美国债务上限危机暂时“告一段(duàn)落(luò)”——美东(dōng)时间(jiān)5月31日(rì)，美国国(guó)会众议院通过了一项关(guān)于联邦政府债务上(shàng子集是什么意思，非空真子集是什么意思)限和(hé)预算的法案，隔日参(cān)议(yì)院(yuàn)通过，根据法案(àn)政府开(kāi)支(zhī)将受到上(shàng)限制约直至2024年结束(shù)，但(dàn)可以(yǐ)避免发(fā)生债务违约。根据美国国会预算(suàn)办公室数据，目(mù)前美国联邦债务规模约为31.46万亿美元，占其国内生(shēng)产总值比例已超过120％，相当(dāng)于每(měi)个美国人负(fù)债9.4万美元。

　　事实上，二(èr)战以来(lái)，美国已103次调整债(zhài)务上限(xiàn)，尽管未曾出现过实(shí)质性债务违(wéi)约，但(dàn)债(zhài)务上(shàng)限危(wēi)机仍可从(cóng)市场(chǎng)预期(qī)、流动性、风险偏(piān)好、借贷成本等(děng)机制作用于全球金融、实(shí)物资产。

　　多位业(yè)内人士对《中(zhōng)国基金报》记(jì)者表示，在(zài)目前美国债(zhài)务上限情(qíng)景(jǐng)下(xià)，中长期看美(měi)债上限违约风险难以忽视，亚洲等新兴市场(chǎng)股(gǔ)票表现(xiàn)将更具(jù)韧性，而市(shì)场(chǎng)关注(zhù)的重(zhòng)点也将重新回到(dào)美联储的(de)货币政(zhèng)策上(shàng)来。

　　危(wēi)机暂(zàn)缓新兴市场股票表现更具韧性

　　除本(běn)次外，1976年以(yǐ)来美国(guó)政(zhèng)府债务共有(yǒu)22次(cì)触及法定上限，每次债务上限触及后均得到了上调或暂停，只是经(jīng)历的时间(jiān)长短不(bù)同。

　　彭博数(shù)据显示，2011年债务(wù)上(shàng)限解决(jué)前后，标普(pǔ)500指数(shù)自高点下跌16.7％，而MSCI新兴市(shì)场指数下跌16.3％；在2013年债务上限(xiàn)解决(jué)前后，标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数最大(dà)下调幅度(dù)为4.1％，MSCI新兴市场(chǎng)指数为(wèi)3.4％。而在(zài)本次债务危机(jī)谈判过程中(zhōng)，亚洲市场反应参差(chà)，日经225指数创1990年以来新高，香港恒生指数则(zé)跌(diē)至(zhì)年内新低。

　　瑞银财富管(guǎn)理投(tóu)资总(zǒng)监办公(gōng)室（CIO）对记者表示，尽(jǐn)管美国彻底违(wéi)约的可能性非(fēi)常低，但(dàn)此前因为市场担忧发生发(fā)生违约，很多国家和(hé)行业(yè)都遭到抛售，但这(zhè)次亚洲(zhōu)市(shì)场(chǎng)表现相对于美国和发达市场更具(jù)韧性，得益(yì)于较佳的盈利增长前(qián)景和具吸引(yǐn)力的相对估值，尤(yóu)其看好中国(guó)、泰国和韩国(guó)。

　　具体(tǐ)就中国市场而言，瑞(ruì)银CIO认为，盈利(lì)才(cái)是关键催化剂。中(zhōng)国今年首季盈利增长(zhǎng)较去年第四季有所改(gǎi)善，有助提振对中国(guó)资产(chǎn)的信(xìn)心。与亚洲其他地区（日本除外）相(xiāng)比，中国(guó)股市(shì)的估值似乎被低估。

　　景顺亚(yà)太区（日(rì)本除外(wài)）全球市场策略师赵耀庭(tíng)也对记者表示，债(zhài)务协议的顺利通过消除了(le)美国乃至全球面临的一个不明(míng)朗因素，进而短暂提(tí)振市场情绪。中航信托宏观策(cè)略总监吴照(zhào)银(yín)对(duì)记者称，因(yīn)投资者对两党达(dá)成一致有确定的预(yù)期，所以近(jìn)期美国以及(jí)全球资本市场并(bìng)没有(yǒu)对美(měi)国债务上限(xiàn)问题过度反应，整体表现(xiàn)平稳(wěn)。

　　中长(zhǎng)期(qī)看美(měi)债(zhài)上限违约(yuē)风险难以忽视

　　目前来看，主流大类资产对于美债(zhài)危机(jī)的(de)叙事(shì)反应都较为平(píng)淡，但野(yě)村东(dōng)方国际证券资产管理部总经理兼投资总监肖令君(jūn)对记者表示，从中长期(qī)的资产配置角(jiǎo)度出发(fā)，诸如美(měi)债上(shàng)限等类似的尾部风险(xiǎn)事(shì)件难以忽视。

　　“对冲(chōng)投(tóu)资组合的下行风险，主要(yào)考虑两点：一是多元化低(dī)相关(guān)性资产配置(zhì)、二是支付(fù)保险(xiǎn)费的(de)另类策(cè)略，为组合提(tí)供下(xià)行保护。回顾美债(zhài)上限危机历史，看到(dào)避(bì)险资(zī)产如美元(yuán)、美债(zhài)、黄金在通常较风(fēng)险资产呈现明显(xiǎn)的超额收益，因此组(zǔ)合配(pèi)置中保(bǎo)有一定比(bǐ)例的(de)避险资产(chǎn)有助对(duì)冲投资组合波动。”肖令君进一(yī)步阐述道。

