财联社记者近期(qī)从(cóng)行业内了解到(dào)，信贷市场需求低(dī)迷(mí)持(chí)续之下，部分银行(xíng)出现(xiàn)了贷款最优惠利率与同期理财收益率倒挂(guà)或接近倒(dào)挂的(de)罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右了，但投(tóu)放(fàng)依旧比较难。房(fáng)贷和前(qián)十(shí)年比(bǐ)那都(dōu)是(shì)放不出(chū)去的。”4月25日，中(zhōng)部一家大型城商行(xíng)相关负责人对财联(lián)社记者说(shuō)。

　　这种情况并非个(gè)案(àn)。4月26日，财(cái)联社记者向兴业、广发等多家银行了解到，当前(qián)抵押贷款最(zuì)优惠利率(lǜ)区间(jiān)为3％-3.85％之间。与(yǔ)一(yī)季(jì)度情况相比，贷款(kuǎn)利(lì)率水平仍在进一步下滑。

　　而普益标准监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日(rì)-4月(yuè)23日）全市场共(gòng)新发了(le)661款理财产品，环(huán)比增(zēng)加(jiā)22款，其中86款为(wèi)开放式产品，其平均业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.46％，环比下跌0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭(bì)式产品，其平均业绩比较(jiào)基准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个(gè)百分(fēn)点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银行(xíng)理财子负责人对财联社(shè)记者表示，正常情(qíng)况下贷(dài)款利率要高于理(lǐ)财收益，否则会形成套利空间(jiān)。近期出(chū)现的收(shōu)益率倒(dào)挂的情况的确多(duō)年来少见(jiàn)。这(zhè)种情况本(běn)质(zhì)上反映实体(tǐ)经济需求不足，资金可能在金融市场空转的信号。

　　走低的贷款利率VS走高(gāo)的理财收益率

　　4月23日(rì)，央(yāng)行国际(jì)司司(sī)长金中(zhōng)夏对外表示，人民银(yín)行认真贯彻(chè)党中(zhōng)央、国务院决(jué)策部(bù)署，采(cǎi)取了很多(duō)措施做好(hǎo)金融支持(chí)稳外贸工作(zuò)。首先是降低实体经(jīng)济融资成本。2022年，我国企业贷款加权平均利率(lǜ)同比下降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史(shǐ)上是(shì)比较(jiào)低的水平。

　　而(ér)上周，央行一季(jì)度金融统(tǒng)计数据发布会(huì)上公布(bù)的数据显示，3月份银行(xíng)体(tǐ)系新发(fā)企业贷加权平均利(lì)率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份(fèn)银(yín)行体系新发(fā)企(qǐ)业贷款加权平均利率水(shuǐ)平，并没有考虑区域差异。财联社记者(zhě)注意到，在部分资金充(chōng)裕的一线城市利(lì)率水平下沉更快，比如央(yāng)行营管部早在2月份即(jí)表示，去年12月份，北京地区新发(fā)放企业贷(dài)款加权平(píng)均(jūn)利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新(xīn)报告分析认(rèn)为，一季度的贷(dài)款需求非常好，央(yāng)行今(jīn)年一季(jì)度公(gōng)布的贷款需(xū)求指数飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但最近贷款需求有(yǒu)下降(jiàng)趋势，如近期票据转贴现利率下(xià)降，表示银行贷款需求较差，需要购买票(piào)据来(lái)填充贷款额(é)度。

　　与新发放贷款市场当前的不景气形(xíng)成(chéng)鲜(xiān)明对比(bǐ)的是，一(yī)季度(dù)理财(cái)市场的收益率却在节节回(huí)升(shēng)。普益标准数据显示，截(jié)至2023年1季度末，理财公司存续理财产品14892款，占全市场存(cún)续(xù)理财产品的44.03％。理财公(gōng)司存续开放式(shì)固收类理(lǐ)财(cái)产品（不含现金(jīn)管理类产(chǎn)品(pǐn)）的近1个月年化收益率的(de)平均水平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国(guó)金固收最新数据显示，4月24日封闭(bì)式理财平均(jūn)基(jī)准利率3.81％，已恢复至(zhì)去(qù)年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利(lì)率与1年(nián)期AAA级中票、存单利差走(zǒu)阔。

