5月以(yǐ)来，嘉实基金(jīn)、博时基(jī)金、富国基金、南方基(jī)金等(děng)多家头(tóu)部公募基金(jīn)密集申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持(chí)续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下(xià)跌。不(bù)过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出(chū)现正增长(zhǎng)，最(zuì)高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板(bǎn)块中长期投资(zī)价值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及(jí)近期(qī)AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上(shàng)，半(bàn)导体与半导体生产设备(bèi)板(bǎn)块周跌(diē)幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块(kuài)持续(xù)下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份(fèn)额出现(xiàn)下降外，其(qí)余产品份(fèn)额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份(fèn)空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下(xià)跌(diē)，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远分(fēn)析(xī)，当前半导体行(xíng)业复苏不及预(yù)期主要原因，一是国产替(tì)代进程不及预(yù)期，国内(nèi)半(bàn)导体企业(yè)相比海外半导体(tǐ)大(dà)厂起步(bù)较晚(wǎn)，在技术和(hé)人才(cái)等方(fāng)面存在差距，在(zài)国产(chǎn)替代过程中产品(pǐn)研发和(hé)客户导入进程可能不及预(yù)期(qī)；二是(shì)下游需(xū)求不及预期(qī)，在边缘政治和(hé)全(quán)球经济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终(zhōng)端(duān)需(xū)求可能不及预期，从而导致对半导(dǎo)体产(chǎn)品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业(yè)正处于下行筑(zhù)底的(de)阶(jiē)段(duàn)，但(dàn)我们认为有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的(de)种类要看芯(xīn)片下游的景气(qì)度(dù)，有(yǒu)创新属性和(hé)份额提升属性的环节会(huì)率先回暖。一(yī)方面中(zhōng)国经济体(tǐ)重要的构成央国企对资(zī)产回报提(tí)出要求，民营(yíng)企业(yè)的竞争力提(tí)升(shēng)也会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字化的长期关键驱(qū)动力，另一方面(miàn)短周期维(wéi)度数字经济(jì)有顺(shùn)周(zhōu)期属(shǔ)性(xìng)，经济(jì)复苏会加(jiā)大企(qǐ)业(yè)数(shù)字(zì)化(huà)投(tóu)入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副(fù)总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初(chū)以来(lái)半导体(tǐ)板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原因，一(yī)方面是2022年板块(kuài)调整幅(fú)度较大，行业(yè)估值处于底部位(wèi)置；另一方面市(shì)场预期(qī)基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初(chū)半导(dǎo)体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中(zhōng)许(xǔ)多个股的股(gǔ)价其实是过(guò)度反应的，所(suǒ)以随着(zhe)4月中下(xià)旬半(bàn)导体一季(jì)报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现(xiàn)实的(de)表现(xiàn)，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行业(yè)近(jìn)期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买(mǎi)也能(néng)看出(chū)投(tóu)资者对板块(kuài)价值的(de)肯(kěn)定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基(jī)金田光远表示，从基本(běn)面上(shàng)，人(rén)工智能(néng)给半导(dǎo)体(tǐ)带来了新(xīn)的需求增(zēng)量，从(cóng)周期视角，预(yù)计未来1-2个季度(dù)虽然(rán)会有一定业(yè)绩(jì)的压力，但一(yī)方面需求会(huì)重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替(tì)代的(de)中(zhōng)期逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估(gū)值波动较大，且(qiě)子(zi)板块和细(xì)分线索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块(kuài)很多优质的公司(sī)处于历史估(gū)值分(fēn)位低位区间，随着需求回暖或(huò)者新(xīn)产品的(de)突破(pò)，会(huì)有(yǒu)形成很好的投资(zī)机会。他(tā)进(jìn)一步表示，人(rén)类(lèi)历史经历了三次(cì)工业革(gé)命(mìng)，前两次都是(shì)以能源(yuán)为(wèi)对象(xiàng)进(jìn)行创新(xīn)，第三次是信息为对象进(jìn)行创新，当(dāng)前(qián)阶段的人(rén)工智能从感知智能(néng)走向认(rèn)知智能后，将对人类生产(chǎn)力的提升(shēng)产生巨(jù)大的(de)影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革命，它是信息(xī)革命经(jīng)历了个人电脑(nǎo)、互联网革(gé)命和移动互联网(wǎng)革命后在万物智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发(fā)的早(zǎo)期(qī)的(de)阶段(duàn)，在人(rén)工智(zhì)能带来的技术(shù)变革浪潮下，人工智能(néng)对云管端各方(fāng)面都产生(shēng)了影响，云侧(cè)变化最为(wèi)显著，很多环节发生了改变，产生(shēng)了新的投资(zī)方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的(de)新硬件也会(huì)产生新的投(tóu)资机会(huì)。因此我们长期(qī)看好半导体的投资(zī)价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投(tóu)资机会(huì)，他认(rèn)为(wèi)可以重点配置的主线包括以AI为代(dài)表(biǎo)的创新线、周期(qī)见底后的(de)复苏线(xiàn)、以及以半(bàn)导体设备(bèi)材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)慧(huì)影也(yě)表(biǎo)示，2023年(nián)全面看好(hǎo)整个半导(dǎo)体板块，其中，从半(bàn)导体国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需求为主的芯(xīn)片设计都会在今(jīn)年都有非常好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本(běn)面(miàn)上(shàng)，美国对中国(guó)的极限制(zhì)裁将加速中(zhōng)国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大(dà)对于科技安全的强调为芯片的国产替代提(tí)供了坚(jiān)实的(de)理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近一年的充(chōng)分调(diào)整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设(shè)计(jì)板块有(yǒu)望正式(shì)迎来反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持续跟踪(zōng)和调(diào)研半导(dǎo)体行业(yè)库(kù)存、动销(xiāo)数据和重点公(gōng)司的边际(jì)变(biàn)化，同时动态跟(gēn)踪电子消费(fèi)品(pǐn)的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基(jī)础模型训练需要大量算力(lì)，硬件基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心环(huán)节预期将会受(shòu)益，后(hòu)续有望(wàng)驱动半导体行业持(chí)续增(zēng)长。此外，半导体设备(bèi)公司(sī)的(de)一季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设(shè)备、材料(liào)也(yě)是可以关注的方向。存储作为半(bàn)导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可(kě)能在年内迎来(lái)边际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需(xū)要关注景气度修(xiū)复(fù)速度和(hé)估值的匹(pǐ)配程度，尽管基(jī)本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中(zhōng)股价有可能波动(dòng)较大(dà)，要结合基本面(miàn)变化(huà)综合判(pàn)断配置价值，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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