上市公司退市(shì中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思)在(zài)A股早(zǎo)已不(bù)稀奇，但连带着可转债一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价连续20个交易日低于1元，触及退市指标，公司股票及其(qí)可转债被终止上市，搜特转(zhuǎn)债或成为首只(zhǐ)因正股退市而强制退市的可(kě)转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因触及退市指标被终止上(shàng)市，其可转债已进入(rù)退市整理期(qī)，引发投(tóu)资者对可转债信用风险(xiǎn)的担(dān)忧。

　　可转债兼具债券(quàn)和股票双重属性(xìng)，自诞生以来(lái)颇受(shòu)市场欢迎。一个广(guǎng)为流(liú)传的(de)说(shuō)法是，可转债(zhài)“下有(yǒu)保底，上不封顶”，即上(shàng)涨时有“股性”加油，下跌(diē)时有“债(zhài)性”托底，投资(zī)者“进可(kě)攻(gōng)退(tuì)可守”，几乎(hū)稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债30多年发展中(zhōng)，此前一直未出现因正股退市而(ér)退市的情况，也未发生过(guò)实质性违约事件。

　　随着搜(sōu)特转债等的(de)退市(shì)，零违约历史或将(jiāng)被打破，可转债信用风险(xiǎn)浮出水面。虽说可(kě)转债(zhài)退(tuì)市(shì)后，依然可(kě)以执(zhí)行(xíng)赎回和回(huí)售等条款，但由于大多数上市公司(sī)是因经(jīng)营不善导(dǎo)致退市，财务状况并不乐观(guān)，资(zī)不(bù)抵债、拿不出(chū)钱进行赎回(huí)的可能性(xìng)较(jiào)大(dà)。而(ér)如果启动破(pò)产重整(zhěng)，公司发(fā)行的可转债划(huà)归(guī)为普通债权，清偿(cháng)顺序相对靠后，刚性(xìng)兑付亦存在很大(dà)不确定性(xìng)。

　　接连(lián)2只(zhǐ)可转(zhuǎn)债退市，投(tóu)资(zī)者蓦(mò)然发(fā)现(xiàn)，“长(zhǎng)期(qī)稳定的(de)羊毛”不稳定了。事实上，可转债退市并非完(wán)全出乎意料(liào)，早已在相关规则中埋下了“伏笔”。根据交易所上市(shì)规则，上(shàng)市(shì)公司股(gǔ)票(piào)被(bèi)终(zhōng)止上市的，其发行(xíng)的可(kě)转债(zhài)及其(qí)他衍(yǎn)生品种应当终止上市。过(guò)去A股退市难、退市(shì)少，成就了可转债30多(duō)年零退(tuì)市、零违约的“神话”。随(suí)着全(quán)面注册(cè)制(zhì)改革的(de)持续推(tuī)进，市场优(yōu)胜劣(liè)汰加快，常态化退(tuì)市(shì)机制正在形成，以上市股(gǔ)为(wèi)锚的可转债(zhài)也跟着(zhe)出清，违约风险随之上(shàng)升。退(tuì)市，或(huò)将(jiāng)成(chéng)为可转债(zhài)市场新常态。

　　市(shì)场在发(fā)展(zhǎn)，生态在改(gǎi)变，投资者没(méi)有理由(yóu)一(yī)成不变，是时候重塑对可转(zhuǎn)债的认知(zhī)了。投资者要改变“闭(bì)眼买债”的路径依赖，学会优(yōu)择(zé)品(pǐn)种，规(guī)避风险。在选择债券时，要理性(xìng)评估正股基本面、成长性、估值水平(píng)以(yǐ)及发债公(gōng)司偿债能力等(děng)，防(fáng)范债券退市、违约风(fēng)险；在取(qǔ)舍标的(de)时，应远离正(zhèng)股业绩表现不佳、估(gū)值(zhí)较低、退市(shì)风险较高的标的，而选择正股经(jīng)营效益良(liáng)好、估值合理且随(suí)市场下跌估值出现压缩的标(biāo)的(de)。并密切关注可转(zhuǎn)债市场风格变化，及(jí)时调整配置比例和结构，学会在市场波动中“游(y中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思óu)泳”。

　　监管也应当跟上形势变化(huà)。目前关(guān)于可转债(zhài)的退市处(chù)理还有不(bù)少空白和盲点，监管部(bù)门(mén)应(yīng)尽快打齐补丁，给予市场明(míng)确预(yù)期。比如，可进一步明(míng)确可转债在(zài)退市后是否仍存在交易可能、是否还拥有转股(gǔ)功(gōng)能等。同(tóng)时，应加(jiā)强对可转债的(de)风(fēng)险防(fáng)控，强(qiáng)化发(fā)行前的(de)信用评级，对于(yú)信用资质(zhì)较弱的公司，可考虑提高担保资产与回(huí)售条款等相(xiāng)关要求，适当提升准入门槛，以更好保护投(tóu)资者利(lì)益。

　　全面注册(cè)制下，证(zhèng)券市场(chǎng)将迎(yíng)来(lái)全方位(wèi)、根本性的(de)变(biàn)化。过去(qù)一些“无脑(nǎo)买入”“跟风买入”的简单套路行不通了，一(yī)些规则制度上的短(duǎn)板不能视而不见了。各市(shì)场参与主体还需(xū)顺时应(yīng)势，调整包括可转(zhuǎn)债在内的投资方法(fǎ)，完(wán)善配(pèi)套(tào)制度，提升风险意识，共(gòng)促A股市场健康稳定(dìng中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思)发展。

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