　　即(jí)便与新(xīn)发理财产品收益率相比，当前银行新发贷(dài)款的(de)利率也不占优(yōu)。普益标准(zhǔn)监测(cè)数据显示，上周（4月17日(rì)-4月(yuè)23日）全市场新发理财产(chǎn)品(pǐn)中，开放式产品平(píng)均业绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.46％，封闭式(shì)产品平均业绩(jì)比较基准为(wèi)3.66％。

　　业(yè)内：要警(jǐng)惕(tì)资金(jīn)出(chū)现(xiàn)空转(zhuǎn)套利(lì)可能(néng)

　　多位受访金融行业人士对记者表示，当前新发贷款利(lì)率和理(lǐ)财(cái)收益(yì)率之(zhī)间出现倒(dào)挂是多年(nián)来罕见的情况。部分人(rén)士(shì)认为，应该警惕当(dāng)前非对(duì)称利(lì)率政策之(zhī)下，贷款、存(cún)款和(hé)金融市(shì)场之间出现收益“套(tào)利”空间的可能。

　　融(róng)360数字科技研究院分析师(shī)刘银(yín)平对财联社(shè)记者(zhě)表示，理财(cái)产品收益率超(chāo)过银行贷(dài)款利率(lǜ)，可能会给部分(fēn)客户钻空子的机会，从银行(xíng)那里获取的低息贷款(kuǎn)没(méi)有投入实际(jì)经营，而是(shì)拿去购买收益率更高的(de)理财产品，导致资金(jīn)空转，前几(jǐ)年结构(gòu)性存款市场(chǎng)曾(céng)存在这种现象。

　　不过刘(liú)银平认为，目前(qián)理财产品业绩(jì)比较基准不代表实际收益率(lǜ)，净值是(shì)不断波(bō)动的，不会一直上(shàng)涨，实(shí)际上(shàng)，理财产(chǎn)品向(xiàng)净值化转型之(zhī)后对企业的吸引力有所减弱。

　　上海金融与(yǔ)发展实验室主任(rèn)曾(céng)刚对财联社记(jì)者表示，理财(cái)收(shōu)益与金融市(shì)场利率相对(duì)应(yīng)，出现倒挂的情况主(zhǔ)要(yào)是即期的贷款利率与发行当期定价(jià)的理财收益率的差异，在市场利率快速下行的时容(róng)易出(chū)现(xiàn)这种(zhǒng)收益率不同步的脱节(jié)现象。

　　曾(céng)刚认为，如(rú)果(guǒ)银行贷(dài)款(kuǎn)利率继续下行，意味着当期(qī)发(fā)行的理财产(chǎn)品的收(shōu)益率会同(tóng)步下降。从这一(yī)个角度来看，未来一(yī)段时间的理财(cái)产品(pǐn)收(shōu)益率会进入下行通道。

　　这(zhè)一(yī)判断得到银行业内人士的认同。4月25日，某城商行广州(zhōu)分行(xíng)负责人对财联社表示(shì)，该行已经关(guān)注到理财收益和存贷款利差(chà)的情况，理财(cái)与贷款利率(lǜ)差距(jù)过大必然引发资金空转(zhuǎn)套利，这(zhè)与(yǔ)货币政策(cè)初(chū)衷不符。估计下(xià)一步理财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人对财联社记者表示，考虑到理财产品(pǐn)底层(céng)资(zī)产(chǎn)大多数(shù)为(wèi)债券晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军，而债券(quàn)市场发行(xíng)人(rén)大多是大型企业，理(lǐ)论(lùn)上其收益(yì)率比个贷是要低一个等级。

