尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今(jīn)年大概率演化为TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势(shì)”且(qiě)大(dà)概率创新高 逢(féng)低加(jiā)仓(cāng)是(shì)最佳策略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行情，招商策略(lüè)张夏(xià)在4月(yuè)23日(rì)研报中测(cè)算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机(jī)、通信、传(chuán)媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万得(dé)全(quán)A的(de)表现。由(yóu)于今年(nián)出现了(le)以AI+代表(biǎo)的(de)大型产(chǎn)业趋(qū)势(shì)，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收益(yì)，那(nà)么今(jīn)年(nián)演化(huà)为TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参(cān)考(kǎo)历史的调整时间和(hé)幅度(dù)，可能这一(y德国对中国友好吗，德国对中国怎么样ī)轮调整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)来看(kàn)，每年四月份到九、十月份期间会有一波(bō)主升(shēng)。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底(dǐ)也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏(xià)认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间(jiān)越来越早。对此，有业内(nèi)人士(shì)预计，基本在一季报披(pī)露结束后，假设(shè)按此(cǐ)速度再调(diào)整一段(duàn)时间，估计在5月基(jī)本(běn)见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面对TMT大(dà)年(nián)中的这种调整，逢(féng)低加仓(cāng)是最(zuì)佳策(cè)略，因为往往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度(dù)业(yè)绩可能超(chāo)预期的(de)AI赋能消费电子板块(kuài)受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束(shù)后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业(yè)趋势以及政府(fǔ)支(zhī)持力度进一步加大、资本(běn)开支(zhī)增加、订(dìng)单增加和产品(pǐn)销(xiāo)量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将(jiāng)会(huì)重(zhòng)回(huí)上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是计(jì)算机占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张夏认(rèn)为按照历史经验，要么计算机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策略4月9日(rì)研报(bào)认为，伴随二季度(dù)业(yè)绩窗口期(qī)的到(dào)来(lái)，市场(chǎng)表现将(jiāng)更贴合(hé)业绩(jì)的相对优势，维持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的判断，并(bìng)建(jiàn)议关(guān)注(zhù)短期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电(diàn)子(zi)行(xíng)业(yè)有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节(jié)进一(yī)步(bù)来看(kàn)，广(guǎng)发策略4月17日(rì)研报(bào)指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要分布位于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模(m德国对中国友好吗，德国对中国怎么样ó)型进行训练/推(tuī)理的算力载体和基础。数(shù)据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券(quàn)同样在研(yán)报中(zhōng)指出，维(wéi)持(chí)TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服务(wù)器以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆续(xù)迎来(lái)基本面的确认(rèn)，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报(bào)同(tóng)样(yàng)表示，伴(bàn)随AIGC模型快速(sù)迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需(xū)求(qiú)将呈现指数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯(xīn)科技(jì)等(děng)AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域(yù)，东北(běi)证券4月(yuè)16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环节，相(xiāng)关公司(sī)将深度受益AI带来的(de)增量需(xū)求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅科技；高速光(guāng)引擎(qíng)光器件核心供(gōng)应商天孚通(tōng)信；国产(chǎn)光芯片领军企业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在4月21日(rì)研报中同样(yàng)看好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通服务(wù)器的价(jià)值(zhí)量的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型和(hé)应用的落地，市场(chǎng)对AI服务(wù)器(qì)的需(xū)求(qiú)日益增加，市场扩容在即(jí)，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科(kē)技、联(lián)瑞新材(cái)、生益电(diàn)子、兴(xīng)森科技等企(qǐ)业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备(bèi)打开新成长空间。此外(wài)，东(dōng)海证券3月31日研报(bào)同样认(rèn)为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑(jí)逐步验证，关(guān)注消(xiāo)费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报(bào)建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视(shì)源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球(qiú)算力(lì)需(xū)求爆发式(shì)增长的AI服(fú)务器(qì)产业链，包括工业(yè)富联(lián)、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预(yù)期强化德国对中国友好吗，德国对中国怎么样的智能手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰(tài)科技(jì)、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络电子(zi)、东山精(jīng)密等。

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