在股市高点成立的主动权益类定(dìng)开基金(jīn)密集迎(yíng)来开放日，近三个月(yuè)即将(jiāng)开放(双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义fàng)的产(chǎn)品超(chāo)3成跌破(pò)面值，破净率达(dá)33％，亏损最(zuì)大产品成(chéng)立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主动权(quán)益(yì)定(dìng)开基金的整体(tǐ)破净率与基金成立时间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及统计样本(běn)数量等(děng)众多因素有(yǒu)关。其中，高点成(chéng)立是(shì)基金破净(jìng)的重(zhòng)要(yào)原因。同时，他们也建(jiàn)议基金公(gōng)司要(yào)更加前瞻性(xìng)布局产品，克(kè)服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利益和导向(xiàng)开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发布公告称，根据(jù)基金(jīn)法(fǎ)、基金运作(zuò)管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放(fàng)日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日终，基(jī)金出现(xiàn)触发基金(jīn)合同终止(zhǐ)的情形，基金管(guǎn)理(lǐ)人将终止《基金合(hé)同》，并(bìng)按照《基金合双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义同》约定履行基金财产清算程序，无须(xū)召开基(jī)金份额持有人大(dà)会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的(de)基(jī)金合同生(shēng)效后(hòu)，若登记机构完成(chéng)每(měi)个开放期最后(hòu)一个开(kāi)放日的申购、赎回或转换业务申(shēn)请确认时，基(jī)金的基金份额(é)持(chí)有人数(shù)量不满200人或(huò)者(zhě)基金(jīn)资(zī)产净值低(dī)于(yú)五千万元(yuán)，基金管理(lǐ)人在履行相(xiāng)关(guān)监管报告和信息披露(lù)程序(xù)后终止基金(jīn)合同，无需召开基金(jīn)份(fèn)额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏(piān)债混(hùn)合型基金管理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年4月成立(lì)以(yǐ)来两(liǎng)年多(duō)收益率-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据(jù)记者(zhě)统计，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份即将到期的(de)主动权益(yì)类定期开放基金有60只(zhǐ)（份(fèn)额合并(bìng)计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统(tǒng)计(jì)复权(quán)净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基(jī)金(jīn)净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定开(kāi)基金(jīn)5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态势(shì)。

　　上海证券基金(jīn)评价(jià)研究中心高级分析师孙桂(guì)平对(duì)此表示，一般(bān)而言，随着基(jī)金开(kāi)放(fàng)日临近，为了应对基金(jīn)集(jí)中申赎影响，基金(jīn)的投资策略可能倾向(xiàng)于(yú)保守，权益仓位可(kě)能会(huì)有所降低。因此，在权益市场(chǎng)表(biǎo)现不(bù)好时，距离(lí)开(kāi)放(fàng)日越远，整体上(shàng)破净率可能有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率(lǜ)情况也(yě)与基金成(chéng)立(lì)时(shí)间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统计样本(běn)数(shù)量等(děng)众多因素(sù)有关。

　　一位基金(jīn)销售(shòu)机构负责(zé)人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基(jī)金破净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月份(fèn)并没有明显上(shàng)涨，破净(jìng)率仍(réng)较高，可能也与基金的发(fā)行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察(chá)，从(cóng)近三(sān)月(yuè)即将迎(yíng)来开(kāi)放的(de)定期开放式基金来(lái)看，多数成立于(yú)2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季(jì)度，高点(diǎn)成立可能是部(bù)分基(jī)金(jīn)破(pò)净(jìng)的重要原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述(shù)现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度而言，权益(yì)市场高点时基金发行相对(duì)容易，而且规模也容(róng)易做(zuò)大，基金(jīn)公司有(yǒu)动力去做(zuò)；但从(cóng)投(tóu)资者而言，高(gāo)点入(rù)市就容易出现一段(duàn)时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公司(sī)而言，在市(shì)场高点时(shí)要保(bǎo)持(chí)冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益导向进(jìn)行产品布局(jú)和发行。此(cǐ)举既(jì)可以(yǐ)保(bǎo)护(hù)投(tóu)资(zī)者(zhě)利益，也可以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有(yǒu)利于基金公司长期管理规模(mó)提升(shēng)。

　　上述基(jī)金销售机构负责人也表示，在(zài)市(shì)场高位、情绪(xù)火热时发行(xíng)基(jī)金往往伴随着(zhe)较高(gāo)的风险。一方面，近两年(nián)权益市(shì)场的(de)整体(tǐ)波动增(zēng)大，风(fēng)格轮动现象加剧(jù)。所以，近两年(nián)不同的投资策略、不同投资范围的基(jī)金收益率差距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪(xù)火热时(shí)容易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵活(huó)性(xìng)限制(zhì)很(hěn)可能会影响(xiǎng)产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优质(zhì)资产(chǎn)的资金容量通(tōng)常有(yǒu)限(xiàn)，且(qiě)短期快(kuài)速(sù)上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求基金经(jīng)理不(bù)得不跨出舒(shū)适(shì)圈(quān)，覆(fù)盖更多投(tóu)资机会，调整投资分布，也可能(néng)会增加错判的(de)风险，对获取(qǔ)超额收益影(yǐng)响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同(tóng)时，该(gāi)基金销售部门机构负(fù)责人也(yě)建议(yì)基金公(gōng)司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控制在基金经理(lǐ)能力范(fàn)围内，高点成(chéng)立的(de)产(chǎn)品，如果(guǒ)通过均(jūn)衡和(hé)多元化的布局，避(bì)免(miǎn)单押一个赛道，并通(tōng)过(guò)抓取(qǔ)阶段性投资机(jī)会、控制(zhì)回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事(shì)实上，随着(zhe)定期开(kāi)放式权益类(lèi)基(jī)金(jīn)表现不及预期，近一年新(xīn)成立的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平(píng)均(jūn)发(fā)行规模2.71亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)也下滑42％，该类基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金表(biǎo)现不及预期(qī)时，投(tóu)资者的心态会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可(kě)能打击(jī)投(tóu)资(zī)者(zhě)的投资信心。如果破(pò)净率持续上升的话(huà)，投资者对于后(hòu)续(xù)新发基金的购(gòu)买意愿可(kě)能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在基金(jīn)经理更好施(shī)展投资决策(cè)，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等方面具(jù)有明显优势，有利于为投资者创造(zào)更好收益(yì)。但是(shì)定(dìng)开基金也受(shòu)市场波动影响(xiǎng)，跌破(pò)净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一(yī)是要(yào)避免高位发行，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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