近日，有焦(jiāo)化企业(yè)发(fā)告知函称，因亏损严(yán)重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为(wèi)暂(zàn)不接(jiē)受。

　　记者注意到，从(cóng)今(jīn)年4月(yuè)1日起(qǐ)，焦炭开启(qǐ)首轮(lún)降价，并正式(shì)进(jìn)入降价通(tōng)道(dào)，5月(yuè)17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而(ér)后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口准一(yī)级(jí)湿(shī)熄(xī)焦平(píng)仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合(hé)约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为(wèi)，近两个月来(lái)，焦炭期(qī)货(huò)的下跌是(shì)宏观(guān)、产卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗业(yè)等多因(yīn)素(sù)共(gòng)同(tóng)作用的(de)结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅(guī)谷银行(xíng)暴雷，多数大宗(zōng)商品价格下(xià)跌(diē)，同时(shí)国内宏观强预期在经过1—2月的反复(fù)发(fā)酵后，市场对今年的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得(dé)黑色系商品交易需求利多的信心不足。其次，产业层(céng)面，今年煤焦最大产(chǎn)业(yè)利空来自焦(jiāo)煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首次通关(guān)，并于(yú)4月进(jìn)一步(bù)改善。蒙(méng)煤(méi)、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现(xiàn)较大增长。根据海关总署(shǔ)统计，今年3月(yuè)我国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几(jǐ)乎(hū)是近(jìn)10年来(lái)的最(zuì)高水平(píng)，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大(dà)量释放(fàng)削弱了国内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以来(lái)，在铁(tiě)水产量不断走高的(de)同时，黑色终端需求表(biǎo)现一(yī)般，国家统(tǒng)计局(jú)公布的房屋新开工、施工面积同比大幅回落(luò)，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的(de)负反馈(kuì)担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本(běn)端、需求端均有明(míng)显利空驱(qū)动，叠加宏观支撑不足(zú)，多因素(sù)共振(zhèn)带动焦炭期货主力合约(yuē)持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌(diē)，并不是自身的(de)供需矛盾驱(qū)动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量稳增(zēng)和进口量(liàng)大增，供需关系逐步向宽松转变(biàn)，致(zhì)使煤价自年初就开始呈(chéng)偏弱走(zǒu)势运行。其间，受(shòu)内蒙(méng)古(gǔ)地区煤(méi)矿事(shì)故影响，煤价经(jīng)历短暂(zàn)反(fǎn)弹后(hòu)开始加速回落。另外，下游钢(gāng)材(cái)需求表现不及预期(qī)，钢价承(chéng)压回调致使钢厂利润(rùn)收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需求压(yā)力(lì)向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用(yòng)下(xià)，焦价持续下跌(diē)。”中(zhōng)钢期货(huò)煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记(jì)者从受(shòu)访(fǎng)人士处(chù)获(huò)悉，本周(zhōu)焦(jiāo)煤(méi)价格(gé)率先出(chū)现(xiàn)触(chù)底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦(jiāo)企出现亏(kuī)损。同(tóng)时，近期焦炭(tàn)期(qī)价的反弹给(gěi)出升水现货空间，买(mǎi)现(xiàn)卖期套利需求(qiú)增加对现货市场信(xìn)心(xīn)有所提(tí)振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并成功落地的概率较(jiào)小(xiǎo)，主要原因是目(mù)前焦企整(zhěng)体(tǐ)盈利(lì)情况尚可，焦炭(tàn)主(zhǔ)产区山西(xī)省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求(qiú)并未出现明显好转，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部(bù)分焦化(huà)企业开始提(tí)涨(zhǎng)，能否提(tí)涨成功(gōng)？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化(huà)利润会因为地区、设备区别(bié)而存在很大差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化(huà)企(qǐ)业的副产品较少，整体产线的经济性一般，对降价的承(chéng)受能(néng)力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市场影(yǐng)响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦(jiāo)企未出现(xiàn)大(dà)幅亏损或需(xū)求明显增加的情(qíng)况下，焦价(jià)提涨难(nán)度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放(fàng)缓，个别(bié)地区(qū)钢厂计划复产，日均铁水产量尚保(bǎo)持在偏高水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求较(jiào)好，但钢厂(chǎng)持续采取低(dī)原料库存(cún)策略(lüè)，致使目前煤(méi)矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端(duān)焦煤库存以及焦企端焦炭库存均(jūn)处于往年同期高位，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低水平，煤焦近(jìn)期供应也有适(shì)当的(de)减量，以缓解自(zì)身高(gāo)库存的(de)压力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何反而(ér)大(dà)跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极(jí)性较低，导致(zhì)焦煤供应短期内有收缩(suō)趋势，不过焦企(qǐ)也处于主动限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突(tū)出(chū)。焦炭本(běn)周(zhōu)供减(jiǎn)需增(zēng)，基本(běn)面边(biān)际改善，但钢联公布的(de)铁水日产(chǎn)量依然维持接近(jìn)240万吨的(de)水平，在终端(duān)需求表现一般(b卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗ān)的(de)背(bèi)景下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年(nián)焦煤供需格局大(dà)概率仍将明(míng)显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本较低，三(sān)季度蒙煤中(zhōng)长协重新定价后，预计进口量会(huì)得到(dào)改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难言乐(lè)观(guān)，导致期货和(hé)现货短(duǎn)暂劈(pī)叉。

　　“从价格(gé)表现(xiàn)上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大(dà)于板块(kuài)内(nèi)其他品种，估(gū)值相对偏低，这也(yě)使(shǐ)得继续(xù)杀估值的驱动明(míng)显减弱(ruò)，而估(gū)值修复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂(chǎng)复产等消息，刺激(jī)煤焦价(jià)格(gé)出现(xiàn)反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需求依(yī)然乏力，钢厂复产(chǎn)将(jiāng)会(huì)再次加重其供需压力，需求负(fù)反(fǎn)馈仍将(jiāng)会向原材料端(duān)传(chuán)导(dǎo)，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡(dàng)走势为(wèi)主；中(zhōng)长期来(lái)看卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗，煤焦供需趋于宽松(sōng)的预期未(wèi)变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是(shì)焦煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带来成本端(duān)压力；二是终端需求存疑(yí)，负反馈风险并未(wèi)化解(jiě)；三(sān)是海外衰退预期如何演(yǎn)绎。目前来看(kàn)，焦煤供(gōng)应宽松是(shì)大(dà)概率事件，且4月(yuè)地产数据表现依然一(yī)般，负反馈以及粗钢平控都是压(yā)低铁(tiě)水产量的可能(néng)因(yīn)素(sù)，因此煤焦(jiāo)即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也是易跌难(nán)涨。

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