。对本基(jī)金重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向保持相对(duì)乐观(guān)，投资中(zhōng)相信基(jī)本面优秀(xiù)和增(zēng)量价值积累的(de)公司(sī)。经过调整，行业估值水平已(yǐ)在历史低位，产业链的(de)变化在(zài)市场(chǎng)定价(jià)中(zhōng)未被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度(dù)的(de)阶段特点来(lái)说，当前市场(chǎng)的参(cān)与资金方(fāng)呈现复(fù)杂(zá)多样的趋势(shì)，收益(yì)预期的(de)时间(jiān)维度预期也呈(chéng)现分化，因此(cǐ)短(duǎn)期内市场在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度(dù)都会可预见地(dì)加大。这对于(yú)投资(zī)人而言，在新(xīn)信息的处理上提高(gāo)了难度，短(duǎn)期内基本面估值匹配的(de)压(yā)力也会(huì)比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资和(hé)人生一样(yàng)，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要的(de)选择也就是(shì)三、五(wǔ)次

　　作为市场上较(jiào)为知名的均衡(héng)性投(tóu)资选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组合(hé)，如何展望未来市场投资(zī)机(jī)会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新经济(jì)基金中回顾一(yī)季度市场行情时表示(shì)，一(yī)季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消(xiāo)费和(hé)企业投资的(de)信(xìn)心恢复会有一(yī)个过程(chéng)，因此短期(qī)持续加杠杆的动力不强，复(fù)苏(sū)力(lì)度(dù)相比市场(chǎng)乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外则维(wéi)持滞(zhì)涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表的欧美(měi) 金融风波暂时平息，但也(yě)让投资者担心(xīn)这(zhè)是否只是当下复杂环境下各种危机(jī)的冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减(jiǎn)产行(xíng)为进一步增强了未来通胀的韧性，也(yě)让美联储在货币(bì)政策调(diào)整决策时愈加(jiā)进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无(wú)处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容(róng)生成(chéng)）”和部分国(guó)企(qǐ)相(xiāng)关板(bǎn)块获得了边际资金的巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集(jí)中的调仓行为(wèi)，则进一步(bù)加剧(jù)了(le)市场(chǎng)结构的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块(kuài)表现突(tū)出，而新能源、金融(róng)地产等行业则(zé)录(lù)得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基(jī)本(běn)面驱动的投(tóu)资主线，本基金一(yī)季度(dù)操(cāo)作不多，主要包(bāo)括行业上用医药替代了部(bù)分白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了(le)一(yī)些由于短期基本面一般或者机构调仓(cāng)导致股价下(xià)跌，但长(zhǎng)期市值(zhí)空间(jiān)较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看，此前连续3个(gè)季度位列(liè)前五大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出(chū)该基金(jīn)前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进(jìn)前(qián)五大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作为一季(jì)度唯一(yī)一只仍保(bǎo)留在前十大重仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比上一(yī)个季度(dù)，陈(chén)皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台，环(huán)比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度(dù)的第二大重仓股(gǔ)退居第(dì)四(sì)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他前十(shí)大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技(jì)、氟化工龙(lóng)头(tóu)中的巨(jù)化股份、特钢龙(lóng)头中(zhōng)的抚顺特(tè)钢，三只个(gè)股一季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除(chú)了(le)五(wǔ)粮液之外(wài)，紫光国微(wēi)、宁(níng)德(dé)时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