钠电池(chí)产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是真跨界(jiè)还是(shì)奢(shē)望，飙涨后(hòu)又(yòu)腰(yāo)斩的股(gǔ)价似(shì)乎已经给出(chū)注(zhù)脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕在(zài)键盘生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电(diàn)池。

　　这个热门又令人遐想的题材(cái)搭配公司释放钠电池(chí)项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技(jì)股价迅速飙涨4倍(bèi)，甚至(zhì)期间还祭(jì)出(chū)“七连(lián)板”和“五连板”妖股(gǔ)走(zǒu)势。然(rán)去(qù)年末以来，抛“利好消息”催涨股价的套路完全失灵，股价又在4个多月时(shí)间(jiān)极速(sù)腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增预案(àn)投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科(kē)技也只收(shōu)获(huò)了短暂的上涨，而(ér)后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式(shì)的涨跌折射的是市(shì)场对传(chuán)艺科技高调跨界(jiè)钠电(diàn)赛道故事(shì)的怀(huái)疑：从宣布跨界到(dào)现(xiàn)在，时间不(bù)过10多(duō)月(yuè)，规划产能(néng)已经从(cóng)0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺科(kē)技如何撬(qiào)动54亿(yì)元乃至94亿元的投资成本？巨(jù)头环伺、落(luò)地产(chǎn)能骤增(zēng)、锂价(jià)持(chí)续(xù)下行，在(zài)愈(yù)加拥挤(jǐ)的赛道上，夸下海口(kǒu)的产(chǎn)能又(yòu)该(gāi)如(rú)何消化？过往投资计划频频“跳(tiào)票(piào)”、实际(jì)效益与预(yù)期天差地别等(děng)“黑历史”在前，“大跃进”的新项(xiàng)目如何让人信(xìn)服(fú)？

　　跨界钠电池(chí)，股价“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠(nà)离子电池便与锂(lǐ)离子电池同时(shí)期萌芽(yá)，但(dàn)由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量密(mì)度较低，导致(zhì)其研发进度(dù)大大落(luò)后于(yú)了锂(lǐ)电池(chí)。直到2020年后(hòu)，随(suí)着钠电关键技术(shù)完成突(tū)破(pò)以及锂(lǐ)价不断飙升，钠电才(cái)作为(wèi)锂电“备胎”之(zhī)一重回人们(men)重视。尤(yóu)其2021年7月(yuè)，宁德时代(dài)推出第一代钠离(lí)子电池，掀(xiān)起钠电(diàn)风潮，并将风口带到了(le)A股(gǔ)市场。

　　时(shí)值2022年(nián)锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作如日中天之际，传艺科技(jì)于去年(nián)6月(yuè)22日晚间高调宣布入局(jú)。彼时的(de)公告显示，公司拟投资3000万(wàn)元通(tōng)过(guò)全资(zī)子(zi)公司江苏智(zhì)纬(wěi)电子科技有限公司（以(yǐ)下简称(chēng)“智(zhì)纬电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合作设立控股(gǔ)孙公司(sī)江苏传艺钠电科技(jì)有(yǒu)限公司（公(gōng)司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺科(kē)技旋即(jí)涨停，当日盘后公司迫(pò)不及待召开电(diàn)话会议，向(xiàng)合计64名分析师和个人投资者披露(lù)跨(kuà)界钠电的各种细节。根(gēn)据规划，传(chuán)艺科技钠电池项目(mù)中试线2022年投产，一期2GWh的(de)产能(néng)2023年投(tóu)产，二期计划(huà)新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂(liào)下电(diàn)话，股价(jià)更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺(yì)科技宣(xuān)布(bù)跨界后一(yī)口气收出7个涨停(tíng)板，市(shì)值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的(de)前车在前，传(chuán)艺科技(jì)开(kāi)始有意无(wú)意地“主动”披(pī)露钠电项(xiàng)目(mù)进(jìn)展，而公司(sī)股价(jià)也往往在公(gōng)告披露后录得大(dà)幅上涨(zhǎng)。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高至(zhì)54.44元(yuán)/股(gǔ)，相较(jiào)于(yú)跨界钠电(diàn)池前(qián)10元/股左(zuǒ)右(yòu)的(de)温吞股价，不到半年(nián)的时间(jiān)已翻了逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股价开始掉(diào)头向(xiàng)下，无(wú)论其如(rú)何发布“利好”消息，股(gǔ)价也再难掀大(dà)风浪，反而姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么(ér)随(suí)着时间的推移，迅速回落。截至4月20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经(jīng)较(jiào)高点腰(yāo)斩。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提(tí)的是，由于在(zài)2022年6月(yuè)23日盘后，公司迫切召开电话(huà)会并在《投资者关系活动(dòng)记录表》中对外(wài)发布钠电(diàn)池业(yè)务(wù)未来规划、技术水平等(děng)涉及公司(sī)经(jīng)营(yíng)的重(zhòng)大信(xìn)息(xī)，但直(zhí)至2022年7月9日才正式通过《关于对深(shēn)圳证券(quàn)交易所(suǒ)关注函回复的公(gōng)告》补(bǔ)充披露相关事项，传艺科技及(jí)公(gōng)司董(dǒng)事长兼总(zǒng)经理邹伟民、时任董(dǒng)秘(mì)许小丽(lì)还遭深交所(suǒ)通(tōng)报批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车(chē)”式上下，背后纵有游资推波助澜，但归根结(jié)底还是(shì)其(qí)资金有(yǒu)限与钠电产能(néng)规划“大(dà)跃(yuè)进”不匹配无法让市(shì)场信服(fú)造成的。

