在股市高点(diǎn)成立的主动权益类定开基金密集(jí)迎来开放日，近三个月即将开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分(fēn)产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士(shì)表示，主(zhǔ)动(dòng)权益定开基金的整体(tǐ)破净率与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多(duō)因(yīn)素有关。其(qí)中，高点成立是(shì)基金破净的重要原因。同时，他(tā)们也建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益和(hé)导向开展产品的布(bù)局和(hé)发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司发布(bù)公告称(chēng)，根据基金法、基(jī)金运作(zuò)管理办法、基金合(hé)同的有关规定，公(gōng)司旗下主动权益一年定期开放基金最(zuì)近一个开放(fàng)期(qī)为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基金(jīn)出现(xiàn)触发基金合(hé)同终止(zhǐ)的(de)情形，基金管理人将终止《基(jī)金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行(xíng)基金财产清算程序，无(wú)须召开基金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　根据公告(gào)，该只基(jī)金的基金(jīn)合同生效后(hòu)，若登记机构完成(chéng)每(měi)个开(kāi)放期(qī)最后一个开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请(qǐng)确认(rèn)时，基金的基金份额持有(yǒu)人数量不满200人或者基金资(zī)产净值低(dī)于五千(qiān)万(wàn)元，基(jī)金管理人在履行相关(guān)监管报告和信息披露程序后终止基金合(hé)同，无需召开基金份额持有(yǒu)人(rén)大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混合(hé)型基金管(guǎn)理规(guī)模0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动(dòng)权益(yì)类定期(qī)开放基金(jīn)有60只（份额(é)合并计(jì)算）即将迎来开放日，目(mù)前破净(jìng)产品（统计(jì)复权净值）为20只，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立(lì)两年来亏损(sǔn)超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动(dòng)权益(yì)类定(dìng)开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价(jià)研究中心高级(jí)分析师孙桂(guì)平对此表(biǎo)示(shì)，一般而(ér)言，随(suí)着(zhe)基金开放日(rì)临(lín)近，为(wèi)了应对基金集中申赎影(yǐng)响，基金(jīn)的(de)投(tóu)资策略可能倾向(xiàng)于保守(shǒu)，权益(yì)仓位可能会(huì)有所(suǒ)降低。因(yīn)此(cǐ)，在(zài)权益(yì)市(shì)场表现(xiàn)不好时，距离开(kāi)放日越远(yuǎn)，整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)破净(jìng)率可能有增加趋势。当然(rán)，整(zhěng)体破净(jìng)率情况(kuàng)也与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素(sù)有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人(rén)也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立(lì)于2020年下半年，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开基金数(shù)量明(míng)显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量较(jiào)6、7月份并没有(yǒu)明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破(pò)净率仍较(jiào)高，可能也与基金的发行节奏(zòu)存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性布局(jú)产(chǎn)品

　　市场高(gāo)点(diǎn)避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开(kāi)放的(de)定期(qī)开(kāi)放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂(guì)平表示，从基金(jīn一方水等于多少升，一方水等于多少升水)发行角度(dù)而言，权益市(shì)场高点时基金发行相(xiāng)对容易，而且规模也容易做(zuò)大(dà)，基(jī)金公司有动力去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市(shì)就容易出现(xiàn)一(yī)段时间内(nèi)基金业绩(jì)表(biǎo)现不佳，甚至出现大(dà)幅下(xià)跌(diē)的情(qíng)形。

　　因此，孙(sūn)桂平(píng)认为，对基(jī)金公司而(ér)言，在市场高点时(shí)要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品(pǐn)，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服(fú)短期盲(máng)目规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户(hù)利(lì)益导向(xiàng)进(jìn)行产(chǎn)品(pǐn)布局和发行。此举既(jì)可以(yǐ)保护(hù)投资者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司长期(qī)管理规模提(tí)升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场高(gāo)位(wèi)、情绪火(huǒ)热(rè)时(shí)发行基金往往伴随着较高(gāo)的风(fēng)险。一方(fāng)面，近两年权(quán)益市场的整体波(bō)动(dòng)增(zēng)大(dà)，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年(nián)不同的投资策略、不同投资范围的基金收益率差距较大。另一方(fāng)面，市场情绪(xù)火热(rè)时容易出现爆(bào)款基(jī)金(jīn)，较大(dà)规模给基金经理(lǐ)带来的灵活性限(xiàn)制(zhì)很可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容量一方水等于多少升，一方水等于多少升水(liàng)通常有限，且短期快速上涨很可(kě)能估值虚高(gāo)。过高的(de)管理规模要求(qiú)基金经理不得(dé)不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险(xiǎn)，对获取超额(é)收(shōu)益影(yǐng)响很大。

　　同时，该(gāi)基金(jīn)销售部门机构负责人也(yě)建议基金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并将规(guī)模控制(zhì)在基金经理能力范围内，高点成(chéng)立的产品，如果(guǒ)通过均衡和(hé)多元(yuán)化的布局，避免单押一个赛道，并通过(guò)抓取阶段(duàn)性(xìng)投资机会、控制回撤等方(fāng)法，也能在中长期(qī)斩(zhǎn)获一定(dìng)的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益(yì)类基金表现不及(jí)预期，近一(yī)年新成立的(de)定(dìng)开权(quán)益类基(jī)金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时，投资者的心态会受到一定程(chéng)度的影响，甚(shèn)至可能(néng)打击投资者(zhě)的投资信心。如果破(pò)净率持续上升的话(huà)，投资(zī)者对于(yú)后续新发(fā)基金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售(shòu)机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金(jīn)经理更好施展投(tóu)资(zī)决策，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等(děng)方(fāng)面具有(yǒu一方水等于多少升，一方水等于多少升水)明显优(yōu)势，有利(lì)于为投资者创造更(gèng)好收益。但是(shì)定(dìng)开(kāi)基(jī)金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一(yī)是要避(bì)免(miǎn)高位发行(xíng)，二是要做好(hǎo)投(tóu)资(zī)者(zhě)教育。”孙桂(guì)平称。

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