　　长江证券在(zài)黄金与美债季度展望中也提到，黄(huáng)金作为(wèi)典型(xíng)的避险资(zī)产，国际金价将有支撑，短期或继续(xù)走高，因为美债利率短期(qī)内仍会(huì)高位震荡，通(tōng)胀不确(què)定性仍然较(jiào)高(gāo)，同时(shí)全球整体风(fēng)险(xiǎn)因素在提高。

　　肖令君还提到，另一方面，极端危机环境下，大类资产(chǎn)会呈现同涨(zhǎng)同跌的特(tè)征(zhēng)，如2020年(nián)3月(yuè)极度恐(kǒng)慌(huāng)时期，市场无差别抛售一(yī)切资产增持现金，传统避(bì)险资产随同风险资产(chǎn)一起下(xià)跌(diē)，因此(cǐ)以期权保护组合下(xià)行(xíng)风险(xiǎn)是另(lìng)一种方(fāng)式。美债违约并非我们的基准假设，如果出现此类尾部(bù)风险，做多波动率、以(yǐ)及(jí)做(zuò)空风险资产的(de)衍生品策略将显著受益(yì)。

　　瑞(ruì)银首席美国经济学(xué)家Jonathan Pingle则认为，全(quán)球信(xìn)用市场的最佳非对(duì)称对冲策(cè)略是做(zuò)空美(měi)国高评级银行(xíng)（评(píng)级下调、对手(shǒu)方、杠杆担(dān)忧(yōu)）、美(měi)国寿(shòu)险(xiǎn)企(qǐ)业（CRE敞口、高杠杆、估(gū)值紧(jǐn)绷）和美(měi)国REIT（出现(xiàn)更严重的衰退时，CRE敏感性(xìng)更高(gāo)）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则对记者表示，美(měi)债上限(xiàn)的(de)提升，将促进(jìn)美(měi)联储停止紧缩货币(bì)政(zhèng)策，对美股也是一大利(lì)好。他还(hái)认(rèn)为，美(měi)国政府的财(cái)政支出得到了保(bǎo)证(zhèng)，在(zài)两年内可以继续(xù)举(jǔ)债。最(zuì)近两(liǎng)周的美债(zhài)谈判关键(jiàn)期，美国三大股指主涨，“用(yòng)脚(jiǎo)投票”的市场报以乐观。可见随着美债上限谈判的尘埃(āi)落(luò)定，美股仍有望进一步有良(liáng)好表现。

　　市场重点再次(cì)回到

　　美国财政政策和货(huò)币政策上

　　美国参议(yì)院(yuàn)已经投票(piào)通过(guò)债务上(shàng)限法案(àn)，市场关注焦点再度回到(dào)美国未来的财政政策和货币政策上(shàng)。肖令君认为，如果未出(chū)现黑天鹅(é)事件，预计联(lián)储仍将贯彻数据依赖原(yuán)则(zé)，联储(chǔ)可能会持续关注就业数据和工商业运(yùn)行情况，等(děng)待(dài)市场自然降温至(zhì)浅萧条(tiáo)后再开启降(jiàng)息，年(nián)内降(jiàng)息的乐观预期存(cún)在修正可能。

　　肖令(lìng)君还称：“从经济(jì)数据上看，美国(guó)经济韧性好于预期，如(rú)果(guǒ)年(nián)核(hé)心(xīn)PCE指标(biāo)继(jì)续反(fǎn)弹走高，不排(pái)除联储还会继续加息(xī)的(de)可能，但加息周期已接近尾(wěi)声(shēng)，利率基本见(子集是什么意思，非空真子集是什么意思jiàn)顶的(de)趋势(shì)不会改变(biàn)，因此预计加息对市场的冲击趋(qū)缓。”

　　赵(zhào)耀庭认为(wèi)，债务上限(xiàn)协议通(tōng)过后，美(měi)国(guó)财(cái)政部预计将可于未来(lái)7个月发行逾6000亿美元的国债(zhài)。随着市场流动(dòng)性收紧(jǐn)，这或将(jiāng)产生显著(zhù)的吸力作用。债券收益率(lǜ)或(huò)将随(suí)着资本流出(chū)经济而上(shàng)升。

　　FXTM富(fù)拓(tuò)特约分析师黄俊则(zé)称(chēng)，接(jiē)下来(lái)美(měi)国财政部的工作重点是如何为(wèi)美债找(zhǎo)到买家，其中有(yǒu)三个重要(yào)看(kàn)点，即第一，美联储(chǔ)现在仍在(zài)缩表(biǎo)周(zhōu)期，接下来是否要调(diào)整货币政(zhèng)策停止缩表抛售美债；第二，以中国为代表的贸易顺差国是否购买美债(zhài)；第三，美国国内(nèi)普通家庭可能成为购(gòu)买美债(zhài)异(yì)军突起的力量。

　　黄俊进而分(fēn)析(xī)称，美联储现在仍在缩表周期(qī)，接下来(lái)是否要调整货币政(zhèng)策停(tíng)止缩表抛售美债(zhài)。如果美联储缩表卖(mài)出(chū)美债，美国财(cái)政部(bù)发行美债（向市场(chǎng)卖子集是什么意思，非空真子集是什么意思(mài)出(chū)）这无疑会给美债市场造成极(jí)大抛压。他总结(jié)道，美债的重新发行，有可能促使美联储美联储停止加息(xī)和缩(suō)表。在5月美联(lián)储FOMC申(shēn)明(míng)中删除了(le)此(cǐ)前暗示(shì)未(wèi)来还会加息的措辞，需要(yào)关(guān)注6月利(lì)率决议中美联储是否(fǒu)能进(jìn)一步确认停止紧缩的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 子集是什么意思，非空真子集是什么意思