北(běi)京时间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开(kāi)年度(dù)股东(dōng)大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖(táng)果，一边回答了来自(zì)全(quán)球投资者(zhě)5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这次(cì)股(gǔ)东会(huì)中，两位奥马(mǎ)哈“先知(zhī)”再度和投资者(zhě)分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市(shì)场关注的(de)AI、新(xīn)能源(yuán)、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话(huà)题进行了(le)探讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲特在股(gǔ)东会上(shàng)表示，他和(hé)芒格依然(rán)高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃(qì)第二台车(chē)，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放(fàng)弃第二辆(liàng)车(chē)。这是消费者行(xíng)为对(duì)苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了台积电(diàn)在产业链(liàn)中的(de)重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前(qián)没有一家公司可以(yǐ)与台积电(diàn)相(xiāng)比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了(le)让读(dú)者能够(gòu)在第(dì)一时间获取本次股(gǔ)东会(huì)最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业(yè)背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)买(mǎi)卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分成三个阶段的(de)交(jiāo)易(yì)，第(dì)一(yī)个(gè)阶段价格很好，第二(èr)个(gè)阶段由于(yú)他们(men)去年优(yōu)异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份(fèn)已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使(shǐ)我们的所有权(quán)提高到80％，并(bìng)导致我们在(zài)财务报(bào)表中充(chōng)分整合(hé)Pilot的收(shōu)益、资产和(hé)负(fù)债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望(wàng)能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力(lì)的分销商

　　巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的(de)分(fēn)销做(zuò)的很好，我们有很多产品供应给它，但有些(xiē)产品(pǐn)很难让(ràng)人(rén)们(men)只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们(men)也会把产(chǎn)品的分销渠道多元化(huà)，我(wǒ)们希望能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无(wú)限的(de)

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗(shī)糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前(qián)面(miàn)临的问题不在(zài)于是否开新店(diàn)。我(wǒ)和查理(lǐ)为了把这个品(pǐn)牌推向(xiàng)全(quán)球(qiú)做过很多尝试(shì)，每(měi)次我们(men)都(dōu)是在最初觉(jué)得走对了方向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难(nán)题比较(jiào)多

　　关于电影(yǐng)和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是一(yī)个（经营(yíng)）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有(yǒu)70％的(de)业(yè)务，随着疫情的来临，客流(liú)量减(jiǎn)少了(le)，但电(diàn)影院不能减少影片(piàn)供应，也不能减少其他消耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经(jīng)做(zuò)得非常出色(sè)了(le)

　　有投(tóu)资人提(tí)问，伯克希尔出售(shòu)动视(shì)暴雪(xuě)股(gǔ)份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希(xī)尔所有监管(guǎn)要(yào)求下应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已(yǐ)经做得非常出色了(le)，为(wèi)了(le)达成这笔(bǐ)收购，微软(ruǎn)与英国(guó)有关(guān)部门积(jī)极地进行了合作，但这(zhè)并不(bù)代表他们(men)最终一定会成功，这也不是愿意多花钱(qián)就能解决的问题。我(wǒ)还(hái)不(bù)清楚(chǔ)最终结果(guǒ)会如何，但即使(shǐ)这笔收购最终没(méi)有成功，也不(bù)代表微软(ruǎn)或(huò)动视暴雪有任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比(bǐ)已超过了能(néng)源(yuán)业(yè)务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果(guǒ)公司(sī)。他说(shuō)，“苹果公司(sī)在我们仓位中的占比超过了(le)能源业务。虽然我(wǒ)们持有(yǒu)苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增加(jiā)。我不懂手机，但我能(néng)看(kàn)明白消费者的习惯。如果(guǒ)让(ràng)消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道未来(lái)趋势会如何(hé)发展，但我(wǒ)们知道什(shén)么(me)是正确的价格，我(wǒ)们可以(yǐ)在消(xiāo)费(fèi)者行为方面做(zuò)一定的预测，以(yǐ)及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择(zé)，多(duō)数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于(yú)苹果占伯(bó)克希(xī)尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为这已经接(jiē)近了危险范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲特肯定地(dì)表示，“你的美元是(shì)好的(de)。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没问题的(de)，甚至是非常有机(jī)会(huì)的。“铁路(lù)、能源和喜(xǐ)诗糖(táng)果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消(xiāo)费者花钱(qián)的(de)时候都(dōu)有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美(měi)元买(mǎi)一(yī)部(bù)手机(jī)，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为(wèi)，如果(guǒ)他们要(yào)么放(fàng)弃第二(èr)辆车，要么放弃他(tā)们(men)的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电拥有非凡的(de)领导地位(wèi)