　　根(gēn)据(jù)公司(sī)定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公(gōng)司(sī)产(chǎn)能(néng)将(jiāng)达到10GWh。而根据(jù)公司(sī)此前对交易(yì)所回(huí)复函(hán)和2023年度(dù)定增预(yù)案(àn)，公(gōng)司规划的10GWh钠电池(chí)项(xiàng)目的投资成(chéng)本约(yuē)54亿元。其中，土地购置及(jí)厂房成本约4亿元，10GWh产能需投(tóu)入的装修及设备成本约50亿元。

　　实际(jì)上，传艺科技规划(huà)的钠电产(chǎn)能远不止这公告出来的(de)10GWh。据传艺(yì)钠电官(guān)微消(xiāo)息(xī)，公(gōng)司(sī)董事长邹伟(wěi)民4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月(yuè)，公司(sī)决定，发挥资金优势，投资50亿元，新(xīn)征410亩土地(dì)，用(yòng)30个月(yuè)的时间，新上(shàng)钠离子(zi)电池全供应链项目，逐步形(xíng)成年产3万吨(dūn)正极(jí)材料、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解(jiě)液的生产能力；2022年(nián)10底(dǐ)，中试线已经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试(shì)产试销，6月底(dǐ)有(yǒu)望批量生产。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲时提到的钠电(diàn)产能(néng)规划(huà)，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技在上述的54亿元(yuán)资金外，还需(xū)要(yào)更多资(zī)金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技(jì)主(zhǔ)营式微，年赚1亿(yì)元的盈利(lì)水平显然难以撬(qiào)动动辄几十亿的项目(mù)。

　　传艺科(kē)技主(zhǔ)营输入类设备和(hé)印制电路板（PCB）两大(dà)类消费电子零组(zǔ)件，具体包(bāo)括笔记(jì)本/台式(shì)机电脑(nǎo)键(jiàn)盘、触控模组和鼠标(biāo)等输(shū)入类设备及(jí)通(tōng)讯用(yòng)板、消费电子、计(jì)算(suàn)机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来公司经(jīng)营(yíng)规模不断扩(kuò)大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈利并(bìng)未(wèi)同(tóng)步，上市当(dāng)年公司归母净利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后(hòu)随着行业式微，公司盈利(lì)水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较(jiào)于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利就已经达到(dào)了9000万(wàn)元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺(yì)科技业(yè)绩(jì)变动情况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司(sī)经营(yíng)活(huó)动产(chǎn)生的现(xiàn)金流量净额4.46亿元；截至去年末(mò)，公司货币资金仅2.87亿元，短期(qī)借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内要(yào)拿(ná)出54亿元(yuán)乃至94亿元(yuán)以(yǐ)上(shàng)的(de)资(zī)金投资钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深(shēn)交(jiāo)所的(de)回(huí)函中，传(chuán)艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至(zhì)2022年5月31日，公(gōng)司可用于钠离子电池(chí)项目(mù)的自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银(yín)行(xíng)授信未(wèi)使用额度10.27亿元(yuán)，足见其在投资钠电项(xiàng)目时自有资(zī)金的“捉(zhuō)襟(jīn)见(jiàn)肘”。