)）主题我(wǒ)们也(yě)进(jìn)行(xíng)了积极(jí)的(de)研究，方向(xiàng)上非常认同其(qí)很可能是一次全新(xīn)的技术革命，将极(jí)大提升全社(shè)会(huì)的生(shēng)产(chǎn)效率，但客(kè)观上我们当下(xià)的研究认知(zhī)还不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不(bù)太符合我(wǒ)们“以相对合理的价(jià)格(gé)买入预期(qī)收益率更高(gāo)的资产”这一投资(zī)理念(niàn)，因此会选择(zé)暂时“以静制动”，继(jì)续对产业(yè)和公(gōng)司进行跟(gēn)踪、研究以及(jí)再(zài)定价，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了自(zì)己最新的投资感悟，他(tā)表示(shì)，相比资(zī)本(běn)市(shì)场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺，我们(men)更(gèng)倾向于通过深(shēn)入(rù)研究获得(dé)超额认知、并最终映射到投资(zī)上来获得内啡肽。投资和人生一样(yàng)，每天都可以做选择，但(dàn)终其(qí)一(yī)生最重要(yào)的其实也就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学(xué)习、反思(sī)、进化，努(nǔ)力追寻的正(zhèng)是在每一次关(guān)键选择时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓(hào)认为，“一些积(jī)极因(yīn)素正在(zài)酝酿(niàng)或发(fā)酵，我们重启了与世界的链接，中(zhōng)国在中(zhōng)东、南美(měi)等新(xīn)兴市(shì)场获得了更多实质性认同的声音(yīn)和举动；国(guó)内主(zhǔ)要城市的一二手房销(xiāo)售持(chí)续恢复(fù)，部(bù)分行业已经进(jìn)入(rù)库存周期的尾段，我们可能(néng)真的只需(xū)要一点点信心，就能(néng)扭转困局(jú)，将经济(jì)带入正(zhèng)循环(huán)。一如当(dāng)下的证券(quàn)市场，我们也衷心的希望其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力(lì)于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富(fù)国(guó)基金副总经理(lǐ)朱少(shǎo)醒一季度(dù)持仓基本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等(děng)板(bǎn)块龙(lóng)头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季度前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富(fù)国(guó)天惠基(jī)金前三大重仓(cāng)股，金域医(yī)学(xué)新进前三大重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自2021年以来(lái)，金域医学首次进入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，金域医学(xué)是一(yī)家(jiā)以(yǐ)第三(sān)方医学(xué)检验(yàn)及(jí)病(bìng)理诊断业务为核心的高(gāo)科技(jì)服(fú)务企业，通过不(bù)断(duàn)积(jī)累的“大(dà)平台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资源优势(shì)，为全国各(gè)级医疗机(jī)构(gòu)提(tí)供领(lǐng)先的医学诊断(duàn)信息整合服务(wù)。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科(kē)技也在一季度新(xīn)进富国天惠前(qián)十大(dà)重仓股，受益(yì)于生命(mìng)科学业(yè)务增长迅速，截止4月20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明(míng)康(kāng)德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中(zhōng)回顾，一季度沪深(shēn)300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一(yī)季度实(shí)体经济进(jìn)入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经(jīng)济指标在3月份(fèn)有(yǒu)了明(míng)显改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些(xiē)收缩性行业监管(guǎn)政策放松管制的(de)迹象确认。投资(zī)者的(de)风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据(jù)上呈现的复苏(sū)力度还不是(shì)很(hěn)强，但我们应该看到(dào)是积极的因素正在发挥作用持续(xù)的进程中(zhōng)。更要重视的是市场(chǎng)的(de)整体(tǐ)估值依(yī)然处于(yú)长周期(qī)中很有吸引力的位置(zhì)，当下(xià)权益市场(chǎng)处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维度，我们相信现在(zài)所面临的重重困难终(zhōng)将找到解决(jué)的出路。投资者当(dāng)前(qián)选择承受市场(chǎng)波(bō)动对应的(de)预期回报水平的是相(xiāng)当合适的。