　　《红周刊》事(shì)前发送了提(tí)问，想了(le)解伯克(kè)希尔在一个季(jì)度内快速买入卖出台积电的原因。在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特对此进行(xíng)了说(shuō)明(míng)，在(zài)他(tā)看来台(tái)积电是世界范围内管理最(zuì)完善且最(zuì)重要的(de)公(gōng)司(sī)之一，即(jí)使(shǐ)是(shì)5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很(hěn)多(duō)人想要提高(gāo)美国的芯片(piàn)产(chǎn)被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾(wān)地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公(gōng)司参与了亚(yà)利桑那(nà)州的(de)部(bù)分芯片工作(zuò)，但至少在我看来，目前我们没(méi)有一家公司可以与(yǔ)台积电比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位。何况(kuàng)它(tā)们还拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他(tā)是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自(zì)己(jǐ)？巴菲(fēi)特的回(huí)答是(shì)，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)，但他很有才华。所以(yǐ)，他(tā)高估了一个(gè)不需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大(dà)的）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢接受不(bù)可能(néng)的目标(biāo)。我们的不(bù)同(tóng)之处在(zài)于(yú)，我(wǒ)想要的(de)不多，我(wǒ)在(zài)寻找简单、确定(dìng)性高的工(gōng)作，我不想要(yào)那(nà)么多的失败。但(dàn)埃(āi)隆·马(mǎ)斯克(kè)需要狂(kuáng)热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现(xiàn)在的生活方式，我(wǒ)不(bù)喜欢和他在(zài)一起(qǐ)，他也不喜欢(huān)和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新(xīn)能源和汽(qì)车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段(duàn)时间内，我和查理(lǐ)都觉得(dé)，汽(qì)车行业(yè)太艰难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天(tiān)，我读了(le)通用(yòng)汽车公司1932年的(de)年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有(yǒu)19000个(gè)经销商，而(ér)当(dāng)时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司(sī)还会面临来(lái)自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非(fēi)如此(cǐ)，法拉利就(jiù)处于一个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是(shì)一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨(jù)大的风险，但我不喜欢(huān)巨大的(de)资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡(pō)投资者关于(yú)人工(gōng)智(zhì)能(néng)的(de)问题时，芒(máng)格(gé)表示，如果你到(dào)中(zhōng)国的(de)比(bǐ)亚迪工厂去(qù)看一看，会(huì)发现自动化操(cāo)作程(chéng)度非(fēi)常高，但我还是觉得(dé)用人可能更好，因为人工智能并不能取代(dài)很(hěn)多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看(kàn)微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目前还不能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明(míng)AI的初衷是好(hǎo)的(de)，但(dàn)很多事情是不能掌控的。人(rén)工智能可以改(gǎi)变全世界，但它(tā)并(bìng)不能(néng)改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机会在降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在(zài)赚取超(chāo)额(é)收益的机会(huì)在相对降低，但这并(bìng)不(bù)代表(biǎo)没有投(tóu)资机会(huì)。从1940年到(dào)现在，无论(lùn)汽车(chē)、工业、飞机以及能源等领域都有(yǒu)新的(de)改变，新的(de)事(shì)物永远在不断出现，而且会取代一些原有的(de)技术，因此，在(zài)这(zhè)其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针(zhēn)对(duì)新能源前(qián)景，巴菲特(tè)说，“之前买(mǎi)下伯克希(xī)尔能(néng)源这(zhè)家公司，就是希望(wàng)能够帮助解决一些环境方(fāng)面的(de)问题(tí)。从传(chuán)统能源向(xiàng)新(xīn)能源的转变(biàn)，我们在这个方面做了(le)非(fēi)常多(duō)的(de)投入。不(bù)过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业务(wù)副董事(shì)长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历能源(yuán)行业的变革，全球都是如此，我们有3家美(měi)国的公(gōng)共事(shì)业公(gōng)司，我(wǒ)们希望(wàng)能够(gòu)在全(quán)国的每(měi)一个(gè)州制定不同的计划(huà)，然(rán)后将这(zhè)些计划进行整合。我们也将我们的(de)目标进行了同步规划，我们(men)希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能(néng)够(gòu)降低50％。这是我们(men)在公共事业(yè)方面希望能够取得的成绩，但这个过程是(shì)不容易的(de)”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世(shì)界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者(zhě)提(tí)出的硅谷银行(xíng)破产事件会带(dài)来怎(zěn)样的经济(jì)后果(guǒ)时，巴菲特(tè)表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司的限额是25万美元，这是(shì)法令的规定，但这不是美国的行(xíng)为方式，就像(xiàng)他们不会让债务(wù)上限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意(yì)公(gōng)开向美国(guó)公众解释(shì)为什(shén)么只有(yǒu)25万美元有(yǒu)“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的(de)后续问(wèn)题会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑(duì)感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以(yǐ)来的情况都非常相似(shì)，恐惧(jù)总是会传(chuán)染的(de)，我父亲在1931年因为(wèi)银(yín)行挤兑(duì)而失去了工作。不过(guò)，这些年(nián)来，银(yín)行系(xì)统发生了很大变化。二战后的那一(yī)年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时(shí)，我们做了(le)一件(jiàn)非(fēi)常明智的事情，就是成(chéng)立联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司。现在已经是(shì)2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定(dìng)保证金要求(qiú)的责任。他(tā)们改变了很多(duō)次保证金(jīn)要求，因(yīn)为我们都(dōu)知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了财政问题