　　来源：传(chuán)艺科技给(gěi)深交所的回函

　　很(hěn)明显，一开始规(guī)划(huà)的一期2GWh产能，传(chuán)艺科技就是准(zhǔn)备靠银行贷款解决。后一期产能增加(jiā)到(dào)4.5GWh，投资(zī)额增加10亿(yì)元左(zuǒ)右，同样(yàng)仰仗银行贷款(kuǎn)。今年3月30日(rì)公司(sī)公(gōng)告称，传艺(yì)科技及(jí)子公司拟向工商银行、农业银行等(děng)组成的联(lián)合银(yín)团(tuán)申请不超过20亿元的项目贷(dài)款，用于(yú)公司钠电池项(xiàng)目。根(gēn)据(jù)最新(xīn)的调研(yán)记录(lù)，“截(jié)至(zhì)目前，牵头(tóu)银行已审批(pī)通过，参(cān)团银行(xíng)处于正常(cháng)的审批(pī)流(liú)程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋定增。今年(nián)3月30日，公司披露《2023年度向特定(dìng)对(duì)象(xiàng)发行股票(piào)预案》，拟募(mù)资不超(chāo)过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池制(zhì)造二(èr)期项目，剩余6亿元(yuán)补流(liú)。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目(mù)总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿(yì)元外，还有3.47亿元的缺口(kǒu)。而为补(bǔ)这部(bù)分缺口，传艺科技(jì)甚至将(jiāng)2020年定增募投资金中的1.75亿(yì)元(yuán)变更用于该(gāi)项目。

　　简(jiǎn)单(dān)加总(zǒng)便(biàn)知，家(jiā)底(dǐ)不厚，传艺(yì)科(kē)技(jì)10GWh钠电项目只能(néng)依赖融资。至于(yú)上(shàng)述邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的另(lìng)外8GWh的项目资金(jīn)来(lái)源，钛媒体(tǐ)APP向公司求证，姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么但截至发稿，仍(réng)未获回(huí)复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今年销售不(bù)低于10亿元，整个(gè)钠电池全供应链项目计划到2024年末全部竣工投产，达(dá)产达效(xiào)后，可实现(xiàn)年销售250亿元。”若(ruò)传艺(yì)科技的钠(nà)电(diàn)项目真如邹(zōu)伟民在近日(rì)的演讲中所言(yán)照进(jìn)现实，几年(nián)后公(gōng)司营收将在(zài)当前基(jī)础(chǔ)上翻十几倍。但近来腰斩的股价显示，市场对这(zhè)个故事并不再买账(zhàng)，除了资金实力有限公司外，核心(xīn)还在(zài)其大干快上后产(chǎn)能(néng)如(rú)何消(xiāo)化的问题。

　　毕(bì)竟(jìng)，在钠电池商业(yè)化元(yuán)年(nián)的2023年，包(bāo)括宁德时代(dài)、中科海(hǎi)纳(nà)、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发产品、量(liàng)产并大(dà)建(jiàn)产能，竞争者初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参(cān)数和(hé)性能来看(kàn)，传艺钠电的钠(nà)电池与巨头们(men)不相上下，但宁德(dé)时代落(luò)地奇瑞(ruì)车型、华(huá)语新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走在(zài)前(qián)面，率先(xiān)在两轮(lún)电(diàn)动(dòng)车和低速电(diàn)动车(chē)领(lǐng)域实现(xiàn)装车(chē)应(yīng)用。而传艺科技除了在岁末年初公(gōng)告与(yǔ)中祥航业、江(jiāng)苏(sū)新能源、德博新能(néng)源签订(dìng)项目合作或战略合作协议外，并未官宣(xuān)重点(diǎn)客户(hù)。

