射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外(wài)巨头已(yǐ)开(kāi)始寻求业务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场(chǎng)受到资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快车(chē)道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二(èr)期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金(jīn)沙(shā)江创投(tóu)等一(yī)系(xì)列外部机构股东(dōng)。截(jié)至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以(yǐ)及(jí)金沙江创(chuàng)投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日(rì)也走出了破发(fā)的(de)行(xíng)情，该公司股价(jià)于去年下半年触底回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二(èr)级市(shì)场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是(shì)射频领域正面临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频需求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能(néng)手机增(zēng)速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预计到(dà吴亦凡现在在哪里关着o)2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射频芯片巨头，近(jìn)年(nián)来也在响应市场变(biàn)化(huà)谋求(qiú)射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金二期(qī)等多(duō)个(gè)知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务(wù)为射频(pín)前端芯片(piàn)及模组(zǔ)的(de)研发、设计和销售，下游应(yīng)用领域主要包括智能手(shǒu)机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通信(xìn)等(děng)无(wú)线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持续的(de)原(yuán)因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于持续进行高额研(yán)发投入；下游(yóu)客(kè)户集中且具有产品验证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加(jiā)下(xià)游去库存(cún)周期影响，公司产品毛利(lì)空间受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面(miàn)，近三年(nián)的(de)总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不(bù)及和慧智微产品结(jié)构(gòu)更接近的(de)唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自(zì)身(shēn)造血能力不足(zú)，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大规模(mó)的情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融资之路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年末开始进入(r吴亦凡现在在哪里关着ù)融资快车道，尤其(qí)是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一年内完成(chéng)了(le)三轮融(róng)资，众多知名资方，包括大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一(yī)阶段对慧智(zhì)微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数(shù)据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资(zī)慧智(zhì)微的近(jìn)两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并(bìng)在(zài)后一轮持续加注的红杉中国(guó)，平(píng)均持股成本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书显示，公司目前(qián)有超(chāo)过接近67％的收入(rù)来自于手机(jī)领域。当(dāng)前，智能手机(jī)出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增速(sù)持续放缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资本市场对包(bāo)括慧智微(wēi)在内的射频芯(xīn)片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前(qián)端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的(de)下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的(de)市场相(xiāng)差无几。而接下来(lái)，由于智能手机的(de)温和(hé)增(zēng)长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计(jì)到2028年射频前端(duān)的市场(chǎng)年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧(huì)智微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入(rù)股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也(yě)遭遇了破发(fā)的行(xíng)情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至(zhì)30元每股的(de)价格后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球多(duō)家射频芯片领(lǐng)域的巨(jù)头(tóu)厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外(wài)的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触(chù)角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈(chéng)现出一片红海的(de)竞争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再(zài)卷价(jià)格，进一步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林此前(qián)曾表示，国产射(shè)频前(qián)端芯片(piàn)杀价已经(jīng)无底(dǐ)线(xiàn)，而预计未(wèi)来每个射(shè)频细(xì)分赛(sài)道还会(huì)有更多竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)将面(miàn)临(lín)更大(dà)的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射(shè)频芯片厂商宣布(bù)完(wán)成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了(le)投资机(jī)构涵(hán)盖了中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前(qián)，射(shè)频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基地(dì)及上海(hǎi)和广(guǎng)州(zhōu)研发中心建(jiàn)设以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领(lǐng)域取得的(de)市场地(dì)位，增(zēng)加头(tóu)部客户(hù)的(de)市场份额；技(jì)术上跟进射频前(qián)端技术迭(dié)代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应(yīng)用；产品(pǐn)上(shàng)加大对上游(yóu)滤波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的产品系列。

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