　　由于(yú)美(měi)联储(chǔ)投放(fàng)的天(tiān)量流动性(xìng)，引发了严重(zhòng)的通(tōng)货(huò)膨胀，市场普遍在批评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却(què)认为(wèi)，问题(tí)不(bù)在美联储，“他们无法解(jiě)决(jué)财(cái)政问题(tí)，他们正在履行其职能(néng)。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此(cǐ)也不(bù)很乐观，他表示(shì)，我们在第二(èr)次世界大战中付出了(le)代价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也(yě)包(bāo)括(kuò)我自己。我们(men)购买了最初所(suǒ)谓(wèi)的战(zhàn)争债券、国防债券和(hé)储蓄(xù)债券等等。如果不停印(yìn)钞票，我(wǒ)无法(fǎ)预计(jì)宏观环境会(huì)变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国(guó)银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各种各样的新发明，但它需要有旧(jiù)的(de)价值观。我(wǒ)们不知道会发生什么，因为在目前的情况下，可能(néng)会发生很(hěn)多事情(qíng)。你必须有惩罚(fá)，打击那些制(zhì)造问题的人(rén)。如果他们承担了(le)不该承担的(de)风险，如果你(nǐ)要(yào)改变人们未来的(de)行为方(fāng)式，风险(xiǎn)就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行(xíng)投资方法(fǎ)，不(bù)做(zuò)别人做(zuò)的一些风(fēng)险性事情，银行(xíng)可能是一个非常不(bù)错的投资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资(zī)了一家银行。如果1970年的《银(yín)行控股公司修正法案》没有通过，我们最(zuì)终可(kě)能会拥有许多银行，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴(bā)菲特说，“美元(yuán)是(shì)储备货币，我(wǒ)看(kàn)不到(dào)任何(hé)其他货币能(néng)够(gòu)取代(dài)它。我(wǒ)觉得没人能理解(jiě)现(xiàn)在(zài)的情(qíng)况，只有鲍(bào)威尔(ěr)（美联储主席(xí)）可能比我们(men)更(gèng)清楚，但(dàn)是他(tā)也不(bù)能完全控制我们(men)的财(cái)政政策(cè)。当疫(yì)情发(fā)生的时候，并没有(yǒu)人知道需要印多(duō)少数额(é)的货币(bì)才能(néng)解决(jué)问题，而直到(dào)它失控。人(rén)们会(huì)对货币失(shī)去信心，他们的行为方式(shì)可能会完(wán)全(quán)不同。我们无法预(yù)测，但我(wǒ)们知(zhī)道这(zhè)不是一(yī)个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险公(gōng)司(sī)

　　巴(bā)菲特表示，过去(qù)10年，虽然(rán)有很多(duō)上市公(gōng)司涉及保险业务(wù)，但没有一家(jiā)是自己愿(yuàn)意去(qù)投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一(yī)家(jiā)技术公司，但在我们看来，其依然是(shì)一(yī)家保险公司。他同时解释，盖(gài)可在技术方面(miàn)需要做的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背后有两个(gè)原因，首(shǒu)先(xiān)是减少(shǎo)了前(qián)一年的保(bǎo)险(xiǎn)准备金，其次一季(jì)度(dù)还(hái)是汽(qì)车保险的旺季(jì)，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商业地产领域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提(tí)出的(de)商业地产损(sǔn)失情(qíng)况有多严(yán)重，和伯克希尔是否会在商业(yè)地产(chǎn)领域更活(huó)跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业(yè)地产领域从来不是特(tè)别活跃，因此也不(bù)会受到不良贷款等一系(xì)列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和(hé)世界很(hěn)多地(dì)方市中(zhōng)心的空(kōng)洞化却是非常严(yán)重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化(huà)，人们总是喜欢买没(méi)有追(zhuī)索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢复(fù)长期运营(yíng)

