尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以(yǐ)来累计(jì)最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大(dà)年(nián) 机(jī)构预计5月(yuè)见(jiàn)底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大概(gài)率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月8日，高点调整(zhěng)幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日(rì)，计算(suàn)机、通信(xìn)、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于(yú)万得全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代表的(de)大(dà)型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进(jìn)一(yī)步来看，若参考历史的调整时间和幅度(dù)，可能这(zhè)一轮调整并没(m凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗éi)有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后往(wǎng)往会有凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)开始的(de)时间(jiān)来看，每年四月份(fèn)到九、十(shí)月(yuè)份期间会有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了(le)2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月(yuè)下旬六(liù)月初，2020年调整比较(jiào)早(zǎo)，见底(dǐ)也(yě)比较(jiào)早是(shì)4月初。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学(xué)习效应的推(tuī)动下(xià)，盛夏攻(gōng)势(shì)开始(shǐ)的时(shí)间(jiān)越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调整(zhěng)一段(duàn)时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而(ér)面(miàn)对TMT大(dà)年中的这种(zhǒng)调(diào)整(zhěng)，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续(xù)盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能(néng)超(chāo)预期的AI赋能(néng)消费电子(zi)板(bǎn)块(kuài)受益(yì)标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数(shù)字经济/自(zì)主可控等大产业(yè)趋(qū)势以及政府(fǔ)支持力度(dù)进一步(bù)加大、资(zī)本开支增加、订(dìng)单增加和产(chǎn)品销量业绩的(de)改(gǎi)善(shàn)逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋(qū)势，进(jìn)入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还(hái)会创新高(gāo)。考虑今年年(nián)初春季躁(zào)动(dòng)是计算机(jī)占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现将更贴合业(yè)绩(jì)的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断(duàn)，并建议(yì)关注短(duǎn)期维度(dù)业(yè)绩可能(néng)超预期的部分消费(fèi)板(bǎn)块，电子行(xíng)业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看(kàn)，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服务(wù)器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的(de)大模(mó)型(xíng)进行(xíng)训(xùn)练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据(jù)量和算力的(de)提(tí)升明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在(zài)研报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以(yǐ)及(jí)光模块(kuài)等细(xì)分赛道将陆续迎(yíng)来基本面(miàn)的确认，估值修(xiū)复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于算(suàn)力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议重(zhòng)点关注(zhù)景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光芯片等领(lǐng)域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环(huán)节，相(xiāng)关公司将深度(dù)受益AI带(dài)来的(de)增(zēng)量需求。建议(yì)关注(zhù)国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速(sù)光引擎光器件核心供(gōng)应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金(jīn)证(zhèng)券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量(liàng)是(shì)普通服务(wù)器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市(shì)场(chǎng)对AI服(fú)务(wù)器的需求(qiú)日(rì)益增加，市场(chǎng)扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品(pǐn)，广(guǎng)发策略表(biǎo)示(shì)，电(diàn)子厂商亦(yì)有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在(zài)终端应用侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备打(dǎ)开(kāi)新成长空间。此外(wài)，东海证券3月31日研报同(tóng)样(yàng)认(rèn)为，AI赋能(néng)消费电(diàn)子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研(yán)报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音(yīn)控(kòng)股、视(shì)源(yuán)股份、康冠科(kē)技、歌(gē)尔股份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受益于(yú)全球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包(bāo)括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络电子(zi)、东(dōng)山精密(mì)等。

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