　　每每有投资(zī)者问及客户情况时，公(gōng)司都以“目前订单下游运(yùn)用覆盖储能(néng)、低(dī)速电动(dòng)车及电动工具等多个领域”“公司钠离(lí)子(zi)电池送样后客户的反馈普遍(biàn)较为良好，并已(yǐ)与(yǔ)多(duō)名客户签订了销(xiāo)售订单”“公(gōng)司(sī)已与多家知名(míng)两轮(lún)电动车品(pǐn)牌开展送样(yàng)和合作意(yì)向(xiàng)洽谈等工作”等进(jìn)行回复。至于具体的客户名称和订单金(jīn)额，一直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能落地正数倍级(jí)增长。上海钢联新(xīn)能源事(shì)业部钠(nà)电(diàn)池(chí)分析师汪奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落地(dì)产能有(yǒu)3GWh左右(yòu)，预(yù)计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布(bù)数据则称，到2023年(nián)底，预计(jì)钠电池产能将(jiāng)增(zēng)加(jiā)至(zhì)21GWh。无论是哪种(zhǒng)预(yù)测，今年钠电池落地产能(néng)大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能(néng)利(lì)用(yòng)率(lǜ)，钠电池落地的产能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市(shì)场规模(mó)接近40GWh。前(qián)期用于两轮车的(de)钠电池不(bù)到5％，后面成本降下来才会有较大比例的替代。”汪奇认为(wèi)，今(jīn)年(nián)钠电池只会小批(pī)量应用到(dào)多元化场景。

　　然(rán)传(chuán)艺科(kē)技却十分自信，其在调研记录中(zhōng)预测，预计2023年公司实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占(zhàn)去了2023年钠电池市(shì)场的绝大部分份额。

　　来(lái)源(yuán)：传艺科技2023年(nián)1月9日投(tóu)资者关系活动(dòng)记录表

　　需要(yào)注(zhù)意(yì)的是，沉寂多年的钠(nà)电池是在此前锂价飙涨的背(bèi)景下作为“替代”而被推到台前(qián)的，去年底以来，碳酸锂价(jià)格持(chí)续下行，4月20日电(diàn)碳(tàn)价格均(jūn)价(jià)已经(jīng)跌(diē)至18万元(yuán)/吨。一时间，锂价持(chí)续(xù)下跌(diē)会否影响钠电池(chí)商业(yè)化进(jìn)程的讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科院院士欧阳明高近日就表示：“钠电池能够起到(dào)对锂电池的平衡作用，平衡锂价(jià)，保(bǎo)证锂资源的供(gōng)应安全，不太可能成为主流。锂价(jià)一便宜，就(jiù)会让钠离子的(de)发展(zhǎn)陷入被动。”但他也强(qiáng)调，“钠离子技术一定(dìng)要发(fā)展，因为它是锂离子电池的一个(gè)有益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电(diàn)建(jiàn)设成本接近(jìn)，目前三元钠电(diàn)量产的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比(bǐ)较接近磷酸铁锂(lǐ)电池，高能量(liàng)密度的也接近(jìn)三元523电池(chí)。目前电碳价(jià)格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅(fú)下降40％以上(shàng)，所以目前已经和(hé)钠(nà)电(diàn)池成本基(jī)本相当；而由于锂原料价(jià)格大幅下降，目(mù)前铁锂和锰酸锂等电池(chí)成本已经(jīng)优于钠电池(chí)。今年碳酸(suān)锂(lǐ)价(jià)格在20万以下时(shí)，锂电池对钠电池(chí)有明显优势(shì)。”

　　当(dāng)然，市(shì)场普遍认为钠电池还有(yǒu)降本的空间(jiān)。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链(liàn)完(wán)善后，规(guī)模(mó)量产后(hòu)钠(nà)离子(zi)电池(chí)正、负极材料价(jià)格(gé)可降至5万(wàn)元(yuán)/吨甚至以下，钠离子(zi)电池(chí)的(de)理(lǐ)论(lùn)BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸锂(lǐ)存在降(jiàng)价可(kě)能(néng)，但(dàn)只要碳(tàn)酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电池(chí)的成本(běn)优势就依然存(cún)在，并且(qiě)随着技术(shù)不断发展、产业不(bù)断成熟，钠(nà)离(lí)子电池的降本空间(jiān)有(yǒu)望进一步打开，该成(chéng)本临界(jiè)点(diǎn)仍有进(jìn)一步下探的(de)可能(néng)。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠电产业(yè)规(guī)模化完成后(hòu)，能(néng)和锂离子电池的成本拉(lā)开差(chà)距，接近铅酸电池的成本。但能量密度的(de)限制，使(shǐ)得碳酸锂价格在15万以上(shàng)时(shí)，成熟(shú)后(hòu)的钠离子电池有(yǒu)一定优势；碳酸锂价格在10万(wàn)左右及以下时，钠离子电池(chí)在动(dòng)力领域优势(shì)较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科(kē)技在内，诸多(duō)入局钠电池的企业都言锂价(jià)下跌无碍钠电池商业化进程。但随着锂(lǐ)价持续下(xià)降，钠电池(chí)利润率下降或也(yě)是必然的(de)。