　　在回答有投资者(zhě)提出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临(lín)的机遇和(hé)挑战(zhàn)时？巴(bā)菲特表示，他(tā)密切关注这一团队的运营指标(biāo)，其(qí)中不(bù)仅(jǐn)有美国的(de)铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确(què)实经历了一段困难时(shí)间，但好(hǎo)在我们走出疫情和供应方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题和(hé)其他一些问题。我(wǒ)们的(de)团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期(qī)运营，而不(bù)是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要(yào)长期为(wèi)客户提(tí)供(gōng)可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作(zuò)出错误的投(tóu)资决定(dìng)时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感情的人(rén)，但肯定(dìng)想在做投资或商业决(jué)定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了(le)

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东(dōng)的份额(é)，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每(měi)年(nián)都在增加(jiā)，而投资者(zhě)不需要(yào)花任何钱(qián)。我们投资(zī)并创造了超过5000亿美元的(de)股东权(quán)益和(hé)超过(guò)300亿(yì)美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机(jī)会是(shì)非(fēi)常有限的

　　关于(yú)是否对持(chí)有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充满信心？巴(bā)菲(fēi)特回答道，为什么要(yào)派(pài)发现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做(zuò)的是收购(gòu)伟大的企业。我们(men)可以做到(dào)以500亿或750亿美(měi)元(yuán)的价格，收(shōu)购一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能(néng)像我们(men)一样达成交易(yì)。2008年我收购了一大堆公(gōng)司(sī)，这种事(shì)情会再(zài)次发生(shēng)。但问题是，我们收购的机会是非常有(yǒu)限的(de)，所以当一(yī)家好公司(sī)面临被卖(mài)掉的时(shí)候，我们需要足够的资金。但我们的股东可(kě)能会把(bǎ)股票卖得(dé)太便宜，而且(qiě)无法(fǎ)做(zuò)什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们(men)有足够的(de)钱，我们正在用我们(men)所拥有的(de)东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的(de)行为

　　关于公司如何在短期利润和长期(qī)防御能(néng)力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关心季度预算是否达标，我(wǒ)们感兴(xīng)趣的是，永远(yuǎn)拥(yōng)有(yǒu)一(yī)个美(měi)好(hǎo)的事(shì)业。好的企(qǐ)业(yè)不(bù)多，但我们确实找到(dào)了一些，例如，当我们在1966年试图涉足(zú)百货(huò)商店业务时(shí)，我们学到(dào)的是，在奖品上做图案绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的(de)事(shì)。我们一(yī)直(zhí)在试图洞(dòng)悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的(de)技术趋势，如果(guǒ)能做(zuò)到这点，那也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于(yú)投(tóu)资人关注的接(jiē)班人(rén)话(huà)题，巴菲特说(shuō)，“格(gé)雷(léi)格•阿贝尔一定会继承我的工作，当(dāng)然(rán)现(xiàn)在(zài)我还在位，格雷格的(de)主(zhǔ)要(yào)价值是(shì)可以把一些(xiē)事(shì)情做得(dé)更好，或者(zhě)去管(guǎn)理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格(gé)是(shì)做出最(zuì)终决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪(cōng)明，我们(men)是绝不会让他们接(jiē)替我们做任何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从不(bù)会(huì)频繁更换经(jīng)理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀(xiù)的经理(lǐ)人，相对其他(tā)大型(xíng)公(gōng)司，伯(bó)克(kè)希尔之(zhī)所以能够做(zuò)的更好原(yuán)因之一，是(shì)从不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特(tè)的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地(dì)位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大(dà)最佳(jiā)保险经理人(rén)之一，他的(de)地位无可取代。阿(ā)吉特从不会去尝(cháng)试改变一(yī)个体系，而总是会(huì)去改善一个(gè)体(tǐ)系。我(wǒ)很享受与他交流，以前(qián)我们每天都会聊天，现在没(méi)有那么频繁了，但他绝对是(shì)世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大商社

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲特(tè)谈到(dào)了为何(hé)到访日本(běn)，并(bìng)参观五大商社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍给那(nà)些(xiē)生意(yì)伙伴。至(zhì)于那(nà)些企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道(dào)，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业(yè)）有长期合作的机会。它们(men)是(shì)一些(xiē)令(lìng)人难以置信的投(tóu)资机(jī)会(huì)，一直是非常好(hǎo)的(de)投资机会。我很(hěn)喜欢这(zhè)些公(gōng)司的文化和历(lì)史。我们对五大商社的两天走(zǒu)访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带(dài)来(lái)幸福(fú)感

