财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤(pí)酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺(wàng)季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火爆的淄博烧烤一(yī)定程度上助力啤(pí)酒行业(yè)“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更(gèng)是值(zhí)得投资(zī)者(zhě)期待。

　　从一季(jì)度(dù)业绩来看，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)以近(jìn)74倍的同比增速(sù)“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)、珠江啤(pí)酒的同(tóng)比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收(shōu)突破百(bǎi)亿(yì)元。但包括百威亚太、兰(lán)州(zhōu)黄河和西(xī)藏发(fā)展(zhǎn)在内的(de)外资系啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑(huá)或亏损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年(nián)消费整体偏(piān)低(dī)迷，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民(mín)生证券王(wáng)言海5月(yuè)8日发布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收(shōu)稳(wěn)增、归(guī)母(mǔ)净利润高增(zēng)；2023年(nián)伴随(suí)疫情扰动褪去(qù)，下游(yóu)场景逐步复苏，叠(dié)加成本压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相(xiāng)比去年同期明(míng)显提(tí)速(sù)。国盛证券(quàn)符蓉预(yù)计2023年将是啤(pí)酒龙(lóng)头弱势区域(yù)持(chí)续扭亏、释放利润的(de)一年。

　　外资(zī)啤酒在中(zhōng)国市(shì)场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼(yú)后(hòu)“五(wǔ)强争霸”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表现来(lái)看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值(zhí)超1600亿港元，后者总(zǒng)市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江(jiāng)啤酒股价同(tóng)期累(lèi)计最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠(zhū)江啤(pí)酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上(shàng)世(shì)纪(jì)80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福(fú)建的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的(de)蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河(hé)南的(de)金星、陕西的汉斯(sī)等(děng)，几(jǐ)乎每座城市都拥有自己(jǐ)的(de)啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年(nián)，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙(sūn)山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体市场份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒行(xíng)业CR1市(shì)占率(lǜ)属(shǔ)于(yú)中(zhōng)等水(shuǐ)平，市场集中度仍(réng)有提升(shēng)空间(jiān)，待(dài)CR1市占率提(tí)升(shēng)后头部企业将有望(wàng)进一步提升盈(yíng)利水(shuǐ)平。分析(xī)人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的(de)此(cǐ)消彼长，持续多年的“五强争霸(bà)”格局(jú)，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润(rùn巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间)啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)追(zhuī)上(shàng)来，形成1+3的(de)主(zhǔ)流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显，百(bǎi)威英博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年(nián)净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的(de)营业利润增长将(jiāng)低于去年(nián)的水(shuǐ)平，研报(bào)指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯在华(huá)运营(yíng)啤(pí)酒资(zī)产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤(pí)酒在中国多个地(dì)区的销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提(tí)价 占据高端(duān)如同(tóng)坐拥印(yìn)钞机？

　　分(fēn)析人(rén)士指出，这几年啤酒行业的业(yè)绩(jì)增(zēng)长，多亏了高端(duān)化。此前多年，高端啤酒市(shì)场主要由外资(zī)啤(pí)酒(jiǔ)百威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始(shǐ)发力。以销(xiāo)量最大的华润雪花啤酒为例(lì)，早年畅销大江南北的大绿棒子(z巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间i)，现在已经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤(pí)酒行业处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成(chéng)本主要材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞(jìng)争(zhēng)时(shí)代(dài)后(hòu)，企业为向(xiàng)高端化(huà)转型已多次(cì)实施提价(jià)举措。符蓉指出(chū)，2023年餐(cān)饮等现饮消费(fèi)场景恢复将加(jiā)速各啤(pí)酒(jiǔ)龙头(tóu)产(chǎn)品结构(gòu)优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于成(chéng)本催生普遍(biàn)提(tí)价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年(nián)时(shí)有发生。啤酒提价(jià)涨幅(fú)、频(pín)次、企(qǐ)业参与(yǔ)数量高增，提价区域由部(bù)分到全国(guó)。仅(jǐn)在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯等(děng)主流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价，中高(gāo)低档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零(líng)售价从3-4元(yuán)提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒市场的(de)产品(pǐn)价格稳定(dìng)在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨(jù)头们纷纷推出(chū)千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华(huá)润啤酒(jiǔ)的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇(qí)”，都是(shì)为了继续突(tū)破价(jià)格(gé)天花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤(pí)酒：中(zhōng)档高端(duān)齐发力 高端化(huà)势能(néng)锐不可(kě)挡

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方(fāng)面，青(qīng)岛啤(pí)酒布局丰(fēng)富，产品(pǐn)价位(wèi)最高，均价约(yuē)29元/瓶(píng)，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西(xī)南证(zhèng)券(quàn)朱(zhū)会振4月29日发布的研报(bào)指出，青(qīng)岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高端化势能锐不可当(dāng)。产(chǎn)品端方面，公司在坚(jiān)持纯生系(xì)及经(jīng)典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提升(shēng)中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等(děng)高(gāo)端产品放量，带动整体产品结构持续(xù)升级(jí)。随着(zhe)23年现饮(yǐn)场景全面复苏叠(dié)加去(qù)年Q2以来低(dī)基数效应，预(yù)计公司全年业绩将维持高(gāo)增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜(xǐ)力如(rú)虎添翼(yì) 但目前主要销量(liàng)来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中(zhōng)国正式完(wán)成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗(qí)下拥(yōng)有上百家酒(jiǔ)厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜单。而收(shōu)购方华润啤酒，满打满(mǎn)算也才(cái)30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华(huá)鑫(xīn)证(zhèng)券(quàn)指出，华润啤酒高(gāo)端及超高端(duān)产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入占比达47%，表明(míng)目前市场更加认(rèn)可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天涯(yá)等(děng)，但(dàn)对其高(gāo)端产品认知度或接受(shòu)度相对偏(piān)低。公司提价(jià)空间(jiān)较大，高端(duān)化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新(xīn)篇(piān)章 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤(pí)酒(jiǔ)行业的老大(dà)哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不在。不仅销(xiāo)售(shòu)范围收缩不少，被(bèi)雪(xuě)花和(hé)青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业(yè)额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归(guī)母(mǔ)净利润3.52亿(yì)元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分(fēn)析人(rén)士(shì)认(rèn)为，燕京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成(chéng)功(gōng)营销，以及旗下(xià)燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆(guǎn)这种新(xīn)零售业态的落地(dì)生根。中邮证券分(fēn)析师(shī)蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量(liàng)同增(zēng)约50%，公司借助(zhù)U8势(shì)能持续开拓市(shì)场(chǎng)，推动(dòng)整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时(shí)带(dài)动(dòng)公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评称，改革(gé)红利释(shì)放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优(yōu)化之下，公司业绩(jì)弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精(jīng)酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜(qián)力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基于精酿啤酒多(duō)元风(fēng)味(wèi)发展(zhǎn)趋势，产品(pǐn)风味及应用(yòng)场景(jǐng)布(bù)局多元化企业，将(jiāng)更加能够顺应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长期可持续(xù)发展潜(qián)力(lì)，并有望成为(wèi)行业(yè)新(xīn)引领(lǐng)者(zhě)。

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