未来我们依(yī)然(rán)会(huì)致力于在优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露(lù)时反复强调，我(wǒ)们并不具备精确预测市场短(duǎn)期趋(qū)势的(de)可靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集具有远(yuǎn)大前景的优秀(xiù)公司(sī)，等待公司自身创造价(jià)值(zhí)的实现和市(shì)场情绪(xù)在(zài)未来某个时(shí)点的周期(qī)性回(huí)归。个(gè)股选择层面，本基金偏(piān)好(hǎo)投资于(yú)具有良好(hǎo)“企(qǐ)业(yè)基(jī)因”，公(gōng)司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为(wèi)此类(lèi)企业，有更大(dà)的概率能在(zài)未来为投资(zī)者创造价值。分享企业自身增长带(dài)来的资本市场收益是成长型基(jī)金(jīn)获(huò)取(qǔ)回(huí)报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守(shǒu)大消费

　　作为业内知名(míng)的主(zhǔ)投(tóu)大消费板块的(de)基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一(yī)季度如何调(diào)仓换(huàn)股，他又是如(rú)何看(kàn)待(dài)未(wèi)来市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年(nián)一季报(bào)显示，刘彦春(chūn)整体持(chí)仓的仓位和行业板块(kuài)变化不(bù)大。他在景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益(yì)基金季报写(xiě)道，一季(jì)度组合仓位(wèi)和(hé)行(xíng)业(yè)配置没(méi)有(yǒu)大(dà)的变化，仍(réng)然坚持(chí)自下(xià)而(ér)上精选个股(gǔ)而非(fēi)择时的(de)投资风格，保持合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三(sān)大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续(xù)在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春对(duì)中国中免加仓力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比(bǐ)去(qù)年底持仓，美的集团新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨光股(gǔ)份(fèn)退(tuì)出(chū)前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表(biǎo)示，一季(jì)度，我国经济温(wēn)和复苏(sū)。海外(wài)通胀预期变化对国内资本市场(chǎng)造成较大扰动。美国(guó)失业率水平再创(chuàng)新(xīn)低，意味着高(gāo)利率环境(jìng)大(dà)概率持续更长(zhǎng)时(shí)间。气球事件(jiàn)导(dǎo)致中(zhōng)美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风(fēng)险事件，股票市场开始偏离(lí)复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国(guó)经(jīng)济复苏(sū)、美(měi)国紧缩后通胀下行仍(réng)将是今年(nián)主(zhǔ)要(yào)宏观(guān)背(bèi)景(jǐng)。经济运(yùn)行正常(cháng)化需(xū)要一(yī)个过程，特别是居民(mín)和中小企业，需要时间修复资产负债表、修复(fù)信心。随着经济逐步正常化，居民消费(fèi)信(xìn)心回升、超额(é)储蓄(xù)下降是(shì)必然(rán)事(shì)件，消费今年大(dà)概率超预期回升(shēng)。就近期公布的社融和地产数据分析，二(èr)季度(dù)A股盈利增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷反映出加息过(guò)快带来的金(jīn)融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩(suō)带来的金融风险更多是流动性问(wèn)题，底层资(zī)产问题不大，海外央行及时(shí)救助可以避(bì)免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段(duàn)我们认为出现金融危(wēi)机的风险(xiǎn)不大。欧(ōu)美等发达国(guó)家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味(wèi)着全球无风险收益率在相对顶部位(wèi)置，国家之家沟通对话、加强合作的可(kě)能(néng)性(xìng)也在加大。

　　全球经(jīng)济正在(zài)重回正轨的路上。除了继续关注整个经(jīng)济体(tǐ)发展状况之外，我们(men)可(kě)以将目光更多放在微观企业(yè)层(céng)面。可以看到很多公司在(zài)过(guò)去几年(nián)始终做正确的事，经营效(xiào)率(lǜ)提升，逆(nì)境中变(biàn)得更加优秀、更加强(qiáng)大(dà)。不必总是关注(zhù)宏观数据(jù)，多看(kàn)看微观企(qǐ)业变张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗(biàn)化(huà)可以(yǐ)让(ràng)内(nèi)心更加平静。我们(men)对全年股(gǔ)票(piào)市场有信(xìn)心，未来(lái)将继续保持合同约定较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待(dài)为(wèi)持有(yǒu)人(rén)创造良好收益。

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