　　以(yǐ)传艺科技为例，其在1月9日的调研记录中曾表示，公司钠电池定价(jià)主要(yào)根据碳(tàn)酸锂的价(jià)格，一般给(gěi)到客户的价格比磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂(lǐ)价(jià)格波动而波动。

　　缺(quē)乏长远投资(zī)定力(lì) 过往项目频(pín)频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还(hái)担忧传艺(yì)科(kē)技项目投资的定力(lì)。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠电领域(yù)雄心(xīn)勃勃，然而钛媒体APP梳(shū)理其(qí)过往投(tóu)资履历发现，传艺科技(jì)在投资上(shàng)缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)定力，临(lín)时(shí)“跳票”甚(shèn)至终止(zhǐ)募投计划(huà)可(kě)谓“家常(cháng)便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技(jì)IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将(jiāng)2.98亿(yì)元投向FPC生产项目，9418.08万元投向(xiàng)薄(báo)膜线路板生产线技改并扩产项(xiàng)目(mù)。然2018年(nián)4月公司就变更(gèng)募资(zī)用(yòng)途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿(yì)元分别用(yòng)于3D玻璃面(miàn)板生(shēng)产项目、轻(qīng)薄型(xíng)键(jiàn)盘生(shēng)产(chǎn)项目，已经使(shǐ)用(yòng)了7737.67万元募资(zī)的FPC生产(chǎn)项目(mù)则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线路(lù)板生产线技(jì)改(gǎi)并扩产项目的实施地点从一厂搬(bān)迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点变(biàn)更(gèng)为重庆市合川区工业园区核心区高(gāo)阳路30号(hào)，实施主体(tǐ)则从传艺(yì)科(kē)技(jì)变为(wèi)全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目则(zé)再生变。公司终止(zhǐ)实施3D玻璃面板(bǎn)生产项目（已(yǐ)投入募资7445.13万(wàn)元），并将该项(xiàng)目(mù)剩余资金(jīn)全部投入轻薄型(xíng)键盘生产项(xiàng)目的建设，并将后(hòu)者(zhě)的产能从1600万台提(tí)升至(zhì)2240万台。

　　2020年(nián)8月，传(chuán)艺(yì)科技再融(róng)资，定增募资(zī)6亿(yì)元，其中的4.20亿元用于年(nián)产(chǎn)18万平方米(mǐ)中高端印制电路板建设项目。但次年6月，公司(sī)将(jiāng)该项目中的SMT工序实施地点由江苏省高邮市经开区凌波路33号改建(jiàn)至江苏省高邮(yóu)市经开(kāi)区(qū)凌(líng)波路49号(hào)的闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该(gāi)项目(mù)剩余募资（已投(tóu)入募(mù)资2.41亿(yì)元）1.75亿元(yuán)变更(gèng)用(yòng)于投(tóu)入“钠离子电池(chí)制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更(gèng)募投(tóu)计(jì)划(huà)的地点、资(zī)金(jīn)乃至项(xiàng)目，直接(jiē)的后(hòu)果(guǒ)就是原有的投入(rù)打(dǎ)水(shuǐ)飘(piāo)、投资(zī)效率低下以及建成项目实际效益(yì)与预(yù)计天(tiān)差(chà)地(dì)别。

　　根据招股书，薄(báo)膜线路板生产线技改(gǎi)并(bìng)扩产项目建设期仅(jǐn)12个月(yuè)，达产年可实现销(xiāo)售(shòu)收(shōu)入2.24亿元。定期报(bào)告(gào)显示，2018年(nián)6月(yuè)30日，该项目就已(yǐ)经(jīng)建成。但2019年-2022年(nián)，该项目的(de)效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方案(àn)，年产18万(wàn)平方米中高端印(yìn)制电路板建设项目建设(shè)期也仅(jǐn)12个月，预计达产年实现(xiàn)营收7.48亿元(yuán)，项(xiàng)目净利(lì)润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年12月31日(rì)，该项目投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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