　　“道理很简单(dān)，个(gè)人的(de)信(xìn)用等级比大(dà)型企业要低，所(suǒ)以个贷的定价理论上要比理财(cái)收益率高(gāo)才对。现在出现(xiàn)个贷定价(jià)和(hé)理财产品持平，甚至出现倒挂，这只能(néng)说明个人部门当前的(de)信贷需(xū)求不足，没有什么(me)人想贷款(kuǎn)，导致资(zī)金(jīn)空转，这(zhè)也是近(jìn)年来(lái)比较(jiào)罕见的情(qíng)况(kuàng)。”该负责人(rén)表(biǎo)示。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持续下行(xíng)未来新发理(lǐ)财(cái)产品收(shōu)益率也会回(huí)落。“市场(chǎng)对利率走势的预期是一致的，新(xīn)发的收(shōu)益率未来会下来，近期整体的趋势(shì)也是这样。一些存量的产(chǎn)品年化收益率(lǜ)近期大幅上(shàng)行(xíng)，主要是因为底层资产是去年(nián)利率高位时候拿的，在利(lì)率走低预期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息(xī)差承(chéng)压将推(tuī)动存(cún)款(kuǎn)利(lì)率进一步下(xià)行

　　受访银(yín)行(xíng)人士对财(cái)联(lián)社记者称，当前贷款端定(dìng)价疲软的现状，也(yě)是有关方(fāng)面(miàn)不断出手规范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前(qián)晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军述(shù)中(zhōng)部地(dì)区大型城商行负(fù)责(zé)人对记者(zhě)表示，在贷款定价上不去(qù)的情(qíng)况下，未来存款(kuǎn)利(lì)率持续下行(xíng)应该是大趋势，否(fǒu)则银行净(jìng)息差承受(shòu)的压力将是巨大的。“现在各行(xíng)储蓄又多(duō)，之前(qián)理财波(bō)动(dòng)的影响还没完全消除，很多客户的资金还没有出来(lái)，都压在(zài)储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷款需求走弱得到确认，意味着贷款利率依然有下降的可能性(xìng)和空间，银行(xíng)息差水平面临更(gèng)艰(jiān)难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一季(jì)度显示，截至3月末，该行净利息收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一(yī)步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰团队最新研(yán)报(bào)认为(wèi)，未来存款市(shì)场成本管控仍有后(hòu)手牌，“类活(huó)期(qī)”存款是重要抓手(shǒu)。其(qí)预计，后续对于存款定价(jià)自律管理的(de)手段包括但不限于(yú)以下三个方(fāng)面。首(shǒu)先，协定(dìng)存款、通(tōng)知存款(kuǎn)等创新类活期存款有可能(néng)将(jiāng)纳入自(zì)律机制管(guǎn)理(lǐ)。现阶段(duàn)，对核(hé)心定期存款而(ér)言，同时有EPA和MPA进行约束(shù)，但“类(lèi)活期”存款缺少政(zhèng)策指(zhǐ)引(yǐn)，未(wèi)来或将(jiāng)对这类产(chǎn)品比照活期(qī)存款进行规(guī)范；其次，同业存款套壳协议存(cún)款需继续纠正；最后(hòu)，期权价值过低(dī)的“假”结构性(xìng)存款(kuǎn)仍须(xū)规范(fàn)，后(hòu)续或将结构性(xìng)存款的（保底收益+期权价值）合计同时纳入自律机制上限，进(jìn)一步压(yā)降(jiàng)结构性存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。

　　王(wáng)一峰团队测算认(rèn)为，如果全部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平(píng)均水平，则上市银(yín)行企业活期(qī)存款成本率加(jiā)权平(píng)均降幅在(zài)30bp左右，将提振(zhèn)息差5.5bp左右，影响上市(shì)银行营收增速2.3pct。

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