　　在问答(dá)环节，巴菲(fēi)特提出了(le)一百年后(hòu)伯克希尔的(de)发展愿(yuàn)景，他说(shuō)，希望这家(jiā)公司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸福(fú)感，拥(yōng)有(yǒu)无限的资本和大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今日依然畅销且屹立(lì)不(bù)倒一(yī)样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本(běn)

　　仍会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希(xī)尔被认为是一个国家(jiā)的资产而非负债，以往(wǎng)记录已经说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比大(dà)部分公司(sī)都要多，也仍然可以在国家的经济中(zhōng)投入非(fēi)常(cháng)多的(de)钱，带来更多的(de)就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔的(de)股(gǔ)票回购不会停

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相信在格(gé)雷格继任后(hòu)，他仍会做(zuò)出与现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定(dìng)下了非(fēi)常优秀的回购计划框架，我(wǒ)会继(jì)续沿(yán)用(yòng)，因为(wèi)股票回购将同(tóng)时对股东和公司自身(shēn)的运营产生益处，如果资本足够且股票很(hěn)有吸(xī)引力，那么(me)为(wèi)什么不通过回购来提(tí)升单股内在价值(zhí)呢(ne)？因此(cǐ)当时机来临，我们会成为活(huó)跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己(jǐ)写讣(fù)告，

　　并逆(nì)向行动，人(rén)生的(de)路(lù)就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划(huà)的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就(jiù)行，但这并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要(yào)践行(xíng)这样(yàng)的价值观，并和他们谈论这个价值观(guān)，从(cóng)他们出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你(nǐ)的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如(rú)果你想(xiǎng)弄被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗(nòng)清(qīng)楚如何度过这一(yī)生，你(nǐ)可以写一下讣告(gào)，并进行(xíng)逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特说，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭(tíng)，它们在财(cái)产规划分(fēn)配上都存在各自的(de)问题。我年(nián)事已高(gāo)，可我(wǒ)并没有签(qiān)过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需(xū)要(yào)孩子的理解(jiě)以及他们(men)的(de)建议。这件事情对于(yú)孩子而言，在20岁(suì)和60岁的(de)不(bù)同时期来做(zuò)，效果(guǒ)是(shì)不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的(de)成长。“有一些人完全(quán)不向他(tā)们(men)的孩(hái)子(zi)透露(lù)任何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关(guān)的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当过(guò)早地向孩(hái)子(zi)宣读遗嘱，比如在(zài)他们的(de)成(chéng)长(zhǎng)阶段，让他们(men)知(zhī)道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会很难(nán)更(gèng)改，我认(rèn)为这是家(jiā)长(zhǎng)犯下的(de)一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀(jué)：

　　活(huó)到老(lǎo)学(xué)到老，并(bìng)学会感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理·芒(máng)格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身(shēn)边有能量(liàng)的人(rén)和活动；要活(huó)到老(lǎo)学到老，要学(xué)会感恩。如(rú)果你能做(zuò)到(dào)这一切，那你(nǐ)一定(dìng)会成功。如果做不(bù)到(dào)，成功就需要更多的运气(qì)，当然，你(nǐ)一定不要(yào)把自己的命(mìng)运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自己(jǐ)喜欢(huān)的人一(yī)起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“我们的业务中(zhōng)没(méi)有(yǒu)困难，我们都(dōu)非常热爱自己的事业。每天早上(shàng)起(qǐ)床(chuáng)时，我都(dōu)感(gǎn)觉非常棒。和一群(qún)我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上班通(tōng)勤也只需(xū)要约(yuē)5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的工作环境，没有什么能比这更美妙的(de)事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常(cháng)关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排(pái)名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在投资上对他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格(gé)雷厄姆在(zài)他(tā)的书中写下一些非常(cháng)有说(shuō)服力的(de)话，告诉(sù)我我在过去8、9年间所从事和(hé)热(rè)爱的(de)工(gōng)作都是错误的。我看了(le)这本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一(yī)遍又一遍。无论(lùn)他的想法是否正确，我都(dōu)非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至(zhì)还不(bù)时去亚马(mǎ)逊看(kàn)看这(zhè)本书的排(pái)名，它一直在畅(chàng)销(xiāo)榜上排在差不多(duō)第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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